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　　期貨日?qǐng)?bào)

　　10月以來(lái)，集運(yùn)指數(shù)（歐線(xiàn)）期貨盤(pán)面波動(dòng)較大。在長(zhǎng)假后首個(gè)交易日大跌后，本周四市場(chǎng)情緒突然反轉(zhuǎn)，3個(gè)合約漲停，3個(gè)合約接近漲停。

　　回顧長(zhǎng)假前的表現(xiàn)，弘業(yè)期貨分析師吳勇告訴記者，受宏觀情緒面大幅好轉(zhuǎn)影響，集運(yùn)指數(shù)期貨在長(zhǎng)假前出現(xiàn)大漲，但現(xiàn)貨運(yùn)價(jià)疲弱的基本面并不支持該表現(xiàn)，因此隨著市場(chǎng)情緒的平復(fù)，集運(yùn)指數(shù)期貨長(zhǎng)假后開(kāi)盤(pán)出現(xiàn)大跌。

　　同時(shí)，上海航運(yùn)交易所最新公布的SCFIS歐線(xiàn)指數(shù)持續(xù)走弱，10月7日，標(biāo)的指數(shù)SCFIS歐線(xiàn)環(huán)比下跌15.9%，至2662.75點(diǎn)，這與班輪公司即期運(yùn)價(jià)連續(xù)多周開(kāi)艙價(jià)格下跌一致。當(dāng)前SCFI歐線(xiàn)價(jià)格較今年的最高點(diǎn)5051美元/TEU下降超50%，至2250美元/TEU。

　　而本周四集運(yùn)指數(shù)期貨開(kāi)盤(pán)后顯著上行，其中主力合約EC2412和EC2502尾盤(pán)封住漲停。究其原因，海通期貨研究所航運(yùn)組負(fù)責(zé)人雷悅表示，主要在于市場(chǎng)預(yù)期運(yùn)價(jià)企穩(wěn)且多家船司存在提漲運(yùn)價(jià)意愿，消息端包括THE近期航次滿(mǎn)艙、OA新增航次空班等均給到了情緒面實(shí)質(zhì)支撐，新增多頭資金涌入市場(chǎng)，推動(dòng)盤(pán)面顯著上行。

　　具體來(lái)看，一德期貨航運(yùn)研究員車(chē)美超表示，一方面，本周陸續(xù)有部分船公司放出11月有意穩(wěn)價(jià)的消息，為年底長(zhǎng)約簽訂前進(jìn)一步挺價(jià)作鋪墊；另一方面，10月9日由馬士基與赫伯羅特組成的雙子星合作計(jì)劃得到官方確認(rèn)，自2025年2月起繼續(xù)選擇繞航好望角，這意味著紅海常態(tài)化繞航舉措將更加長(zhǎng)期化，對(duì)市場(chǎng)情緒起到顯著的提振作用。

　　現(xiàn)貨市場(chǎng)氛圍偏淡

　　吳勇表示，受?chē)?guó)慶長(zhǎng)假等因素影響，假期中歐線(xiàn)運(yùn)力有所減少，但仍處于供大于求的局面，因此運(yùn)價(jià)保持下跌態(tài)勢(shì)。其中，馬士基10月21日開(kāi)始的第43周報(bào)價(jià)為2600美元/FEU，較第42周的3000美元/FEU下降400美元/FEU，較第41周下降900美元/FEU。同時(shí)，馬士基下調(diào)歐線(xiàn)長(zhǎng)協(xié)的旺季附加費(fèi)PSS至250美元/TEU、500美元/FEU，較10月1日起執(zhí)行的500/TEU、1000美元/FEU再度腰斬。

　　不過(guò)，周四盤(pán)后消息顯示，馬士基給客戶(hù)發(fā)函稱(chēng)將于11月4日起提漲亞洲主要港口至北歐FAK費(fèi)率，其中小柜提漲至2925美元/TEU，大柜和高箱提漲至4500美元/FEU。據(jù)測(cè)算，這較當(dāng)前報(bào)價(jià)提漲幅度超過(guò)50%，對(duì)盤(pán)面情緒起到進(jìn)一步推動(dòng)作用，但后期落地情況仍有待觀察，需要密切關(guān)注市場(chǎng)的接受度。

　　雷悅表示，目前馬士基的訂艙情況一般，此輪漲價(jià)更多在于倒逼第43周訂艙，后續(xù)可以觀察其他船司的跟漲動(dòng)作，當(dāng)前OA和THE裝載率良好，部分航次滿(mǎn)艙。但她表示，需求端整體依然處于淡季氛圍，在需求并無(wú)起色且供給潛在趨于寬松的背景下，需要觀察11月此輪漲價(jià)能否落地。

　　從供需角度看，車(chē)美超認(rèn)為，歐線(xiàn)集運(yùn)市場(chǎng)現(xiàn)實(shí)端依然疲弱，由于長(zhǎng)假期間缺少新的訂單，市場(chǎng)貨量進(jìn)一步萎縮。但值得注意的是，最新的運(yùn)力供給數(shù)據(jù)顯示，10月上海至北歐平均周度運(yùn)力約為22萬(wàn)TEU，11月將延續(xù)下降趨勢(shì)，尤其是11月中下旬周度運(yùn)力將下滑至19萬(wàn)TEU，這表明船東有意通過(guò)調(diào)控運(yùn)力的方式來(lái)抑制運(yùn)價(jià)進(jìn)一步下跌。

　　后續(xù)還需關(guān)注提漲落地情況

　　車(chē)美超認(rèn)為，后市運(yùn)價(jià)變動(dòng)的主導(dǎo)邏輯將繼續(xù)圍繞階段性供需基本面展開(kāi)。四季度在歐洲經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)延續(xù)放緩且存在停滯風(fēng)險(xiǎn)的背景下，預(yù)計(jì)海運(yùn)需求或?qū)⒕S持低迷狀態(tài)。此外，考慮到貿(mào)易保護(hù)主義持續(xù)抬頭、對(duì)外出口貿(mào)易面臨挑戰(zhàn)，預(yù)計(jì)四季度在歐元區(qū)景氣收縮以及歐盟加征關(guān)稅等因素影響下，市場(chǎng)貨量依然堪憂(yōu)，尤其是10月和11月的傳統(tǒng)航運(yùn)市場(chǎng)淡季，運(yùn)價(jià)恐怕難改下行趨勢(shì)。

　　“不過(guò)還需看到，鑒于當(dāng)前中東緊張局勢(shì)持續(xù)升級(jí)且存在外溢風(fēng)險(xiǎn)，在年底簽訂長(zhǎng)約之前船公司仍有挺價(jià)預(yù)期。同時(shí)按照往年慣例，元旦前市場(chǎng)有一波集中出貨的預(yù)期，因此對(duì)主力合約EC2412不宜過(guò)分看空。”她說(shuō)。

　　吳勇表示，鑒于市場(chǎng)對(duì)中東沖突等地緣政治事件傳導(dǎo)至集裝箱運(yùn)輸產(chǎn)業(yè)的邏輯已經(jīng)有較為深入的理解，目前集運(yùn)歐線(xiàn)運(yùn)價(jià)變動(dòng)的核心邏輯回歸中國(guó)出口歐洲的貨量。雖然市場(chǎng)出現(xiàn)部分漲價(jià)預(yù)期，但基于當(dāng)前實(shí)際貨量情況，預(yù)計(jì)EC2410交割結(jié)算價(jià)處于2150點(diǎn)附近，略低于當(dāng)前盤(pán)面點(diǎn)位。

　　在雷悅看來(lái)，短期集運(yùn)盤(pán)面將圍繞運(yùn)價(jià)提漲進(jìn)行交易，但實(shí)際落地效果需要等到10月末進(jìn)行驗(yàn)證，因此短期市場(chǎng)受情緒驅(qū)動(dòng)為主，盤(pán)面具有較強(qiáng)的上升動(dòng)力。目前可以參考4000~4500美元/FEU的潛在提漲區(qū)間，對(duì)應(yīng)盤(pán)面估值在2700~3200點(diǎn)。

　　但她亦表示，船司漲價(jià)能否落地依舊存疑，因?yàn)榛久嬷蜗鄬?duì)有限，后續(xù)需要觀察主要船司漲價(jià)跟進(jìn)情況，以及是否會(huì)主動(dòng)空班來(lái)收緊運(yùn)力，要密切關(guān)注馬士基11月開(kāi)艙價(jià)格和11月漲價(jià)落地情況。

　　此外，上述分析師提示，投資者需要警惕市場(chǎng)整體資金情緒等風(fēng)險(xiǎn)因素，建議觀望或輕倉(cāng)順勢(shì)而為。國(guó)慶長(zhǎng)假以來(lái)，受宏觀預(yù)期、地緣局勢(shì)、產(chǎn)業(yè)基本面等因素共振影響，疊加市場(chǎng)資金的持續(xù)涌入，出現(xiàn)了包括股指、黑色、能源、集運(yùn)等板塊波動(dòng)較大的情況。在這樣的背景下，市場(chǎng)參與者要理性交易、做好風(fēng)控。

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責(zé)任編輯：張靖笛