近期，以新能源為代表的熱門賽道持續(xù)承壓，重倉景氣度賽道的基金凈值大幅回調(diào)。面對基金下跌，有的基民難掩情緒波動，有的基民則開始加倉，亦有基民選擇“躺平”觀望。

　　熱門賽道調(diào)整之下，基金經(jīng)理開始尋找突圍方向。有基金經(jīng)理表示，對回調(diào)早有預(yù)感，已提前分散布局。展望熱門賽道后期走勢，知名基金經(jīng)理的觀點(diǎn)出現(xiàn)明顯分歧。私募人士指出，這一分歧實(shí)際上是投資理念之爭，投資熱門賽道股要警惕“站隊(duì)”，既要看到當(dāng)前的高景氣度，也要看到未來的隱憂。

　　震蕩市基民眾生相

　　連續(xù)9個交易日（8月23日至9月2日）的陰跌，讓一只知名新能源主題基金獲得新昵稱——“九陰真經(jīng)”。凈值連續(xù)下跌的背后，是新能源、光伏等基金重倉賽道近期的持續(xù)承壓。近9個交易日內(nèi)，熱門賽道股加速回調(diào)，新能源指數(shù)累計(jì)下跌超11%，光伏指數(shù)累計(jì)下跌超12%。 

　　近日，巴菲特減持比亞迪的消息進(jìn)一步加速了新能源賽道股的持續(xù)下跌。熱門賽道股的大幅回調(diào)引發(fā)諸多基金凈值大幅下滑，兩只基金幾乎跌停。其中，某只滬深港新興成長基金8月31日凈值跌幅達(dá)9.46%，在全市場基金中跌幅排名第一。這只基金前十大重倉股中，9只均為新能源相關(guān)板塊個股，固德威、比亞迪分別位列其重倉股的第二位、第八位。同日，同樣重倉新能源的某只優(yōu)選回報靈活配置混合也出現(xiàn)9.1%的單日跌幅，固德威、比亞迪均出現(xiàn)在其十大重倉股中。有基民在評論區(qū)驚呼：“基金都能跌停。”

　　回溯8月份，新能源賽道持續(xù)震蕩，令重倉該板塊的基金“很受傷”。8月1日至9月2日，名稱中帶有“新能源”的83只基金產(chǎn)品收益率均為負(fù)，其中38只基金凈值跌幅超過10%。 

　　連續(xù)下跌讓不少基民慌了神，部分基民表示：“前段時間漲的都跌回來了。”還有投資者詢問：“最近是不是該‘割肉’了呀？” 

　　雖然有基民在考慮賣出，但也有不少投資者已經(jīng)在擇機(jī)加倉：“再跌我就加倉。越跌越加，機(jī)會不能錯過。”與此同時，已有基民果斷出手，曬出分批加倉的截圖，表示“立刻加倉”。

　　在選擇加倉還是割肉之間，也有投資者選擇觀望。“躺平派”投資者稱：“我‘躺平’，請繼續(xù)，千萬別調(diào)倉，我還能堅(jiān)持。”也有經(jīng)歷過“大風(fēng)大浪”的老基民則表示要淡定：“經(jīng)歷了去年虧30個點(diǎn)，現(xiàn)在也就淡然一笑。”

　　對于近期新能源股票大幅調(diào)整，泰達(dá)宏利研究總監(jiān)、基金經(jīng)理張勛表示，主要有以下原因：一是市場交易層面，新能源股票前期超額收益非常多，在大漲后出現(xiàn)技術(shù)性回調(diào)；二是德國天然氣價格大跌，投資人擔(dān)憂會對出口海外的光伏和儲能逆變器產(chǎn)生影響，因此相關(guān)股票出現(xiàn)波動。 

　　他認(rèn)為：“從估值和基本面角度來看，新能源行業(yè)仍然具有比較優(yōu)勢，如果接連幾日持續(xù)回調(diào)，可能還會有資金繼續(xù)補(bǔ)倉。”

　　基金經(jīng)理尋求“突圍”

　　除了市場因素外，有市場人士認(rèn)為，熱門賽道股殺跌的背后隱現(xiàn)投資者止盈離場的身影。

　　隨著上市公司中報陸續(xù)披露，不少新能源、半導(dǎo)體、智能汽車等高景氣度行業(yè)的代表性股票業(yè)績超預(yù)期，但其股價卻持續(xù)調(diào)整。對此，源樂晟資產(chǎn)認(rèn)為，出現(xiàn)這一現(xiàn)象的主要原因是經(jīng)過兩個月的反彈后，主流機(jī)構(gòu)投資者的持倉集中度上升到了較高位置，短期交易層面的壓力，疊加季節(jié)性原因，極高頻的周度數(shù)據(jù)環(huán)比走弱，導(dǎo)致部分投資者選擇兌現(xiàn)收益離場。 

　　實(shí)際上，不少基金經(jīng)理早就在調(diào)倉的路上。北京一位基金經(jīng)理表示，對回調(diào)早有預(yù)感，因?yàn)槭袌鲆呀?jīng)出現(xiàn)一些危險信號，已提前分散布局。 

　　“我們其實(shí)預(yù)感到了新能源行業(yè)會出現(xiàn)調(diào)整，因?yàn)橘惖捞珦頂D，很多別的賽道的投資人也參與了進(jìn)來。”他表示，炒作熱門賽道的人，已形成一個小圈子。一般而言，這類熱門賽道的上漲趨勢往往只能持續(xù)幾個月，雖然在上漲趨勢中漲幅可觀，但趨勢結(jié)束后回調(diào)也十分迅速。若此時追高，極有可能被套牢。由于持倉集中度太高，近期機(jī)構(gòu)對相關(guān)熱門賽道股的調(diào)倉可能還會持續(xù)，短期仍有回調(diào)空間。 

　　上述基金經(jīng)理表示，自己對熱門賽道股的持倉進(jìn)一步分散，目前整體倉位約七成，僅有三成倉位分布在新能源、光伏等熱門賽道，其余持倉均分散在相對冷門賽道個股上。 

　　上海一位百億私募投資總經(jīng)理則瞄準(zhǔn)回調(diào)后的熱門賽道。他認(rèn)為，目前并非所有新能源股票的估值都過高，只是交易過于集中，若估值回落，可以增加配置比例。 

　　百億私募清和泉資本同樣表示，新能源和新材料行業(yè)的長期成長邏輯并未變化，將利用這輪調(diào)整進(jìn)一步優(yōu)化組合，使其配置更為有效。同時，將投入更多的研究資源來挖掘光儲領(lǐng)域的投資機(jī)會。 

　　火熱的新能源車領(lǐng)域近期迅速降溫，也為投資者提供了停下來思考的契機(jī)。資管“老將”金斌掌舵的豐嶺資本認(rèn)為，在企業(yè)基本面動量與公司價值之間，投資者將重新思考該如何平衡和取舍。在全球的變局與轉(zhuǎn)機(jī)中，投資者要么承受波動，勇敢押注于這種變局；要么押注于不受這些變局影響的產(chǎn)業(yè)。“我們目前對此保持中性偏積極的態(tài)度。”

　　激辯“當(dāng)期”與“終局”

　　近期，在對新能源等熱門行業(yè)的研判上，知名基金經(jīng)理的觀點(diǎn)出現(xiàn)明顯分化，尤其是在對行業(yè)當(dāng)前景氣度與未來競爭格局的判斷上，出現(xiàn)了明顯分歧。 

　　在北京一位百億私募研究總監(jiān)看來，對新能源投資的分歧，實(shí)際上是投資理念之爭。對于偏好成長股的投資人而言，關(guān)注的是“當(dāng)期”的景氣度，并不熱衷于思考“終局”。他們對“過程的正確性”敏感，在不斷迭代的過程中尋找更有可能勝出的公司，而股價往往反映了這種“階段性正確”。但在深度價值投資者看來，新能源行業(yè)景氣度雖然很高，但競爭壁壘確實(shí)不高，同時技術(shù)變革和競爭格局的變化非常快，未來能否維持目前的競爭格局仍然存疑。 

　　他認(rèn)為，投資熱門賽道股要警惕“站隊(duì)”。“既要看到當(dāng)前的高景氣度，也要看到未來的隱憂，最關(guān)鍵的是要關(guān)注隱憂變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)的節(jié)點(diǎn)，若數(shù)據(jù)驗(yàn)證行業(yè)的隱憂正在變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)，我會毫不留情調(diào)倉。”

　　對于新能源、智能汽車等熱門賽道行業(yè)的后市判斷，大成基金知名基金經(jīng)理韓創(chuàng)在半年報中表示，目前一些火熱的賽道，完全不考慮供給大幅增加和競爭格局明顯惡化的問題，需求也存在很大不確定性，風(fēng)險顯而易見。 

　　源樂晟資產(chǎn)認(rèn)為，一方面，經(jīng)過前兩個月的調(diào)整，交易層面的壓力已經(jīng)得到比較充分的釋放。交易擁擠本身是短期現(xiàn)象，如果正好碰上景氣高點(diǎn)，那將出現(xiàn)慘烈的“戴維斯雙殺”。但如果行業(yè)空間依然足夠，那么所謂的交易擁擠只需要短期的股價調(diào)整就能自我解決。 

　　源樂晟資產(chǎn)表示，問題的根本在于基本面。“熬過了兩個月左右的數(shù)據(jù)疲弱期，高景氣度行業(yè)和其中的優(yōu)勢公司可以通過轉(zhuǎn)好的經(jīng)營數(shù)據(jù)來重振投資人信心，我們對此相對樂觀。”

　　微觀層面上，源樂晟資產(chǎn)認(rèn)為，不少景氣度持續(xù)向上的行業(yè)龍頭公司2023年的PE估值已回到25倍中樞，在這樣的估值水平上持有組合，只要能把盈利預(yù)測的置信度研究清楚，投資的勝率將非常高。而中長期來看，汽車是僅次于地產(chǎn)的第二大行業(yè)，且相對于地產(chǎn)而言，還具備拓展全球市場的機(jī)會，中國的相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈在此次行業(yè)大變革中具有明顯的比較優(yōu)勢。 

　　嘉實(shí)基金基金經(jīng)理姚志鵬對新能源板塊的長期發(fā)展充滿信心。他指出，在新能源時代，我國企業(yè)在全球的競爭力非常明顯。在電動車細(xì)分環(huán)節(jié)上，我國產(chǎn)能的占比已經(jīng)達(dá)到80%以上。電動車在美國的滲透率目前在8%左右，處于較低階段。如果把美國市場激活，需求端會有更強(qiáng)的支撐。 

　　從市場層面來看，姚志鵬認(rèn)為當(dāng)前處于流動性環(huán)境的寬松期，給A股較大支撐，市場短期調(diào)整后大概率延續(xù)偏中小市值和科技成長的風(fēng)格。

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責(zé)任編輯：石秀珍 SF183