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　　來(lái)源：紫金天風(fēng)期貨研究所

　　【20241216】碳酸鋰周報(bào)：等待新驅(qū)動(dòng)醞釀

　　觀點(diǎn)小結(jié)

　　核心觀點(diǎn)：震蕩近期供需數(shù)據(jù)邊際變化較小，暫無(wú)新驅(qū)動(dòng)催化，短期內(nèi)關(guān)注下游補(bǔ)庫(kù)對(duì)價(jià)格的支撐作用。長(zhǎng)期來(lái)看，明年全球平衡或延續(xù)過(guò)剩態(tài)勢(shì)，但過(guò)剩量有所收緊，國(guó)內(nèi)全年供應(yīng)增速不及需求增速，整體呈現(xiàn)供需緊平衡態(tài)勢(shì)。其中H1偏緊平衡月份數(shù)量較多，H1需關(guān)注下游采購(gòu)節(jié)奏，采購(gòu)節(jié)奏變動(dòng)或引發(fā)階段性錯(cuò)配行情。H2或重新演繹需求旺季導(dǎo)致的去庫(kù)行情，關(guān)注進(jìn)口補(bǔ)充及庫(kù)存去化情況。

　　現(xiàn)貨價(jià)格：偏空電池級(jí)碳酸鋰現(xiàn)貨價(jià)格下跌1700元/噸至7.64萬(wàn)元/噸。

　　月差：中性關(guān)注2503/2504價(jià)差，以及倉(cāng)單增速。

　　碳酸鋰周度產(chǎn)量：偏空上周國(guó)內(nèi)碳酸鋰產(chǎn)量環(huán)比增加467噸至16142噸。

　　進(jìn)口鋰礦價(jià)格：偏多澳大利亞、巴西鋰輝石精礦CIF價(jià)格環(huán)比分別-7.5、-5美元/噸至835、840美元/噸。

　　國(guó)內(nèi)鋰礦價(jià)格：偏多國(guó)內(nèi)鋰輝石精礦5%-5.5%價(jià)格環(huán)比-45元/噸；國(guó)內(nèi)鋰云母精礦2.0%-2.5%價(jià)格環(huán)比-5元/噸。

　　冶煉利潤(rùn)（外購(gòu)輝石）：中性生產(chǎn)利潤(rùn)環(huán)比-451元/噸至-3029元/噸。

　　冶煉利潤(rùn)（外購(gòu)云母）：中性生產(chǎn)利潤(rùn)環(huán)比-375元/噸至-7471元/噸。

　　三元利潤(rùn)：中性上周523型三元材料生產(chǎn)利潤(rùn)環(huán)比增加200至-11305元/噸，811型生產(chǎn)利潤(rùn)環(huán)比持平于-17500元/噸。

　　三元開工率：中性三元開工環(huán)比增加0.53至47.9%。

　　上游周度庫(kù)存（包括倉(cāng)單）：偏多上周冶煉廠庫(kù)存環(huán)比增加153噸至36340噸。

　　總庫(kù)存（包括倉(cāng)單）：偏多上周總庫(kù)存環(huán)比減少112噸至108129噸。

　　平衡&展望

上周總結(jié)：上周碳酸鋰期貨走勢(shì)震蕩，基本面無(wú)強(qiáng)驅(qū)動(dòng)。供應(yīng)端，產(chǎn)量環(huán)比繼續(xù)小幅增長(zhǎng)，周度總產(chǎn)量繼續(xù)突破新高，其中鋰輝石產(chǎn)碳酸鋰增量較大。需求端，12月正極材料產(chǎn)量環(huán)比略有下調(diào)，整體產(chǎn)出位于相對(duì)高位，需求并未出現(xiàn)顯著縮減。庫(kù)存方面，碳酸鋰近期邊際小幅累庫(kù)，其中下游貿(mào)易及電池環(huán)節(jié)的原料庫(kù)存環(huán)比下降，關(guān)注節(jié)前可能存在的補(bǔ)庫(kù)行為。整體來(lái)看，近期供需數(shù)據(jù)邊際變化較小，暫無(wú)新驅(qū)動(dòng)催化，短期內(nèi)關(guān)注下游補(bǔ)庫(kù)對(duì)價(jià)格的支撐作用。長(zhǎng)期來(lái)看，明年全球平衡或延續(xù)過(guò)剩態(tài)勢(shì)，但過(guò)剩量有所收緊，國(guó)內(nèi)全年供應(yīng)增速不及需求增速，整體呈現(xiàn)供需緊平衡態(tài)勢(shì)。其中H1偏緊平衡月份數(shù)量較多，H1需關(guān)注下游采購(gòu)節(jié)奏，采購(gòu)節(jié)奏變動(dòng)或引發(fā)階段性錯(cuò)配行情。H2或重新演繹需求旺季導(dǎo)致的去庫(kù)行情，關(guān)注進(jìn)口補(bǔ)充及庫(kù)存去化情況。

　　碳酸鋰價(jià)格：期價(jià)震蕩

　　上周期價(jià)延續(xù)震蕩

上周碳酸鋰期貨走勢(shì)震蕩，LC2501合約開于76200元/噸，收于75800元/噸，周內(nèi)高點(diǎn)78750元/噸，低點(diǎn)75250元/噸，周跌1.11%。

　　現(xiàn)貨報(bào)價(jià)下調(diào) 電/工價(jià)差環(huán)比持平

價(jià)差方面，上周電/工碳價(jià)差環(huán)比持平于-3250元/噸，電池級(jí)氫氧化鋰/碳酸鋰價(jià)差收斂840至-7450元/噸。

　　鋰礦：原料價(jià)格環(huán)比下跌

　　鋰礦現(xiàn)貨價(jià)格環(huán)比下跌

上周國(guó)內(nèi)鋰礦現(xiàn)貨、進(jìn)口鋰礦價(jià)格上漲。其中：
國(guó)內(nèi)鋰輝石精礦3%-4%、4%-5%、5%-5.5%價(jià)格環(huán)比分別-35、-45、-45元/噸至2935、4370、5535元/噸；國(guó)內(nèi)鋰云母精礦1.5%-2.0%、2.0%-2.5%價(jià)格環(huán)比分別-10、-5元/噸至1060、1650元/噸。
進(jìn)口鋰輝石原礦1.2%-1.5%、2%-2.5%、3%-4%CIF價(jià)格環(huán)比分別-5、-5、-5美元/噸；澳大利亞、巴西鋰輝石精礦CIF價(jià)格環(huán)比分別-7.5、-5美元/噸至835、840美元/噸。

　　中游：產(chǎn)量邊際增加

　　周產(chǎn)繼續(xù)創(chuàng)新高

周度產(chǎn)量方面，上周國(guó)內(nèi)碳酸鋰產(chǎn)量環(huán)比增加467噸至16142噸。其中輝石產(chǎn)、云母產(chǎn)、鹽湖產(chǎn)碳酸鋰分別+560、+25、-88噸至8969、3080、2493噸（SMM）。分地區(qū)來(lái)看，青海、江西、四川周產(chǎn)環(huán)比分別-15、+143、+0噸至2210、6872、2140噸；周度開工率環(huán)比增加0.9個(gè)百分點(diǎn)至51.4%（百川盈孚）。
月度產(chǎn)量方面，12月產(chǎn)量預(yù)計(jì)達(dá)69570噸，環(huán)比增5430噸、+8.5%，其中，其中輝石產(chǎn)、云母產(chǎn)、鹽湖產(chǎn)、回收產(chǎn)碳酸鋰分別+4300、+870、+1680、-630噸至39550、12660、10600、6760噸（SMM）。國(guó)內(nèi)碳酸鋰11月產(chǎn)量環(huán)比增加4475噸至64140噸，環(huán)比增7.5%，高于月初預(yù)期。其中輝石產(chǎn)、云母產(chǎn)、鹽湖產(chǎn)、回收產(chǎn)碳酸鋰分別+2400、+2020、-700、+755噸至35250、10980、11230、6680噸（SMM）。

　　外購(gòu)鋰礦生產(chǎn)成本環(huán)比小幅走跌

外購(gòu)鋰輝石精礦（Li_2O：6%）、鋰云母精礦（Li_2O：2.5%）、磷酸鐵鋰電池黑粉（Li：2.0%-2.8%）、外購(gòu)磷酸鐵鋰極片黑粉（Li：3.2%-4.2%）生產(chǎn)成本環(huán)比分別-45、-116、+0、+0元/噸至78182、80049、78806、81850元/噸，生產(chǎn)利潤(rùn)分別-451、-375、-700、-700元/噸至-3029、-7471、-3806.3、-6850元/噸。

　　總庫(kù)存環(huán)比增加

總庫(kù)存方面，上周碳酸鋰庫(kù)存環(huán)比增加112噸至108129噸，其中冶煉廠、下游、其他碳酸鋰庫(kù)存分別+153、+1460、-1500噸至36340、31997、39793噸。
注冊(cè)倉(cāng)單方面，截至12月13日，注冊(cè)倉(cāng)單共42268噸，較12月6日增加7574噸。

　　正極：12月排產(chǎn)未見明顯減少

　　三元材料：12月產(chǎn)量環(huán)比增加

上周三元材料不同產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)在-160/噸至+70元/噸左右。
11月產(chǎn)量預(yù)計(jì)達(dá)62760噸，環(huán)比減少2810噸、-4.78%（SMM），關(guān)注后續(xù)實(shí)際需求的驗(yàn)證情況。
三元材料周度庫(kù)存環(huán)比增加110噸至14243噸。
上周523型三元材料生產(chǎn)利潤(rùn)環(huán)比持平于-12925元/噸，811型生產(chǎn)利潤(rùn)環(huán)比持平于-17050元/噸。

　　磷酸鐵鋰：12月產(chǎn)量預(yù)計(jì)維持高位

上周動(dòng)力型、低端、中高端磷酸鐵鋰價(jià)格分別-150、-100、-130元/噸，庫(kù)存環(huán)比增加600噸至82530噸。
磷酸鐵鋰11月產(chǎn)量達(dá)285730噸，環(huán)比增加25070噸、+10%，高于月初預(yù)期。12月產(chǎn)量預(yù)計(jì)達(dá)284330噸，環(huán)比減少1400噸。

　　鈷酸鋰、錳酸鋰12月排產(chǎn)環(huán)比預(yù)計(jì)持平

鈷酸鋰12月產(chǎn)量預(yù)計(jì)達(dá)7640噸，環(huán)比減少1.8%，開工率預(yù)計(jì)達(dá)55%，環(huán)比減少1個(gè)百分點(diǎn)。
錳酸鋰11月產(chǎn)量達(dá)12505噸，環(huán)比減少155噸、-1%，開工率預(yù)計(jì)達(dá)36%，環(huán)比減少1個(gè)百分點(diǎn)。

　　電池：庫(kù)銷比環(huán)比下行

　　產(chǎn)量：12月電池產(chǎn)量環(huán)比小幅減少

國(guó)內(nèi)電池12月總產(chǎn)量達(dá)144.94GWh，環(huán)比減少3.38GWh，減幅較小。
12月三元電池、磷酸鐵鋰電池產(chǎn)量分別為36.08、104.86GWh，環(huán)比分別-0.06、2.93GWh。
國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能電池12月產(chǎn)量為38.57GWh，環(huán)比減少2.9GWh，動(dòng)力電池12月產(chǎn)量100.1GWh，環(huán)比增加0.11GWh．

　　電池：成品庫(kù)存總量呈上行趨勢(shì) 庫(kù)銷比環(huán)比下行

今年國(guó)內(nèi)電芯成品庫(kù)存量整體呈上行趨勢(shì)，截至11月，國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能電池、動(dòng)力電芯（三元）、動(dòng)力電芯（磷酸鐵鋰）庫(kù)存分別為54.2、59.27、91.3GWh，同比分別+17.2、+6、+0.62GWh。
2024年1-11月，國(guó)內(nèi)電芯庫(kù)銷比整體呈現(xiàn)下行態(tài)勢(shì)，電芯廠庫(kù)存水平相對(duì)合理，庫(kù)存壓力暫不顯著。