來源：金石期貨 作者：金石期貨
研報(bào)正文
【周度行情】
宏觀方面，本周美國就業(yè)數(shù)據(jù)超預(yù)期上漲，美聯(lián)儲(chǔ)多位官員集體放鷹。鮑威爾承認(rèn)美國通脹開始下降，他也警告，超好經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)或令美聯(lián)儲(chǔ)被迫加息至終端利率超預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)需要在政策上采取足夠嚴(yán)格的立場，以降低通脹，終端利率在5-5.25%是合理的觀點(diǎn)。種種跡象表明，美聯(lián)儲(chǔ)不想再重蹈誤判通脹的錯(cuò)誤，“通脹暫時(shí)論”教訓(xùn)記憶猶新，必須將“通脹下行暫時(shí)論”扼殺在搖籃里。市場需要做好至少再加息兩次的準(zhǔn)備。國內(nèi)方面，受春節(jié)效應(yīng)和疫情防控政策優(yōu)化調(diào)整等因素影響，居民消費(fèi)價(jià)格有所上漲，1月份全國居民消費(fèi)價(jià)格同比上漲2.1%;從同比看，CPI上漲2.1%，漲幅比上月擴(kuò)大0.3%。
本周美棉主力03合約漲0.07%或85.36美分/磅，開盤價(jià)85.13美分/磅，收盤價(jià)85.36美分/磅，最低價(jià)83.07美分/磅，最高價(jià)86.99美分/磅，周均價(jià)85.37美分/磅，成交量增31510手至117927手，持倉量減36784手至38997手。
本周鄭棉主力05合約跌3.76%或565元/噸，開盤價(jià)15050元/噸，收盤價(jià)14480元/噸，最低價(jià)14435元/噸，最高價(jià)15090元/噸，周均價(jià)14628元/噸，成交量增27.1萬手至237.9萬手，持倉量減43899手至71.6萬手。
【周度行情概覽】
【內(nèi)外棉價(jià)格：鄭棉震蕩走跌，美棉震蕩整理】
【現(xiàn)貨價(jià)格：現(xiàn)貨價(jià)格探底企穩(wěn)】
【基差價(jià)差：基差持續(xù)走高5-9價(jià)差小幅震蕩】
【期棉倉單：倉單及有效預(yù)報(bào)數(shù)量大幅回升】
【棉花進(jìn)口利潤：繼續(xù)虧損，幅度不斷收斂】
【棉紗進(jìn)口利潤：虧損逐漸收縮，虧損幅度同比5年最高】
【基本面分析】
國際市場：
USDA供需平衡表。
美棉產(chǎn)區(qū)天氣情況：西部棉區(qū)雨雪不斷南部棉區(qū)干旱持續(xù)。
未點(diǎn)價(jià)賣單數(shù)量為五年同期偏低水平。
國內(nèi)市場：
全國新棉加工率為67.9%，同比下降17.3個(gè)百分點(diǎn)。
下游負(fù)荷：本周紗廠、布廠負(fù)荷均持續(xù)下降。
下游原料庫存：紡企棉花庫存、織廠棉紗庫存均處五年同期低位。
下游成品庫存：棉紗、全棉坯布庫存均處五年高位。
【USDA供需平衡表】
【USDA供需平衡表】
美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布的2月全球棉花供需報(bào)告中調(diào)減了全球棉花預(yù)估產(chǎn)量29.6萬噸，至2490.1萬噸，其中印度大幅調(diào)減43.5萬噸，同時(shí)調(diào)增美國產(chǎn)量9.6萬噸以及巴西產(chǎn)量6.6萬噸。全球消費(fèi)量預(yù)期2409.3萬噸，環(huán)比調(diào)減22.7萬噸，同比大幅下滑145.5萬噸;全球期末庫存1939.5萬噸，環(huán)比減少加10.4萬噸。對(duì)于美棉而言，在本次月度報(bào)告中調(diào)增產(chǎn)量9.6萬噸，調(diào)減美棉出口預(yù)估值5.4萬噸，令美國期末庫存大幅增加15.2萬噸至91.4萬噸，為近三年最高值。本次報(bào)告整體偏空。
【美棉產(chǎn)區(qū)天氣情況：西部棉區(qū)雨雪不斷，南部棉區(qū)干旱持續(xù)】
【ICE棉花ON-call：未點(diǎn)價(jià)賣單數(shù)量為五年同期偏低水平】
【全國新棉銷售率為24.5%，同比下降4.3個(gè)百分點(diǎn)】
截至2023年1月19日，全國新棉采摘基本結(jié)束;全國交售率為98.3%，同比下降0.9個(gè)百分點(diǎn)，與過去四年均值持平，其中新疆交售基本結(jié)束。另據(jù)對(duì)60家大中型棉花加工企業(yè)的調(diào)查，截至1月19日，全國加工率為85.2%，同比下降11.6個(gè)百分點(diǎn)，較過去四年均值下降12.5個(gè)百分點(diǎn)，其中新疆加工85.1%;全國銷售率為24.5%，同比下降4.3個(gè)百分點(diǎn)，較過去四年均值下降16.5個(gè)百分點(diǎn)，其中新疆銷售23.2%。按照國內(nèi)棉花預(yù)計(jì)產(chǎn)量613.8萬噸(國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)2022年11月份預(yù)測)測算，截至1月19日，全國累計(jì)交售籽棉折皮棉603.2萬噸，同比增加27.7萬噸，較過去四年均值增加22.0萬噸，其中新疆交售563.4萬噸;累計(jì)加工皮棉513.9萬噸，同比減少43.2萬噸，較過去四年均值減少53.9萬噸，其中新疆加工479.6萬噸;累計(jì)銷售皮棉147.8萬噸，同比減少17.9萬噸，較過去四年均值減少91萬噸，其中新疆銷售130.7萬噸。
【分析展望】
宏觀方面，本周五非農(nóng)數(shù)據(jù)令市場意外，1月份季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人數(shù)數(shù)據(jù)錄得51.7萬人，大幅高于前值22.3萬人，同時(shí)失業(yè)率也從3.5%下降到3.4%，觸及了53年以來的低點(diǎn)。當(dāng)前美國通脹雖有下降跡象，但整體依舊處于高位，美聯(lián)儲(chǔ)主席暗示，通脹回落仍需較長時(shí)間的原因，如果就業(yè)形勢(shì)依舊火爆，加息或超出此前市場定價(jià)的水平。令近期美元指數(shù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，對(duì)商品市場形成壓力。
國內(nèi)方面，供應(yīng)端，目前疆棉加工和公檢仍在繼續(xù)，棉企累計(jì)加工量同比減幅持續(xù)收窄，下游消費(fèi)回暖預(yù)期推動(dòng)價(jià)格上漲，棉企入庫積極性增加，但是軋花廠庫存壓力巨大，導(dǎo)致市場壓力仍存;需求端，隨著節(jié)后下游陸續(xù)復(fù)工，開機(jī)率開始恢復(fù)，但目前以節(jié)前訂單為主，訂單以小、短單為主，大單稀少，節(jié)后市場對(duì)后市信心尚可。當(dāng)前布廠成品庫存仍處高位，若實(shí)際訂單承接力不強(qiáng)，下游紡織廠原料采購動(dòng)力不強(qiáng)，僅基于剛需隨用隨采，則棉價(jià)繼續(xù)上漲動(dòng)力衰竭。庫存方面，商業(yè)庫存陸續(xù)增加制約棉價(jià)，紡企成品庫存小幅減少。終端消費(fèi)方面，疆棉禁令以及部分出口產(chǎn)能轉(zhuǎn)移東南亞依舊使得市場對(duì)后期增速保持謹(jǐn)慎態(tài)度。總的來看，短期棉價(jià)或仍在調(diào)整期，但仍處于上升通道中，目前仍處于需求訂單驗(yàn)證期，在需求好轉(zhuǎn)被證明之前，令棉價(jià)處于震蕩走勢(shì)。
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