原油：地緣升溫再度加持油價(jià)
1、周五WTI 1月原油即合約收盤(pán)至71.29美元/桶，周度漲幅5.84%。布倫特2月合約收盤(pán)至74.49美元/桶，周度漲幅4.64%；SC2501以552.7元/桶，油價(jià)周度呈現(xiàn)大幅反彈走勢(shì)。
2、地緣風(fēng)險(xiǎn)再度上升，周五以色列軍方官員表示，隨著伊朗在中東的代理團(tuán)體實(shí)力減弱以及敘利亞阿薩德政權(quán)下臺(tái)，以色列空軍正在做好繼續(xù)對(duì)伊朗核設(shè)施可能發(fā)動(dòng)襲擊的準(zhǔn)備。以軍認(rèn)為，孤立的伊朗可能會(huì)進(jìn)一步推進(jìn)其核計(jì)劃，目前以色列空軍已經(jīng)摧毀了敘利亞絕大多數(shù)防空系統(tǒng)，認(rèn)為現(xiàn)在有機(jī)會(huì)對(duì)伊朗的核設(shè)施發(fā)動(dòng)襲擊。
3、三大機(jī)構(gòu)紛紛下調(diào)2024年原油需求增速預(yù)期。OPEC月報(bào)認(rèn)為，2024年全球石油需求預(yù)期增長(zhǎng)161萬(wàn)桶/日，低于上月預(yù)測(cè)的增長(zhǎng)182萬(wàn)桶/日。OPEC亦將其對(duì)2025年全球石油需求增長(zhǎng)的預(yù)測(cè)從154萬(wàn)桶/日下調(diào)至145萬(wàn)桶/日。IEA將2024年全球石油需求增幅預(yù)估下調(diào)至84萬(wàn)桶/日，此前預(yù)估為92萬(wàn)桶/日；將2025年全球石油需求增幅預(yù)估上調(diào)至110萬(wàn)桶/日，此前預(yù)估為99萬(wàn)桶/日。EIA發(fā)布的短期能源展望報(bào)告顯示，2024年全球原油需求增速預(yù)期為90萬(wàn)桶/日，此前預(yù)計(jì)為100萬(wàn)桶/日。2025年全球原油需求增速預(yù)期為130萬(wàn)桶/日，此前預(yù)計(jì)為130萬(wàn)桶/日。
4、美國(guó)周度原油產(chǎn)量大幅上升至1363萬(wàn)桶/日，2024年美國(guó)原油產(chǎn)量將增加31萬(wàn)桶/日，此前預(yù)期為增加30萬(wàn)桶/日。預(yù)計(jì)2025年美國(guó)原油產(chǎn)量將增加28萬(wàn)桶/日，此前預(yù)期為增加30萬(wàn)桶/日。而隨著美國(guó)新任期總統(tǒng)的上任，對(duì)于能源端的監(jiān)管或?qū)⑦M(jìn)一步寬松。此外，原油產(chǎn)量引申需求量為1982萬(wàn)桶/日的同期高位水平，這也與高煉廠(chǎng)開(kāi)工率相對(duì)應(yīng)，煉廠(chǎng)原油轉(zhuǎn)換率仍較高。
5、庫(kù)存方面，EIA數(shù)據(jù)顯示，截止2024年12月6日當(dāng)周，包括戰(zhàn)略?xún)?chǔ)備在內(nèi)的美國(guó)原油庫(kù)存總量8.14481億桶，比前一周下降70.1萬(wàn)桶；美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存量4.2195億桶，比前一周下降142.5萬(wàn)桶；美國(guó)汽油庫(kù)存總量2.19689億桶，比前一周增長(zhǎng)508.6萬(wàn)桶；餾分油庫(kù)存量為1.21335億桶，比前一周增長(zhǎng)323.5萬(wàn)桶。原油庫(kù)存比去年同期低4.27%；比過(guò)去五年同期低6%；汽油庫(kù)存比去年同期低1.93%；比過(guò)去五年同期低4%；餾分油庫(kù)存比去年同期高6.87%，比過(guò)去五年同期低4%。
6、國(guó)內(nèi)需求方面，11月份，中國(guó)進(jìn)口原油4852.1萬(wàn)噸，環(huán)比增加8.6%，同比增加14.3%；1-11月份，中國(guó)累計(jì)進(jìn)口原油50558.7萬(wàn)噸，同比下降1.9%，降幅較1-10月有所收窄。
7、綜合來(lái)看，目前市場(chǎng)仍處在多空矛盾博弈中，OPEC+的延遲減產(chǎn)一定程度上改善了明年的供需平衡表預(yù)期，使得市場(chǎng)對(duì)于供應(yīng)過(guò)剩的程度有所緩和。隨著年末雙節(jié)即將到來(lái)，市場(chǎng)將出現(xiàn)成品端補(bǔ)庫(kù)存的節(jié)奏對(duì)原油需求有一定支撐。另外需要關(guān)注地緣這塊對(duì)市場(chǎng)情緒的影響，油價(jià)延續(xù)震蕩節(jié)奏。
燃料油：預(yù)計(jì)短期高硫相對(duì)偏強(qiáng)，關(guān)注倉(cāng)單變化
1、供應(yīng)方面：截至12月9日當(dāng)周，新加坡燃料油庫(kù)存錄得1792.1萬(wàn)桶，環(huán)比前一周減少86.7萬(wàn)桶（4.61%）；富查伊拉燃料油庫(kù)存錄得641.9萬(wàn)桶，環(huán)比前一周減少214.5萬(wàn)桶（25.05%）。
2、需求方面：據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計(jì)，11月中國(guó)保稅市場(chǎng)供油量窄幅增加，總供油量158萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.3%。國(guó)內(nèi)主要港口保稅船用燃料油消費(fèi)量小幅下滑，預(yù)計(jì)12月全國(guó)保稅船用燃料油消費(fèi)量將繼續(xù)下降。
3、成本方面：本周EIA美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存出現(xiàn)下降，尤其庫(kù)欣地區(qū)去庫(kù)幅度較大，但是成品油出現(xiàn)大幅累庫(kù)，尤其汽油累庫(kù)幅度較高；美國(guó)原油產(chǎn)量達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄高位，原油進(jìn)出口均明顯下降。本周EIA和OPEC相繼公布月報(bào)，EIA預(yù)計(jì)2025年全球原油需求增速為130萬(wàn)桶/日，和上月預(yù)測(cè)維持一致，OPEC將其對(duì)2025年全球石油需求增長(zhǎng)的預(yù)測(cè)從154萬(wàn)桶/日下調(diào)至145萬(wàn)桶/日。EIA預(yù)計(jì)2025年美國(guó)原油產(chǎn)量將增加28萬(wàn)桶/日，但是預(yù)計(jì)明年美國(guó)原油進(jìn)口量將出現(xiàn)大幅下滑。本周美國(guó)公布11月CPI數(shù)據(jù)，美國(guó)11月CPI同比增長(zhǎng)2.7%，創(chuàng)下7月以來(lái)的最高年增長(zhǎng)率，環(huán)比增0.3%；核心CPI同比增長(zhǎng)3.3%，環(huán)比增0.3%，連續(xù)三個(gè)月下行受阻，不過(guò)并不足以阻止美聯(lián)儲(chǔ)下周降息，CME預(yù)計(jì)12月降息25bp的概率升至98%。年底前油價(jià)或仍維持區(qū)間震蕩。
4、策略觀點(diǎn)：本周，國(guó)際油價(jià)整體先跌后漲，新加坡燃料油市場(chǎng)則震蕩下行。從基本面看，低硫燃料油市場(chǎng)繼續(xù)承壓，高硫燃料油市場(chǎng)也偏弱運(yùn)行。低硫方面，新加坡地區(qū)下游需求疲軟，再加上套利經(jīng)濟(jì)可行帶來(lái)更多西方套利貨物的流入，導(dǎo)致本周亞洲低硫燃料油基本面繼續(xù)走弱。同時(shí)，歐洲ARA地區(qū)庫(kù)存充足，預(yù)計(jì)12月下半月更多裝船貨物將運(yùn)到新加坡。高硫方面，由于來(lái)自俄羅斯和中東的穩(wěn)定流入，亞洲高硫燃料油市場(chǎng)近期將維持供應(yīng)充足的局面。不過(guò)，貿(mào)易相關(guān)人士表示，由于對(duì)伊朗的制裁收緊以及相對(duì)穩(wěn)健的終端加油需求，高硫燃料油市場(chǎng)基本面面臨的壓力預(yù)計(jì)將會(huì)減輕。本周內(nèi)盤(pán)FU大幅走強(qiáng)，或由于交貨原因。預(yù)計(jì)短期高硫相對(duì)偏強(qiáng)，關(guān)注倉(cāng)單變化。
瀝青：降溫之下終端需求陸續(xù)收尾
1、供應(yīng)方面：百川盈孚統(tǒng)計(jì)，本周?chē)?guó)內(nèi)煉廠(chǎng)瀝青總庫(kù)存水平為22.23%，較上周下降0.25%；本周社會(huì)庫(kù)存率為15.18%，較上周下降0.14%；本周?chē)?guó)內(nèi)瀝青廠(chǎng)裝置總開(kāi)工率為29.69%，較上周上升3.95%。近期煉廠(chǎng)利潤(rùn)修復(fù)明顯，加之南方地區(qū)下游終端需求尚可，煉廠(chǎng)基本穩(wěn)定生產(chǎn)，帶動(dòng)整體產(chǎn)能利用率增加。
2、需求方面：南、北方地區(qū)降溫雨雪天氣對(duì)于剛需有所阻礙，隆眾資訊統(tǒng)計(jì)，本周?chē)?guó)內(nèi)瀝青54家企業(yè)廠(chǎng)家樣本出貨量共39.7萬(wàn)噸，環(huán)比下降8.3%；國(guó)內(nèi)改性瀝青69家樣本企業(yè)改性瀝青產(chǎn)能利用率為8.5%，環(huán)比下降1.1%，同比下降2.3%。
3、成本方面：本周EIA美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存出現(xiàn)下降，尤其庫(kù)欣地區(qū)去庫(kù)幅度較大，但是成品油出現(xiàn)大幅累庫(kù)，尤其汽油累庫(kù)幅度較高；美國(guó)原油產(chǎn)量達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄高位，原油進(jìn)出口均明顯下降。本周EIA和OPEC相繼公布月報(bào)，EIA預(yù)計(jì)2025年全球原油需求增速為130萬(wàn)桶/日，和上月預(yù)測(cè)維持一致，OPEC將其對(duì)2025年全球石油需求增長(zhǎng)的預(yù)測(cè)從154萬(wàn)桶/日下調(diào)至145萬(wàn)桶/日。EIA預(yù)計(jì)2025年美國(guó)原油產(chǎn)量將增加28萬(wàn)桶/日，但是預(yù)計(jì)明年美國(guó)原油進(jìn)口量將出現(xiàn)大幅下滑。本周美國(guó)公布11月CPI數(shù)據(jù)，美國(guó)11月CPI同比增長(zhǎng)2.7%，創(chuàng)下7月以來(lái)的最高年增長(zhǎng)率，環(huán)比增0.3%；核心CPI同比增長(zhǎng)3.3%，環(huán)比增0.3%，連續(xù)三個(gè)月下行受阻，不過(guò)并不足以阻止美聯(lián)儲(chǔ)下周降息，CME預(yù)計(jì)12月降息25bp的概率升至98%。年底前油價(jià)或仍維持區(qū)間震蕩。
4、策略觀點(diǎn)：本周，國(guó)際油價(jià)整體先跌后漲，瀝青期現(xiàn)價(jià)格震蕩偏強(qiáng)。供應(yīng)端，原料方面持續(xù)偏緊，稀釋瀝青港口庫(kù)存基本處于近三年來(lái)低位，近兩周瀝青生產(chǎn)利潤(rùn)有明顯修復(fù)，不過(guò)下周部分煉廠(chǎng)停產(chǎn)可能帶動(dòng)開(kāi)工率下滑；需求端，12月中旬以后大部分地區(qū)終端施工陸續(xù)收尾，下游需求基本停滯，冬儲(chǔ)入庫(kù)帶動(dòng)社會(huì)庫(kù)庫(kù)存增加，今年冬儲(chǔ)價(jià)格相對(duì)較高，隆眾資訊預(yù)計(jì)今年冬儲(chǔ)體量預(yù)計(jì)在105萬(wàn)噸左右。隨著冬儲(chǔ)合同的持續(xù)釋放，預(yù)計(jì)后期瀝青供應(yīng)偏緊的情況將得到緩解。
橡膠：國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)割膠進(jìn)入尾聲，膠價(jià)短期寬幅震蕩
1、供給端，周內(nèi)海南產(chǎn)區(qū)原料維持正常生產(chǎn)狀態(tài)。受氣溫等因素影響，局部地區(qū)原料干含表現(xiàn)偏低，冬儲(chǔ)備貨背景支撐周內(nèi)原料價(jià)格。西雙版納產(chǎn)區(qū)停割。周內(nèi)泰國(guó)原料價(jià)格維持上行為主，本周泰國(guó)產(chǎn)區(qū)天氣存在短暫好轉(zhuǎn)。截至12.12，煙膠片均價(jià)76.41泰銖/公斤，較上期下跌0.25%；膠水均價(jià)73.13泰銖/公斤，較上期上漲4.93%；杯膠均價(jià)63.09泰銖/公斤，較上期上漲3.81%。
2、需求端， 本周?chē)?guó)內(nèi)輪胎企業(yè)半鋼胎開(kāi)工負(fù)荷為78.73%，較上周微幅走高0.08個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期走高6.05個(gè)百分點(diǎn)。本周山東輪胎企業(yè)全鋼胎開(kāi)工負(fù)荷為57.22%，較上周走低1.61個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期走低2.07個(gè)百分點(diǎn)。截至12月13日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)輪胎企業(yè)全鋼胎成品庫(kù)存42天，周環(huán)比增加1天；半鋼胎成品庫(kù)存40天，周環(huán)比增加0天。
3、庫(kù)存： 12月06日當(dāng)周，天然橡膠青島保稅區(qū)區(qū)內(nèi)庫(kù)存為5.48萬(wàn)噸，較上期增加0.29萬(wàn)噸，增幅5.62%。12月06日當(dāng)周，青島地區(qū)天然橡膠一般貿(mào)易庫(kù)庫(kù)存為25.10萬(wàn)噸，較上期增加0.88萬(wàn)噸，增幅3.63%。合計(jì)庫(kù)存30.58萬(wàn)噸，較上期增加1.17萬(wàn)噸。截止12-13，天膠倉(cāng)單12.7萬(wàn)噸，周環(huán)比增加34000噸。交易所總庫(kù)存15.306萬(wàn)噸，周環(huán)比增加17676噸。截止12-13，20號(hào)膠倉(cāng)單6.8343萬(wàn)噸，周環(huán)比增加808噸。交易所總庫(kù)存6.9957萬(wàn)噸，周環(huán)比增加506噸。截至2024年12月8日，中國(guó)天然橡膠社會(huì)庫(kù)存116.3萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.8萬(wàn)噸，增幅2.5%。中國(guó)深色膠社會(huì)總庫(kù)存為64.5萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.5%。中國(guó)淺色膠社會(huì)總庫(kù)存為51.8萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.5%。
4、整體來(lái)看，周內(nèi)消息面擾動(dòng)，20號(hào)膠增加注冊(cè)商品，包括詩(shī)董BD10工廠(chǎng)、印尼KM下屬SGX工廠(chǎng)、印尼蘇南橡膠SCY工廠(chǎng)共3家。供應(yīng)端，泰國(guó)南部降雨持續(xù)影響割膠，原料價(jià)格維持堅(jiān)挺，國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)低溫膠水干含下滑，產(chǎn)量陸續(xù)進(jìn)入尾聲。春節(jié)假期之前下游輪胎廠(chǎng)補(bǔ)庫(kù)需求支撐，剛需持穩(wěn)為主。天膠社會(huì)庫(kù)存累庫(kù)，供需無(wú)新增驅(qū)動(dòng)因素下，膠價(jià)短期寬幅震蕩走勢(shì)。
PX&PTA&MEG：春節(jié)前終端存?zhèn)湄浶枨螅揪埘ヘ?fù)荷下滑緩慢
1． PX：本周PX價(jià)格上漲。至周五絕對(duì)價(jià)格環(huán)比上漲2.1%至824美元/噸CFR。截至12月13日，中國(guó)PX開(kāi)工負(fù)荷為85.7%，較上期回升4.6%。亞洲PX開(kāi)工負(fù)荷為78.5%，較上期回升2.6%。PX裝置變化：中海油大榭160萬(wàn)噸裝置10/10停車(chē)檢修，12/8附近重啟；海南煉化100萬(wàn)噸裝置12/3降負(fù)荷，12/5-12/8停車(chē)檢修。國(guó)內(nèi)兩大主要進(jìn)口來(lái)源國(guó)日本和韓國(guó)PX供應(yīng)商大多數(shù)已經(jīng)和下游達(dá)成明年合約，將會(huì)緩解部分供應(yīng)商的現(xiàn)貨拋售壓力。短期油價(jià)低位，成本支撐弱，聚酯終端需求淡季，下游支撐同樣不足，PX價(jià)格仍然偏弱，暫無(wú)大幅波動(dòng)動(dòng)力。
2． PTA： 截至12月13日，PTA開(kāi)工負(fù)荷為82.1%，周環(huán)比下降3.5%。PTA裝置變動(dòng)：逸盛寧波220萬(wàn)噸PTA裝置檢修，嘉興石化150萬(wàn)噸PTA裝置因故停車(chē)。2024年11月PTA產(chǎn)量608萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)73.0萬(wàn)噸，漲幅13.6%，環(huán)比減少20.0萬(wàn)噸，降幅3.2%；截至12.13，國(guó)內(nèi)大陸地區(qū)聚酯負(fù)荷在90.5%附近。本周PTA裝置檢修增多，產(chǎn)量環(huán)比下滑，下游需求緩慢下滑，近期榮盛50萬(wàn)噸聚酯開(kāi)車(chē)，其余檢修預(yù)報(bào)不多，預(yù)計(jì)春節(jié)前部分聚酯工廠(chǎng)有提前備貨采購(gòu)需求，聚酯開(kāi)工可維持在90%附近，PTA價(jià)格短期震蕩為主。
3． MEG： 截至12月12日，中國(guó)大陸地區(qū)乙二醇整體開(kāi)工負(fù)荷在71.81%（環(huán)比上期上升0.17%），其中草酸催化加氫法（合成氣）制乙二醇開(kāi)工負(fù)荷在72.76%（環(huán)比上期下降2.29%）。2024年11月，乙烯法制乙二醇產(chǎn)量在113.4萬(wàn)噸，同比增加20.5%。2024年11月，合成氣制乙二醇產(chǎn)量在59.3萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)20%。2024年11月，國(guó)內(nèi)乙二醇產(chǎn)量在172.7萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)20.3%。12月9日，華東主港地區(qū)MEG港口庫(kù)存約49.4萬(wàn)噸附近，環(huán)比上期下降4.3萬(wàn)噸。目前看至1月初還存在武漢乙烯、福建煉化、盛虹石化及鎮(zhèn)海煉化四套裝置的重啟，預(yù)計(jì)乙二醇國(guó)內(nèi)總負(fù)荷在1月上旬可以達(dá)到75-76%。乙二醇后續(xù)產(chǎn)量仍維持高位，聚酯節(jié)前備貨需求，小幅支撐價(jià)格，但12-1月乙二醇仍有較大過(guò)剩壓力，乙二醇價(jià)格窄幅震蕩。
聚烯烴：庫(kù)存水平不高，關(guān)注下游備貨情況
1、供應(yīng)：PE方面本周寧夏寶豐、蘭州石化、茂名石化、中天合創(chuàng)等裝置重啟，產(chǎn)能利用率上漲，下周上海石化、中韓石化等檢修裝置重啟，新增揚(yáng)子石化、浙江石化計(jì)劃?rùn)z修裝置，整體檢修影響量較本周減少，供應(yīng)有增加預(yù)期。PP方面生產(chǎn)企業(yè)檢修損失量小幅下降，總產(chǎn)量數(shù)據(jù)窄幅波動(dòng)，下周多套裝置計(jì)劃重啟，聚丙烯供應(yīng)壓力較大，不排除臨停裝置增多可能，預(yù)計(jì)產(chǎn)量在高位震蕩。
2、需求：PE方面隨著訂單走弱，下游平均開(kāi)工率延續(xù)下滑，預(yù)計(jì)后續(xù)新跟進(jìn)的訂單數(shù)量將繼續(xù)下降，需求繼續(xù)下滑。PP方面隨著天氣轉(zhuǎn)涼，醫(yī)用透明制品需求量增加；BOPP行業(yè)開(kāi)工暫穩(wěn)；但對(duì)于建筑、農(nóng)業(yè)行業(yè)而言，市場(chǎng)淡季氛圍開(kāi)始顯現(xiàn)，塑編、PP管材行業(yè)訂單情況較前期降溫，企業(yè)多調(diào)整裝置負(fù)荷，整體來(lái)看，年末PP需求短期將維持穩(wěn)定。
3、庫(kù)存：PE方面供應(yīng)增加有限，市場(chǎng)現(xiàn)貨維持偏緊，但下游工廠(chǎng)逐步去庫(kù)，生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存向下流轉(zhuǎn)速度放緩，后續(xù)檢修裝置陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)預(yù)計(jì)增加，隨著供應(yīng)端回歸，庫(kù)存或小幅增加。PP方面市場(chǎng)延續(xù)剛需采購(gòu)，上游庫(kù)存繼續(xù)向下轉(zhuǎn)移，后續(xù)裕龍石化計(jì)劃投產(chǎn)，疊加前期停車(chē)裝置陸續(xù)開(kāi)車(chē)，供應(yīng)或增量，因此預(yù)計(jì)下周庫(kù)存上漲。
4、原料：布倫特原油現(xiàn)貨價(jià)格環(huán)比上升0.12%至74.03美元/桶，石腦油價(jià)格環(huán)比上升0.63%至630.25美元/噸，乙烷價(jià)格環(huán)比下降2.01%至3576.67元/噸，動(dòng)力煤價(jià)格環(huán)比下降1.49%至808.75元/噸，甲醇價(jià)格環(huán)比上升2.25%至2564.50元/噸。
5、總結(jié)：目前供給壓力不會(huì)增長(zhǎng)很快，雖然下游雖然存在剛需，但也逐步從高位回落，因此基本面存走弱預(yù)期，但庫(kù)存壓力不大，并且下游持續(xù)維持低庫(kù)存狀態(tài)，一旦開(kāi)始備貨，可能會(huì)對(duì)價(jià)格形成支撐。
PVC：重歸基本面交易
1、供應(yīng)：聚氯乙烯企業(yè)開(kāi)工率環(huán)比下降2.54%至79.50%，其中電石法開(kāi)工率環(huán)比下降0.62%至80.20%，乙烯法開(kāi)工率環(huán)比下降7.78%至77.51%；裝置檢修損失量環(huán)比上升11.31%至12.11萬(wàn)噸；總產(chǎn)量環(huán)比下降2.50%至45.98萬(wàn)噸，其中電石法產(chǎn)量環(huán)比下降0.70%至34.31萬(wàn)噸，乙烯法產(chǎn)量環(huán)比下降7.42%至11.67萬(wàn)噸。
2、需求：下游企業(yè)開(kāi)工率環(huán)比下降0.47%至42.21%，其中管材開(kāi)工率36.56%，型材開(kāi)工率環(huán)比下降2.88%至37.05%；產(chǎn)銷(xiāo)率環(huán)比上升10.96%至131.61%。
3、庫(kù)存：總庫(kù)存環(huán)比下降2.63%至79.28萬(wàn)噸，企業(yè)庫(kù)存環(huán)比下降5.05%至31.58萬(wàn)噸，社會(huì)庫(kù)存環(huán)比下降0.96%至47.70萬(wàn)噸。
4、原料：動(dòng)力煤價(jià)格環(huán)比下降1.49%至808.75元/噸，電石價(jià)格環(huán)比上升3.08%至2762.50元/噸，石腦油價(jià)格環(huán)比上升2.39%至7651.75元/噸，甲醇價(jià)格環(huán)比上升2.25%至2564.50元/噸。
5、總結(jié)：上游廠(chǎng)家開(kāi)工相對(duì)穩(wěn)定，氯堿平衡之下檢修較少，供應(yīng)處于高位，而冬季下游需求淡季，國(guó)內(nèi)管材和型材的年底開(kāi)工難有反彈，且出口方面暫不明朗，導(dǎo)致市場(chǎng)采購(gòu)意愿進(jìn)一步下降，多以觀望為主。庫(kù)存方面，上游集中對(duì)市場(chǎng)發(fā)運(yùn)交付，企業(yè)庫(kù)存有所減少，但社會(huì)庫(kù)存下降壓力仍然較大，總庫(kù)存緩慢下降。綜合來(lái)看，國(guó)內(nèi)需求持續(xù)低迷，出口方面由于印度政策的不確定性，市場(chǎng)也相對(duì)謹(jǐn)慎，因此基本面依舊偏空，目前正處于主力合約換月過(guò)程中，會(huì)使近月價(jià)格相對(duì)偏弱，遠(yuǎn)月價(jià)格相對(duì)偏強(qiáng)，建議關(guān)注2-5反套策略。
甲醇：港口庫(kù)存開(kāi)始下降
1、供應(yīng)：國(guó)內(nèi)方面，本周?chē)?guó)內(nèi)前期檢修及減產(chǎn)裝置恢復(fù)，新增檢修計(jì)劃較少，又無(wú)新增減產(chǎn)裝置，因此導(dǎo)致產(chǎn)能利用率和產(chǎn)量增加，下周復(fù)產(chǎn)裝置仍然偏多，預(yù)計(jì)產(chǎn)量依舊小幅增加。進(jìn)口方面，本周樣本到港量為21.85萬(wàn)噸（顯性10.75萬(wàn)噸，非顯性11.1萬(wàn)噸，其中江蘇顯性4.25萬(wàn)噸）；內(nèi)貿(mào)船周期內(nèi)補(bǔ)充3.53萬(wàn)噸，其中江蘇2.22萬(wàn)噸，廣東1.31萬(wàn)噸。
2、需求：本周烯烴方面內(nèi)蒙古寶豐、山東魯西烯烴裝置停車(chē)，行業(yè)開(kāi)工明顯降低，傳統(tǒng)下游基本維持前期負(fù)荷，MTBE和醋酸開(kāi)工小幅下降。后續(xù)MTO檢修裝置有重啟計(jì)劃，開(kāi)工預(yù)計(jì)有所提升，傳統(tǒng)下游裝置計(jì)劃?rùn)z修較多，預(yù)計(jì)開(kāi)工走弱。
3、庫(kù)存：本周隨著西北烯烴外采量減少，但宏觀利好及期貨盤(pán)面上漲，繼續(xù)支撐內(nèi)地市場(chǎng)持續(xù)向好，買(mǎi)盤(pán)采買(mǎi)情緒尚可，大部分企業(yè)繼續(xù)維持低庫(kù)存運(yùn)行。本周甲醇終端消耗穩(wěn)定，疊加到港量下降，港口庫(kù)存大幅去庫(kù)，下周到港有縮量預(yù)期，港口庫(kù)存或繼續(xù)下降。
4、總結(jié)：供應(yīng)方面國(guó)內(nèi)開(kāi)工和產(chǎn)量持續(xù)高位，進(jìn)口量開(kāi)始出現(xiàn)下滑趨勢(shì)，短期來(lái)看港口供給邊際減少，但需求方面目前MTO裝置運(yùn)行穩(wěn)定，開(kāi)工率持續(xù)維持在90%上方，傳統(tǒng)下游開(kāi)工也未出現(xiàn)明顯下滑，總需求仍有支撐。綜合來(lái)看，港口方面在中東主力區(qū)域裝置變動(dòng)下，心態(tài)相對(duì)堅(jiān)挺，庫(kù)存或繼續(xù)去庫(kù)，因此維持震蕩偏強(qiáng)判斷。
純堿：基本面承壓，關(guān)注需求節(jié)奏
1、期貨價(jià)格：本周純堿期貨價(jià)格窄幅波動(dòng)，截至周五主力合約收盤(pán)價(jià)1492元/噸，周度跌幅0.8%。
2、現(xiàn)貨價(jià)格：本周初部分地區(qū)純堿現(xiàn)貨價(jià)格下調(diào)20~100元/噸不等，隨后報(bào)價(jià)趨于穩(wěn)定。本周沙河地區(qū)重堿送到報(bào)價(jià)1470元/噸，較上周下調(diào)30元/噸；貿(mào)易商報(bào)價(jià)周內(nèi)多跟隨盤(pán)面波動(dòng)，目前主流地區(qū)重堿送到貿(mào)易價(jià)格1400~1450元/噸。
3、供應(yīng)：本周純堿供應(yīng)水平小幅提升，但波動(dòng)幅度整體有限。截至周四，純堿行業(yè)開(kāi)工率87.78%，周環(huán)比提升0.72個(gè)百分點(diǎn)；純堿周度產(chǎn)量73.18萬(wàn)噸，周環(huán)比提升0.83%。當(dāng)前企業(yè)負(fù)荷變化不大，預(yù)計(jì)下周純堿供應(yīng)波動(dòng)幅度依舊有限。
4、庫(kù)存：本周純堿庫(kù)存繼續(xù)累積，企業(yè)庫(kù)存周環(huán)比提升2.35%至163.45萬(wàn)噸。當(dāng)前庫(kù)存集中度較高，壓力主要集中在華北、西北、西南地區(qū)。另外，西北地區(qū)貨運(yùn)緊張、運(yùn)費(fèi)提升或?qū)е录儔A送到價(jià)格有所波動(dòng)，且各地區(qū)庫(kù)存趨勢(shì)仍有分化。社會(huì)環(huán)節(jié)庫(kù)存略微下降0.6萬(wàn)噸，純堿中上游整體仍處于累庫(kù)通道。
5、需求：近期純堿剛需水平窄幅波動(dòng)，下游浮法玻璃日熔量小幅抬升，光伏日熔量略有下降，重堿消耗量略微提升，但純堿下游采購(gòu)力度整體偏弱限制需求高度。部分低價(jià)貨源近期成交好轉(zhuǎn)，后期部分下游或陸續(xù)開(kāi)始冬儲(chǔ)，純堿采購(gòu)需求有望繼續(xù)釋放。
6、小結(jié)：本周純堿供、需兩端變化幅度有限，但企業(yè)庫(kù)存壓力不斷提升壓制廠(chǎng)家報(bào)價(jià)。本周重要會(huì)議結(jié)果出爐后盤(pán)面對(duì)宏觀政策交易或暫告一段落，期貨市場(chǎng)將進(jìn)入基本面主導(dǎo)階段，短期走勢(shì)或?qū)⒊袎骸Ｖ衅诮嵌然久婧秃暧^或仍有博弈，關(guān)注政策落實(shí)力度、下游冬儲(chǔ)節(jié)奏能否給市場(chǎng)帶來(lái)階段性機(jī)會(huì)。
尿素：供需驅(qū)動(dòng)不及預(yù)期，盤(pán)面弱勢(shì)震蕩
1、期貨價(jià)格：本周尿素期貨價(jià)格低位弱勢(shì)震蕩，截至周五主力合約收盤(pán)價(jià)1719元/噸，周度跌幅1.38%。
2、現(xiàn)貨價(jià)格：本周尿素現(xiàn)貨價(jià)格偏弱運(yùn)行，截至周五山東、河南地區(qū)現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格分別為1780元/噸、1770元/噸，分別較上周五下調(diào)5元/噸、10元/噸，其他主流地區(qū)價(jià)格下調(diào)10~30元/噸不等。
3、供應(yīng)：尿素日產(chǎn)水平在氣頭企業(yè)開(kāi)工持續(xù)下降的帶動(dòng)下有所回落，但下降速度偏慢。截至12月13日尿素日產(chǎn)量18.56萬(wàn)噸，較上周五的18.55萬(wàn)噸變化幅度不大。下周四川、重慶等地區(qū)仍有氣頭企業(yè)計(jì)劃?rùn)z修，預(yù)計(jì)尿素日產(chǎn)量將繼續(xù)下降，中下旬有望降至18萬(wàn)噸甚至以下水平，從而對(duì)供應(yīng)提供支撐。
4、庫(kù)存：尿素企業(yè)庫(kù)存壓力持續(xù)提升，本周尿素企業(yè)庫(kù)存提升3.05%至143.24萬(wàn)噸。庫(kù)存的持續(xù)提升一方面在于部分地區(qū)環(huán)保因素影響發(fā)運(yùn)，另一方面在于中下游接貨意愿偏弱。
5、需求：尿素需求推進(jìn)緩慢，市場(chǎng)信心依舊不足。本周下游復(fù)合肥行業(yè)開(kāi)工率43.59%，周環(huán)比提升1.67個(gè)百分點(diǎn)，三聚氰胺行業(yè)開(kāi)工率58.10%，周環(huán)比下降0.44個(gè)百分點(diǎn)。受市場(chǎng)情緒走弱影響，采購(gòu)需求低迷成為限制需求力度的主要因素。后期復(fù)合肥行業(yè)仍存季節(jié)性提升預(yù)期，部分下游元旦前存在停工放假計(jì)劃，尿素需求仍主要取決于市場(chǎng)采購(gòu)力度。
6、小結(jié)：尿素供應(yīng)存繼續(xù)下降預(yù)期但需求力度不足，基本面利好兌現(xiàn)不及預(yù)期，庫(kù)存壓力持續(xù)提升，不斷壓制企業(yè)挺價(jià)心態(tài)。期貨盤(pán)面短期難有突破性行情，預(yù)計(jì)下周盤(pán)面仍以底部弱勢(shì)震蕩趨勢(shì)為主，關(guān)注供應(yīng)下降幅度、中下游采購(gòu)力度能否給市場(chǎng)帶來(lái)托底效應(yīng)。
玻璃：盤(pán)面情緒有所降溫
1、期貨價(jià)格：本周玻璃期貨價(jià)格觸底回升，波動(dòng)幅度略有加大。周五玻璃期貨移倉(cāng)換月，主力05合約收盤(pán)價(jià)1375元/噸，周度漲幅0.15%；01合約收盤(pán)價(jià)1227元/噸，周度漲幅2.08%
2、現(xiàn)貨市場(chǎng)：玻璃現(xiàn)貨價(jià)格本周走勢(shì)偏弱，截至周五，沙河地區(qū)對(duì)應(yīng)交割品級(jí)玻璃成交均價(jià)約1283元/噸，較上周五小幅下跌0.57%。同期浮法玻璃國(guó)內(nèi)市場(chǎng)均價(jià)1354元/噸，較上周五下跌12元/噸，跌幅0.88%。
3、供應(yīng)：本周玻璃產(chǎn)線(xiàn)暫無(wú)變化，但行業(yè)存在新線(xiàn)點(diǎn)火，且前期點(diǎn)火產(chǎn)線(xiàn)出玻璃成品，玻璃供應(yīng)小幅增加1100噸/天，日熔量也小幅提升至16.02萬(wàn)噸，在產(chǎn)產(chǎn)能從底部回升。
4、庫(kù)存：本周玻璃企業(yè)庫(kù)存4762.5萬(wàn)重箱，周環(huán)比下降1.25%。
5、需求：近期多處于年底趕工狀態(tài)，玻璃剛需存在支撐。玻璃現(xiàn)貨市場(chǎng)成交氛圍表現(xiàn)良好，多數(shù)地區(qū)產(chǎn)銷(xiāo)率均維持100%附近波動(dòng)。后期部分深加工企業(yè)或提前停工放假，中下旬之后玻璃剛需面臨下滑壓力，高成交持續(xù)度也有待驗(yàn)證。
6、宏觀政策：近期重要會(huì)議指出明年將實(shí)施更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策、大力提振消費(fèi)、穩(wěn)住樓市股市，玻璃純堿產(chǎn)業(yè)鏈將長(zhǎng)期受益，尤其是二手房置換、裝修需求或帶動(dòng)地產(chǎn)端消費(fèi)略微好轉(zhuǎn)；“以舊換新”等補(bǔ)貼政策也將加大家電、電子產(chǎn)品對(duì)非標(biāo)玻璃的消費(fèi)回升。但由于政策落實(shí)及見(jiàn)效時(shí)間較長(zhǎng)，政策影響短期更多存在于情緒層面。
7、小結(jié)：玻璃面臨供應(yīng)小幅回升、下游停工放假風(fēng)險(xiǎn)，基本面存在邊際轉(zhuǎn)弱預(yù)期。玻璃期貨市場(chǎng)對(duì)宏觀政策利好也暫時(shí)消化完畢，短期在基本面拖累下盤(pán)面或有回落。中長(zhǎng)期來(lái)看玻璃期貨市場(chǎng)將持續(xù)處于宏觀政策與基本面博弈階段，若政策力度超預(yù)期，則玻璃期價(jià)仍有望出現(xiàn)階段性上行行情。關(guān)注政策落實(shí)進(jìn)度、玻璃現(xiàn)貨成交情況。
責(zé)任編輯：趙思遠(yuǎn)
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