近期，多家投顧機構相繼發布投顧二季度報告，披露了調倉動向，并透露了下半年基金配置的思路。從持倉方向來看，多家投顧機構已在6月中旬對組合進行調倉，降低了對成長風格資產的配置，持倉更趨于平衡。對于后市，機構紛紛表示，股票類資產的性價比高于債券類資產，當前各主要指數的估值仍具有吸引力，但相比前期需更為謹慎，看好高股息個股。

　　持倉風格更均衡

　　今年以來，市場呈現“V”型走勢，在4月底觸底后大幅反彈。從5月開始，在市場風格巨變的過程中，一些投顧機構瞄準時機加倉。例如，“景順長城犇犇全明星”組合在5月減少了對消費板塊的持倉，增加了成長風格持倉，并持有了一些擅長行業輪動的基金。

　　隨著近期成長板塊持續上漲，一些機構選擇獲利了結，再次對組合大舉調倉。從各家發布的投顧二季度報告來看，不少組合在6月份對前期漲幅較多的成長風格進行減倉，并增配了持有低估值板塊的相關基金，目前持倉更趨于均衡。例如，“華夏60后智享財富組合”在6月下旬進行調倉，降低組合倉位的同時，調低了對成長板塊的配置，并增配了低估值、穩增長相關產品。

　　民生加銀基金也對旗下不同策略組合進行調整，如對“配置加分組合”的基金權重進行再平衡，加入部分周期板塊，整體組合將以均衡配置為主，同時布局高景氣方向的相關基金；對于“小牛加油組合”，則配置成長和消費板塊。興證全球投顧“興證全球進取派優選”組合則在6月中旬提高了權益基金倉位，但未對持倉基金品種做大幅調整。

　　股票資產性價比更高

　　二季度，股票市場經歷回撤后持續上漲，債市則呈現先強后弱的走勢，整體表現出明顯的股債“蹺蹺板”特征。進入下半年，對于股債性價比，不少機構認為，與債券資產相比，股票資產的投資性價比更高。

　　廣發基金投顧認為，隨著國內經濟復蘇，股票和債券市場均有一定機會，但從風險溢價率來看，當前權益資產的配置價值要高于固收資產。股票方面，A股整體估值抬升有一定難度，建議行業配置上保持適當均衡，看好軍工、光伏、儲能為代表的相關基金，以及以醫藥、食品飲料為代表的消費板塊相關基金。債市或延續震蕩行情，對資金面保持謹慎，將繼續采取防守型的票息策略。

　　興證全球投顧表示，與債券類資產相比，股票類資產整體的估值水平仍有一定的性價比。各主要市場指數仍處在估值合理或估值具有吸引力的狀態，但相比前期需要更加謹慎。具體板塊方面，更看好高股息個股；前期表現強勢的周期股股價已反映了一定的增長預期，但仍具有投資價值；消費板塊經過一輪下跌后，估值趨于合理，且基本面較穩定。債市則大概率保持窄幅震蕩狀態，風險相對可控。

　　此外，多家機構對前期漲幅較大的成長板塊持謹慎態度。興證全球投顧認為，成長股分化較為嚴重，部分板塊估值泡沫明顯，對成長風格相對謹慎。廣發基金投顧表示，市場經過一輪快速反彈后，或將進入震蕩階段，短期內不建議追高前期漲幅較大的賽道。

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責任編輯：石秀珍 SF183