近期，銅價在多重因素的交織影響下，呈現出低位震蕩的態勢。

周一內盤金屬全線低開下行，滬銅2502主力合約震蕩下滑，延續跌勢。截止10：15分休盤報價74220元（-130，-0.17%）。長江現貨1#電解銅報價74280-74320元/噸，均價報74300元/噸，較上一個交易日下跌30元/噸。

從現貨市場來看，年末下游企業受制于回款資金的影響，市場成交活躍度走弱，下游消費相對低迷。加之年末補庫需求相對低迷，以及存在一定的資金需求，導致買貨積極性相對較差。這種市場情緒直接反映在銅價的走勢上，使得銅價面臨較大的下行壓力。

從宏觀層面來看，海外圣誕節假日歸來后交易仍顯清淡，而國內政策目前處于提振預期階段，但新增信息不多，市場對當下弱現實的悲觀情緒并未扭轉。此外，美債和美指的高位運行也對銅價構成了壓制。這些因素共同導致銅價缺乏進一步上沖的動力，整體呈現出震蕩下行的趨勢。不過，中央經濟工作會議部署2025年重點任務，首要為提振消費與投資，提出實施提振消費專項行動、推動中低收入群體增收減負，以及加力擴圍實施“兩新”政策等舉措，釋放明年繼續支持以舊換新的積極信號，限制了銅價的跌勢空間。

在產業端方面，中國財政部宣布將從2025年開始削減乙烷和部分再生銅及鋁原料的進口關稅。這一政策旨在增加優質產品進口，擴大國內需求，促進高水平開放。然而，從當前的市場情況來看，這一政策對銅價的直接影響有限。

基本面方面，國內銅消費韌性仍在，下游整體開工率保持但隨著春節放假效應作用下開始有走弱預期。同時廢銅原料短缺導致精銅替代廢銅，使得庫存雖然在上周出現小幅累積，但仍處在年初低位。此外，上周四中國主要銅冶煉廠同意下調2025年第一季度的銅精礦加工/精煉費用指導價，反映出銅精礦的持續短缺。這些因素雖然對銅價構成一定的支撐，但難以改變當前銅價低位震蕩的格局。

隨著年末和元旦假期的臨近，投機基金和加工廠開始謹慎觀望，并削減了繼續做多銅市的預期。同時，由于今年春節比往年靠前，加工廠開始準備安排放假工作，部分商家已不再接短單，導致金屬市場交易氛圍逐漸轉淡，價格承壓走跌。銅價等金屬繼續調整，市場悲觀情緒進一步加劇。

對于當前形勢，CCMN表示歲末年初效應已經有所體現，銅材開工率下滑，需求開始邊際轉弱。國內庫存季節性累升，預計2025年季節性累庫強度不低，這將給目前好轉的現貨交投帶來一定壓力。海外方面，高庫存壓力也暫難解除。從交易角度來看，銅市已經進入“極冷”狀態，持倉成交極端低迷。預計隨著一季度可見貨源的增多和流速放緩，銅價可能出現增倉下跌的情況，回到2024年年初的價格附近。

技術上看，當前銅價面臨多重因素的交織影響，包括年末效應、宏觀層面壓制、產業端支撐有限等。這些因素共同導致銅價呈現出低位震蕩的態勢。短中期來看，銅價在73500一線存在博弈，而75500則作為銅價強弱表現的分界線。在缺乏宏觀驅動的情況下，價格或將在低位繼續震蕩。投資者應密切關注市場動態和政策變化，以制定合理的投資策略。

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