來源 券商中國

　　2022年是權益市場投資中異常艱難的一年，俄烏沖突造成全球供應鏈紊亂、海外高通脹美聯儲一路加息、國內疫情不斷反復、經濟下行壓力大、A股盈利下行等等，在內外環境影響下整個市場風險偏好低，大盤指數在2022年內有三次擊穿3000點。

　　申萬宏源研究統計，主動權益基金賺錢效應最明顯的三年為2015年、2019年以及2020年；共有4年主動權益基金整體收益率為負，為2011年、2016年、2018年以及2022 年，并未連續兩年出現主動權益基金虧損的情形。

　　2022年主動權益基金全年業績的中位數為-21.12%、均值為-20.80%；前1/4 分位數為-15.59%；后1/4分位數為-26.68%；最高收益率為48.56%；最低收益率為-49.87%；若2022年的主動權益能做到正收益，則業績排名處于前2.5%。

　　收益最好VS控回撤最強

　　2022年業績最好的是萬家宏觀擇時多策略，業績靠前的10只主動權益基金收益都在10%以上，主要來自于以下幾位基金經理：黃海、繆瑋彬、張媛、湯戈、武陽、章恒、周海棟；回撤控制最好的是金信智能中國2025，回撤控制較好的10只基金均為價值風格，其中有4只產品的最大回撤控制在-10%以內。

　　（數據來源：Wind，申萬宏源研究，統計區間：2022/1/1-2022/12/31，注：僅選取成立日在2022年之前的基金）

　　申萬宏源證券研究發現，冠軍魔咒現象在2022年仍然存在，但并不明顯。2021年業績前20%的主動權益基金，在2022年有23%的比例處于市場后20%；2021年業績后20%的主動權益基金，在2022年有18%的比例處于市場前20%。

　　投資者在2022年更偏好哪類基金？2022年主動權益基金新發438只，新發規模合計2243億元，相對前兩年都有明顯下滑，投資者參與權益市場的熱情并不高。

　　截至2022年第三季度，凈申購規模靠前的為國富深化價值、諾安成長、中庚價值領航、中歐醫療健康、長信金利趨勢等。雖然都是凈申購規模靠前，但在2022年的業績差異非常明顯，有機構投資者偏好的均衡、價值風格基金，也有個人投資者偏好的高銳度基金。

　　2022年誕生了兩只百億新發基金：易方達品質動能三年持有、泉果旭源三年持有，投資者戶數都在15萬戶以上。剩余首發規模靠前的8只主動權益基金，持有人戶數大多在5萬戶左右，相對之前爆款基金的熱度明顯更低。

資料來源：Wind，申萬宏源研究，數據截止日：2022/11/31，注：凈申購數據截至2022Q3

　　首發規模靠前的前10大托管行中，招商銀行在產品數量以及首發規模上都占據明顯優勢，有71只主動權益基金，首發規模合計730億元，其中合作的代表基金公司為興證全球基金；首發規模隨后較大的是工農中建交。

　　2022年中歐旗下的主動權益基金首發規模更大，同樣在數量與規模上都占據優勢，但基金經理的分布較為均衡，并不是主推某個基金經理的產品；另外突破百億的還有廣發基金、易方達基金以及興證全球基金。

　　僅選取截至2022年第三季度主動權益基金規模在100億元以上的基金公司，2022年業績靠前的基金公司有中庚基金、中泰資管、大成基金以及交銀施羅德基金，前三家公司整體風格偏價值，除第二季度以外其他三個季度的業績都較為靠前；交銀整體風格為低波成長，在第二季度、第四季度的業績反而更出色。

　　績優的“老將”VS涌現的“新銳”

　　2022年，哪些“老將”基金經理繼續保持高水準？申萬宏源研究發現，以基金經理為單位，在初始管理產品期間，由于時間較短，可能出現超額收益特別高的情形。例如在2年左右的管理時間，年化超額收益可能達到 25%以上，但隨著管理時間的拉長，年化超額收益不太可能出現特別高的情形，以管理時間在8年以上的維度看，年化超額收益能夠在5%以上都是相對不錯的水平。

　　申萬宏源證券研究所選取了2015年之前管理公募，近幾年業績都較為靠前且2022年所管產品業績也較為靠前的10位基金經理，包括周海棟、劉自強、丘棟榮、姜誠以及鮑無可等，代表產品在2022年均獲得正收益。

　　除此之外，還有部分基金經理并非一直在公募，期間有較長年份都離開公募行業，在近兩年選擇重返公募基金，并重新開始管理產品。以招商基金朱紅裕為例，朱紅裕于2011年至2013年間在國投瑞銀基金擔任公募基金經理，離開國投瑞銀后加盟紅杉資本，也曾任職于理財子公司，于2022年重返公募，加入招商基金，2022年4月起任招商核心競爭力的基金經理，在管規模27.01 億元，任職以來累計回報達到 47.77%（數據截至2022年年底），遠超同類基金同期表現。

　　朱紅裕認為投資是一場修行，需要終身學習。其投資策略可以總結為以下三點：1）在高勝率的前提下，結合中高的賠率買入，認為二級市場講究的是復利，組合要有滾雪球的能力；2）基于長期維度潛心做研究，適當交易抓住市場機會；3）通過行業的多樣化控制波動，投資相對分散，從而做到中高收益、中低波動。

　　新銳基金經理無疑是近年業內外備受關注的群體。申萬宏源研究所選取了公募基金管理年限在3年以內，以基金經理為單位，選取任職以來業績排名10%的基金經理作為備選，并在樣本中選取2022年超額業績靠前的30位基金經理，他們中包括在2021年已經嶄露頭角的華泰柏瑞董辰、交銀施羅德楊金金、安信基金池陳森、創金合信王浩冰，也包括在2022年業績爆發的選手，如建信基金馬牧青、國金基金馬芳、華商基金余懿、泰康基金傅洪哲。

　　（數據來源：Wind，申萬宏源研究，截至2022年12月31日，注：若基金經理任職時間在2022年后，則2022年以來的收益率起始日為基金經理實際任職日）

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責任編輯：呂成飛