【金融曝光臺315特別活動正式啟動】近年來，銀行卡被盜刷、買理財遇飛單的案例屢見不鮮，金融消費者維權舉步維艱，新浪金融曝光臺將履行媒體監督職責，幫助消費者解決金融糾紛。 【在線投訴】
需求增長平穩，政策決定供應，動力煤高位震蕩
煤炭供給側改革加速推進，去產能進展順利，固定投資持續下降，產能過剩局面明顯改變，行業經營狀況明顯改善。
去產能不等于去產量，政府調控政策完善，供給持續平穩增長。但環保限產迭出，物流運輸受限，動力煤供應增量受限。
火電消費增長明顯，動力煤總體需求平穩增長。
政策主導是決定動力煤價格的主要因素，動力煤生產增長有限，需求增長
【2018年展望】
全年高位區間震蕩。
1、2017-2018冬季采暖季，需求支持價格逐步回升。其中鄭煤1801合約價格區間將在620-700之間，甚至有望突破到730一線。1805合約則在570-650之間震蕩。
2、二季度回落空間有限，三季度高溫推升，動力煤主力合約價格530-630區間。
3、秋季的價格回落，空間有限，預計會在550-630之間震蕩。4、2018采暖季價格上升空間有限。大致區間應在600-680之間。
一、2017年走勢回顧：供給側改革及環保限產抑制供應，動力煤震蕩上行。
經過卓有成效的供給側改革，動力煤期貨在2017年延續了2016年強勁上漲的趨勢，繼續震蕩推高，不過隨著調控政策的調整，上漲的步伐明顯較2016年有所放緩。
圖1：鄭商動力煤期貨走勢（日K線）
數據來源：文華財經， 東吳期貨研究所
從具體走勢看，2017年至今動力煤的走勢具有明顯的波段特征：一季度獲支撐結束16年底的回落行情，重新回升；4月初遇阻回落直至年初起點，隨后自6月份開始重新上漲并一直持續至9月底，10月至今區間回調振蕩整理。主要原因包括以下四個方面：
1、一季度冬季取暖需求強勁，同時春節、兩會期間安檢使得供應減少，坑口與煤站庫存下降明顯，同時宏觀面資金面寬松、各下游產業需求逐漸進入旺季，在疊加多重利多因素刺激下，動力煤因此能結束此前的調整行情，重新回升至16年11月初的高阻力位區。
2、隨著3月末資金流動性緊張、國家嚴控金融安全，動力煤與其它大宗商品同步回落。同時，由于330政策的延長執行乃至常態化，供應明顯增加，而下游需求不及預期，階段性供應過剩的矛盾也得以到市場的重視。3、進入5、6月初，環保限產因素開始主導動力煤價格走勢，市場輪番炒作內蒙古召開世界沙漠會談、70周年慶典、十九大、京津冀2+26城市環保限產等主題不斷推升動力煤價格。同時水電階段性供應不及預期、先進產能釋放不及預期、煤礦事故導致安全生產大檢查、煤管票政策等等利多因素也同步助推了動力煤價格的走高。4、進入十月份，需求淡季因素使得價格回落，同時環保限產政策擴散到動力煤下游，需求進一步降低。不過更重要的因素是政府調控市場穩定價格在起主要作用。只是由于冬季取暖需求旺季在即，價格回落有限，目前重新有回升的跡象。
二、動力煤供需矛盾分析：供應增速受限，需求平穩增長，階段供應矛盾顯現
?。ㄒ唬┱咧鲗Ч?，供給側改革改善行業經營狀況，環保政策限制動力煤供應增量
1、供給側改革進一步推進，動力煤產能縮減，企業經營改善
（1）煤炭供給側改革加速推進，去產能進展順利，固定投資持續下降，產能過剩局面明顯改善作為中國最早開始供給側改革的兩大行業之一，煤炭行業經過2016年大刀闊斧的去產能之后，2017年去產能仍然得以高效推進。
為了培育和發展先進產能、加快淘汰落后產能，4月份國家發改委下發了《關于進一步加快建設煤礦產能置換工作的通知》，不僅明確了新舊產能置換比為1：1.3，還為跨省布局煤企產能、跨行業兼并重組減量置換提供依據，并要求2016年已關閉退出的煤礦，最遲應在2017年9月30日簽訂產能置換指標協議；6月30日之前簽訂協議的置換比為1：1.5。
經過一系列政策推動落實，煤炭行業去產能取得明顯成效。2016年大刀闊斧的供給側改革元年，煤炭行業成功退出煤炭產能2.9億噸以上，超額完成2.5億噸的任務目標。2017年去產能再接再厲，至10月份就已經完成全年1.5億噸的任務目標，預計至全年底應有更多的產能被清退。而根據統計局數據，2017三季度煤炭開采和洗選業產能利用率為69.0%，同比提高10.6個百分點，環比提高1.3個百分點，延續了五個季度的回升態勢，為2015年以來的最高水平。根據2017年三季度原煤產量8.83億噸推算，目前全國煤炭產能約在51.1億噸的水平。根據國家相關部門的數據，在2015年底中國煤炭產能高達57億噸，其中包括正常生產及改造的煤礦39億噸，停產煤礦3.08億噸，新建改擴建煤礦14.96億噸，其中約8億噸屬于未經核準的違規項目。由此推算，截至2017年三季度末，全國原煤產能較2015年底減少約6億噸，下降幅度高達10.5%，煤炭產能過剩局面得到明顯改善。
從煤炭開采和洗選業固定資產投資情況看，1-10月完成2.219億元人民幣，同比-8.5%，在經歷6至8月的微幅增長后，國家對煤炭行業的投資再度重歸下降的通道。如圖2所示?？紤]部分環保安全不達標企業關閉或停產整頓、先進產能釋放存有一定時滯等因素影響，煤炭開采和洗選業產能利用水平仍有上升空間。
圖2：煤炭開采和洗選業固定資產投資累計完成額及同比（億元/%）
數據來源：Wind， 東吳期貨研究所
?。?）煤炭行業經營惡化狀況得到改善，價格持續走高，利潤回升
我國煤炭行業產業集中度低、落后產能比例高、低質煤炭比重大、安全事故率高。在2015年底，有規模以上煤炭企業6850家，煤礦1.08萬處，平均單井生產能力不到35萬噸/年。其中，小煤礦7000多處，包括9萬噸以下煤礦5400多個，產量不到20%，安全事故占70%以上；前4家企業的產量比重仍然比主要發達國家低，生產集中度低沒有實質改變。此外，多數煤炭企業“一煤獨大”問題突出，高灰高硫低值煤占有較大比例，煤炭深加工轉化面臨諸多問題；一些小煤礦仍是非機械化開采，改造起來難度大，有的根本無法改造。
在經過2016、2017近兩年的供給側改革后，這一狀況得到一定的改善。根據國家能源局11月1日發布的2017年第9號公告顯示，截至2017年6月底，全國已核準（審批）、開工建設煤礦1228處（含生產煤礦同步改建、改造項目89處）、產能10.53億噸/年，其中已建成、進入聯合試運轉的煤礦231處，產能3.68億噸/年；取得安全生產許可證等證照的生產煤礦4271處，產能34.10億噸/年。兩項相加，規模以上煤礦5499處，產能44.63億噸。煤炭產能集中度有明顯的提高。
從現貨價格看，煤炭價格在2017年基本維持了2016上漲后的高位水平。其中環渤海動力煤5500大卡基本維持在560-610之間。動力煤坑口價格更是再創新高，Q5500基本都維持在300以上，目前繼續震蕩上行，鄂爾多斯已邁上400以上。相對于行業平均200元/噸的坑口成本，煤炭行業的利潤極為豐厚。從經營狀況看，煤炭行業在2016年利潤大幅回升，已經接近08、09年的高峰水平，2017年至今一直穩定維持。根據Wind數據顯示，煤炭開采與洗選行業的銷售利潤率一直維持在11%以上，極為平穩。
圖3：動力煤現貨價格（元/噸）
圖4：煤炭開采與洗選行業企業數量及銷售利潤率（個/%）
圖4：煤炭開采與洗選行業企業數量及銷售利潤率（個/%）
數據來源：Wind， 東吳期貨研究所
2、全年產量回升，但下半年環保限產以及安全檢查等政策頻出，導致動力煤階段性供應緊張
?。?）去產能不等于去產量，政府調控政策完善，供給持續增長
如鋼鐵去產能的同時產量創新高的道理一樣，動力煤產量并未因為產能大幅減少而降低。根據國家統計局最新發布的數據顯示，1-10月規模以上企業煤炭產量28.5億噸，同比增加1.3億噸，增長4.8%。就動力煤數據而言，10月份產量數據尚未正式公開，1-9月產量為21.3億噸，同比增加1.24億噸，增幅6.19%。究其原因還是在于市場需求增長是剛性的，2016年的去產能去庫存力度過大，一刀切的276工作日制度造成取暖季供應緊張的局面造成當時煤炭價格的飆升。國家相關部門在今年及時調整該政策，全面恢復執行330工作日制度，以滿足實際需求的穩健增長。
從鐵路運量看，1-10月煤炭累計運量17.9億噸，同比增長16.6%。這一方面有汽車運輸受環保政策限制轉走鐵路的原因，也有產量增長的剛性因素。我們在上文中指出的行業高額利潤也是刺激產量提升的一個重要原因。
圖5：中國原煤月度產量及同比（萬噸/%）
數據來源：Wind， 東吳期貨研究所
圖6：中國動力煤月度產量及同比（萬噸/%）
數據來源：Wind， 東吳期貨研究所
?。?）環保限產迭出，物流運輸受限，動力煤局部階段性供應緊張
2016年全面執行276工作日制度的一刀切政策深受各方面質疑。因此330工作日制度在2017年一直得到執行沒有改變，因此原煤和動力煤產量在上半年多個月份都保持了10%左右的增幅。但是在進入下半年之后，增幅明顯下降，尤其是10月份，原煤產量2.84億噸，僅同比增加1.5%?？紤]到去年執行276工作日，而現在執行的是330工作日，理論上增幅應在19%左右，即使扣除去年276工作日的實際執行力度，增幅也應達到2017年4-7月平均10%增幅的水平，這8.5個百分點的降幅，最直接的原因來自于環保限產，同時也有部分安全生產大檢查帶來的影響。
煤炭行業環保政策的實際影響，基本上始于6月份之后，包括的事件政策包括：
——從6月下旬開始，神木、鄂爾多斯等煤炭主產區多地加大煤管票限制，煤管票發放數量與之前相比，至少減少了三分之一。加上當局今年大力整頓黑煤，將煤炭檢測系統進駐煤礦，實行煤礦、道路煤檢聯和整治，杜絕黑煤流出，煤炭供應量驟減。
——重大會議的影響，按時間順尋，主要包括：內蒙古自治區7月29日在內蒙古鄂爾多斯市庫布其沙漠召開第六屆庫布其國際沙漠論壇、8月8日為內蒙古自治區成立70周年大慶紀念日，十九大于11月中旬在北京召開。由此環保限產措施頻出，煤炭產量受到一定的影響。
——在京津冀“一體化”環保壓力下，環渤海港口“汽運煤”退出歷史舞臺。2月份，環保部聯合三部委和北京、天津等“2+26”城市明確提出：7月底前，天津港不再接收柴油貨車運輸的集港煤炭；9月底前，天津市、河北省及環渤海所有集港煤炭主要由鐵路運輸，禁止環渤海港口接收柴油貨車運輸的集港煤炭。而實際上4月11日，天津市環保部門決定將天津港禁止“汽運煤”的時間提前到4月底，至5月初，天津港已提前停止接收“汽運煤”集港。河北港口集團集團旗下的秦皇島港、曹妃甸港區、黃驊港區也逐步全面停止接收柴油貨車運輸的集疏港煤炭，提前終結“汽運煤”時代。
?。?）全行業安全生產大檢查，一定程度加重動力煤供應緊張程度
煤炭行業在今年六月份開始引來了新一輪的安全生產大檢查，由于今年十九大召開的重要意義，安全生產也疊加了更多的政治穩定意義。因此7月之后動力煤產量的增速下滑，安全生產也有一定的影響。
其中8.11和順事故影響較大。8月11日，晉能集團山西煤炭運銷集團和順呂鑫煤業有限公司發生了嚴重的邊坡滑坡事故，造成多人傷亡的重大安全生產事故。由于此次事故后該礦蓄意瞞報，同時正值十九大召開之前的敏感時期，性質尤為惡劣，造成一定的社會影響。由此很快引發了全行業的安全生產大檢查。其中山西部分地區處于安全檢查的風口浪尖上，省煤管局責令十類存在安全隱患的煤礦關停整改，合計約2000萬噸產能。當然，此次事故本身對動力煤實際產量的影響程度較為有限。
3、進口政策變化但總體穩定，對供應影響不大。
作為世界獨一無二的煤炭生產第一大國，動力煤進口占總供應的比重近年來徘徊在3~5%之間，在產能嚴重過剩的情況下，對總體供需矛盾影響不大。不過在大幅去產能去庫存的背景下，市場比以往更為關注進口的變化。2017年以來，限制進口的政策多次出臺，反映了國家控制進口的戰略意圖。在年初，中國受國際政治影響，于2月18日發布公告稱，2017年度將暫停進口朝鮮原產煤炭。之后從三月份開始，國家開始執行更為嚴格的限制進口煤炭政策，原來的進口煤中的五項微量元素檢驗出具通關單需一周時間就可完成，而新政策執行后將延長至14-30天。而從7月份開始，國家二類進口口岸禁止進口煤炭船舶靠泊。據調查，此次被禁止進口煤業務的碼頭主要包括福建可門港、寧德港、東吳港和海南樂東港，所屬電廠分別是華電、大唐、國電和華能。以上碼頭年進口量達到1500萬噸左右，假設下半年禁止卸貨，將影響750萬噸左右的量，占去年動力煤進口總量的4%。但實際上進口并未因此受到真正的限制。9月份我國煤炭進口總量回升至2708萬噸，創2015年1月以來33個月新高，同比增加264萬噸，增長10.8%，環比增加181萬噸，增長7.2%。1-9月份，全國共進口煤炭20485萬噸，同比增長13.7%。從動力煤角度看，9月份進口1022萬噸（包括煙煤及次煙煤，不含褐煤，下同），同比增加208萬噸，增長25.55%，環比增加33萬噸，增長3.34%；1-9月份，全國共進口動力煤8144萬噸，同比增長18.68%。其中澳大利亞、俄羅斯、蒙古進口增幅都較明顯，主要原因在于內外價差過大。
圖7：中國動力煤月度進口量及同比（萬噸/%）
數據來源：Wind， 東吳期貨研究所
?。ǘ┗痣娤M增長強勁，環保限產抑制下半年下游生產，動力煤總體需求平穩增長
根據統計部門數據，中國動力煤9月總需求2.59億噸，同比+3.94%，1-9月累計需求23.43億噸，同比+2.39%。動力煤需求的主要構成，主要來自火電、建材、冶金、化工、供熱、以及替它行業。其中，火電對動力煤需求占60%以上。總體看，動力煤需求增長穩定。
圖8：動力煤月度消費及同比（萬噸/%）
數據來源：Wind， 東吳期貨研究所
1、火電需求穩定強勁，水電回升平衡部分需求增長，全年大致平衡。
中國經濟的發展高于預期，直接反映到發電情況上。中國10月發電量5038億千瓦時，同比+2.5%，1-10月累計發電量51944億千瓦時，同比增長6.0%。其中火力發電量10月3475億千瓦時，同比-2.8%，1-10月累計37993億千瓦時，同比增長5.4%，占比73.1%。水力發電量10月1079億千瓦時，同比+16.9%，回升繼續保持強勁，1-10月累計9234億千瓦時，同比+2.2%，下降趨勢得到扭轉。
在2017年年中，由于汛期水庫泄洪，水電發電量明顯低于往年，這造成了火電需求的提高，從而是火電發電量的增幅一度接近去年的高位，尤其是7月份增幅高達10.5%。之后水電快速回升，火電的壓力得到一定的緩解。
圖9：全國發電量及同比（億千瓦時/%）
圖10：各電力部門發電量（億千瓦時）
圖11：各電力部門發電量同比（%）
數據來源：Wind 東吳期貨研究所
從用電情況看，10月份全社會用電量5130億千瓦時，同比增長5.0%。分產業看，第一產業用電量84億千瓦時，同比增長3.6%；第二產業用電量3650億千瓦時，增長3.0%；第三產業用電量708億千瓦時，增長12.4%；城鄉居民生活用電量688億千瓦時，增長8.7%。1-10月，全社會用電量累計52018億千瓦時，同比增長6.7%。分產業看，第一產業用電量995億千瓦時，同比增長7.4%；第二產業用電量36280億千瓦時，增長5.7%；第三產業用電量7367億千瓦時，增長10.7%；城鄉居民生活用電量7376億千瓦時，增長7.6%。從數據看第二產業占據絕對用電比例，但第三產業的增長明顯高于前者。同時我們注意到，隨著大數據中心的建設，信息行業用電持續大增，金融服務業用電增幅也持續保持在10%以上，對用電增長的拉動是較為明顯的。綜合以上數據，在2017年，全國電力供需矛盾仍處于供應略有不足的局面。1-7月一度扭轉了2016年持續供應不足的情況，大致處于緊平衡的狀況。但進入8月份后，用電量增幅持續超過發電量，、9月份開始出現供應缺口，10月份進一步擴大至74億千瓦時，不過仍處于緊平衡的狀況。隨著環保政策的執行力度加大，工業用電應有明顯降低，2017年全年維持供需平衡的可能性較大。
圖12：全社會用電量及同比（億千瓦時/%）
圖13：城鄉居民生活用電量及同比（億千瓦時/%）
圖14：IT\金融及其它居民服務用電量及同比（億千瓦時/%）
圖15：全國電力供需平衡圖（億千瓦時）
數據來源：Wind 東吳期貨研究所
2、供給側改革及環保限產政策推進，房地產投資增速放緩，建材行業需求難見起色
今年水泥行業開始全面推行供給側改革，房地產投資增幅大幅回落，同時受環保限產政策的影響，水泥產量持續緩步減少。水泥10月產量2.20億噸，同比-3.1%，1-10月產量19.63億噸，同比-0.5%，受限環保政策，需求下降的趨勢基本穩定明顯。受此影響，建材行業動力煤需求持續大幅下滑，1-9月累計消耗動力煤2.295億噸，同比大幅減少-37.88%。后期或有松動，但政策趨勢確立，難有明顯改觀的局面。
圖17：全國水泥月度產量及同比（萬噸/%）
圖18：建筑行業用煤量及同比（萬噸/%）
數據來源：Wind 東吳期貨研究所
3、粗鋼產量增速放緩，冶金行業需求溫和提升
鋼鐵行業與煤炭行業同步進入供給側改革第二年，產能亦大幅縮減，但在高額的噸鋼利潤刺激下，同時國家經濟增速穩定需求增長，粗鋼產量持續增長中。10月份我國粗鋼產量7236萬噸，同比增長6.1%；1-10月粗鋼產量累計70950萬噸，同比增長6.1%。
受此影響，冶金行業動力煤需求穩定增長，1-9月累計消耗動力煤1.10億噸，同比增加3.27%。由于采暖季政策開始執行，并將常態化，國內鋼鐵產量增幅會有所放慢，對動力煤需求將微幅增長。
圖19：全球及中國粗鋼月度產量及同比（萬噸/%）
圖20：冶金行業用煤量及同比（萬噸/%）
數據來源：Wind 東吳期貨研究所
4、化工行業動力煤需求2018年有望回升，供熱行業需求繼續增長空間有限
化工行業由于產業升級，傳統化工行業大多處于落后水平逐漸淘汰萎縮，而煤制烯烴、甲醇等新興化工行業在經過前幾年的迅猛增長后，出現明顯回落。1-9月化工行業累計消耗動力煤1.31億噸，同比下降17.36%。不過近期甲醇產能開始再度增加，化工行業對動力煤的需求企穩重新回升。
圖21：化工行業用煤量及同比（萬噸/%）
圖22：供熱行業用煤量及同比（萬噸/%）
數據來源：Wind 東吳期貨研究所
隨著城鎮化建設水平的進一步提高，城鎮居民生活質量也在提升，消費水平明顯提升，供熱行業動力煤需求也在穩定增長。1-9月累計消耗動力煤1.59億噸，同比增加7.84%。不過受制于能源與環保政策，供熱行業對動力煤的需求增長空間有限。
?。ㄈ﹦恿γ荷a持續減少，需求增長平穩，去庫存效果明顯，階段性供應不足矛盾較為突出
綜上所述，雖然動力煤產量穩定增長，但由于進口受限，全國動力煤供應增長仍不及需求，2017年至今除4、5月份供應過剩外，基本上都處于供應不足的狀態。根據相關部門數據推算，1-9月累計供應缺口1.205億噸，很好地達到了去庫存的目的。
圖23：動力煤供需平衡圖（萬噸）
圖24：國有重點煤礦庫存及同比（萬噸/%）
圖25：動力煤港口庫存（萬噸）
數據來源：Wind 東吳期貨研究所
跟蹤國有重點煤礦庫存數據，自2016年1月以來持續下降，至2017年9月底為2506萬噸，較去年同期降幅高達38.9%。我們預期2018年動力煤供需矛盾仍大致處于相對平衡中。其中，需求旺季的階段性供應不足將是常態化的局面，不過隨著優質產能的釋放，不足的程度將明顯改善。
不過從煤炭港口庫存和電廠庫存看，則處于增長之中。其中秦皇島庫存高達700萬噸，曹妃甸港口庫存也在300萬噸以上，對價格上行構成一定的壓力。
三、2018年走勢分析：需求增長平穩，政策決定供應，動力煤高位震蕩
（一）動力煤主要影響因素分析：政策主導是核心因素，階段性供應不足矛盾依舊
我們認為，在2018年，政府的政策主導依然是決定動力煤價格的主要因素，動力煤生產增長有限，需求增長平穩，階段性供應不足矛盾依舊。
1、環保限產政策常態化，供應增長有限
如前文所述，環保限產將成為常態，不過限產程度不會大于今年，或者說有一定的松動，主要原因是因為2017年存在內蒙古70周年大慶以及沙漠論壇、十九大等重大會議因素，而2018年將相對平淡。同時先進產能的釋放也將逐步到位。因此2018年動力煤供應將會有所增長。
2、國家穩定電價，煤電行業博弈
今年影響動力煤價格的重要因素，是圍繞煤炭行業與電力行業利益分配切割的重大博弈。之前多年的盈利使得電力行業忍受了2016、2017年價格的上升。電價是相對剛性的，國家要控制物價水平，不會輕易啟動煤電聯動機制，因此當動力煤現貨價格高企的時候，電力部門施加給國家相關部門的壓力是強大的。所以動力煤期貨價格目前被壓制在600-650之間波動。
六大發電集團日均耗煤量目前處于62左右，與去年同期大致相當，考慮今年閏月情況，真正進入采暖高峰還有時日，后續增長勢在必然。同時觀察六大發電集團庫存情況，在政府的有效協調下，庫存已悄然回升到20天以上的水平。
圖26：六大電力集團動力煤庫存（萬噸/天）
圖27：六大電力集團日均耗煤量（萬噸/天）
數據來源：Wind 東吳期貨研究所
3、水電供應將穩定增長，部分平衡需求增長
2018年水電增長應是一個重要因素。2017年泄洪導致水電供應不足的問題，或者說技術性錯誤應不會再現。因此火電壓力的減少將顯著緩解動力煤需求，對動力煤價格構成一定的利空影響。
4、夏季與采暖季的季節性需求增量明顯
作為一個需求季節性明顯行業，動力煤價格走勢也將受到這種供需矛盾變化的影響。夏季降溫和冬季采暖仍將是市場炒作的主題。
（二）2018年動力煤走勢展望——全年高位區間震蕩
1、2017-2018冬季采暖季，需求支持價格逐步回升
預計此階段動力煤1801合約將繼續震蕩走高，帶動1805合約跟漲。其中鄭煤1801合約價格區間將在620-700之間，甚至有望突破到730一線。1805合約則在570-650之間震蕩。
2、二季度回落空間有限，三季度高溫推升
利空因素主導前一階段，動力煤主力合約價格降向530一線靠攏，尋求有效支撐。后期將企穩重新回升，并有望達到630區間。
3、秋季需求不足，但環保限產限制回落空間
秋季的價格回落空間有限，預計仍會在550-630之間震蕩。
4、2018-2019采暖季價格上升空間有限，大致區間應在600-680之間。
?。ㄈ┩顿Y策略建議
1、趨勢性投資策略
投資者可以參與取暖季與夏季的上漲行情，在二季度初和9、10月之間視情況可逢高沽空鄭煤主力合約。
2、套期保值策略
貿易及電力企業取暖季與夏季應堅決執行買入套保，而煤礦等生產企業包括貿易企業也應在二季度初和9、10月及時做好賣出套保。
東吳期貨
新浪聲明：新浪網登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。責任編輯：宋鵬
熱門推薦
收起
24小時滾動播報最新的財經資訊和視頻，更多粉絲福利掃描二維碼關注（sinafinance）
