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　　來源：紫金天風(fēng)期貨研究所

　　【20241217】工業(yè)硅周報(bào)：未見起勢

　　觀點(diǎn)小結(jié)

　　核心觀點(diǎn)：震蕩工業(yè)硅基本面維持供需雙減趨勢，當(dāng)前社會(huì)庫存高企，且下游需求未給予充分正反饋，硅價(jià)短期內(nèi)弱勢運(yùn)行。盡管多晶硅期貨上市或?qū)κ袌銮榫w有一定提振作用，但行業(yè)重啟良性發(fā)展，需要相對(duì)“自律”的生產(chǎn)至多晶硅庫存迎來明顯拐點(diǎn)，但這對(duì)于工業(yè)硅而言，意味著仍需面臨一段時(shí)間的需求疲弱境況。短期可關(guān)注月底至春節(jié)前下游備貨情況，若備貨不積極，硅價(jià)或有進(jìn)一步下跌風(fēng)險(xiǎn)。

　　月差：中性暫無新驅(qū)動(dòng)。

　　產(chǎn)量：偏多上周產(chǎn)量環(huán)比減少0.25萬噸至7.48萬噸，環(huán)比減3.26%。

　　利潤：偏空上周毛利潤、毛利潤率環(huán)比分別減少11.54元/噸、0.1個(gè)百分點(diǎn)至-307.74元/噸、-2.58%。

　　社會(huì)庫存（百川）：偏空上周工廠庫存環(huán)比增加0.43萬噸至20.31萬噸，市場庫存環(huán)比增加1.4萬噸至15.3萬噸，社庫合計(jì)35.6萬噸。

　　注冊(cè)倉單：偏空截至12月13日，注冊(cè)倉單共3.90萬手、19.49萬噸，環(huán)比12月6日增加0.67萬手、3.34噸。

　　多晶硅利潤：偏多上周毛利潤及毛利率環(huán)比分別增加0.01萬元/噸、0.27個(gè)百分點(diǎn)至-5795.83元/噸、-15.58%。

　　多晶硅產(chǎn)量：偏多上周多晶硅產(chǎn)量環(huán)比增加0.1萬噸至2.34萬噸。

　　有機(jī)硅利潤：偏空上周毛利潤、毛利潤率環(huán)比分別減少125元/噸、0.98個(gè)百分點(diǎn)至-1681.25元/噸、-13.15%。

　　有機(jī)硅庫存：偏空上周庫存環(huán)比增加0.03萬噸至4.62萬噸，環(huán)比增0.65%。

　　硅鋁合金開工率：偏空上周再生鋁合金開工率環(huán)比減少0.3個(gè)百分點(diǎn)至55.6%，原生鋁合金開工率環(huán)比持平于55%。

　　平衡&展望

上周總結(jié)：上周工業(yè)硅期貨盤面震蕩下行，基本面供需矛盾凸顯。現(xiàn)貨市場價(jià)格偏弱勢，成交量以老421#倉單為主，此外西北部分低價(jià)貨源對(duì)盤面形成進(jìn)一步利空。供應(yīng)端，上周全國整體供應(yīng)仍顯寬松，西南延續(xù)小幅減產(chǎn)，但新疆地區(qū)開工小幅增加，主因此前大廠線路檢修的產(chǎn)能恢復(fù)生產(chǎn)（恢復(fù)量10臺(tái)左右）。需求端，多晶硅方面，光伏行業(yè)自律的議論度提升，但整體來看多晶硅階段性供大于求的局面未有扭轉(zhuǎn)，依賴供應(yīng)端減產(chǎn)的持續(xù)性。近期美國貿(mào)易代表辦公室宣布提高對(duì)硅片及多晶硅的進(jìn)口關(guān)稅，或?qū)?duì)后續(xù)硅片出口產(chǎn)生不利影響。有機(jī)硅市場維穩(wěn)運(yùn)行，行業(yè)開工負(fù)荷相對(duì)偏高，雖年底下游有備貨預(yù)期，但需求釋放相對(duì)緩慢。鋁合金開工率小幅走低，對(duì)工業(yè)硅需求支撐有限。整體來看，工業(yè)硅基本面維持供需雙減趨勢，當(dāng)前社會(huì)庫存高企，且下游需求未給予充分正反饋，硅價(jià)短期內(nèi)弱勢運(yùn)行。盡管多晶硅期貨上市或?qū)κ袌銮榫w有一定提振作用，但行業(yè)重啟良性發(fā)展，需要相對(duì)“自律”的生產(chǎn)至多晶硅庫存迎來明顯拐點(diǎn)，但這對(duì)于工業(yè)硅而言，意味著仍需面臨一段時(shí)間的需求疲弱境況。短期可關(guān)注月底至春節(jié)前下游備貨情況，若備貨不積極，硅價(jià)或有進(jìn)一步下跌風(fēng)險(xiǎn)。

　　工業(yè)硅：庫存壓力維持

　　硅價(jià)震蕩下行

上周盤面價(jià)格震蕩下行，成本底部支撐作用增強(qiáng)。上周2501合約開于11830元/噸，收于11585元/噸，周內(nèi)高點(diǎn)11990元/噸，低點(diǎn)11555元/噸，周跌幅2.07%。
截至12月13日，注冊(cè)倉單共3.90萬手、19.49萬噸，環(huán)比12月6日增加0.67萬手、3.34噸。

　　現(xiàn)貨小幅走低

　　供應(yīng)環(huán)比遞減（百川盈孚）

上周全國整體供應(yīng)仍顯寬松，減產(chǎn)斜率放緩。上周甘肅、青海、四川開爐數(shù)分別減少1、2、1臺(tái)，新建開爐數(shù)增加9臺(tái)。
上周工業(yè)硅產(chǎn)量環(huán)比減少0.25萬噸至7.48萬噸，環(huán)比減3.26%。分主產(chǎn)區(qū)看，云南周產(chǎn)量環(huán)比減少0.09萬噸，四川周產(chǎn)量環(huán)比減少0.08萬噸，新疆周產(chǎn)量環(huán)比增加0.01萬噸。

　　產(chǎn)量持續(xù)下調(diào)（SMM）

截至12月13日，云南、四川、新疆地區(qū)周產(chǎn)量環(huán)比上周分別-180、-100、-1000噸至0.39萬噸、0.13萬噸、2.95萬噸。

　　降水增量放緩

西南產(chǎn)區(qū)進(jìn)入平枯水期，降水量逐步減少；但受益于前期豐沛降水，云南當(dāng)?shù)貎?chǔ)水量較為充足。

　　冬季污染隱患增加

上周新疆大部分地區(qū)空氣質(zhì)量轉(zhuǎn)好，當(dāng)前環(huán)境污染對(duì)硅爐開工影響有限。但受低溫及不利氣象條件影響，冬季大染易反復(fù)出現(xiàn)，需持續(xù)關(guān)注北方產(chǎn)區(qū)空氣質(zhì)量情況。

　　庫存持續(xù)累積（百川盈孚）

上周工廠庫存環(huán)比增加0.43萬噸至20.31萬噸，市場庫存環(huán)比增加1.4萬噸至15.3萬噸，社庫合計(jì)35.6萬噸。

　　去庫壓力顯著（SMM）

據(jù)SMM數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至12月13日，工業(yè)硅總庫存（含倉單）環(huán)比上周增加0.07噸至81.75萬噸。
上周云南工廠庫存環(huán)比增加0.01萬噸至2.62萬噸，四川工廠庫存環(huán)比增加0.03萬噸至2.27萬噸，新疆工廠庫存環(huán)比減少0.87萬噸至23.27萬噸，廠庫合計(jì)28.15萬噸。

　　利潤窄幅波動(dòng)

上周工業(yè)硅平均生產(chǎn)成本環(huán)比減少9.08元/噸至12250.6元/噸；毛利潤、毛利潤率環(huán)比分別減少11.54元/噸、0.1個(gè)百分點(diǎn)至-307.74元/噸、-2.58%。
原料方面成本相對(duì)穩(wěn)定，在產(chǎn)企業(yè)生產(chǎn)成本變動(dòng)較小；電價(jià)成本抬升下西南在產(chǎn)企業(yè)多為配套自用。

　　多晶硅：減產(chǎn)持續(xù)

　　硅料價(jià)格上調(diào)

上周多晶硅市場成交略有好轉(zhuǎn)，市場活躍度增加，硅料價(jià)格上調(diào)。其中菜花料價(jià)格環(huán)比增加0.1萬元/噸至3.35萬元/噸、致密料價(jià)格環(huán)比增加0.1萬元/噸至3.45萬元/噸、復(fù)投料價(jià)格環(huán)比增加0.1萬元/噸至3.8萬元/噸、N型料價(jià)格環(huán)比增加0.1萬元/噸至4.05萬元/噸。
上周硅片供應(yīng)略顯緊俏，下游備貨積極。上周P型-182硅片價(jià)格環(huán)比持平于1.15元/片、P型-210硅片價(jià)格環(huán)比持平于1.70元/片，N型-182硅片價(jià)格環(huán)比上漲0.02元/片至1.05元/片，N型-210硅片價(jià)格持平于1.4元/片。
上周電池訂單陸續(xù)交付，電池片需求側(cè)支撐偏弱。上周p型-182電池片價(jià)格環(huán)比持平于0.28元/瓦，p型-210電池片價(jià)格環(huán)比持平于0.28元/瓦，TOPCon電池片（182mm）價(jià)格環(huán)比持平于0.28元/瓦。
上周組件市場處于交付尾聲及節(jié)前備貨階段，市場表現(xiàn)穩(wěn)定，但明年一季度為淡季預(yù)期，廠家整體排產(chǎn)較為謹(jǐn)慎。上周TOPCon雙玻組件（182mm）均價(jià)環(huán)比持平于0.71元/瓦，HJT雙玻組件（210mm）均價(jià)環(huán)比持平于0.87元/瓦。

　　虧損環(huán)比收窄

當(dāng)前多晶硅庫存較高，但臨近節(jié)前下游有一定備貨需求。上周多晶硅產(chǎn)量環(huán)比增加0.1萬噸至2.34萬噸；庫存環(huán)比減少0.05萬噸至32.58萬噸。
上周多晶硅平均生產(chǎn)成本環(huán)比減少0.01萬元/噸至4.30萬元/噸，毛利潤及毛利率環(huán)比分別增加0.01萬元/噸、0.27個(gè)百分點(diǎn)至-5795.83元/噸、-15.58%。

　　企業(yè)開工走低

光伏減產(chǎn)信息持續(xù)發(fā)酵，個(gè)別多晶硅廠家減產(chǎn)規(guī)模較大，市場對(duì)行業(yè)自律的討論度較高，實(shí)際減產(chǎn)情況仍有待市場驗(yàn)證。
若行業(yè)開工率持續(xù)降低，疊加多晶硅期貨上市預(yù)期，多晶硅去庫有望迎來新的拐點(diǎn)。

　　有機(jī)硅：弱穩(wěn)運(yùn)行

　　產(chǎn)品價(jià)格持穩(wěn)

上周有機(jī)硅市場穩(wěn)定運(yùn)行，目前大部分有機(jī)硅廠正常簽單，下游暫無大量備貨。截至12月13日，DMC華東價(jià)格較12月6日環(huán)比持平于12800元/噸，華東生膠環(huán)比持平于14200元/噸，華東107膠環(huán)比持平于13400元/噸，硅油價(jià)格環(huán)比持平于15250元/噸。

　　虧損環(huán)比走擴(kuò)

原料端，甲醇期貨主力盤面震蕩上行，甲醇港口價(jià)格隨盤調(diào)整，市場偏強(qiáng)運(yùn)行。較12月6日，工業(yè)硅421#（有機(jī)硅用）價(jià)格環(huán)比下降200元/噸至12150元/噸，甲醇價(jià)格環(huán)比上漲95.83元/噸至2600元/噸。
上周DMC平均生產(chǎn)成本環(huán)比增加125元/噸至14468.75元/噸，毛利潤、毛利潤率環(huán)比分別減少125元/噸、0.98個(gè)百分點(diǎn)至-1681.25元/噸、-13.15%。

　　開工小幅抬升

有機(jī)硅市場開工負(fù)荷居高不下，下游需求緩慢釋放。上周DMC產(chǎn)量環(huán)比增加0.09萬噸至5.37萬噸，行業(yè)開工率環(huán)比增加1.36個(gè)百分點(diǎn)至81.17%。上周DMC庫存環(huán)比增加0.03萬噸至4.62萬噸，環(huán)比增0.65%。
周內(nèi)魯西化工、湖北興瑞等企業(yè)維持降負(fù)生產(chǎn)狀態(tài)，唐山三友一期和三期裝置檢修；中天新裝置重啟，負(fù)荷陸續(xù)提升。