來源：證券市場紅周刊
記者 | 曹井雪
公募基金三季報披露落幕，“頂流”基金經理們的最新持股情況也完整曝光。其中，作為A股市值第一的貴州茅臺和港股市值第一的騰訊控股，今年年內股價都出現了一定幅度的下挫。那么在年內小遇挫折的背景下，頂流基金經理們是選擇越跌越買還是減倉持有呢？
根據基金三季報披露，貴州茅臺在股價下挫后受到了多位頂流的一致青睞，例如朱少醒將其加倉至第一大重倉股的位置。而騰訊控股則受到了基金經理的不同待遇，長期將騰訊放居重倉股前列的謝治宇，在三季度將其剔除了重倉股之列。謝治宇一直將“好公司”放在“性價比”前面，當張坤、丘棟榮等名將紛紛修改基金契約劍指香江或意欲抄底時，謝治宇的選擇則有些出乎意料。
貴州茅臺回調無礙投資價值
朱少醒逆市加倉引發關注
以貴州茅臺為代表的白酒股，成就了不少頂流基金經理，長期以來該股一直是他們的“標配”。張坤、劉彥春和朱少醒都是這只股票的“常客”，當然還有同為白酒四大天王的王宗合與蕭楠。
今年以來，一線白酒股暫停了此前持續上行的腳步，貴州茅臺也出現了一定幅度的回調，整體公募基金對股王的熱情似不及以往，三季報顯示公募第一重倉股首次變成了寧德時代。但是對于一眾一直長期持有貴州茅臺的頂流基金經理而言，記者發現從基金二季報到最新的三季報，他們對茅臺的操作幾乎都出現了越跌越買的趨勢。
據《紅周刊》記者統計，自2月18日至一季度末，茅臺股價下挫逾20個百分點之后，二季度股價在2000元附近的平臺盤旋，整體上漲了3.34%；三季度股價則向下突破了平臺，股價整體下降了11.02%，來到了1700元一線附近的位置。
圖1：貴州茅臺股價走勢圖
朱少醒管理的富國天惠成長就是一個典型的例子。一季度末，他持有茅臺的數量為80萬股，持倉市值為16.07億元，而二季度末的持股數量已經增加到了88萬股，持倉市值也增加至18.1億元。隨著三季度茅臺股價的進一步下跌，他卻對其進行了更大幅度的增持，三季度末，該基金持股茅臺的數量達到了115.07萬股，市值達到了21.06億元，位列第一大重倉股。
值得注意的是，朱少醒雖然長期持有茅臺，但是持有比例則時有增減。例如在2020年各季度末的持股比例只有3%左右，而在2019年的前三季度，甚至沒有將茅臺納入前十大重倉股。根據三季報，富國天惠精選成長持有茅臺的市值占基金凈值的比重已經達到了5.28%，而其上一次持有茅臺超過5%比例的時間，還要追溯2018年三季度末。
此外，這也是在近5年的時間里，該基金第二次將茅臺置于第一大重倉股的位置，足以見得基金經理對其三季度時的估值水平的認可，以及成長前景的樂觀態度。在三季報中，朱少醒坦言：“核心資產中，部分優質標的前期股價有較大幅度的回撤，估值吸引力是有所上升的。”他認為這是投資中有利的方面。
表1：富國天惠成長近5年重倉茅臺情況一覽
從10月22日貴州茅臺披露的三季報推算，其三季度實現營業收入263.32億元，同比增長9.99%，歸母凈利潤126.12億元，同比增長12.35%，增速基本上與二季度持平。根據10月28日貴州茅臺的最新收盤價為1825.49元，平滑后PE水平為45倍左右，與一季度一度超過60倍的市盈率相比，仍具備明顯的估值優勢。
而同為頂流的劉彥春與朱少醒“英雄所見略同”，其管理的景順長城新興成長也在二、三季度對貴州茅臺進行了一系列增持，持股數量從一季度末的227.98萬股，增加到二季度末的266.67萬股，到三季度末又增加至291.34萬股。不過由于三季度茅臺股價的下跌，其持有市值的變化則是先增后減，從一季度末到三季度末分別為45.8億元、54.85億元和53.31億元。值得注意的是，由于該基金三季度整體規模的下滑，所以貴州茅臺也從第十大重倉股提升到了第二大重倉股的位置。
同樣，頂流張坤管理的易方達藍籌精選規模也有所下滑，對應的，其三季度末持有貴州茅臺的數量也從二季度末的42.6萬股下降至37.8萬股，持股市值從87.62億元下降至69.17億元，但是持股比例卻從9.75%抬升至9.9%，幾乎滿倉配置。
在三季報中，張坤也同樣表示：“受到市場對未來幾個季度經濟和企業盈利下行，以及對政策不確定性的擔憂，一些長期經營優秀的上市公司最近股價下跌明顯。我們認為，這輪下跌后，這批優質公司的估值已經基本合理。”
騰訊控股遭“頂流”一致看淡
謝治宇或大比例減持
從內地到香港，在港股中市值排名第一的騰訊控股也是“頂流”基金經理的重倉股最常出現的標的，張坤、謝治宇和周應波等人都長期持有該股票。與茅臺類似，騰訊的股價年內也出現了下挫；但與茅臺不同的是，在互聯網反壟斷的影響下，其股價下挫幅度更深，年內最大跌幅近50%。
圖2：騰訊控股股價走勢圖
從公募基金整體對騰訊的持倉來看，三季度持股總數量為1.07億股，較二季度末減少了9218.16萬股。而頂流基金經理們卻沒有越跌越買，而是開始進行減持操作。其中謝治宇的調倉幅度最大，以他管理的興全合宜為例，該基金二季度持有399.32萬股的騰訊，市值為19.4億元。而三季度末，其重倉股中直接不見了騰訊控股的名字。若參照其第十大重倉股海爾智家2.78億元的持倉市值推算，三季度其持有騰訊的市值至少減少了16億元。
在三季報中，謝治宇對于這一操作并未作出直接解釋。“持續關注具備核心競爭力的優秀公司，平衡好公司短期估值與長期價值”是他一直強調的觀點。他此前接受《紅周刊》采訪時也表示，將“好公司”放在“性價比”的前面。不過在騰訊股價下跌后，短期的估值的確有所下降。但是或許是他考慮到在互聯網反壟斷的大環境下，該股長期的投資價值和盈利前景發生了根基性的動搖。
從興全合宜三季報重倉的港股來看，記者發現了舜宇光學科技和海爾智家的名字，它們取代了上一季的騰訊控股和華潤啤酒。
表2：興全合宜二季度和三季度重倉情況一覽
與謝治宇類似，周應波管理的中歐遠見兩年，在一、二季度末都將騰訊放在第一大重倉股的位置，但是三季度，騰訊的重倉地位已經降至第八，持股數量也從二季度末的121.66萬股下降至77.58萬股，下降比例為36.23%；持股市值也從5.91億元減少至2.98億元。
此外，張坤也對騰訊控股進行了減持操作。從他管理的易方達藍籌精選來看，該基金三季度末持有騰訊控股的數量為1703萬股，較二季度末的1810萬股減少了近100萬股；市值則是從87.62億元減少至65.46億元。其實，數量和市值的下降，或多或少受到基金規模下降和公司股價下跌的影響。不過從持股比例來看，該基金持有騰訊的市值占基金凈值的比例也從9.78%下降至9.37%。
責任編輯：馬婕
APP專享直播
熱門推薦
收起
24小時滾動播報最新的財經資訊和視頻，更多粉絲福利掃描二維碼關注（sinafinance）
