來(lái)源：銀河期貨 作者：馬幼元

【玉米方面】

從全球供需來(lái)說(shuō)，目前看下年度庫(kù)銷(xiāo)比較難降到12年前后的水平，而目前期價(jià)已經(jīng)來(lái)到12年的高位，我們認(rèn)為主要是疫情和地緣沖突給出了較高的情緒升水，種植成本的大幅抬升也有一定助力。

而從美玉米及小麥出口檢驗(yàn)量明顯低于去年同期來(lái)看，其谷物實(shí)際需求并未顯示出市場(chǎng)供需的緊張，也并沒(méi)有因?yàn)槎頌豕任锍隹谑芟薮蠓芤妫f(shuō)明全球谷物供應(yīng)并沒(méi)有達(dá)到市場(chǎng)價(jià)格所反映的緊張程度，因此美玉米期價(jià)相對(duì)高估。

目前來(lái)看，俄羅斯小麥出口暢通無(wú)阻，烏克蘭逐步恢復(fù)出口，美麥目前是世界上最昂貴的小麥，其出口較去年也是大幅減少，所以目前從供需面看，CBOT小麥期價(jià)也明顯高估，回調(diào)壓力加大，因此小麥也較難再對(duì)玉米起到拉動(dòng)作用。

而近期疫情及地緣沖突導(dǎo)致的貿(mào)易流不暢、部分國(guó)家擔(dān)心糧食安全限制糧食出口等因素引發(fā)市場(chǎng)炒作。

前期谷物炒作以情緒面推動(dòng)為主，隨著美聯(lián)儲(chǔ)加快加息、地緣沖突影響減弱，谷物期價(jià)或?qū)⒒貧w基本面驅(qū)動(dòng)，預(yù)計(jì)高位震蕩為主。

短期美玉米隨著種植進(jìn)度加快，預(yù)計(jì)將回落到4月初的位置，國(guó)內(nèi)期價(jià)近期主要跟隨美玉米預(yù)期炒作，短期國(guó)內(nèi)外震蕩調(diào)整為主。隨著后期美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息、疫情和地緣沖突的緩和，國(guó)際谷物價(jià)格預(yù)計(jì)高位震蕩。

中期來(lái)說(shuō)，國(guó)內(nèi)疫情影響了深加工需求，養(yǎng)殖利潤(rùn)較差又使得飼料端采購(gòu)不積極，使得前期國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格疲軟。

但隨著疫情形勢(shì)明顯緩解，深加工需求回升，豬價(jià)上行改善養(yǎng)殖利潤(rùn)，小麥等替代品價(jià)格維持高位，隨著國(guó)產(chǎn)玉米逐步消耗，現(xiàn)貨價(jià)格有望逐步走強(qiáng)，基差也將逐步走強(qiáng)，而期價(jià)預(yù)計(jì)跟隨外盤(pán)高位震蕩為主。

【玉米淀粉方面】

目前玉米淀粉庫(kù)存持續(xù)下降，主要由于物流發(fā)運(yùn)逐步好轉(zhuǎn)，下游需求逐步回暖，玉米淀粉走貨速度加快。

隨著物流繼續(xù)好轉(zhuǎn)，旺季到來(lái)，后期淀粉庫(kù)存將逐步下降。后期淀粉去庫(kù)進(jìn)度將決定現(xiàn)貨價(jià)格強(qiáng)弱，疫情對(duì)需求的影響需要持續(xù)關(guān)注。

短期現(xiàn)貨預(yù)計(jì)以穩(wěn)為主，期貨升水較高，預(yù)計(jì)跟隨玉米調(diào)整。

【交易策略】

美玉米播種進(jìn)度加快，緩解了產(chǎn)量下降的擔(dān)憂。從全球供需來(lái)看，目前美玉米期價(jià)偏高估，短期仍有調(diào)整壓力。

國(guó)內(nèi)需求疲軟，谷物持續(xù)拍賣(mài)，現(xiàn)貨預(yù)計(jì)偏弱運(yùn)行，外盤(pán)震蕩調(diào)整，預(yù)計(jì)仍將偏弱運(yùn)行。

關(guān)注玉米淀粉及玉米2209合約價(jià)差走縮的機(jī)會(huì)。

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