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play 王德倫:A股不是風(fēng)格切換，而是風(fēng)格擴(kuò)散，估值泡沫不離譜且有邏輯

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　　8月28日下午16：00，嘉實(shí)基金董事總經(jīng)理、平衡風(fēng)格投資總監(jiān)胡濤先生，興業(yè)證券首席策略分析師、經(jīng)濟(jì)與金融研究院總監(jiān)、策略研究中心總經(jīng)理王德倫先生，分享主題：A股市場(chǎng)是否面臨風(fēng)格切換？如何配置權(quán)益類資產(chǎn)？

　　對(duì)于市場(chǎng)風(fēng)格是否切換，王德倫認(rèn)為，不是風(fēng)格切換，但是會(huì)有風(fēng)格的擴(kuò)散。風(fēng)格切換它是指的在一個(gè)存量資金博弈，沒(méi)有新增資金的情況下，需要做切換；現(xiàn)在有增量資金，所以風(fēng)格擴(kuò)散。

　　現(xiàn)在的市場(chǎng)的估值有一定的泡沫成分，但不能說(shuō)特很離譜，估值高是有邏輯的。這個(gè)邏輯就在于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的下降。

　　以下是摘錄：

　　關(guān)于整個(gè)市場(chǎng)風(fēng)格的話，我認(rèn)為我的結(jié)論是不是風(fēng)格切換，但是會(huì)有風(fēng)格的擴(kuò)散。擴(kuò)散什么意思？所謂風(fēng)格切換它是指的在一個(gè)存量資金博弈，沒(méi)有新增資金的情況下，我需要做切換，就是我要賣了來(lái)買這個(gè)，因?yàn)橘Y金是有限的，這個(gè)是切換，但是現(xiàn)在的市場(chǎng)是一個(gè)有增量資金的市場(chǎng)，未來(lái)在整個(gè)市場(chǎng)向上的過(guò)程中，會(huì)有越來(lái)越多的資金流入市場(chǎng)，包括我們看外資，包括長(zhǎng)期的一些投資資金，包括我們國(guó)內(nèi)的，那么也包括我們現(xiàn)在很多大家看這個(gè)機(jī)構(gòu)的，包括咱們公募基金的熟申購(gòu)都比較多，慢慢的這種資金的過(guò)程中，整個(gè)市場(chǎng)我認(rèn)為整個(gè)水位都在上升，那么它就不需要賣掉另外一個(gè)來(lái)買這個(gè)了，它都可以漲，然后風(fēng)格會(huì)從比較高的慢慢往其他的板塊去蔓延。

　　當(dāng)然了，我認(rèn)為現(xiàn)在的市場(chǎng)的估值它有一定的泡沫成分，但不能說(shuō)特很離譜，他還是有邏輯的。這個(gè)邏輯就在于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的一個(gè)下降。好，我們現(xiàn)在整個(gè)如果光看國(guó)內(nèi)的話，好像感覺(jué)有些板塊的估值是比較高了，比如科技醫(yī)藥等等。但是如果我們放眼全球的話，會(huì)發(fā)現(xiàn)現(xiàn)在全世界的股市它的估值都是在歷史估值區(qū)間的一個(gè)上限上演，都很高。那么不管是美股歐股還是日股，為什么背后本質(zhì)上就體現(xiàn)的是一種全球流動(dòng)性放水之下，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率特別低，那么估值自然就會(huì)起來(lái)。

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責(zé)任編輯：常福強(qiáng)