來源：大宗內參
鐵礦消息面迎來大擾動，必和必拓和淡水河谷復產，交易規(guī)則也被修改！所以這些和24日鐵礦有關嗎？24日鐵礦大跌背后的原因是什么？鐵礦的下跌是不是意味著下跌行情已經到來？后市又應該如何操作？
上周進口礦到貨量大增，鐵礦石港口庫存結束連續(xù)15周下降而小幅增加。而周末北方環(huán)保政策趨嚴，唐山7月20日發(fā)布通知對不同鋼廠實行燒結機停產，截止到月底，同時邯鄲發(fā)布通知增加燒結機停產范圍。限產升級引發(fā)鐵礦石需求擔憂，本周以來鐵礦處于弱勢下行的狀態(tài)。
今日VALE官方宣布，巴西國家礦業(yè)局允許其在24小時之內恢復Vargem Grande礦區(qū)的干選生產。該礦區(qū)是從2月20日關停的，恢復生產后，2019年將增加500萬噸產量，巴西混合粉的供應將增加。因此市場對于鐵礦供應緊缺有所緩解的預期導致盤面下跌。澳洲礦的發(fā)運早已恢復正常水平，而巴西礦的發(fā)運還處于同比往年的低位，所以這個消息或將加快巴西礦的供應。
但目前還不能確定庫存會持續(xù)累積。雖然需求端限產預估影響鐵礦需求3-4萬噸，但本周港口到貨量又有大幅下滑。根據我們通過礦山發(fā)貨情況和海運時間的推算，預計后期庫存持平或低位震蕩。
今天有消息稱交易所將推出鐵礦石品牌交割，提高主流礦交割比例，對礦價也有所支撐。而且盤面09合約仍貼水較大，不宜過分追空。基于礦山復產和秋冬季環(huán)保限產的大邏輯，09合約強于01合約，仍可持有9-1正套或逢低入場。當前單邊謹慎做空，風險點注意限產執(zhí)行和累庫不及預期。
主要受消息面的影響。其一，7月24日早，淡水河谷公司宣布巴西國家礦業(yè)局允許該公司恢復Vargem Grande鐵礦區(qū)干選生產，將在24小時之內恢復。由此，2019年將增加500萬噸產量，與之對應的巴混供應將有所增加；其二，交易所擬修改鐵礦石交割規(guī)則為品牌交割，不再根據元素質量設置升貼水，而是將根據品牌設置升貼水。同時，金布巴和精粉仍可交割，低品礦可交割。調高了卡粉的升水，意味著可交割品數量有所增加。此外，唐山地區(qū)7月下旬限產趨嚴對鐵礦石的需求有明顯抑制左右。幾方面因素的共同作用下，日內鐵礦石價格走弱。
需要注意的是，雖然Vargem Grande的復產將增加500萬噸的產量，但根據測算，鐵礦石的供應仍然存在3000萬噸左右的缺口。而鐵礦石新交割規(guī)則的實施將體現在新合約上，不必過度解讀。從基本面看，供應缺口尚存，需求短期受限，鋼材需求受梅雨及高溫天氣的影響走弱。后期隨著唐山限產轉弱，南方梅雨季已過，鋼材需求走強，礦價仍有上行動力，做空需謹慎。
本周鐵礦石一直維持著調整態(tài)勢，主要原因還是港口庫存增加，河北地區(qū)執(zhí)行嚴格限產，供需緊張度較前期出現邊際的緩和，另外近期錨地船舶數量（隱性庫存）處于高位也打壓了市場的做多情緒，港口現貨成交近兩周明顯降溫。大商所計劃增加可交割品范圍也讓多頭感到擔憂，但是目前來看，已掛牌合約不會受到新交割制度的影響。我們對后市的判斷仍需關注鐵礦市場的基本面，
雖然這三天鐵礦的跌幅較大，市場也比較擔心價格會進一步回落，但客觀來講，當前最適合交割品仍為金布巴粉，其對09合約的升水70左右，較往年同期仍是高位， 09合約與01合約價差124.5也處于歷史高位，因此盤面相對現貨仍是安全邊際很高的，而當前澳礦的庫存及后期的供給均不支持現貨價格大幅的回落，因此短期維持低位震蕩思路，但是隨著時間推移，盤面再次上漲概率較大。
鐵礦近期行情回顧：1．淡水河谷恢復Vargem Grande鐵礦區(qū)干選生產，這一消息刺激連鐵市場當日下跌。2．國內港口鐵礦石庫存自7月中旬止跌，并在上周小幅反彈，這也是本周鐵礦石走弱的原因之一。目前國內鐵礦的需求矛盾較二季度大幅縮小。3．根據彭博的澳巴鐵礦發(fā)運數據來看，7月初發(fā)運量大幅下滑在盤面有所體現，上周發(fā)運開始恢復。短期來看鐵礦偏弱。
根據今年四大礦山的發(fā)運預期來看，二季度是供需矛盾爆發(fā)的時間段，三季度矛盾基本緩解。而四季度伴隨著國內礦山的大幅增產，VALE礦難事件的“衰減”，以及外礦價格高企下，澳洲發(fā)運增加預期等供給端影響，疊加四季度采暖季先參帶來的鐵礦需求走弱，預計矛盾有所體現。目前螺紋2001和鐵礦2001的比值向上反彈，預計后續(xù)將企穩(wěn)走高。鐵礦近遠月價差有持續(xù)走高的趨勢。
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責任編輯：張瑤
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