油脂油料：油粕分化加劇 關(guān)注下周兩大報告
1、本周棕櫚油期價偏強(qiáng)運行，但美豆價格回落，豆粕跌至四年半新低，菜粕 跌至三個月低點，菜籽油先跌后漲，豆油偏弱運行。品種間分化加劇。
2、題材上，大豆方面，USDA預(yù)計今年美豆增產(chǎn)800多萬噸，預(yù)計美豆出口增加350萬噸，壓榨預(yù)計增加330萬噸，庫存增加350萬噸。美豆當(dāng)下出口銷售火爆，但實際上截至上周美豆實際銷售僅增加260萬噸。隨著巴西農(nóng)戶積極銷售，主動降價，1月及以后船期巴西豆報價優(yōu)勢增加。美豆出口前景堪憂。所以，預(yù)計下周三發(fā)布的供需報告維持美豆供需預(yù)估。南美方面，播種順利，早期生長較好。近期多家機(jī)構(gòu)上調(diào)產(chǎn)量預(yù)估。巴西大豆方面，StoneX預(yù)估為1.662億噸，Celeres預(yù)計為1.708億噸，Agroconsult預(yù)計為1.722億噸。阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)計在5300萬至5350萬噸。12月供需報告預(yù)計維持或小幅上調(diào)南美大豆產(chǎn)量。全球大豆供應(yīng)壓力矛盾沒解決，美豆及巴西升貼水預(yù)計偏弱運行。豆粕12月到港量增加，養(yǎng)殖端提前出欄，飼料消費下降，備貨意愿低，現(xiàn)貨偏寬松。豆粕單邊偏弱運行，買油賣粕套利參與。
3、油脂方面，三大油脂走勢繼續(xù)割裂。下周MPOB將發(fā)布11月供需報告，分析師預(yù)計庫存在179萬噸左右，因產(chǎn)量下降及出口降幅有限。12月產(chǎn)區(qū)降水增加，產(chǎn)量或?qū)⒗^續(xù)下降，庫存緊張格局難改。菜籽油現(xiàn)貨寬松矛盾還在解決，加菜籽產(chǎn)量下調(diào)提升了進(jìn)口成本，促使下游采買。菜籽油市場處于弱現(xiàn)實強(qiáng)預(yù)期格局，多單少量介入。豆油供應(yīng)同樣寬松，進(jìn)口成本下降，不過兩節(jié)備貨需求啟動，豆油需求增加，現(xiàn)貨供需改善。多空夾擊，豆油預(yù)計橫盤運行，等待供需報告報告公布。策略上，棕櫚油多頭思路。
雞蛋：基本面穩(wěn)定，主力合約區(qū)間震蕩
1、雞蛋基本面穩(wěn)定，雞蛋主力2501合約總體維持區(qū)間震蕩。上周，期價漲至震蕩區(qū)間上沿后，本周出現(xiàn)回落。截至周五，主力2501合約周累計收跌1.65%，報收3570元/500千克。老雞淘汰量增加緩解短期供給壓力，在雞蛋現(xiàn)貨價格持續(xù)反彈對期貨盤面形成支撐。然而，周邊商品弱勢格局對期貨盤面形成拖累，周內(nèi)雞蛋主力2501合約回調(diào)，但從總體表現(xiàn)來看，雞蛋期貨仍延續(xù)區(qū)間震蕩。
2、養(yǎng)殖單位正常出貨為主，產(chǎn)區(qū)余貨不多，經(jīng)銷商順勢購銷，采購積極性提升，市場走貨加快。受產(chǎn)區(qū)蛋價不斷走高影響，銷區(qū)被動上調(diào)價格，本周蛋價持續(xù)上漲。卓創(chuàng)數(shù)據(jù)顯示，截至12月6日，中國褐殼雞蛋日度均價4.61元/斤，較上周漲0.26元/斤。
3、養(yǎng)殖端老雞淘汰量持續(xù)增加，導(dǎo)致11月在產(chǎn)蛋雞存欄量環(huán)比下降，一定程度緩解短期供給壓力。然而隨著蛋價反彈，下游高價承接能力有限，預(yù)計短期蛋價大概率延續(xù)區(qū)間震蕩表現(xiàn)，建議區(qū)間波段交易。中長期來看，11月雞苗銷量所代表的育雛雞補欄量環(huán)比增加，未來新增供給仍將延續(xù)增加。后市供給變化取決于淘汰與新增量變化，中長期暫時觀望，等待方向指引。
玉米：DCE玉米創(chuàng)新低，米粉價差拉大
外盤：本周，美玉米震蕩盤整，期價延續(xù)反彈表現(xiàn)。CBOT小麥期價周一收低，全球出口市場競爭激烈，美元走強(qiáng)導(dǎo)致美國出口缺乏競爭力。南美有利的收割天氣和美元走強(qiáng)造成影響，玉米漲跌互現(xiàn)。周二、周三，小麥反彈收高，逢低買盤和空頭回補支撐價格反彈，但是全球出口競爭激烈限制了價格漲幅。玉米下跌，因南美的作物天氣有利，豐產(chǎn)預(yù)期增加。市場預(yù)期周二公布的USDA報告對玉米利好，預(yù)計24/25年度玉米期末庫存為19.06億蒲，低于11月預(yù)估的19.38億蒲，分析師的預(yù)期是18.63-19.38億蒲。
國內(nèi)：本周全國玉米價格弱勢運行，較上周下跌14元/噸。分地區(qū)來看，本周東北地區(qū)玉米價格整體下行，隨期貨盤面下跌各省份玉米價格下跌30-60元/噸，各深加工企業(yè)連續(xù)下調(diào)收購價格。 華北地區(qū)玉米價格持續(xù)下跌，農(nóng)戶售糧積極性有所提升，糧點總體收購量增加，但由于基層糧點做庫存意愿不強(qiáng)，因此市場有效供應(yīng)充足，深加工企業(yè)門前到貨量維持高位，玉米收購價格持續(xù)下跌。本周銷區(qū)玉米市場價格呈現(xiàn)下行態(tài)勢，購銷活動平淡。期貨市場價格延續(xù)弱勢，且跌幅明顯，影響市場心態(tài)。港口貿(mào)易商報價持續(xù)走低，且單次下跌幅度較為明顯。
期貨：12月第1周，玉米先跌后漲，政策預(yù)期左右市場。12月，新玉米上市壓力增加，期、現(xiàn)市場回吐漲幅，供大于需的矛盾再度呈現(xiàn)。在東北新糧集中上市期，玉米期、現(xiàn)報價持續(xù)面臨供應(yīng)壓力。政策方面，12月5日下午中儲糧集團(tuán)公司發(fā)布公告，按照有關(guān)部門工作安排，中儲糧集團(tuán)公司及所屬相關(guān)企業(yè)近期將在東北等玉米主產(chǎn)區(qū)繼續(xù)增加2024年產(chǎn)國產(chǎn)玉米收儲規(guī)模，積極入市開展收購。受這一利多消息影響，玉米探底回升，1月合約收帶長下引線的中陽線，后續(xù)繼續(xù)關(guān)注政策對玉米及淀粉市場影響，米粉價差預(yù)期持續(xù)走擴(kuò)。
生豬：現(xiàn)貨豬價繼續(xù)下行，生豬期價下探新低
1、本周國內(nèi)生豬價格持續(xù)下跌。數(shù)據(jù)顯示，截至12月5日，全國生豬均價15.64元/公斤，較上周跌0.9元/公斤；基準(zhǔn)交割地河南均價15.52元/公斤，較上周跌0.7元/公斤。周內(nèi)腌臘力度有限，市場大豬需求不及預(yù)期，肥標(biāo)價差有所收窄，因此部分養(yǎng)殖端對后市行情信心減弱。養(yǎng)殖端壓欄心態(tài)松動，出欄積極性提升，豬源供應(yīng)增量明顯，豬價延續(xù)下跌。
2、卓創(chuàng)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，12月5日，仔豬均價411元/頭，較上周跌9元/頭。目前正處于仔豬補欄淡季，仔豬價格延續(xù)回落。另一方面，近期生豬價格延續(xù)走弱，對仔豬價格形成拖累。隨著仔豬價格回落，部分養(yǎng)殖自留，銷售量有限。
3、農(nóng)業(yè)農(nóng)村部存欄數(shù)據(jù)顯示，10月我國能繁母豬存欄4073萬頭，環(huán)比增加0.3%，同比減少3.2%。二季度末，生豬存欄42694萬頭，同比減少3.47%。從能繁母豬存欄的變化趨勢來看，自5月起（除8月小幅下降外），能繁母豬存欄持續(xù)環(huán)比增加。根據(jù)正常生長周期規(guī)律，對應(yīng)明年春節(jié)以后，生豬出欄量將延續(xù)增加。
4、12月5日，卓創(chuàng)樣本點統(tǒng)計生豬出欄體重125.99公斤/頭。周內(nèi)交易均重多數(shù)地區(qū)保持小幅下滑走勢。養(yǎng)殖端對后市看跌預(yù)期較濃而積極出欄標(biāo)豬，生豬出欄節(jié)奏加快，養(yǎng)殖周期縮短導(dǎo)致生豬出欄均重下滑，但終端消化不足導(dǎo)致被動壓欄。
5、本周，玉米、豆粕價格下跌后，飼料成本下降。然而，受到豬價持續(xù)走弱的影響，養(yǎng)殖利潤持續(xù)下降，外購仔豬養(yǎng)殖模式下的養(yǎng)殖利潤以接近盈虧平衡線。未來豬價若進(jìn)一步下跌，養(yǎng)殖利潤或?qū)⒊霈F(xiàn)虧損。卓創(chuàng)數(shù)據(jù)顯示，12月5日，自繁自養(yǎng)養(yǎng)殖利潤296元/頭，較上周下降109元/頭，外購仔豬利潤26元/頭，較上周下降171元/頭。
6、卓創(chuàng)樣本點統(tǒng)計，截至12月6日，樣本點屠宰企業(yè)開機(jī)率35.69%，較上周增加2.37個百分點。養(yǎng)殖端出欄積極性較高，生豬供應(yīng)充沛，屠宰企業(yè)收購順暢。需求方面，隨著氣溫下降，南方腌臘陸續(xù)進(jìn)行，終端需求緩慢增加，支撐屠宰企業(yè)開工率提升。
7、本周，生豬期價承壓下行，現(xiàn)貨豬價不漲反跌，情緒拖累之下豬價弱勢調(diào)整。截至本周五，生豬加權(quán)合約持倉15.2萬手，較上周的15萬手，增加0.2萬手，持倉維持低位。11月份，集團(tuán)企業(yè)出欄增加。10月18家上市豬企合計出欄1429.8萬頭，同比增加12.5%。11月，牧原生豬銷售638.3萬頭，較上月-1.77%，較去年+20.5%。 11月，溫氏生豬銷售290.8萬頭，較上月+8.83%，較去年+13%。12月第1周，豬價下跌，標(biāo)肥價差收縮，大型豬企出欄量還在增加，對豬價施壓。整體來看，12月生豬市場關(guān)注焦點集中在節(jié)日消費轉(zhuǎn)旺與供應(yīng)預(yù)期增加的雙向博弈之中，行業(yè)預(yù)期生豬市場供大于需，預(yù)計豬價延續(xù)弱勢表現(xiàn)，操作維持反彈做空的判斷。
責(zé)任編輯：李鐵民
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