專題：2024基金高質(zhì)量發(fā)展大會：百位重磅大咖齊聚熱議投資新機(jī)遇

　　近日，由新浪財經(jīng)主辦的基金高質(zhì)量發(fā)展大會在深圳舉行，本次大會主題為“助力新質(zhì)生產(chǎn)力 共赴高質(zhì)量發(fā)展”，與會嘉賓包括監(jiān)管層、宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家、基金掌舵者、基金經(jīng)理等一起解析行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀，助力投資者發(fā)現(xiàn)新機(jī)遇。

　　來自中歐基金資源品研究團(tuán)隊的負(fù)責(zé)人，基金經(jīng)理葉培培，發(fā)表了主題為《宏觀新范式和產(chǎn)業(yè)周期視角下的資源股投資機(jī)會》的精彩演講。

　　賣方研究背景的“周期派”基金經(jīng)理

　　據(jù)了解，葉培培曾擔(dān)任申銀萬國周期行業(yè)首席分析師（2007-2015年），之后“研而優(yōu)則投”在資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)從事投資管理工作至今，目前擔(dān)任中歐產(chǎn)業(yè)優(yōu)選、中歐周期景氣、中歐嘉益一年持有期等產(chǎn)品基金經(jīng)理。

　　作為公募基金行業(yè)種少數(shù)具有賣方周期行業(yè)研究背景的“周期派”基金經(jīng)理，葉培培投資框架圍繞周期思維展開，通過產(chǎn)業(yè)周期研究尋找處于優(yōu)勢位置的行業(yè)和優(yōu)質(zhì)公司，并根據(jù)產(chǎn)業(yè)周期低谷、心理波動、企業(yè)經(jīng)營周期認(rèn)知偏差等機(jī)會力爭獲得估值和業(yè)績共振收益。

　　宏觀新范式孕育商品新周期

　　她在主題分享中指出，目前全球經(jīng)濟(jì)正進(jìn)入宏觀新范式階段，主要特征包括：1）發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和勞動市場結(jié)構(gòu)失衡，社會貧富差距加大；2）重要經(jīng)濟(jì)體脫虛向?qū)崳虼筘斦貑ⅲ嫒蚧碌漠a(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)和再工業(yè)化。

　　基于此判斷，葉培培認(rèn)為目前正處于商品超級大周期階段，“在過去的60年中，我們經(jīng)歷了2.5輪的商品超級大周期。第一輪從上世紀(jì)60到70年代，對應(yīng)的就是美國的工業(yè)化的崛起。第二輪是從2002年到2012年，對應(yīng)的是中國的工業(yè)化和城鎮(zhèn)化的崛起。從2020年開始到現(xiàn)在正經(jīng)歷的第三波商品大周期。雖然大家對目前處于大周期什么位置有一定分歧，但投資機(jī)會也在預(yù)期差中產(chǎn)生。”

　　同時在分享中，葉培培也結(jié)合16年周期行業(yè)研究和投資管理經(jīng)驗，提到如何對資源品盈利能力的變化進(jìn)行定價。“首先，稀缺資源品的價格中樞中長期上移，供應(yīng)格局變化帶來價格和盈利穩(wěn)定性的變化，優(yōu)質(zhì)上市公司的分紅潛力正逐漸上升。同時，從目前資源品行業(yè)利潤占A股利潤總和比值和資源品行業(yè)市值占A股市值比值來看，有較顯著的改善空間，這也意味著長期的利潤重新分配格局將帶來資源品公司估值的系統(tǒng)性提升。

　　依次看好銅金油煤鋁投資機(jī)會

　　主題分享最后，葉培培總結(jié)到稀缺資源品的長期價格逐步抬升，超級大周期的崛起帶來資趨勢性機(jī)會，背后推手是全球產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)和再工業(yè)化，以及綠色轉(zhuǎn)型。從產(chǎn)業(yè)周期支撐供給趨勢和需求穩(wěn)定性評估，她依次看好銅油煤鋁及相關(guān)資源股投資機(jī)會，而宏觀波動加大，通脹中樞較高時，黃金作為全球定價的實物資產(chǎn)具備較強(qiáng)配置價值。

　　同時，葉培培提示到不可忽視的是，資源品價格受到貨幣政策、供給中斷、需求預(yù)期、地緣沖突等多重共振的波動性較大。作為應(yīng)對，她所管理的產(chǎn)品將通過產(chǎn)業(yè)周期模型尋找周期有利位置（賠率和勝率較高）的品種，規(guī)避周期不利位置的品種和交易擁擠風(fēng)險，來控制組合回撤。

　　【涉及觀點】

　　基金有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。以上內(nèi)容僅供參考，不預(yù)示未來表現(xiàn)，也不作為任何投資建議。其中的觀點和預(yù)測僅代表當(dāng)時觀點，今后可能發(fā)生改變。未經(jīng)同意請勿引用或轉(zhuǎn)載。基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。基金的過往業(yè)績并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。您在做出投資決策之前，請仔細(xì)閱讀基金合同、基金招募說明書和基金產(chǎn)品資料概要等產(chǎn)品法律文件和風(fēng)險揭示書，充分認(rèn)識本基金的風(fēng)險收益特征和產(chǎn)品特性，認(rèn)真考慮本基金存在的各項風(fēng)險因素，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗、資產(chǎn)狀況等因素充分考慮自身的風(fēng)險承受能力，在了解產(chǎn)品情況及銷售適當(dāng)性意見的基礎(chǔ)上，理性判斷并謹(jǐn)慎做出投資決策。中歐產(chǎn)業(yè)優(yōu)選、中歐周期景氣、中歐嘉益一年持有期基金為混合型基金，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險水平高于債券型基金和貨幣市場基金，但低于股票型基金。上述基金可投資于港股通標(biāo)的股票。除了需要承擔(dān)與內(nèi)地證券投資基金類似的市場波動風(fēng)險等一般投資風(fēng)險之外，本基金還面臨港股通機(jī)制下因投資環(huán)境、投資標(biāo)的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險。中歐嘉益一年持有期混合存在封閉期/最短持有期限，在封閉期/最短持有期限內(nèi)，您將面臨因不能贖回或賣出基金份額而出現(xiàn)的流動性約束。

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責(zé)任編輯：許艾倫