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　　利空壓制

　　近期，塑料價格走勢偏弱，上周收出5根陰線，運行重心逐步下移。后期來看，受利空因素壓制，價格將持續走低。

圖為塑料現貨、期貨價格及基差走勢

　　原油走跌預期強烈

　　自去年11月30日歐佩克達成減產協議以來，市場供需結構進一步改善，疊加美元指數連續走低，原油價格逐步走高，Brent主力合約一度突破70美元/桶大關。

　　然而，今年1月底，基本面明顯走弱，原油價格短期下跌不可避免。其一，美國原油產量大幅增加，而需求進入季節性淡季。據EIA的統計，1月26日當周，美國商用原油庫存增加677.6萬桶，結束了此前連降10周的趨勢。其二，CFTC非商業凈多持倉量已經達到歷史高位，需要警惕突如其來的反轉造成的價格回落。其三，美元指數自底部回升，而從歷史數據看，美元指數與原油價格的負相關性在2012—2017年達到0.94。

　　基本面供強需弱

　　除了長期停車的蘭州石化6萬噸/年的全密度裝置和上海石化10萬噸/年的裝置外，只有中原石化6萬噸/年的MTO全密度裝置和中天合創12萬噸/年的高壓裝置開車時間待定。1月的聚乙烯裝置平均開工負荷達到96.3%，高于去年同期的90.6%，2月裝置檢修不多，預計開工負荷維持高位。

　　此外，去年11月開始，進口量大幅增長，今年1—2月的進口量有望保持高位。由于春節因素的存在，2月的到港時間會集中在中上旬。綜合生產和進口，塑料供應相對充足。

　　1月，農膜價格變動幅度不大，地膜月均主流價格在10162元/噸，平均價格環比上漲52元/噸，同比下跌2.99%。從農膜生產來看，訂單減少，下游廠商剛需采購，而且農膜行業一般是以銷定產，企業儲備農膜成品有限。春節期間，大部分農膜廠家會停工，包裝膜開工負荷會從50%降到10%，需求端對塑料的支撐減弱。

　　市場存在累庫風險

　　1月底，石化庫存略有回升，社會庫存也在增加，主要集中在貿易商手中。社會庫存上升是對目前供需矛盾的反映。短期內，到港量增加，下游需求跟進緩慢，累庫不可避免。

　　后市預測

　　受原油基本面轉弱及美元階段性企穩的影響，原油價格存回調需求，塑料很可能跟跌。另外，市場供應充足，而需求季節性下滑，后期庫存勢必抬升。基于以上判斷，塑料價格恐繼續下跌。

　　（作者單位：中原期貨）

責任編輯：張瑤