【現(xiàn)貨】中低品礦現(xiàn)貨價格持平。日照港PB粉771元/噸，巴混粉790元/噸。

【基差】PB粉和巴混粉倉單成本分別為817.3元和810.5元。PB粉夜盤基差36.8元/噸左右。

【需求】鐵水產(chǎn)量維持季節(jié)性下降趨勢，環(huán)比-1.5至227.9萬噸，高爐產(chǎn)能利用率-0.92至78.71%。

【供給】據(jù)統(tǒng)計局數(shù)據(jù)披露，1-10月鐵礦石進口量10.238億噸，同比+5%（+4830萬噸）。周度數(shù)據(jù)來看，本周到港量環(huán)比-129.9至2138.5萬噸；全球發(fā)運量-70至2991.6萬噸，其中澳巴-98至2480萬噸，其他非主流國家+28至511萬噸。

【庫存】截至12月26日，45港庫存1.486億噸，環(huán)比周一-111.4萬噸，環(huán)比上周四-110.8萬噸。鋼廠進口礦庫存環(huán)比+72.4至9644.1萬噸。按需補庫下港口庫存或維持階段性去庫，但考慮到海外發(fā)運穩(wěn)定運行，疊加鋼廠超量補庫意愿不強，預計鐵礦石庫存持穩(wěn)走勢。

【觀點】宏觀真空期，鐵礦石跟隨鋼材震蕩。基本面上，供增需減，鋼廠庫存基本持平，港口庫存同比上升。周環(huán)比來看，供需雙減，鋼廠按需補庫，港口小幅去庫。供應來看，全年供應增量維持同比增加，但受近期發(fā)運與到港量走弱影響，全年累計增幅有所收窄。需求來看，日均鐵水產(chǎn)量維持下降趨勢，環(huán)比-1.5至227.9萬噸。庫存來看，近期鋼廠按需補庫，但整體水平與去年相當，考慮到淡季進一步復產(chǎn)的空間不大，年末補庫幅度與去年持平；近期港口庫存持續(xù)下降，截止12月26日，45港庫存維持在1.486億噸。鋼材端數(shù)據(jù)來看，五大材維持減產(chǎn)去庫趨勢，數(shù)據(jù)偏中性，且整體產(chǎn)量與庫存處在近幾年偏低水平，產(chǎn)業(yè)端矛盾不明顯。隨著中央經(jīng)濟會議的結(jié)束，進入宏觀真空期，市場對明年政策方向的不明確，盤面震蕩運行。展望后市，考慮到鋼材庫存偏低，明年鋼廠復產(chǎn)彈性較大，疊加一季度供應有季節(jié)性走弱預期，操作上，待5-9價差回調(diào)企穩(wěn)后試多。

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