來源：華融融達期貨 作者：華融融達期貨

研報正文

摘要：

【現貨概述】

11月17日，棉花現貨指數CCI3128B報價至15176元/噸（-5），期現價差-1666（01合約收盤價-現貨價），滌綸短纖報價7300元/噸（-50)，黏膠短纖報價13000元/噸（+0）CYIndexC32S報價22930元/噸（-45），FCYIndexC32S報價25950元/噸（+217）；鄭棉倉單1228（-3752），有效預報121（-32）。美國EMOTM到港價104.3美分/磅（-0.2）；巴西M到港價105.3美分/磅（-0.2）。截止到2022年11月16日，新疆地區皮棉累計加工總量175.63萬噸，同比減幅32.42%。

【市場分析】

據美國農業部公布的美棉出口數據顯示，截至11月10日當周，美國2022/23年度陸地棉凈簽約5693噸（含簽約6192噸，取消前期簽約499噸），較前一周減少83%；裝運陸地棉41504噸，較前一周增加69%。其中，當周中國對本年度陸地棉凈簽約量1293噸，較前一周減少90%；裝運20140噸，較前一周增加141%。

本周美棉簽約數據大幅下滑，但裝運數據表現尚可。昨日美元指數走高對商品市場形成一定壓力。隔夜ICE期棉陰線報收86.77美分/磅，期價較上一交易日下跌1.6美分/磅。從技術面來看，MACD紅柱縮量，DIFF與DEA擬合金叉，KDJ指標擬合死叉，技術指標有所轉弱。

近期鄭棉期價重心整體上移，期價最高觸及13540元/噸，為近一個月高點。隨著時間的推移2021/22年度倉單即將到期，陳棉倉單出現斷崖式下跌，截至11月17日，倉單量為1228張，較上一交易日減少3752張，降幅達75.3%。而目前新倉單量僅為134張，處于歷史低位，并且近日倉單量將持續下滑。但目前下游市場依舊處于弱勢格局，棉紗交投疲弱，訂單缺乏，國內下游終端消費市場表現依然不景氣，市場信心依然較弱。

【技術分析】

昨日鄭棉主力01合約陽線報收13510元/噸，期價較上一交易日上漲115元/噸。持倉減少1.3萬手，至42.9萬手。從周氏超贏技術面來看，ck模式轉多，F2指標、資金流量指標顯示多，技術指標處于強勢。

【操作策略】

關于新年度的對沖策略，企業前期在15000建立的空單繼續持有，嚴格遵守期現對沖原則。對于未參與新年度保值的企業，核算新年度皮棉成本，快軋快銷或逢棉價大幅反彈，積極入場保值。軋花企業依據棉花加工及注冊倉單的進度，同時對比合約間的價差，可選擇01、03、05，擇高賣出。

【市場概況】

【價差結構與套利分析】

11月17日，鄭棉2301合約與CCI3128B指數期現價差為-1666元/噸，價差較上個交易日下跌123元/噸。

11月17日收盤，鄭棉2301-2305合約價差為200元/噸，價差較上一交易日上漲65元/噸。

11月17日，CCI指數與FCIndex人民幣指數價差-3079元/噸，價差較上個交易日上漲29元/噸；ZCE2209-ICE2212合約盤面價差-198元/噸，價差較上一交易日上漲244元/噸。

【倉單及有效預報】

截至11月17日鄭棉倉單量1225張（5.2萬噸）減少3752張（16.1萬噸）有效預報量為121張（5203噸），倉單及有效預報總量共5.8萬噸。

【技術分析】

昨日鄭棉主力01合約陽線報收13510元/噸，期價較上一交易日上漲115元/噸。持倉減少1.3萬手，至42.9萬手。從周氏超贏技術面來看，ck模式轉多，F2指標、資金流量指標顯示多，技術指標處于強勢。

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