“對于新能源車領域的投資，放眼全球是比只局限于國內更有效的方式。我們要做的，就是在全球產業鏈的優勢環節中，尋找能躍變成具有行業領導地位的公司。”作為全市場首只新能源車主題QDII——銀華全球新能源車量化優選股票基金的擬任“操盤手”，銀華基金境外及量化投資部基金經理李宜璇，及部門副總監張凱堅定看好新能源車產業鏈的全球投資機遇。

　　在他們看來，新能源車是未來五到十年科技和制造領域最大的產業趨勢。隨著滲透率的不斷提升，產業也邁入了大發展的新時代，電動化和智能化將成為投資的“雙核”。經歷一輪調整后，板塊投資更具性價比，未來產業鏈各個環節都將涌現出具有競爭優勢的龍頭企業。

　　五步優選新能源車全球產業鏈

　　對于為什么要發一只全球新能源車基金，李宜璇難掩興奮：“新能源車是未來五到十年在科技、制造雙重領域當中最大的產業趨勢，剛剛完成所謂從0到1，也就是從‘不能’到‘能’的躍變，現在馬上要進入從‘能’到‘大發展’的躍變。未來，滲透率會不斷提升，全球銷量也會快速提高，電動化是第一步，智能化是第二步。”

　　對于全球，他們瞄準的則是遍布全球產業鏈的各個優勢環節?！靶履茉窜嚠a業鏈是全球的產業鏈，A股公司的優勢是制造和資源。”李宜璇表示，在電動化和智能化的過程中，其他環節具備優勢的投資標的并不在A股。她舉例說，整車端港股有造車新勢力，智能化端的發源地則在美國。

　　與眾不同的是，在全球化布局的基礎上，這只基金還是一款量化基金。在張凱看來，量化主要體現在兩個方面：一是在組合構建上做了別人從未做過類Smart Beta的創新；二是在A股投資上沿用此前較成熟的量化模型。

　　對于這只基金的投資理念，張凱介紹，長期穩定可持續的超額收益就是絕對收益，通過使用復合策略體系對指數或者類指數進行增強，分散化下注賺大概率的錢，規則化風控規避不可逆風險。

　　在這一理念下，他們將投資方法進一步細化為五個步驟：首先，梳理全球產業鏈上的核心標的，形成股票池；其次，按照新能源車的主營業務占比估算含“新”率；第三，按照股票市值×含“新”率＝含“新”市值，對股票池進行加權，構建出自定義的全球新能源車基準組合；第四，在此基礎上，按照資源、制造、整車、智能化的環節，通過商業模式、產業格局、估值水平、成長性來綜合評估；第五，在選股方面，會用已有的量化多因子模型與基本面深度研究相結合的選股模式，對于非A股則會以龍頭配置的方式來做。

　　新能源車滲透率仍在快速提升

　　2021年底開始，新能源板塊持續回調。對于當前新能源板塊的投資價值，李宜璇認為，需要從三個維度來審視。

　　從資金面角度來看，新能源板塊持續回調，本質上還是因為估值貴和交易擁擠。經歷此輪回調，估值消化了很多，對于科技股投資來說目前是絕佳位置，而且這些板塊確定性非常強；從市場面角度來看，國內穩增長以及美聯儲的加息預期，都使得投資風格從成長向價值短期切換，但經濟周期的波動不影響產業趨勢發展；從基本面角度來看，新能源車需求持續向好，訂單排產非常緊張，資源供給不足帶來的原材料價格高企，會隨著產能釋放慢慢解決。

　　從布局環節來看，張凱表示：“在未來一個季度到半年的時間，資源品價格會有些機會，因為目前資源相關上市公司的股價與資源品的價格之間還有較大差距。但放眼更長時間，各環節都存在機會?！?/p>

　　“站在五年甚至更長周期，無論是全球碳排放政策的支持，還是智能化帶來的新車型供給，都將使得新能源車的滲透率快速提升?！痹谒麄兛磥?，“產業鏈每個環節都有龍頭能出現超額收益，戰略上不放棄任何一個環節，戰術上根據產業的發展階段和階段性的供需做小幅調整。”

　　對于全球市場，李宜璇認為，后市表現取決于美聯儲縮表進度以及我國穩增長政策落地的節奏，受益于此的板塊或有一定投資機會，“科技產業的成長性可以穿越經濟周期，堅定看好全球新能源車的發展。”

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