“另類投資”之風不可長

　　趙學毅

　　在供需結構性調整及原材料漲價的背景下，上市公司經營面臨新的挑戰和機遇，期間卻有部分公司偏離主業，做起了“另類投資”。

　　所謂上市公司“另類投資”，多指銀行理財、倒貸款、投資股票、期貨交易等，讓自有閑置資金滾動起來，成為上市公司的“生財之道”。上市公司盤活存量資源，進行投資本無可厚非，但這對專業投資能力有很高要求，一旦發生巨額虧損，將會給投資者帶來不可挽回的損失。而自己擅長的主營業務，會因投入少或精力不濟，成長性出現嚴重問題。

　　從上市公司三季報披露的“非經常性損益”中可以發現，有近300家上市公司非經常性損益為負數，且有公司明確歸因于“另類投資”。比如云南白藥持有105億元交易性貨幣資產，98億元投入證券市場，除了購買20億元基金，大部分資金用于購買6家公司股票，其中4只股票出現虧損，其公允價值變動損益為-15.5億元。再如上海新陽，非經常性損益帶來凈利潤減少5800萬元，導致預計第三季度虧損1800萬元至2500萬元，其主要原因是重倉中芯國際股票。還有某家主營個人衛生護理用品公司，投入期貨賬戶15310萬元，累計虧損接近7000萬元，不得不考慮平倉處理。

　　當然，上市公司“另類投資”也有盈利的，但投資風險較大，畢竟在專業人員配置、風險控制機制、科學理財規劃上等方面普遍存在短板。

　　進一步對比數據還發現，這些非經常性損益減少的公司，有超過半數的公司營業利潤同比出現下滑，還有四成公司研發投入在減少。

　　這些數據發出警告：上市公司做“另類投資”的同時，也在偏離主業。

　　上市公司是中國實體經濟的“基本盤”，服務國家戰略的“先鋒隊”，上市公司高質量發展與我國實體經濟發展質量密切相關。2020年3月份，新證券法實施，為改善資本市場監管環境和提高上市公司質量提供了制度保障；2020年10月份，國務院發布《關于進一步提高上市公司質量的意見》，圍繞如何提高上市公司質量提出了17項重點舉措；2020年12月份，證監會推出了為期兩年的公司治理專項行動……

　　上市公司高質量發展的根本在于突出主業、做強主業。任何一家上市公司都應有核心業務、核心賽道，如果偏離自己擅長的賽道做“另類投資”，不僅得不償失，更談不上主業發展。另外，上市公司持續的核心競爭力常伴隨著高質量的創新投入，如果企業不重視創新，而是追求投資帶來的短期快樂或者長期被投資虧損拖后腿，其核心競爭力自會慢慢消失，無異于飲鴆止渴。

　　同時，我們也欣喜地看到，“另類投資”上市公司尤其是栽了跟頭的公司，正官宣退出“另類投資”，將主要精力投入主業經營。

　　上市公司脫實向虛不可取，“另類投資”之風該剎一剎了，上市公司閑置資金的投向監管也期待進一步加強。

　　標題：68家精選層企業三季報“秀實力”

　　營收凈利同比雙增

　　本報記者 昌校宇

　　新三板精選層企業2021年三季報披露收官。據東方財富Choice數據統計，截至10月29日發稿，68家精選層企業實現營業收入共計406.12億元，平均營業收入5.97億元，同比增長27.38%；歸屬于掛牌企業股東的凈利潤（以下簡稱“凈利潤”）共計44.34億元，平均凈利潤6521萬元，同比增長10.84%。

　　北京利物投資管理有限公司創始合伙人常春林對《證券日報》記者表示，前三季度，在大宗商品和能源價格快速上漲、國內外新冠肺炎疫情反復的復雜形勢下，精選層企業聚焦主業，抓住我國經濟轉型升級機遇期，積極擴大產能、開拓市場，實現營業收入和凈利潤同比雙增長，對促進經濟穩定增長、保障經濟社會平穩運行發揮重大作用。

　　東方財富Choice數據顯示，從前三季度收入情況看，68家精選層企業中，超八成企業收入同比增長，其中9家增幅超過50%，2家增幅超過100%。從盈利情況看，66家精選層企業實現盈利，盈利面為97.06%。其中，貝特瑞以10.90億元的盈利領跑精選層，穎泰生物、同力股份、長虹能源、吉林碳谷、連城數控、翰博高新等6家企業盈利介于1億元至5億元之間，還有39家企業盈利介于3000萬元至1億元之間。此外，近七成精選層企業凈利潤同比增長，其中12家增幅超過50%，2家增幅超過100%。

　　《證券日報》記者根據東方財富Choice數據統計注意到，前三季度業績亮眼的精選層企業多處于高景氣賽道。

　　受益于新能源汽車銷量大增、電池材料市場需求向上，新能源電池相關公司實現業績大增。例如，供應電池正負極材料的貝特瑞營業收入同比增長154.18%，凈利潤同比增長207.91%；生產新能源電池的長虹能源營業收入同比增長69.66%，凈利潤同比增長70.98%。

　　在碳中和、碳達峰相關政策利好下，光伏、風電高景氣度帶動需求量，相關公司表現搶眼。生產光伏及半導體行業晶體硅的連城數控積極推動承接訂單的完成，營業收入同比增長35.06%，凈利潤同比增長13.14%；風電材料的上游原材料——碳纖維原絲行業龍頭吉林碳谷產銷量不斷增加，主營業務銷售規模不斷擴大，凈利潤同比增長108.61%。

　　順周期行業景氣度上升。受益于家電消費增長，生產金屬外觀復合材料的拾比佰凈利潤同比增長73.73%。

　　高端裝備等科技創新特征明顯的行業實現不同程度的增長。5G新基建配套射頻連接器核心供應商及重點防務配套企業富士達凈利潤同比增長達54%。

　　此外，68家精選層公司持續增加研發投入，報告期的總研發費用為18.66億元，同比增長52.71%。

　　常春林認為，68家精選層企業前三季度整體業績保持高增長態勢，尤其是部分新能源、新材料企業業績尤為亮眼，說明在創新驅動發展戰略大背景下，創新型中小企業能夠實現高速發展，這契合北交所打造服務創新型中小企業主陣地的定位，也為北交所建設奠定良好基礎，為新三板市場進一步深化改革創造有利條件。

　　標題：A股尚未出現企業因破發

　　而延緩發行的情況

　　本報記者 昌校宇

　　由于近期部分新股上市首日破發，市場對新股發行節奏的關注度明顯上升。對于近段時間IPO發行上市家數相對較為集中的情況，主要有兩方面原因：一是有一批企業在獲得IPO批文后，等待詢價政策的優化措施。二是臨近三季度末，一批企業趕在三季報更新前完成發行。不過，目前尚未出現企業因破發而延緩發行的情況。

　　另外，針對新股發行網下詢價違規行為，上交所再開罰單！市場人士分析稱，IPO詢價市場化改革已初顯成效，“抱團壓價”情況有顯著改善，前期存在的問題基本解決，機制優化取得了階段性成效。傳導到二級市場，市場博弈加大，出現階段性破發現象，終于破解了“無腦打新”的長期異象，發行詢價逐漸回到正常軌道。

　　據悉，上交所日前開展了第四輪科創板網下投資者專項現場檢查，本次檢查情況對1家機構采取了監管談話并處書面警示監管措施。主要原因是該機構在參與科創板新股發行網下詢價過程中，存在詢價決策流程不規范，相關內部控制存在缺失；內部研究報告流于形式，未能體現在充分研究基礎上理性報價等違規行為。

　　對網下詢價違規行為監管

　　“嚴”字當頭不松懈

　　針對前期出現的網下投資者“抱團報價”現象，上交所已建立了面向網下投資者的常態化監督檢查機制，對新股報價行為進行動態監測，強化報價明細數據定期分析、排查，對網下投資者報價違規行為依法從嚴監管。

　　自去年四季度起，上交所已開展3輪網下投資者現場檢查，2輪監管約談，涉及機構數量近50家，對存在違規或異常行為的主體公開相關監管措施12次，積極發揮交易所一線自律監管的督促規范、警示威懾功效。在7月份進行的第3輪現場檢查實施后，定價水平明顯上升，報價集中度有一定程度下降。

　　今年10月12日至15日，上交所在前期工作基礎上，不斷加大監管力度，部署開展了第四輪科創板網下投資者專項現場檢查，強化報價監管威懾，引導督促網下投資者規范參與新股發行承銷活動。

　　充分定價依據、報價決策程序等

　　將為未來檢查關注重點

　　從本次檢查情況看，經過前期多輪現場檢查與宣教，網下投資者參與新股詢價報價的規范性總體有一定提升，但仍在內部制度流程健全性、決策流程規范性以及文檔資料完備性等方面存在一定問題。

　　據悉，未在充分研究基礎上的理性報價問題在本次受檢查對象中依然普遍存在，包括內部研究報告缺少嚴謹完整的邏輯推導過程，最終報價缺少充分的定價依據支持、主觀隨意性較強，沒有嚴格履行報價決策程序等。

　　《證券日報》記者了解到，上述問題將作為未來檢查的關注重點，對于網下投資者存在上述問題的，監管機構將依據相關規則嚴肅處理。

　　中證協與滬深交易所聯手

　　網下投資者報價行為監督常態化

　　日前，中國證券業協會發布公告，已與上交所、深交所三方簽署《加強注冊制下新股網下詢價監管協作備忘錄》，共同加強對注冊制下首次公開發行股票網下投資者報價行為監管。

　　根據公告，《備忘錄》明確了網下投資者報價一致性顯著較高的認定標準，由滬深交易所發揮信息數據優勢，利用大數據分析和科技監管手段，開展網下投資者報價行為監測，協會根據滬深交易所監測結果，及時發布網下投資者關注名單、異常名單等。三方還將共同加強網下投資者監督檢查，進一步增強自律檢查的針對性、有效性。

　　市場分析人士指出，監管層在完善基礎制度建設的同時，正聯手“加碼”自律監管，未來網下投資者報價行為的監督、監測、檢查將趨于常態化，對于一些觸碰規則底線、挑戰監管的行為預期將不斷加大懲處力度，以保證制度效用可以運行在正確的航道上。

　　標題：前三季度新辦涉稅

　　市場主體達970.3萬戶

　　中國經濟仍保持較強韌性

　　本報記者 包興安

　　“今年前三季度新辦涉稅市場主體累計達到970.3萬戶，較2020年、2019年同期分別增長16.1%、24.8%，兩年平均增長11.7%，其中領用接受發票、辦理有稅申報的相對較活躍新辦涉稅市場主體共793萬戶，占比達81.4%，反映出新辦涉稅市場主體活躍度比較高。”國家稅務總局辦公廳主任、新聞發言人黃運在10月29日的國家稅務總局舉行新聞發布會上表示。

　　中國社科院財經戰略研究院財政研究室主任何代欣對《證券日報》記者表示，新辦涉稅市場主體增加有兩方面積極作用，一是在市場經濟運行當中，平等納稅和依法納稅情況更加普遍，稅收公平性顯著增強；二是運用稅收政策實施宏觀調控的基礎更加扎實，尤其是近年來，減稅降費落實比較徹底，新辦涉稅市場主體持續增長，有利于涵養稅源、吸納就業。

　　黃運表示，前三季度，雖然受疫情汛情和復雜多變的國內外形勢影響，新辦涉稅市場主體呈現數量增加、結構優化和就業容量擴大等特點，顯示中國經濟仍然保持較強韌性。

　　稅收數據顯示，第三季度分月份看，7月份、8月份、9月份新辦涉稅市場主體分別為110.4萬戶、117.6萬戶和118萬戶。

　　何代欣認為，新辦涉稅市場主體數量增加有兩方面原因：一是經過多年的稅收法治化建設，市場主體的納稅主動性提升很大；二是隨著經濟發展動力不斷增強，經濟運行中的正規經濟含量越來越高，有效激發市場活力。

　　稅收數據顯示，前三季度，高技術制造業新辦涉稅市場主體同比增長20.1%，特別是航空航天器設備制造業、電子和通信設備業同比分別增長32.3%和28.8%，反映出制造業向高端化、數字化轉型保持了較快勢頭。

　　無錫數字經濟研究院執行院長吳琦對《證券日報》記者表示，在政策和市場推動下，高新技術產業繼續保持快速增長，一方面，高技術制造業快速發展，行業數字化、智能化轉型加速，帶動制造業向產業中高端轉移，產業結構持續優化；另一方面，與高技術制造業產業相匹配的現代服務業與高技術產業深度融合發展，在高技術延伸服務和相關科技支撐服務方面作用巨大，有力支撐了高技術產業的發展。

　　黃運表示，下一步，稅務部門將進一步深化稅收領域“放管服”改革，落細減稅降費政策，特別是落實好支持制造業中小微企業發展的稅收措施，持續推進新辦涉稅市場主體發展壯大，不斷培育和激發各類市場主體活力。

　　標題：證監會就《關于注冊制下提高招股說明書信息披露質量的指導意見（征求意見稿）》公開征求意見

　　督促發行人及中介機構歸位盡責 提高招股說明書信披質量

　　本報記者 吳曉璐

　　記者10月29日獲悉，為落實以信息披露為核心的注冊制改革要求，進一步提高招股說明書信息披露質量，推動資本市場高質量發展，證監會研究起草了《關于注冊制下提高招股說明書信息披露質量的指導意見（征求意見稿）》（以下簡稱《指導意見》），并向社會公開征求意見。

　　證監會表示，注冊制的核心是信息披露。招股說明書是注冊制下股票發行階段信息披露的主要載體，是投資者作出價值判斷和投資決策的基本依據，是企業上市過程中最核心、最重要的法律文件。科創板、創業板試點注冊制以來，招股說明書信息披露質量有所提升，但仍存在篇幅冗長、針對性不足、合規性信息過多、投資決策作用偏弱、語言不夠簡明等問題。

　　“提高招股說明書信息披露質量，對于幫助投資者更好甄別和利用有效信息，提升市場各方對注冊制改革的認知和評價，發揮資本市場資源配置功能具有重要意義，也是穩步推進全市場注冊制改革的必要措施。”證監會表示。

　　《指導意見》主要包含四方面內容：一是基本原則。堅持以投資者需求為導向，滿足不同類型投資者的多樣化需求；堅持問題導向，多措并舉提高招股說明書信息披露質量；堅持綜合施策，形成工作合力。

　　二是督促發行人及中介機構歸位盡責，撰寫與編制高質量的招股說明書。發行人及相關人員應當確保招股說明書內容真實、準確、完整，并依法配合中介機構開展工作；各中介機構應當歸位盡責，按照職責分工認真開展招股說明書撰寫與編制工作。在撰寫招股說明書時，發行人及中介機構應當減少合規性信息和冗余信息，緊密結合發行人自身特點進行披露，并注重優化招股說明書語言表述和版式設計。

　　三是充分發揮行政監管、自律監管和市場約束機制作用，引導提高招股說明書信息披露質量。證監會相關部門和證券交易所應當通過加強審核引導、完善制度規則等方式，形成工作合力，引導發行人及中介機構提高招股說明書信息披露質量。

　　四是強化責任追究，確保提高招股說明書信息披露質量各項措施落地落實。嚴格執法，守住招股說明書信息披露真實、準確、完整的底線。依法從嚴打擊信息披露違法違規行為。用足用好法律資源，對于雖不構成信息披露造假，但招股說明書內容表述不清、邏輯混亂、嚴重影響投資者理解等粗制濫造的行為，視情節輕重依法采取不同處理措施。

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責任編輯：李桐