證券時(shí)報(bào)記者 王小芊

　　二季度基金“戰(zhàn)報(bào)”浮出水面，哪些基金產(chǎn)品最受公募“圈里人”青睞？

　　二季度，權(quán)益市場(chǎng)上演“V型”反轉(zhuǎn)，公募FOF作為專(zhuān)業(yè)投資者，在震蕩的行情下會(huì)選擇哪些基金產(chǎn)品也值得關(guān)注。統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示，二季度深受歡迎的主動(dòng)權(quán)益基金包括了丘棟榮、祁禾等人的“代表作”；從被加倉(cāng)的基金類(lèi)型來(lái)看，成長(zhǎng)型、平衡型和價(jià)值型兼而有之，也體現(xiàn)了公募FOF多元化的配置風(fēng)格。

　　如果以偏股混合型基金指數(shù)為參照，二季度被FOF重倉(cāng)的主動(dòng)權(quán)益基金大部分都跑贏了基準(zhǔn)，這意味著FOF基金經(jīng)理確實(shí)做到了“有效選基”。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，公募FOF的調(diào)倉(cāng)頻率整體較低，對(duì)持倉(cāng)基金發(fā)生短期回撤的容忍度較高，符合這類(lèi)產(chǎn)品長(zhǎng)期投資的理念。

　　明星基金被掃貨

　　二季度，有不少知名基金經(jīng)理的代表產(chǎn)品都被“圈里人”增持。多只公募FOF新買(mǎi)入的主動(dòng)權(quán)益基金包括祁禾的易方達(dá)環(huán)保主題、丘棟榮的中庚價(jià)值領(lǐng)航、姜誠(chéng)的中泰星元價(jià)值優(yōu)選C、曹文俊的富國(guó)轉(zhuǎn)型機(jī)遇等。

　　具體來(lái)看，二季度內(nèi)，價(jià)值型的丘棟榮在管的中庚價(jià)值領(lǐng)航被9只FOF加持，同為價(jià)值型的姜誠(chéng)在管的中泰星元價(jià)值優(yōu)選C也被6只FOF加持。這兩位基金經(jīng)理的產(chǎn)品都以風(fēng)格穩(wěn)定著稱(chēng)，是公募FOF比較偏愛(ài)的類(lèi)型。

　　中庚價(jià)值領(lǐng)航的受歡迎程度從規(guī)模變動(dòng)中可見(jiàn)一斑。二季度期間，該基金被申購(gòu)超32億份，基金規(guī)模從一季度末的79.63億元躍升至二季度末的154.75億元。中泰星元價(jià)值優(yōu)選C也是類(lèi)似情況，該基金一季度末的規(guī)模為15.79億元，二季度末上升為23.77億元。從業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，兩只基金在上半年的震蕩市中收益較為平穩(wěn)。中庚價(jià)值領(lǐng)航一季度收漲5.03%，二季度收漲8.05%；中泰星元價(jià)值優(yōu)選C一季度收漲3.21%，二季度收漲3.95%。

　　丘棟榮在季報(bào)中提到，二季度，無(wú)論國(guó)內(nèi)還是國(guó)外，變動(dòng)因素多且迅速，市場(chǎng)交易節(jié)奏變化快，國(guó)內(nèi)流動(dòng)性充裕，“投資者將最大的樂(lè)觀給予政策加持的景氣賽道”。而在景氣賽道十分火熱的當(dāng)下，他本人還是繼續(xù)堅(jiān)持低估值的價(jià)值投資理念，積極尋找的仍是估值較低、供給受限但需求平穩(wěn)或擴(kuò)張的價(jià)值股，以及相對(duì)低估值但景氣上行的成長(zhǎng)股。

　　平衡型基金中，二季度比較受FOF追捧的是曹文俊的富國(guó)轉(zhuǎn)型機(jī)遇。就收益而言，這只基金在市場(chǎng)劇烈波動(dòng)時(shí)的表現(xiàn)相對(duì)平穩(wěn)，能夠?qū)M合起到比較好的穩(wěn)定作用，是公募FOF比較青睞的“底倉(cāng)型”基金。從該基金二季度末的重倉(cāng)股情況來(lái)看，基金的板塊配置較為分散，重倉(cāng)股中既有表現(xiàn)強(qiáng)勁的電力設(shè)備、基礎(chǔ)化工板塊，也有偏防御的房地產(chǎn)、非銀金融板塊。

　　成長(zhǎng)型基金里，祁禾的易方達(dá)環(huán)保主題是被很多FOF基金經(jīng)理選中的一只基金。這只基金在二季度期間的表現(xiàn)非常亮眼，季度漲幅為24.17%，在同類(lèi)基金中遙遙領(lǐng)先。就二季度末的持倉(cāng)來(lái)看，電力設(shè)備是該基金重倉(cāng)的方向，前十大重倉(cāng)股中有7只是電力設(shè)備股。此外，化工股石英股份作為第二大重倉(cāng)股，對(duì)組合也有突出的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)。

　　祁禾在季報(bào)中表示，易方達(dá)環(huán)保主題二季度的行業(yè)配置沒(méi)有發(fā)生重大改變，歷史高位的大宗商品價(jià)格、不間斷的疫情對(duì)中游制造行業(yè)帶來(lái)的壓力總體沒(méi)有轉(zhuǎn)變。為了應(yīng)對(duì)這種影響，易方達(dá)環(huán)保主題在選股層面的標(biāo)準(zhǔn)更加嚴(yán)格，對(duì)競(jìng)爭(zhēng)力的確定性和行業(yè)成長(zhǎng)的確定性要求更高，因此在行業(yè)配置層面沒(méi)有變化的情況下，祁禾在個(gè)股配置層面做出了一定的調(diào)整。在選股層面，祁禾認(rèn)為，企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力是長(zhǎng)期收益來(lái)源的理念，會(huì)繼續(xù)選擇板塊中競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)、治理優(yōu)秀的公司進(jìn)行配置，分享企業(yè)的成長(zhǎng)價(jià)值。

　　“圈里人”選基有道

　　公募FOF基金經(jīng)理作為專(zhuān)業(yè)的機(jī)構(gòu)投資者，是否真的比普通投資者更會(huì)“選基”？在上半年FOF業(yè)績(jī)風(fēng)雨飄搖的時(shí)候，這一度成為了投資者的疑問(wèn)。

　　貓頭鷹基金研究院的研究總監(jiān)伍彥妮告訴證券時(shí)報(bào)記者，他們團(tuán)隊(duì)把公募FOF二季報(bào)的重倉(cāng)基金做了梳理，篩選出至少被4只FOF重倉(cāng)的主動(dòng)偏股基金。在33只主動(dòng)權(quán)益基金中，27只基金跑贏了偏股混合型基金指數(shù)，只有6只跑輸了指數(shù)。二季度期間，F(xiàn)OF重倉(cāng)的主動(dòng)權(quán)益基金相比偏股混合型基金指數(shù)平均有3.15%的超額收益。在伍彥妮看來(lái)，這意味著FOF選基的成效還是比較明顯的。

　　當(dāng)然，仍有幾只被公募FOF重倉(cāng)的主動(dòng)權(quán)益基金跑輸了偏股混合型基金指數(shù)，其中不乏知名基金經(jīng)理的產(chǎn)品。在伍彥妮看來(lái)，部分基金經(jīng)理在對(duì)今年市場(chǎng)節(jié)奏的把握上可能沒(méi)有做得很好，帶來(lái)了一些短期的回撤。不過(guò)，就季報(bào)的持倉(cāng)變動(dòng)來(lái)看，公募FOF對(duì)其重倉(cāng)基金的調(diào)倉(cāng)頻率并不高，這意味著FOF基金經(jīng)理還是有比較長(zhǎng)期的投資觀念，在選擇基金時(shí)也會(huì)相對(duì)慎重，較少因?yàn)槎唐诘臉I(yè)績(jī)回撤就對(duì)倉(cāng)位進(jìn)行大幅調(diào)整。

　　一位公募FOF從業(yè)人員告訴證券時(shí)報(bào)記者，公募FOF“追漲殺跌”不太明顯，可能是出于以下幾個(gè)原因。其一，F(xiàn)OF是追求穩(wěn)健的投資，在組合進(jìn)行配置時(shí)就各有分工，少數(shù)幾只產(chǎn)品在一個(gè)階段內(nèi)業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳，并不影響其在組合中發(fā)揮相應(yīng)的功能；其二，公募FOF如果重倉(cāng)的是主動(dòng)型產(chǎn)品，基金經(jīng)理在進(jìn)行調(diào)研時(shí)就需要付出較高的時(shí)間成本，過(guò)于頻繁的操作對(duì)FOF基金經(jīng)理也是一種負(fù)擔(dān)；其三，F(xiàn)OF的理念就是長(zhǎng)期持有，長(zhǎng)線投資，不追求短期的極致業(yè)績(jī)，F(xiàn)OF基金經(jīng)理在選擇基金時(shí)也盡量避免短視，因此對(duì)于短期波動(dòng)也有較高的忍耐度。

　　一位資深FOF基金經(jīng)理對(duì)此也頗有感觸，他告訴證券時(shí)報(bào)記者，許多投資者認(rèn)為一只FOF基金是由一堆優(yōu)秀的基金組合在一起的，實(shí)則不然，組合里具體的每一部分都是為了完成一些具體的功能，“就像足球運(yùn)動(dòng)員一樣，每一個(gè)球員都有不同的站位，未必都是直接射門(mén)得分的，但是不同的站位發(fā)揮著不同的功能，最后配合起來(lái)，就形成了一套完整的組合拳。”

　　該基金經(jīng)理也曾表示，調(diào)研基金經(jīng)理已經(jīng)成為他工作的重要內(nèi)容，一年調(diào)研的基金經(jīng)理就有近百位。在調(diào)研之前，他會(huì)對(duì)市場(chǎng)上業(yè)績(jī)長(zhǎng)期優(yōu)秀的基金經(jīng)理進(jìn)行投資框架的詳細(xì)考察，了解其完整性和演化路徑，再通過(guò)公開(kāi)披露的信息對(duì)其風(fēng)格特征進(jìn)行研究。凡此種種，意味著FOF基金經(jīng)理每一個(gè)投資決策的背后都是較高的研究成本，加上公募基金部分?jǐn)?shù)據(jù)的披露有一定的滯后性，對(duì)他們而言，頻繁調(diào)倉(cāng)并不是明智的選擇。

　　在一位第三方基金評(píng)價(jià)人士看來(lái)，綜合而言，F(xiàn)OF基金經(jīng)理的專(zhuān)業(yè)性是有數(shù)據(jù)支撐的，只是由于今年上半年市場(chǎng)波動(dòng)較大，投資者在收益端的感受不明顯。他表示，現(xiàn)在市場(chǎng)鼓勵(lì)投資者對(duì)基金產(chǎn)品進(jìn)行長(zhǎng)線考核，希望投資者對(duì)FOF也能保持長(zhǎng)期心態(tài)。

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責(zé)任編輯：楊紅卜