銅：
隔夜LME銅震蕩走低，下跌1.66%至9144.5美元/噸；SHFE銅主力下跌1.46%至74680元/噸；國內現貨進口窗口持續打開。宏觀方面，海外市場繼續進行“特朗普交易”，美元指數保持偏強走勢，美股、黃金和有色均出現回落。國內方面，國內化債信心較為堅決，或繼續提振市場情緒。基本面方面，LME銅庫存下降650噸至271225噸；SHFE銅倉單增加1624噸至39363噸；銅價出現快速回落，升貼水略顯堅挺，從社會庫存去庫力度來看，下游存在順勢補庫的動作。短期海外繼續釋放風險，美元指數強勢壓制住銅價走勢，關注特朗普交易是否出現退潮以及大宗關注點何時回到國內穩增長層面，暫維系11月銅價先抑后揚的判斷。
鎳&不銹鋼：
隔夜LME鎳跌0.53%報15985美元/噸，滬鎳跌1.23%報125960元/噸。庫存方面，昨日 LME 鎳庫存增加588噸至150840噸，昨日國內 SHFE 倉單減少179噸至27921噸。升貼水來看，LME0-3 月升貼水維持負數；進口鎳升貼水維持-200元/噸。不銹鋼產業鏈來看，鎳鐵市場挺價意愿較強，但不銹鋼需求拖累價格，導致鋼廠接受程度有限；庫存端，本周全國主流市場不銹鋼89倉庫口徑社會總 庫存98.2萬噸，周環比下降1.91%。新能源產業鏈來看，原材料現貨價格隨LME價格反彈而小幅上漲，周度鎳鹽利潤下降，盡管11月鋰電產業鏈仍為旺季，但三元環比或呈現負增長。資源端趨松，一級鎳持續放量，庫存延續累庫，短期仍需關注宏觀情緒變化，且需緊密關注印尼新政。
氧化鋁&電解鋁：
氧化鋁震蕩偏弱，隔夜AO2501收于5238元/噸，跌幅1.01%，持倉減倉2076手至27.15萬手。滬鋁震蕩偏弱，隔夜AL2412收于209805元/噸，跌幅1.02%。持倉減倉2483手至16.9萬手。現貨方面，SMM氧化鋁價格漲至5490元/噸。鋁錠現貨升水收至50元/噸，佛山A00報價漲至21000元/噸，對無錫A00貼水130元/噸，下游鋁棒加工費河南臨沂包頭持穩，新疆南昌無錫廣東上調80-100元/噸；鋁桿1A60持穩、6/8系加工費下調330元/噸；低碳鋁桿加工費上調252元/噸。氧化鋁大廠投產但檢修節奏頻發，開工提升有限，下游原料庫存持續下滑，北方鋁廠冬儲需求較高，今年儲備量不足情況下，冬儲時間有望提前，氧化鋁現貨延續偏緊，存在高位支撐。新疆鐵路運輸較10月底有所好轉，站臺陸續批車后在途量出現增量，預計11月中旬后集中到貨、華東主消費地鋁錠庫存或有增壓，短期鋁價追高風險加劇，原料成本及品種間套利空間邏輯支撐，電解鋁回調壓力不大。仍需關注新疆運輸問題的最新動向。
錫：
滬錫主力跌2.27%，報251590元/噸，錫期貨倉單8545噸，較前一日增加698噸。LME錫跌3.19%，報30210美元/噸，錫庫存4490噸，減少5噸。現貨市場，對2412云錫升水500-700元/噸，交割升水0-300元/噸，小牌貼水0-100元/噸，進口貼水800-1，000元/噸。價差方面，12-01價差-630元/噸，01-02價差-370元/噸，滬倫比8.33。雖然上周加工費小幅下調，但尚未看到冶煉廠的大幅減產，10月產量同比維持高位，國內庫存已連續3周累庫。但是，礦端緊缺邏輯卻一直未能打破，給予價格下端支撐。而上方又因明年的佤邦復產和印尼RKAB批復加速，預期壓力極大。總體而言，當前交易脈絡并不清晰，價格或將窄幅波動，等待進一步基本面指引。
鋅：
滬鋅主力跌0.64%，報24735元/噸，鋅期貨倉單37805噸，較前一日增加6208噸。LME鋅跌1.12%，報2946.5美元/噸，鋅庫存245525噸，增加1025噸。現貨市場，上海0#鋅對2412合約升水400元/噸，對均價貼水0-10元/噸；廣東0#鋅對滬鋅2412合約升水370-410元/噸，粵市較滬市貼水10元/噸；天津0#鋅對滬鋅2412合約升水400-430元/噸，津市較滬市升水20元/噸。價差方面，12-01價差+250元/噸，01-02價差+210元/噸，滬倫比8.39。國內月差11-12月維持高位，已擴至現貨有交倉利潤，考慮高價下游拿貨情緒不佳，預計本周交倉鋅錠量較大。但考慮到國內供應仍短缺，即使上行缺乏動力但當前下游原料庫存較低，若鋅價大幅走低后或帶動下游補庫，鋅在低庫存情況下持續做空風險很大，價格維持震蕩觀點。
工業硅：
12日工業硅震蕩偏強，主力2501收于12435元/噸，日內漲幅0.48%，持倉增倉9095手至15.34萬手。現貨繼續上調，百川參考價12005元/噸，較上一交易日持穩。其中#553各地價格區間回升至11300-12150元/噸，#421價格區間漲至12150-12850元/噸。最低交割品回歸#553價格漲至11150元/噸，現貨貼水擴至1310元/噸。西南開啟減產周期后供給呈現減量，貿易商出貨節奏同樣放緩。當前目前下游雙硅板塊均以減產為主，新增投產計劃均在推遲。硅價下方有成本和供給減量支撐，上方存在需求弱勢和庫存高壓限制。現貨小幅修復，期貨稍有壓盤。預計有窄幅修復可能，但空間有限。
碳酸鋰：
昨日碳酸鋰期貨2501合約漲3.38%至81150元/噸。現貨價格方面，電池級碳酸鋰平均價上漲1200元/噸至76700元/噸，工業級碳酸鋰平均價上漲1500元/噸至72850元/噸，電池級氫氧化鋰維持66895元/噸。倉單方面，昨日倉單減少180噸至48926噸。供應端國內生產+進口環比均有增加，周度產量環比小幅增加，11月產量預計環比增加，據智利海關數據顯示，2024年10月智利碳酸鋰出口至中國的碳酸鋰約為1.7萬噸，環比增加2.2%。需求端11月結構性旺季得以延續，磷酸鐵鋰預計產量環比增加，三元下降，終端儲能和電車端的市場需求仍有期待；庫存端，社會庫存延續降庫態勢至11萬噸左右。現貨貿易端，此前部分下游通過接倉單實現部分補庫，一定程度抑制了市場采購需求，同時，下游對于高價貨接受程度有限，綜合導致現貨市場并沒有隨價格上漲而火熱。 市場基本面好轉，如若實際需求表現出持續景氣，盡管供應環比有所增加，對價格仍不宜過度看空，但需要注意的是，昨日價格快速上漲，上方仍有一定套保壓力，追漲需謹慎。
責任編輯：李鐵民
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