近期，鋁價在美元寬松周期下呈現審慎態勢，受美聯儲降息放緩影響持續震蕩。國內年關將至，下游需求疲弱，冶煉廠清庫壓力大，現貨承接不足，鋁錠去庫速度放緩。同時，氧化鋁價格震蕩，期價低于5000元，對鋁價形成拖累。昨夜氧化鋁領跌，滬鋁期價受挫。截止10：15分休盤報價19860元，下跌105元，跌幅為0.53%。

現貨市場方面，早間市場成交淡靜，持貨商繼續貼水出貨，下游入市詢價寥寥，接貨力度明顯疲弱，市場成交氣氛低迷拖累鋁價。

長江現貨A00力度報價19760-19800元/噸，均價報19780元/噸，較上一個交易日下跌90元/噸。

宏觀層面，美國11月耐用品訂單初值環比不及預期，但核心資本貨物訂單保持增長態勢，顯示出企業對長期投資的持續樂觀。然而，這一積極信號并未對鋁價產生顯著提振，反而因美元的重新走強，鋁價上方壓力增加。

產業方面，國內電解鋁運行產能略有下降，四川和廣西的部分企業因技術改造或經營虧損而減產。然而，在需求側，鋁加工業的周度開工率繼續下滑，下游整體需求在淡季中持續低迷。此外，河南地區的環保檢查導致多家鋁板帶企業進一步下調開工率，鋁型材板塊也呈現出濃厚的淡季氛圍。

庫存動態方面，新疆地區受煤炭保供政策影響，發貨量減少，導致在途鋁錠數量下降。同時，國內整體市場處于長單談判階段，各地到貨量有限。這些因素共同作用，使得本周國內鋁錠庫存加速下降，庫存絕對水平仍處于低位。然而，預計庫存拐點將推遲出現，未來庫存或有所回升。

整體看，當前鋁價面臨宏觀壓力與庫存支撐的交織影響。盡管宏觀層面存在不利因素，但庫存的絕對低水平為鋁價提供了一定的支撐。因此，短期內鋁價預計將繼續在2萬下方震蕩調整。

操作建議：保持空單持有策略

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