意見領(lǐng)袖丨中國財(cái)富管理50人論壇

　　高質(zhì)量發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展動(dòng)能和增長方式提出了新要求，突出體現(xiàn)在科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等所驅(qū)動(dòng)的重大發(fā)展轉(zhuǎn)型，這又為金融服務(wù)和金融資源配置帶來新的機(jī)遇及挑戰(zhàn)。只有加大金融供給側(cè)改革、改進(jìn)金融服務(wù)方式才能更好地為不斷變動(dòng)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)賦能，也才能進(jìn)一步深化金融功能，為金融體系拓展更廣闊的空間。

　　一、三大轉(zhuǎn)型有巨大的金融需求

　　三大轉(zhuǎn)型，一是由科技創(chuàng)新引領(lǐng)的創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)型；二是由綠色發(fā)展引領(lǐng)的綠色低碳轉(zhuǎn)型；三是數(shù)字經(jīng)濟(jì)引領(lǐng)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型。這三大轉(zhuǎn)型對(duì)高質(zhì)量發(fā)展具有重要意義，同時(shí)也對(duì)金融服務(wù)三大轉(zhuǎn)型提出了新的要求。對(duì)金融而言，體現(xiàn)在對(duì)金融資源巨大、持續(xù)的需求。三大轉(zhuǎn)型都是非常重要的戰(zhàn)略任務(wù)，而且也不是一蹴而就，需要一個(gè)長期的推進(jìn)過程。

　　第一，由科技創(chuàng)新引領(lǐng)的新驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)型。改革開放以來，中國經(jīng)濟(jì)一直是高速發(fā)展，后來是中高速發(fā)展，這個(gè)發(fā)展依靠的是改革開放所釋放的巨大體制紅利以及其他方面的紅利。整個(gè)經(jīng)濟(jì)增長的驅(qū)動(dòng)，過去主要是以物質(zhì)資源、物質(zhì)要素為主，現(xiàn)在則更多的向科技、人力資本、智力資本轉(zhuǎn)變，由科技創(chuàng)新引領(lǐng)。

　　黨的二十大報(bào)告專門強(qiáng)調(diào)了科技是第一生產(chǎn)力，創(chuàng)新是第一動(dòng)力。因此，科技創(chuàng)新應(yīng)該是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的核心動(dòng)力，在現(xiàn)代化建設(shè)全局中處于核心地位。但同時(shí)，在黨的二十大報(bào)告里也專門提到，比如在科技創(chuàng)新方面要優(yōu)化配置創(chuàng)新資源，要加大多元化的科技投入，這就包括了市場(chǎng)金融資源的投入，多元化的資金投入，以及科技領(lǐng)軍企業(yè)的布局。這對(duì)于科技創(chuàng)新、對(duì)于金融需求的資源是巨大的、長期的，也為金融的發(fā)展提供了非常重要的機(jī)遇。

　　第二，綠色發(fā)展帶來的綠色低碳轉(zhuǎn)型。中國的綠色低碳發(fā)展任務(wù)是非常艱巨的，這也對(duì)金融資源的支持提出了新的需求。之所以“雙碳”目標(biāo)的提出在全球引起了廣泛關(guān)注，是因?yàn)檫@不僅僅是中國自身要綠色低碳發(fā)展。作為全球第二大經(jīng)濟(jì)體，中國的碳排放在全球也是名列前茅，這跟中國的能源結(jié)構(gòu)、發(fā)展階段密切相關(guān)。中國的綠色低碳發(fā)展對(duì)金融資源有著巨大的需求。

　　綠色低碳發(fā)展包括了幾方面的內(nèi)容，既包括能源結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型（即從過去的化石能源向清潔能源轉(zhuǎn)型），還包括資源循環(huán)的轉(zhuǎn)型，如碳利用、碳捕捉等方面，這需要很多投入，包括金融資源的投入，同時(shí)這個(gè)轉(zhuǎn)型對(duì)于可持續(xù)發(fā)展意義非常重大。考慮到我國要在2060年實(shí)現(xiàn)碳中和，據(jù)估算，中國實(shí)現(xiàn)碳中和所需要的資金在200萬億到500萬億人民幣不等，不管測(cè)算的依據(jù)是什么，總的來看，資金需求量都是巨大的，需要的也是長期、持續(xù)地投入，包括金融資源配置的長期投入、持續(xù)投入。

　　第三，數(shù)字經(jīng)濟(jì)帶來的數(shù)字化轉(zhuǎn)型。數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，一方面是數(shù)字產(chǎn)業(yè)化，即數(shù)字技術(shù)、數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施的產(chǎn)業(yè)化問題；更多的是產(chǎn)業(yè)數(shù)字化，即各行各業(yè)、企業(yè)數(shù)字化的轉(zhuǎn)型，也包括金融的數(shù)字化轉(zhuǎn)型。這是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)、企業(yè)發(fā)展方式變革的重要路徑，也是在國際上經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭、合作方面的重要賽道。

　　從我國數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展來看，這幾年的發(fā)展速度還是非常快的。我國現(xiàn)在數(shù)字經(jīng)濟(jì)的規(guī)模在全球排第二，與排名第一的美國還有不小的差距。更重要的是，我國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)各方面的數(shù)字化轉(zhuǎn)型還有很大空間，這也需要金融的支持。

　　二、金融要服務(wù)好三大轉(zhuǎn)型，必須要適應(yīng)三大轉(zhuǎn)型過程中的新特征

　　金融要服務(wù)三大轉(zhuǎn)型；同時(shí)，在三大轉(zhuǎn)型過程中對(duì)金融服務(wù)會(huì)產(chǎn)生新的需求。因?yàn)槿筠D(zhuǎn)型過程中會(huì)帶來一些新特征和新變化，這就要求金融服務(wù)不斷去適應(yīng)這些新特征，才能使金融服務(wù)、金融資源配置更加有效，真正地促進(jìn)三大轉(zhuǎn)型。

　　轉(zhuǎn)型過程中的新變化可以從多角度觀察，比如：

　　第一，新的資產(chǎn)形態(tài)。其中涉及到資產(chǎn)估值和定價(jià)的問題。比如，在科技創(chuàng)新過程中，主要產(chǎn)生的是知識(shí)產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)；在綠色低碳轉(zhuǎn)型過程中，主要就是對(duì)碳資產(chǎn)、綠色資產(chǎn)的估值和定價(jià)；在數(shù)字化轉(zhuǎn)型過程中，主要涉及對(duì)數(shù)字資產(chǎn)的評(píng)估。因此，相對(duì)于傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展驅(qū)動(dòng)，新的資產(chǎn)形態(tài)驅(qū)動(dòng)是不一樣的，所以就有了不同的資產(chǎn)類別、資產(chǎn)形態(tài)、資產(chǎn)特征。

　　金融主要是與資產(chǎn)打交道，因此金融要識(shí)別、管理這些資產(chǎn)，并且能更多地通過金融，使這些資產(chǎn)不斷地實(shí)現(xiàn)自身價(jià)值。

　　第二，新的經(jīng)濟(jì)發(fā)展賽道。中國通過四十多年來的不斷改革開放，經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不斷升級(jí)，這三大轉(zhuǎn)型在過去發(fā)展方式不斷變革的基礎(chǔ)之上，又出現(xiàn)了一些新賽道，給經(jīng)濟(jì)帶來了一些新的變化。比如新的企業(yè)模式問題，比如一些新的產(chǎn)業(yè)融合問題等，這三大領(lǐng)域有時(shí)也是相互交織的。

　　企業(yè)在發(fā)展過程中，既面臨要加大企業(yè)發(fā)展、產(chǎn)業(yè)發(fā)展中的科技含量，也面臨綠色低碳方面的轉(zhuǎn)型，同時(shí)也面臨著運(yùn)用好數(shù)字轉(zhuǎn)型的機(jī)遇，所以一定會(huì)帶來一些新的產(chǎn)業(yè)融合，同時(shí)也會(huì)產(chǎn)生一些新的經(jīng)濟(jì)業(yè)態(tài)。

　　實(shí)體經(jīng)濟(jì)不是一成不變的，金融服務(wù)的是不斷變動(dòng)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)，其中會(huì)產(chǎn)生很多新的業(yè)態(tài)，也會(huì)帶來一些新的市場(chǎng)競(jìng)爭格局。對(duì)金融服務(wù)而言，必須要適應(yīng)這些新的經(jīng)濟(jì)變化，這既是機(jī)遇，也是挑戰(zhàn)。

　　第三，新的風(fēng)險(xiǎn)特征。因?yàn)榻鹑诤惋L(fēng)險(xiǎn)緊密相連，因此金融管理好風(fēng)險(xiǎn)是至關(guān)重要的。三大轉(zhuǎn)型所帶來的新風(fēng)險(xiǎn)是不一樣的，比如在風(fēng)險(xiǎn)的類別、類型、狀態(tài)、特征等方面，有很多都不一樣。比如在科創(chuàng)方面，其風(fēng)險(xiǎn)最大的就是不確定性，特別是越早期的不確定性越強(qiáng)。綠色金融方面，風(fēng)險(xiǎn)種類有很多，包括技術(shù)變化的風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，在對(duì)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)綠色低碳的轉(zhuǎn)型過程中，也會(huì)有轉(zhuǎn)型的風(fēng)險(xiǎn)。另外，數(shù)字經(jīng)濟(jì)也帶來一些新的風(fēng)險(xiǎn)，比如在數(shù)據(jù)方面，數(shù)據(jù)確權(quán)、數(shù)據(jù)治理、數(shù)據(jù)安全、數(shù)據(jù)保護(hù)等，也會(huì)帶來一些新的風(fēng)險(xiǎn)特征。

　　轉(zhuǎn)型過程中還伴隨其它方面的變化，也需要分析和研究。

　　三大轉(zhuǎn)型過程中帶來的新特征、新變化，對(duì)于金融服務(wù)提出了相應(yīng)需求，必須要應(yīng)對(duì)好、把握好、管理好這些新變化，才能使金融服務(wù)能夠更有針對(duì)性地服務(wù)于三大轉(zhuǎn)型。

　　三、要加大金融創(chuàng)新服務(wù)三大轉(zhuǎn)型的力度

　　三大轉(zhuǎn)型對(duì)高質(zhì)量發(fā)展意義非常重要，同時(shí)也對(duì)金融服務(wù)提出了新需求。通過不斷加大金融服務(wù)創(chuàng)新，滿足好三大轉(zhuǎn)型需要，既支持了高質(zhì)量發(fā)展，同時(shí)又實(shí)現(xiàn)了金融服務(wù)自身的功能深化。

　　對(duì)于加大金融服務(wù)三大轉(zhuǎn)型力度，可以重點(diǎn)關(guān)注四個(gè)方面的內(nèi)容。

　　第一，要不斷地?cái)U(kuò)大金融服務(wù)的三大域態(tài)。一方面，面對(duì)三大轉(zhuǎn)型，要加大金融服務(wù)；另一方面，這三大領(lǐng)域又有一些新的特征，對(duì)金融服務(wù)有新的需求，所以一定要通過金融在這些領(lǐng)域的服務(wù)，擴(kuò)大這些金融服務(wù)領(lǐng)域的域態(tài)，更好地滿足三大領(lǐng)域轉(zhuǎn)型發(fā)展需要。首先，在科技創(chuàng)新領(lǐng)域，要通過以風(fēng)險(xiǎn)投資和資本市場(chǎng)為主導(dǎo)，形成股權(quán)、債權(quán)搭配組合的科技金融域態(tài)，而不能簡單地用房地產(chǎn)金融的方式去發(fā)展科技金融，這正是因?yàn)榭萍冀鹑谟歇?dú)特的的領(lǐng)域特征。其次，在綠色發(fā)展方面，要重點(diǎn)推動(dòng)綠色資產(chǎn)，特別是碳資產(chǎn)的定價(jià)，通過推進(jìn)資產(chǎn)化，形成、完善綠色金融的服務(wù)體系。綠色金融的域態(tài)方面，重點(diǎn)環(huán)節(jié)主要是碳的定價(jià)、碳的資產(chǎn)，這涉及到綠色定價(jià)、綠色溢價(jià)和綠色資產(chǎn)。現(xiàn)在綠色金融發(fā)展很快，但綠色金融的發(fā)展主要存在“三多三少”的問題，反映了還要加大綠色金融體系的健全。所謂“三多三少”，包括：一是債權(quán)型多，股權(quán)型少。債權(quán)型的融資發(fā)展比較快，如綠色債券、綠色信貸，但是投資相對(duì)較慢，這與目前的碳定價(jià)、碳資產(chǎn)密切相關(guān)；二是純綠色金融多，比如新能源汽車，還有一些綠色技術(shù)，但綠色轉(zhuǎn)型金融少。過去高碳、高排放的行業(yè)要轉(zhuǎn)到低碳、低排放的行業(yè)，在這種轉(zhuǎn)型行業(yè)企業(yè)方面的投入還不足；三是生產(chǎn)端的金融服務(wù)多，消費(fèi)端、需求端的綠色金融服務(wù)少。要通過發(fā)展綠色金融消費(fèi)使用端的需求，來更多地為生產(chǎn)端的綠色轉(zhuǎn)型提供支撐。最后，數(shù)字經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，要以數(shù)據(jù)資產(chǎn)化作為主導(dǎo)，推動(dòng)數(shù)據(jù)金融。最近，國家財(cái)政部就數(shù)據(jù)資產(chǎn)如何在會(huì)計(jì)處理上入賬的問題，在社會(huì)廣泛征求意見。數(shù)據(jù)作為資產(chǎn)，要確權(quán)，要可交易，要有分配，還要有治理。數(shù)據(jù)要素變成資產(chǎn)，就使得數(shù)據(jù)金融有服務(wù)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的域態(tài)。

　　總的來看，科技金融、綠色金融、數(shù)據(jù)金融，三者的域態(tài)越發(fā)展，就越有助于支持三大領(lǐng)域的轉(zhuǎn)型。

　　第二，要加快金融市場(chǎng)創(chuàng)新。特別是要實(shí)現(xiàn)要素市場(chǎng)和金融市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)，比如要圍繞科技創(chuàng)新，搞活知識(shí)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)；要圍繞數(shù)字化轉(zhuǎn)型，發(fā)展好數(shù)據(jù)的交易市場(chǎng)、數(shù)據(jù)的資產(chǎn)信用；對(duì)于發(fā)展綠色金融市場(chǎng)，特別是促進(jìn)融資和投資的協(xié)調(diào)發(fā)展，關(guān)鍵是要實(shí)現(xiàn)碳定價(jià)，也就是更多地通過金融工具實(shí)現(xiàn)碳排放權(quán)市場(chǎng)和金融市場(chǎng)的對(duì)接，所以要加快金融市場(chǎng)的創(chuàng)新。

　　第三，要加快金融機(jī)構(gòu)的管理變革。金融機(jī)構(gòu)面對(duì)三大領(lǐng)域的轉(zhuǎn)型，是下一步金融發(fā)展的重要機(jī)遇和挑戰(zhàn)。金融機(jī)構(gòu)為了適應(yīng)三大領(lǐng)域轉(zhuǎn)型的需要，同時(shí)抓住三大領(lǐng)域轉(zhuǎn)型帶來的發(fā)展機(jī)遇，必須要在金融機(jī)構(gòu)的管理、發(fā)展戰(zhàn)略以及產(chǎn)品工具方面進(jìn)行變革。

　　金融機(jī)構(gòu)在過去服務(wù)傳統(tǒng)行業(yè)領(lǐng)域發(fā)揮了重要作用。但是三大轉(zhuǎn)型中，金融機(jī)構(gòu)如何更多地發(fā)揮作用，塑造新賽道、新增長點(diǎn)，形成發(fā)展的第二曲線即“馬利克曲線”，確實(shí)還需要金融機(jī)構(gòu)自身進(jìn)行變革。

　　第四，加強(qiáng)金融生態(tài)優(yōu)化，包括改造基礎(chǔ)設(shè)施、提升監(jiān)管和其他配套政策的落地。通過這些措施才能更好地發(fā)揮金融支持三大轉(zhuǎn)型的重要作用。

　　(本文作者介紹：中國財(cái)富管理50人論壇（CWM50）于2012年9月16日成立，是一個(gè)非官方、非營利性質(zhì)的學(xué)術(shù)智庫組織。論壇致力于為關(guān)心中國財(cái)富管理行業(yè)發(fā)展的專業(yè)人士提供一個(gè)高端交流平臺(tái)，推動(dòng)理論、思想、創(chuàng)新和經(jīng)驗(yàn)交流，為相關(guān)決策與研究機(jī)構(gòu)提供理論與實(shí)務(wù)經(jīng)驗(yàn)參考，進(jìn)而為財(cái)富管理行業(yè)的發(fā)展提供不竭的思想動(dòng)力，最終對(duì)中國金融體系的優(yōu)化產(chǎn)生積極影響。)