作者 | 艾皛

編輯 | 袁暢

業(yè)內(nèi)一直備受關(guān)注的“基金降費(fèi)率”又出了一個(gè)實(shí)際案例。

6月26日，上海一家中型基金公司對(duì)外公告，把旗下一只混合基金的管理費(fèi)從1.2%下降到0.4%（每年），托管費(fèi)從0.4%下調(diào)到0.2%（每年）。

此次案例中，基金管理費(fèi)率的下調(diào)幅度達(dá)到三分之二，托管費(fèi)也直接砍半，在近期業(yè)績(jī)同類案例中力度相當(dāng)大，也激起了市場(chǎng)相當(dāng)大的關(guān)注和討論。

公募基金究竟應(yīng)該如何收費(fèi)？

怎么樣的費(fèi)率對(duì)投資者的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益更有利？

這是個(gè)值得討論的話題。

01

費(fèi)率“腰斬”以上案例

6月26日，泰信基金公告，為更好地滿足投資者的投資需求，降低投資者的投資成本，經(jīng)與基金托管人中國(guó)銀行協(xié)商一致，并報(bào)監(jiān)管機(jī)構(gòu)備案，公司決定自2023年6月26日起，下調(diào)泰信鑫利混合基金的基金管理費(fèi)率、基金托管費(fèi)率，同時(shí)，相應(yīng)修訂相關(guān)條款。

具體來說，該基金的管理費(fèi)率由1.2%/年下調(diào)為0.4%/年，托管費(fèi)率由0.2%/年下調(diào)為0.1%/年。

這么說吧，該基金的托管費(fèi)率“腰斬”，管理費(fèi)率直接“膝蓋斬”。

02

涉及偏債混合產(chǎn)品

是什么樣的產(chǎn)品做出如此激烈的下調(diào)費(fèi)率動(dòng)作呢？

答案是一只投資偏向債券的混合型基金產(chǎn)品。

招募說明書顯示，泰信鑫利為混合型基金，基金的投資組合比例為：股票占基金資產(chǎn)的比例不超過30%。

在Wind的分類中，該基金屬于偏債混合基金。即，基金的主要資產(chǎn)投向債券，小部分資產(chǎn)可以投向風(fēng)險(xiǎn)較高的權(quán)益類資產(chǎn)。

值得注意的是，上述偏債混合產(chǎn)品常常成為公募機(jī)構(gòu)為渠道或某些大型機(jī)構(gòu)“定制”的產(chǎn)品類型，雖然我們無法確定泰信鑫利是否屬于這種情況。

03

同類產(chǎn)品費(fèi)率彈性較大

Wind資訊的統(tǒng)計(jì)顯示，目前市場(chǎng)上正常運(yùn)營(yíng)的偏債混合基金，管理費(fèi)率大約在0.3%-1.5%區(qū)間，平均費(fèi)率水平則在0.76~0.81%之間。

上述統(tǒng)計(jì)證實(shí)了以下兩個(gè)情況：

1、泰信鑫利基金原來的兩費(fèi)水平在同類產(chǎn)品中處于偏高位置。

2、經(jīng)過這次調(diào)整后，泰信鑫利從較高費(fèi)率的偏債混合基金變成了同類費(fèi)率較低的產(chǎn)品。

04

所為何故？

盡管業(yè)界呼聲較高，但公募基金下調(diào)費(fèi)率并不是行業(yè)通行的慣例。

那么，一些基金采取比較幅度大的降低費(fèi)率究竟是為了什么呢？

答案無非以下幾種：

其一、響應(yīng)市場(chǎng)的呼聲，滿足投資者的心理需求，降低持有人的長(zhǎng)期投資成本。

其二、滿足特定持有人或銷售的需求，刺激基金規(guī)模增長(zhǎng)，擺脫產(chǎn)品運(yùn)營(yíng)上的困局。

其三、產(chǎn)品可能存在暗中的“轉(zhuǎn)型”，比如從主動(dòng)型產(chǎn)品向絕對(duì)收益產(chǎn)品轉(zhuǎn)型，后者通常伴隨費(fèi)率調(diào)整。

其四、其他情況。

05

年內(nèi)至少60只下調(diào)

事實(shí)上，泰信鑫利的案例，絕非孤例。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)，2023年初以來，業(yè)內(nèi)至少有60只基金下調(diào)了管理費(fèi)率，其中絕大部分基金同步下調(diào)了托管費(fèi)率（同一基金的不同份額合并計(jì)算）。

其中，過半數(shù)為偏固收的產(chǎn)品。

下調(diào)步子最“凌厲”的是某公司旗下的聚利基金，5月下旬，它公告降低管理費(fèi)率、托管費(fèi)率。

其中，管理費(fèi)率從調(diào)整前的1.5%降低調(diào)整后的0.3%，直接怒降八成，成為了年內(nèi)管理費(fèi)率降低得最多的基金之一。

降費(fèi)后，它的管理費(fèi)率也進(jìn)入了偏債混合基金中最低的水平。

和它同一管理費(fèi)率水平的偏債基金，幾乎只有這一家的另一只同期調(diào)整費(fèi)率的偏債混合基金。

06

新成立基金費(fèi)率相對(duì)較低

此外，還有一個(gè)有趣的情況是，2023年成立的基金，部分類型的平均費(fèi)率要低于此前成立的基金。

尤其是國(guó)際(QDII)混合型基金、債券型FOF基金、混合債券型一級(jí)基金，管理費(fèi)率平均減少了0.1個(gè)百分點(diǎn)以上，混合債券型二級(jí)基金管理費(fèi)率也平均減少了0.05個(gè)百分點(diǎn)以上。

這和業(yè)內(nèi)傳說的，費(fèi)率降低從新產(chǎn)品做起的說法，有點(diǎn)“不謀而合”。

07

降費(fèi)同時(shí)應(yīng)提高資產(chǎn)配置能力

近些時(shí)候，或許是業(yè)績(jī)的壓力，或是投資者對(duì)費(fèi)用支出的敏感性增加，降費(fèi)率的呼聲漸起。

不僅是公募基金，包括理財(cái)子的產(chǎn)品，也出現(xiàn)了降費(fèi)的現(xiàn)象。

中金公司6月有觀點(diǎn)提到，減費(fèi)讓利一定程度是穩(wěn)定產(chǎn)品資金來源、激勵(lì)改善產(chǎn)品業(yè)績(jī)的有效手段，而行業(yè)整體費(fèi)率中樞則需取決于行業(yè)發(fā)展階段以及參與機(jī)構(gòu)商業(yè)模式的可持續(xù)性。

他們觀察到，浮動(dòng)管理費(fèi)的收費(fèi)方式在公募基金中較為少見，年初至今僅少部分公募基金下調(diào)費(fèi)率，其中主要以固收+基金為主。

他們總結(jié)，國(guó)內(nèi)資管和財(cái)富機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)創(chuàng)新更多的收費(fèi)模式和基金份額，同時(shí)提高資產(chǎn)配置硬實(shí)力，才能實(shí)現(xiàn)投資者凈收益和機(jī)構(gòu)利潤(rùn)的雙贏。

另外，也有其他業(yè)內(nèi)專業(yè)人士指出，各種基金收費(fèi)模式?jīng)]有絕對(duì)的好壞。

過度追求低費(fèi)率，可能導(dǎo)致基金投資管理的長(zhǎng)期質(zhì)量缺失，人才流失。后者對(duì)投資者的長(zhǎng)期利益并沒有好處。

中金公司部分觀點(diǎn)摘自：《從資管產(chǎn)品費(fèi)率創(chuàng)新談起》

分析員王子瑜SAC執(zhí)證編號(hào)：S0080522070019；

分析員張帥帥SAC執(zhí)證編號(hào)：S0080516060001；

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