新浪財經訊 12月13日消息，由上海鋼聯電子商務股份有限公司（我的鋼鐵網）主辦的首屆大宗商品周有色金屬專場活動：2019年中國有色金屬市場展望在上海召開。新浪期貨全程直播。

　　莫尼塔首席宏觀分析師張璐出席論壇并發表主題演講。

莫尼塔首席宏觀分析師 張璐

　　張璐表示，從消費情況來看，今年汽車消費負增是拖累消費增速不斷走低的關鍵。考慮到前兩年購置稅減半的透支效應，以及三四線樓市帶來的擠出效應，汽車消費暫難扭轉頹勢。近期針對汽車消費刺激政策的討論有所增多，但新一輪的購置稅優惠政策可能很難推出；房價高企等對消費的影響開始更加充分地顯現；金融強監管對互聯網金融、消費貸款超速增長的糾偏，以及棚改貨幣化安置的逐漸退出，也對短期消費構成一定負面影響。”

　　從民間投資來看：她覺得“在結構性的信用緊縮中，民企感受到的融資寒流應該遠高于國企；今年民企擔當了加杠桿和投資的生力軍；裝備制造業、高技術制造業、制造業資本開支均顯著增長，這一過程對制造業投資的帶動有望持續一段時間。”然而對于民間投資她指出有以下幾方面阻力：民企盈利相對弱化，導致民企杠桿率被動上升；投資回報率下降使得民企融資環境“易緊難松”的問題加劇；新增長點的匱乏，以及經濟轉型的不充分，是另外兩個制約民間投資復蘇空間的關鍵因素。

　　對于基建方面：2018年廣義財政資金增速并不弱。其一，城投債融資環境相對改善，主要因為年初以來貨幣回歸中性，流動性相對寬松。不過，8月13日新疆兵團城投債爆出首例違約后，對城投債剛兌信仰構成嚴重沖擊；其二，地方政府土地供應節奏不弱，賣地收入或可持續；其三，PPP存量項目入庫放緩，但落地率提升，使得落地金額仍然維持在高位；財政發力的配套杠桿，主要是非標轉標的問題。今年以來基建投資增速大幅下滑，主要源于表外非標融資受限造成的資金缺口。我們估算，表外非標融資去年曾大幅擴容（達到4.4萬億），今年財政和金融整頓后，這部分資金需要回到表內。按照70%能夠通過回表解決的樂觀假設，今年基建增長也只能達到8%左右。房地產投資支撐有以下兩個方面：首先土地供應充足。今年房地產投資的平穩增長，高度依賴土地購置費的滯后計入。不過，土地購置面積、新開工面積及建安投資增速都有所回升；其次大型房企資金來源有支撐。由于此前拿地較多，在資金來源收緊的情況下，開發商有加快開發、促進資金回籠的傾向，這將對房地產投資構成支撐。

責任編輯：張瑤