文/新浪財經(jīng)意見領袖專欄作家 李冰

　　債券通迎來了“五周歲”生日。2017年7月3日，債券通“北向通”的開通猶如一座新的聯(lián)通中國內(nèi)地金融市場與全球的大橋竣工通車，為境外投資者參與中國債券市場提供了一條便捷通路。五年后的今天，全球已有750余家法人機構通過這一渠道投資人民幣債券。過去一年，“北向通”全年累計交易量占到境外投資者在中國銀行間市場全部交易的近6成。

　　去年9月，債券通“南向通”的啟動實現(xiàn)了這座聯(lián)通大橋的雙向通行。它正在逐步發(fā)揮其重要作用，拓展內(nèi)地機構多元化資產(chǎn)配置的選擇，也為香港和全球金融市場注入新的活力。

　　伴隨債券通的成長，彭博作為全球領先的金融信息和科技提供商，與中國外匯交易中心等相關部門緊密合作，見證并參與了中國債券市場的快速發(fā)展。持續(xù)對外開放的中國債市展現(xiàn)出了巨大的吸引力和不斷提升的影響力。

　　五年前，債券通的啟動不僅簡化了機構入市程序，也引入了彭博等境外電子交易平臺，帶來了更高效“友好”的交易方式，隨之吸引了更廣泛類型的投資者參與進來。除了我們熟知的大型金融機構外，一些小型資產(chǎn)管理機構、地區(qū)性銀行也開始對中國債券市場表現(xiàn)出強烈興趣，將人民幣債券納入其投資組合當中。

　　過去幾年中，人民幣債券總體保持了較高的收益率，即使在今年美聯(lián)儲激進加息的背景下，如果比較中美實際利率，中國債券仍然具有相對優(yōu)勢。今年全球債券指數(shù)收益率總體表現(xiàn)乏善可陳，截至6月15日，彭博全球綜合指數(shù)年至今錄得回報-14.98%，而彭博中國綜合指數(shù)的收益為1.79%，在主要經(jīng)濟體中一枝獨秀。

　　盡管在全球宏觀環(huán)境變化的影響下，部分投資者在資產(chǎn)配置方面做出了一些調整，但是長期來看，中國市場的經(jīng)濟規(guī)模和發(fā)展?jié)摿Γ约八鶎嵭械莫毩⒎€(wěn)健的貨幣政策都將使中國債券市場繼續(xù)保有吸引力，國際投資者增配人民幣債券的長期趨勢不會改變。

　　自2019年4月，彭博等全球三大主要的固定收益指數(shù)提供商先后啟動了將中國債券納入全球旗艦基準指數(shù)的工作。這是中國債券市場可投資性提升的重要里程碑，也標志著中國債券在全球金融市場中將具有更大影響力。彭博已率先于2020年11月完成了“納指”計劃，目前，人民幣債券在彭博巴克萊全球綜合指數(shù)中的權重約為6%，人民幣是該指數(shù)中的第四大計價貨幣。人民幣債券在全球范圍的固定收益投資組合中開始占有重要席位，指數(shù)納入還將繼續(xù)為中國帶來較為持續(xù)穩(wěn)定的資本流入。

　　更加令人鼓舞的是，中國債券市場在持續(xù)開放、逐步走向成熟的過程中，始終保持著活力，并不斷釋放出發(fā)展?jié)摿ΑＳ腥齻€方面我認為尤其突出。

　　首先，即使國際資本市場波詭云譎，中國仍繼續(xù)堅持雙向開放金融市場，便利國際投資者和金融機構把握中國債市機遇。境外機構投資者最近還被允許直接或通過互聯(lián)互通投資交易所債券市場。這一舉措將有利于國際投資者未來更加廣泛的投資中國信用債市場。

　　盡管目前國際投資者仍以投資中國國債和政策性銀行債為主，但隨著投資者對于中國債券市場了解的加深，他們會逐步將目光轉向信用債市場，信用下沉符合市場發(fā)展的長期趨勢。近一年來，有越來越多的投資者詢問、查閱以及使用彭博中國高流動性信用債（LCC）指數(shù)，可見境外投資者對信用債市場的關注正在日益增加。誠然，推動外資進入信用債市場還需要完善相應的配套制度，包括信用評級體系與全球標準的接軌、信用風險緩釋工具的開放，以及違約處置機制的完善等等。

　　在利率債市場，境外投資者也期待可以使用更多類型的衍生品工具，例如利率掉期、國債期貨等，來管理風險和捕捉機遇。

　　其次，中國債券市場的潛力還體現(xiàn)在科技的廣泛應用。債券交易電子化是其中一個方面。電子化交易在歐美等發(fā)達市場更為普及，也是境外投資者更為青睞的方式。債券通從制度設計和推出開始，就與彭博等境外電子交易平臺合作，采用電子化交易的方式，簡化交易流程，優(yōu)化合規(guī)管理，這也是債券通被投資者青睞的原因之一。債券通之后，電子交易也被開始應用于代理直投方式。

　　目前，債券通二級市場交易已全面電子化，但是在一級市場投資方面，電子化交易的深入程度還有進一步提高的空間。彭博作為全球領先的電子交易解決方案提供者，愿意與相關部門和機構合作，促進中國債券一級市場交易的電子化發(fā)展。

　　科技還幫助提升了境內(nèi)做市機構的服務水平，境內(nèi)機構能力的提升將為中國金融市場的長遠發(fā)展提供內(nèi)生動力。我們在服務境內(nèi)金融機構的過程中觀察到，境內(nèi)做市機構不僅建立和強化了“賣方”思維意識，行業(yè)領導者更是加大了在科技方面的投入，通過技術幫助改善流動性，精細化客戶管理，提升投研水平。

　　第三個潛力來源是巨大的綠色金融機遇。可持續(xù)金融已經(jīng)成為全球關注的焦點。ESG投資已經(jīng)不僅僅是口號，而是成為很多投資機構的必須選擇。中國的綠色債券市場規(guī)模增長迅速，已成為全球最大的綠色債券市場之一。目前，我們從與境外機構的溝通中了解到，部分日本的投資機構對中國的綠色債券表示出了濃厚興趣。我們正在面臨一個歷史性機遇，深化開放，推動境外投資者參與中國的綠色債券市場不僅將推動中國債券市場發(fā)展邁上新臺階，也有助于中國“雙碳”目標的實現(xiàn)，更將為全球應對氣候變化、實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展貢獻力量。

　　作為中國債券市場對外開放進程中的深入?yún)⑴c者，全球投資者和金融機構的長期伙伴，我們對中國債券市場的未來充滿信心和期待。

　　(本文作者介紹：彭博亞太區(qū)總裁，主管彭博在亞太地區(qū)金融信息和企業(yè)級業(yè)務，負責彭博亞太地區(qū)業(yè)務運營和產(chǎn)品戰(zhàn)略制定)