21世紀(jì)資本研究院 研究員 饒守春 北京報道

　　2018年已進(jìn)入第三周，A股將有13家首發(fā)企業(yè)上會受審，數(shù)量較此前兩周的6家、8家呈現(xiàn)出明顯的“提速”跡象。

　　13家擬IPO企業(yè)中，最受關(guān)注的是分別有望成為“金融租賃第一股”與“支線航空第一股”的江蘇金融租賃股份有限公司（下稱“江蘇金租”）、華夏航空股份有限公司（下稱“華夏航空”）。

　　盡管兩家公司在業(yè)績上呈現(xiàn)出連年增長的趨勢，但從今年IPO審核趨勢來看，能否如愿闖關(guān)成功仍難定論。

　　40億額度項(xiàng)目上會

　　本周擬將上會受審的13家IPO企業(yè)中，江蘇金租與華夏航空因其上市對各自行業(yè)將產(chǎn)生的重要影響，而被市場廣泛關(guān)注。

　　根據(jù)江蘇金租最新披露的招股說明書顯示，公司于1985年成立運(yùn)營，初名“江蘇省租賃有限公司”，為全國最早的專業(yè)性金融租賃公司之一。公司控股股東為江蘇交通控股有限公司，實(shí)控人為江蘇省國資委。數(shù)據(jù)顯示，截至去年三季度末，江蘇金租資產(chǎn)規(guī)模473.79億元，在目前總資產(chǎn)超過100億元的37家金融租賃公司中排第13位。

　　本次IPO，江蘇金租擬在上交所上市，計劃發(fā)行不超過7.82億股，募資約40億元，全部用于充實(shí)資本金。而這一額度也是自2017年下半年IPO常態(tài)化以來上會受審的最大融資額度。

　　2017年至今，IPO募資最大的項(xiàng)目為在2017年1月23日掛牌上市的銀河證券，其斯時募資額度為40.86億。

　　若IPO成功，江蘇金租將成為“金融租賃行業(yè)第一股”。

　　與江蘇金租類似，若成功過會，作為“目前唯一一家長期專注于支線航空運(yùn)輸?shù)莫?dú)立航空公司”，華夏航空也將成為支線航企“第一股”。

　　此次IPO，華夏航空計劃登陸深交所中小板，擬募集資金用于購買6架CRJ900型飛機(jī)以及3臺發(fā)動機(jī)，及投入“華夏航空培訓(xùn)中心（學(xué)校）項(xiàng)目（一期）工程”中，兩個項(xiàng)目共計需要募資16.77億元。

　　此外，除上述提及的江蘇金租與華夏航空外，還包括13家企業(yè)中還有一家業(yè)績出現(xiàn)下滑的湖南鹽業(yè)股份有限公司（下稱“湖南鹽業(yè)”）。

　　湖南鹽業(yè)招股說明書顯示，2014年至2017年上半年，公司營收分別為22.72億元、22.59億元、21.76億元及 10.19億元，同期扣非后凈利潤分別為1.61億元、1.75億元、1.20億元及8055.22萬元，營收和凈利潤皆呈小幅下降趨勢。

　　過會率幾何待解

　　如上文提及，本周擬上會受審的首發(fā)企業(yè)數(shù)量較上周明顯增加，但過會率是延續(xù)偏低的趨勢還是稍有回升，仍難判斷。

　　在此次IPO審核中，江蘇金租仍有資本充足率逐年下降、經(jīng)營性現(xiàn)金流為負(fù)以及多起訴訟未解決等問題或?qū)⒊蔀椤皵r路虎”。

　　招股說明書顯示，2014年至2017年三季度，江蘇金租的資本充足率從15.21%降至11.69%，核心一級資本充足率從14.14%降至10.66%，兩項(xiàng)指標(biāo)均呈現(xiàn)逐年下降趨勢。

　　上海一大型券商金融業(yè)分析師表示，逐年下降的資本充足率一定程度上意味著江蘇金租對此次IPO成功的迫切程度。

　　業(yè)績方面，雖然江蘇金租于2014年至2016年中，凈利潤從6.06億元增至8.24億元，2017年前三季度也有8.67億元，但公司經(jīng)營性現(xiàn)金流卻出現(xiàn)了2014年和2016年為負(fù)的情況，分別是-13.93億元和-13.8億元。

　　同時，21世紀(jì)資本研究院了解到，截至去年三季度末，江蘇金租仍有4筆作為被告且尚未審理完畢的訴訟案件，并且根據(jù)去年4月江蘇銀監(jiān)局向其下發(fā)的行政處罰信息公開表顯示，公司曾因違規(guī)為地方政府提供融資，被處以30萬元罰款，從而成為2017年第一家因違法違規(guī)提供融資而被銀監(jiān)會處罰的金融租賃公司。

　　與江蘇金租相比，華夏航空需要關(guān)注的是其股東變更過程。

　　據(jù)證監(jiān)會下發(fā)給華夏航空的反饋意見中，第一項(xiàng)即要求公司從成立至今的多次增資、股權(quán)轉(zhuǎn)讓行為作出詳細(xì)的解釋與說明。據(jù)悉，在胡曉軍入主華夏航空的過程中，后者估值曾經(jīng)歷過短暫快速攀升的過程。

　　招股說明書顯示，2015年9月，華夏航空第二次股權(quán)轉(zhuǎn)讓的價格尚為7元/股，到2016年6月第四次股權(quán)轉(zhuǎn)讓時，轉(zhuǎn)讓價格已升至33.75元/股。正因此，證監(jiān)會要求華夏航空說明此次定價的出現(xiàn)差異的原因，以及各方同意此次估值的依據(jù)。

　　截至發(fā)稿，記者撥打江蘇金租和華夏航空有關(guān)人士電話，皆處于無人接聽狀態(tài)。（編輯：羅諾）

責(zé)任編輯：陳靖