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星圖測控(874016.BJ)

航天測控“小巨人”，助力國家低軌衛星互聯網建設

分析師：諸海濱 | S0790522080007

日期：2024年12月22日

· 航天測控管理“小巨人”，拓展至特種領域、民用航天和商業航天領域

星圖測控是圍繞航天器在軌管理與服務，專業從事航天測控管理、航天數字仿真的國家級專精特新“小巨人”企業。公司業務發端于航天特種領域，憑借核心技術團隊在特種領域多年來高標準交付國家重大航天工程任務所積累的技術優勢，目前已全面拓展至特種領域、民用航天和商業航天領域。公司依托完全自主化的核心技術，研發形成洞察者系列產品。同時，借鑒國際市場頭部航天科技服務企業普遍推行的“產品+綜合服務方案”業務模式。2023年實現營收2.29億元，同比增長61.90%，歸母凈利潤6262.79萬元，同比增長23.41%；2024Q1-3實現營收1.63億元，歸母凈利潤5020.74萬元，毛利率/凈利率為51.98%/30.83%。

· 高精尖領域產業需求大，航天產業繁榮發展

公司所處的航天測控管理和航天數字仿真行業屬于航天產業范疇。當前，太空資源競爭激烈，通信、導航、遙感等各類衛星快速發展，尤其是低軌衛星互聯網星座的建設，各國巨頭爭相布局。據《中國航天科技活動藍皮書（2022年）》統計，截至2022年12月，全球在軌航天器7,218顆，其中美國在衛星數量和種類上具有優勢。面對著世界各航天大國持續加大航天投入的競爭格局，我國也加快了航天強國建設。其中，我國規模最大的“GW”萬顆衛星互聯網星座，計劃發射12,992顆衛星，國內衛星互聯網產業市場規模有望迅速增長。

· 研發團隊深耕航天領域，測控地面系統建設領域已取得在手訂單約7,390萬元

技術：公司實際控制人為中國科學院空天院，核心技術團隊均來自于國家航天測控單位，多次參加國家重大航天工程任務，承擔過國家重大航天項目。國有股東背景及核心技術團隊的大型國有航天單位研發經歷決定了公司具備承擔國家戰略級航天任務的能力。公司引領了國內空間信息分析技術的突破，并正力爭逐步實現對國際主流航天分析軟件STK的產品替代，已得到特種領域、民用航天、商業航天客戶的認可。截至2024年6月30日，公司已在航天領域擁有32項已授權發明專利及189項已登記的計算機軟件著作權。

募投：公司擬在安徽合肥建設商業航天測控服務中心，同時擬在我國西部、東北、南部等地（初步選址）建設地面站網，開展航天器測控及其增值服務。項目完全達產后預計可實現新增年均營業收入4183萬元，新增年均凈利潤1454萬元。

· 星圖測控同行可比公司PB 2023均值為2.8X

星圖測控同行可比公司PB 2023均值為2.8X。星圖測控是圍繞航天器在軌管理與服務，專業從事航天測控管理、航天數字仿真的國家級專精特新“小巨人”企業。公司依托航天器高精度軌道、姿態、控制計算，測控資源智能籌劃與調度，衛星全生命周期健康管理及測控裝備一體化設計與智能管控等核心技術，研發了具有完全知識產權、國產自主可控的洞察者系列產品。考慮到公司技術及品牌優勢，有望進一步提高行業滲透率，建議關注。

風險提示：國家及行業政策影響較大風險、收入季節性波動風險、新股破發風險

（轉自：諸海濱新三板）

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