鋼材：消費(fèi)淡季供需博弈，鋼價(jià)窄幅整理運(yùn)行為主
需求：1-11月全國固定資產(chǎn)投資同比增長3.3%，比1-10月份回落0.1個(gè)百分點(diǎn)。分領(lǐng)域看，基礎(chǔ)設(shè)施投資增長4.2%，較1-10月回落0.1個(gè)百分點(diǎn)；制造業(yè)投資增長9.3%，較1-10月持平；房地產(chǎn)開發(fā)投資下降10.4%，較1-10月降幅擴(kuò)大0.1個(gè)百分點(diǎn)。11月份房地產(chǎn)投資、銷售、新開工、竣工同比分別下降9.83%、上升3.25%、下降26.55%和下降38.96%。商品房銷售明顯改善，投資、新開工、竣工仍同比大幅下降。11月份基建（不含電力）投資同比增長3.35%，較10月回落2.44個(gè)百分點(diǎn)。11月我國出口鋼材927.8萬噸，環(huán)比減少190.4萬噸，下降17.0%；1-11月累計(jì)出口鋼材10115.2萬噸，同比增加1861.5萬噸，增長22.6%。12月螺紋需求季節(jié)性有所走弱，但仍維持一定韌性，熱卷需求環(huán)比回落相對更加明顯。1月份隨著春節(jié)臨近，整體鋼材需求將逐步降至冰點(diǎn)水平。
供應(yīng)：12月鐵水產(chǎn)量明顯回落，但整體高于去年同期水平，最新一周鐵水產(chǎn)量為227.87萬噸，較11月末回落6萬噸，同比增加6.59萬噸。12月螺紋周產(chǎn)量明顯回落，月末螺紋周度產(chǎn)量為216.3萬噸，較11月末減少11.58萬噸。熱卷產(chǎn)量小幅增加，月末熱卷周產(chǎn)量307.14萬噸，較11月末增加1.05萬噸。12月末247家鋼廠盈利率為49.78%，1月鐵水產(chǎn)量預(yù)計(jì)將繼續(xù)下降，不過整體仍將明顯高于去年同期水平，螺紋產(chǎn)量將繼續(xù)下降，熱卷產(chǎn)量表現(xiàn)相對平穩(wěn)。
庫存：12月份五大品種庫存明顯下降64.1萬噸，其中螺紋庫存下降47.9萬噸，熱卷庫存增加1.37萬噸，目前五大品種總庫存同比減少228.83萬噸，其中螺紋庫存同比下降191.42萬噸，熱卷庫存同比增加2.11萬噸。目前螺紋庫存處于歷年同期低位，低庫存對鋼價(jià)支撐仍較為明顯。1月份隨著需求大幅下降，預(yù)計(jì)整體庫存將明顯累積。
成本：12月份煤焦價(jià)格持續(xù)下跌，鐵礦石價(jià)格也逐步回落，使得鋼價(jià)盡管也出現(xiàn)一定幅度回落，但鋼廠在消費(fèi)淡季仍一直持有利潤，成本對鋼價(jià)支撐減弱。1月份鋼廠對原料補(bǔ)庫將逐步結(jié)束，原料價(jià)格仍將承壓運(yùn)行，原料成本對鋼價(jià)依然難以形成有效支撐。
總結(jié)：從需求看，1月份隨著春節(jié)臨近，終端需求將逐步降至冰點(diǎn)；從供應(yīng)看，1月份鐵水及螺紋產(chǎn)量將繼續(xù)下降，但鋼廠仍有一定盈利，預(yù)計(jì)產(chǎn)量下降幅度不會很大；從庫存看，目前庫存整體處于低位水平，對鋼價(jià)走勢仍有一定支撐。整體看1月份鋼材市場將處于供需雙弱，庫存累積局面，市場更多博弈宏觀政策預(yù)期，預(yù)計(jì)鋼價(jià)表現(xiàn)窄幅整理為主。
鐵礦石：現(xiàn)實(shí)需求持續(xù)走弱，關(guān)注年前補(bǔ)庫情況
供應(yīng)方面，12月全球發(fā)運(yùn)量有所下降，澳洲巴西發(fā)運(yùn)量環(huán)比均有所下降，非主流發(fā)運(yùn)量環(huán)比增加。全球發(fā)運(yùn)量周均值為2905萬噸，環(huán)比11月下降167萬噸，同比下降439萬噸。其中澳洲周均發(fā)運(yùn)量1719萬噸，環(huán)比下降88萬噸，同比下降174萬噸；巴西周均發(fā)運(yùn)量為683萬噸，環(huán)比下降102萬噸，同比下降172萬噸。分礦山來看，力拓發(fā)運(yùn)量環(huán)比有所增加，BHP、FMG、VALE發(fā)運(yùn)量有所下降。12月45港、北方6港到港量環(huán)比有所下降。內(nèi)礦產(chǎn)能利用率、鐵精粉產(chǎn)量回落，內(nèi)礦庫存小幅去庫。
需求方面，11月海外粗鋼及生鐵日均產(chǎn)量環(huán)比均微增，分別為228萬噸和111萬噸。國內(nèi)需求方面，12月高爐開工率、產(chǎn)能利用率下降至78.71%和85.55%。鐵水產(chǎn)量月末較上月末下降6萬噸至227.87萬噸，但同比仍增加6.59萬噸。測算的長流程鋼廠利潤在盈虧平衡線左右波動。另外，據(jù)Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)，1月有12座高爐計(jì)劃檢修，涉及產(chǎn)能約4.66萬噸/天；有9座高爐計(jì)劃復(fù)產(chǎn)，涉及產(chǎn)能約6萬噸/天。但臨近春節(jié)需要關(guān)注后續(xù)鋼廠可能年度檢修增加，預(yù)計(jì)1月日均鐵水產(chǎn)量下降至225.5萬噸左右。
庫存方面，12月港口庫存有所去庫，總體較上月末下降184萬噸，壓港減少34條船。12月247家鋼廠庫存較上月末累庫358萬噸，進(jìn)口礦庫消比34。
展望1月，由于財(cái)年末沖量結(jié)束，預(yù)計(jì)1月份發(fā)運(yùn)量或?qū)⒂兴陆怠Ｐ枨蠖穗S著鋼材傳統(tǒng)消費(fèi)淡季到來以及鋼廠年度檢修增多，鋼廠檢修或?qū)⒃黾?，鐵水產(chǎn)量將有所下降，但降幅關(guān)注淡季影響和鋼材冬儲情況。庫存端，目前45港庫存呈現(xiàn)高庫存小幅去庫格局，庫存整體壓力依然較大，鋼廠基本按需補(bǔ)庫為主，臨近年末，年前鋼廠將陸續(xù)節(jié)前補(bǔ)庫。多空交織下，預(yù)計(jì)鐵礦石節(jié)前價(jià)格或?qū)⒎磸?fù)震蕩運(yùn)行，關(guān)注鋼材冬儲和鋼廠利潤情況。
雙焦：冬儲補(bǔ)庫節(jié)奏緩慢，煤焦需求缺乏支撐
焦炭方面，12月焦炭現(xiàn)貨下跌，天津、呂梁、唐山準(zhǔn)一級冶金焦下跌50元/噸，期貨2505合約下跌。供應(yīng)方面，焦炭現(xiàn)貨價(jià)格下跌，原煤焦煤價(jià)格下跌幅度相對較大，焦化企業(yè)生產(chǎn)利潤小幅擴(kuò)大，但仍舊比較微薄，開工率小幅回落，12月國內(nèi)獨(dú)立焦企產(chǎn)量減少0.92萬噸，247家鋼廠焦炭產(chǎn)量減少0.06萬噸，焦炭供給量變動不大。需求方面，12月高爐產(chǎn)能利用率回落2.25%至85.55%，鐵水回落6萬噸/日至227.87萬噸/日，焦炭需求有所減弱。庫存方面，12月230家獨(dú)立焦企庫存增加4.57萬噸，焦炭港口庫存去庫3.54萬噸，鋼廠焦炭庫存累庫41.3萬噸，庫存水平有所增加。綜合來看，12月份市場以交易現(xiàn)實(shí)為主，終端鋼材需求季節(jié)性淡季維持，鋼廠高爐冬休計(jì)劃增加，鐵水產(chǎn)量高位大幅回落，鋼廠對焦炭價(jià)格提降50-55元/噸，市場參與者對于需求預(yù)期略顯悲觀，下游冬儲備庫節(jié)奏緩慢，價(jià)格下跌的形勢下多等待更優(yōu)價(jià)格，政策端對于經(jīng)濟(jì)的支撐尚需時(shí)間落地，預(yù)計(jì)1月焦炭價(jià)格或?qū)⒄鹗庍\(yùn)行。
焦煤方面，12月國內(nèi)山西中硫主焦煤下跌50元/噸至1400元/噸；蒙煤價(jià)格偏弱運(yùn)行，蒙5#原煤價(jià)格回落110元/噸、蒙3#精煤價(jià)格回落175元/噸，期貨2505合約價(jià)格下跌。供給方面，12月部分煤礦完成年度生產(chǎn)計(jì)劃后減產(chǎn)停產(chǎn)，焦煤生產(chǎn)產(chǎn)量回落，523家樣本礦山原煤產(chǎn)量減少8萬噸，精煤產(chǎn)量減少3.69萬噸；洗煤廠產(chǎn)能利用率減少0.77%，洗煤廠日均產(chǎn)量減少0.66萬噸至56.84萬噸/日。需求方面，12月焦煤價(jià)格跌幅大于焦炭，焦化企業(yè)利潤小幅擴(kuò)大，原料下跌趨勢下焦企備庫節(jié)奏推遲。庫存方面，523家樣本礦山原煤庫存增加2.82萬噸，精煤庫存增加45.61萬噸，洗煤廠原煤庫存增加16.51萬噸、精煤庫存增加2.89萬噸，獨(dú)立焦企庫存增加64.68萬噸，鋼廠焦煤庫存累庫31.57萬噸，焦煤庫存總體累庫146.73萬噸，焦煤庫存壓力加大。綜合來看，鐵水產(chǎn)量減少減弱對焦炭以及焦煤需求，而焦煤供給減量低于需求端的減量，焦煤庫存因而持續(xù)累庫，12月底焦煤庫存累到4月份以來新高，下游觀望態(tài)度濃厚，焦煤庫存壓力驅(qū)動上游降價(jià)，政策落實(shí)到實(shí)物尚需時(shí)間，預(yù)計(jì)1月焦煤價(jià)格或呈現(xiàn)震蕩走勢。
廢鋼：需求弱勢估值低位，廢鋼行情或震蕩為主
12月廢鋼價(jià)格下跌為主，華南地區(qū)廢鋼價(jià)格領(lǐng)跌其他區(qū)域。12月全國廢鋼價(jià)格指數(shù)下跌16.6元/噸至2289.4元/噸。
供給端，12月鋼廠廢鋼日均到貨量回升，255家鋼廠廢鋼日均到貨量52.6萬噸，環(huán)比增加1.9萬噸。破碎料加工企業(yè)開工率回升，產(chǎn)量、產(chǎn)能利用率回升。
需求端，廢鋼需求減少，255家鋼廠廢鋼日耗減少0.9萬噸至49.7萬噸，其中短流程鋼廠日耗環(huán)比減少0.01萬噸，長流程鋼廠日耗環(huán)比減少0.13萬噸。49家電爐廠產(chǎn)能利用率環(huán)比回落1%、89家短流程鋼廠產(chǎn)能利用率環(huán)比回落0.2%。利潤方面，短流程鋼廠利潤峰電、平電虧損加劇，江蘇電爐谷電利潤盈利20元/噸左右。
庫存端，短流程鋼廠廢鋼庫存環(huán)比增加15.3萬噸至148萬噸，長流程鋼廠廢鋼庫存環(huán)比增加89.8萬噸至305萬噸。
綜合來看，終端需求弱勢延續(xù)，成材價(jià)格不佳驅(qū)動短流程鋼廠利潤走差，12月短流程電爐利潤虧損幅度擴(kuò)大，電爐谷電利潤每噸現(xiàn)僅有20元左右的盈利，電爐利潤惡化驅(qū)動電爐開工邊際走弱，廢鋼日耗有所減少，廢鋼庫存累庫幅度較大，市場短期以交易現(xiàn)實(shí)為主，政策對于終端需求的支撐落地到實(shí)物工作量尚需一定時(shí)間，需求不佳疊加庫存水平已經(jīng)有所增加下游廢鋼備庫有所放緩，預(yù)計(jì)1月廢鋼呈震蕩的運(yùn)行態(tài)勢。
鐵合金：冬儲表現(xiàn)低于預(yù)期
錳硅：
1、供應(yīng)：主產(chǎn)區(qū)仍有新增產(chǎn)能投放，周產(chǎn)量保持穩(wěn)定。以內(nèi)蒙地區(qū)為主，仍陸續(xù)有新增產(chǎn)能投放，臨近年末，錳硅產(chǎn)量當(dāng)周值維持穩(wěn)定，11月錳硅產(chǎn)量合計(jì)為82.33萬噸，環(huán)比增加1.58萬噸，周產(chǎn)量為19.8萬噸，周環(huán)比小幅下降0.94%。
2、需求：冬儲期，鋼廠錳硅庫存季節(jié)性增加，但幅度有限。12月鋼廠錳硅庫存為15.85天，月環(huán)比增加1天，增幅小于近年來均值，當(dāng)前鋼廠錳硅庫存水平位于近年來同期低位，樣本鋼廠錳硅需求量周環(huán)比也在持續(xù)下降，需求支撐有限。
3、庫存：樣本企業(yè)庫存及倉單數(shù)量均為近年來同期新高。本月樣本企業(yè)庫存環(huán)比小幅下降，但仍為近年來同期新高。截至12月20日數(shù)據(jù)，63家樣本企業(yè)庫存合計(jì)為20.25萬噸，環(huán)比下降1.15萬噸。截止12月26日，錳硅倉單數(shù)量62534張，有效預(yù)報(bào)15110張，合計(jì)77644張，較去年同期增加38323張。
4、總結(jié)：錳硅基本面支撐有限，冬儲表現(xiàn)低于預(yù)期，短期承壓運(yùn)行為主?；久鎭砜?，錳硅產(chǎn)量仍維持同期偏高水平，內(nèi)蒙產(chǎn)區(qū)仍陸續(xù)有新增產(chǎn)能投放，供應(yīng)壓力仍存。需求端，當(dāng)前是冬儲期，錳硅價(jià)格弱勢表現(xiàn)下，下游采購意愿不強(qiáng)，終端需求仍待改善。12月鋼招基本結(jié)束，關(guān)注1月鋼招表現(xiàn)。庫存端的情況需要持續(xù)關(guān)注，目前樣本企業(yè)庫存及倉單數(shù)量相對偏高。成本端相對穩(wěn)定，在港口錳礦庫存快速下降的情況下，錳礦價(jià)格會有一定支撐。綜合來看，當(dāng)前錳硅基本面的支撐相對偏弱，缺乏趨勢性行情驅(qū)動，供需兩端均無大幅超預(yù)期事件發(fā)生，預(yù)計(jì)短期錳硅期價(jià)仍低位震蕩運(yùn)行為主。
硅鐵：
1、供應(yīng)：硅鐵產(chǎn)量當(dāng)周值持續(xù)下降，本周降幅明顯。硅鐵主產(chǎn)區(qū)有大型設(shè)備停產(chǎn)檢修，12月硅鐵產(chǎn)量預(yù)計(jì)有相對明顯的下降，截止12月27日當(dāng)周，硅鐵產(chǎn)量當(dāng)周值為10.88萬噸，周環(huán)比降幅超5%。
2、需求：冬儲期，鋼廠硅鐵庫存儲備意愿有限。12月鋼廠硅鐵庫存為15.02天，環(huán)比增加0.73天，增幅創(chuàng)下近年來新低，絕對值也位于近年來同期新低，鋼廠備貨意愿不強(qiáng)。
3、庫存：硅鐵庫存壓力略小于錳硅。硅鐵樣本企業(yè)庫存略有增加，截止12月20日，60家硅鐵樣本企業(yè)庫存為7.285萬噸，環(huán)比增加0.585萬噸，庫存逼近前期高位，倉單加有效庫存合計(jì)為9687張，環(huán)比下降6337張，庫存壓力不算大。
4、成本：成本支撐偏弱。硅鐵生產(chǎn)主要原材料中，蘭炭小料價(jià)格本月降幅明顯，降幅大約在140-155元/噸不等，現(xiàn)價(jià)約930-940元/噸。電價(jià)也有一定下調(diào)，成本支撐相對偏弱。
5、總結(jié)：硅鐵基本面支撐同樣有限，供需及庫存壓力略好于錳硅，走勢相較錳硅略好。硅鐵與錳硅相比，略有相似，但也有一定不同。相同之處，需求端，冬儲期下游鋼廠采購意愿有限是抑制近期合金價(jià)格的主要因素之一。樣本鋼廠硅鐵需求量當(dāng)周值連續(xù)數(shù)周環(huán)比下降。12月鋼廠硅鐵庫存可用天數(shù)為近年來同期新低。不同之處，供應(yīng)端，硅鐵周產(chǎn)量降幅明顯，本周硅鐵產(chǎn)量周環(huán)比下降超5%，供應(yīng)端壓力減弱。庫存端壓力也相對較小，層樣本企業(yè)庫存與去年同期基本持平，倉單數(shù)量同比下降。綜合來看，近期硅鐵供需及庫存面壓力略好于錳硅，但幅度有限，同樣缺乏趨勢性行情指引，預(yù)計(jì)短期仍低位震蕩為主，關(guān)注市場情緒變化。
責(zé)任編輯：李鐵民
VIP課程推薦
APP專享直播
熱門推薦
收起
24小時(shí)滾動播報(bào)最新的財(cái)經(jīng)資訊和視頻，更多粉絲福利掃描二維碼關(guān)注（sinafinance）
