年內(nèi)定增募資總額已超千億，私募機(jī)構(gòu)頻頻現(xiàn)身搶籌

　　中國基金報記者 任子青

　　近兩年隨著A股市場擴(kuò)容和再融資新規(guī)出臺，定增市場出現(xiàn)了供給繁榮，備受投資者關(guān)注。同時，隨著明星企業(yè)的定增相繼落地，高毅、景林等頭部私募現(xiàn)身搶籌，私募機(jī)構(gòu)參與定增的熱情高漲。

　　對于定增市場的未來發(fā)展前景，部分私募認(rèn)為，定增作為國內(nèi)資本市場重要的直接融資手段，未來市場規(guī)模會不斷提升，對定增市場可持續(xù)發(fā)展抱有堅定信心，會繼續(xù)關(guān)注和參與。

　　定增市場持續(xù)活躍

　　私募機(jī)構(gòu)頻頻現(xiàn)身搶籌

　　自2020年2月14日推出新版再融資規(guī)則以來，定增市場活躍度明顯提高。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2021全年參與定向增發(fā)的上市公司共有516家，合計增發(fā)規(guī)模達(dá)8993.47億元，均創(chuàng)下四年新高。2022年初至5月5日，已有79家上市公司完成定向增發(fā)，實際募資總額達(dá)1287.7億元。另外，今年以來已有256筆定增已披露預(yù)案，同比增長135%，定增市場持續(xù)保持火熱。

　　從今年上市公司定增獲配的名單來看，私募機(jī)構(gòu)管理人的身影頻現(xiàn)。基金業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，截至5月6日，今年帶有“定增”字樣的新增私募產(chǎn)品合計達(dá)17只。

　　格上旗下金樟投資研究員蔣睿表示，私募公司會依據(jù)自身策略與市場環(huán)境參與定增，比如高毅資產(chǎn)就經(jīng)常出現(xiàn)在定增市場中，此外景林資產(chǎn)、寧波寧聚、敦和資產(chǎn)、大巖資本、君宜公司等也多有參與。

　　明澤投資表示，定向增發(fā)是指上市公司向特定對象發(fā)行股票的行為，它是一種融資方式，進(jìn)行收購公司、擴(kuò)產(chǎn)或用來補(bǔ)充流動資金等。定向增發(fā)由于新規(guī)采用了發(fā)行期首日定價縮小了折價空間，另外具有鎖定期導(dǎo)致流動性受限。因為明澤主要覆蓋的碳中和、環(huán)保、非銀金融、高端制造等行業(yè)的估值均處于修正期，而投資理念是以流動性為原則，所以當(dāng)下并不是明澤投資主要的投資方向。環(huán)保板塊的定增會持續(xù)參與，其他行業(yè)一直在積極關(guān)注相關(guān)投資機(jī)會。

　　據(jù)了解，時代伯樂一直是定增投資的深度參與者，該公司的定增基金已經(jīng)發(fā)到了第十期，曾經(jīng)參與過湘潭電化、風(fēng)華高科、洲明科技、科力爾、勝宏科技等上市公司的定增，都取得了不錯的業(yè)績回報。時代伯樂表示，今年市場震蕩，股市深度調(diào)整，下半年經(jīng)濟(jì)大概率會復(fù)蘇，股市也會回調(diào)。這個時候恰恰是定增產(chǎn)品發(fā)行的好時機(jī)，現(xiàn)在這個階段很有性價比的。目前儲備了一些意向標(biāo)的，例如半導(dǎo)體、光伏、新能源相關(guān)的新興產(chǎn)業(yè)，在后續(xù)發(fā)行時會參與。

　　此外，睿億投資研究總監(jiān)熊林稱，睿億投資是股票多頭策略，主要進(jìn)行股票投資獲取收益，睿億投資存量產(chǎn)品中有定增類產(chǎn)品，所以一直積極關(guān)注相關(guān)上市公司的定增，對于合適的項目也主動參與。他表示，“嚴(yán)格來說，參與定增至少需要1個月的登記期和6個月的解禁期共鎖定7個月，而我們是做絕對收益的私募管理人，考慮到持有風(fēng)險和收益回報，我們只參與我們擅長的成長股，特別是低估值高成長的項目。”

　　深圳前海久銀定增投資負(fù)責(zé)人唐斌博士表示，“今年以來參與了寶萊特和協(xié)鑫能科定增。主要是因為看好腎病和商用換電兩個產(chǎn)業(yè)的成長性。”

　　不過，也有部分私募管理人今年來的操作相對謹(jǐn)慎。涌津投資直言，自2020年再融資新規(guī)發(fā)布后就非常關(guān)注定增市場，一直采用優(yōu)中選優(yōu)的方式參與。但是鑒于今年年初涌津?qū)κ袌霰容^謹(jǐn)慎的看法，所以今年沒有大量參與定增項目，而是精選了5個定增項目。

　　康曼德資本也表示，由于2022年以來比較謹(jǐn)慎，所以公司迄今參與的項目較少。

　　定增市場尚為局部藍(lán)海

　　看好其未來發(fā)展前景

　　對于未來定增市場的發(fā)展前景，涌津投資表示，定增作為二級市場再融資的重要工具之一，截至2022年4月30日，新增待發(fā)行項目擬募資金額為6839億元，實際募資規(guī)模與A股總市值的比例僅為0.6%，距離2016年1.2%的鼎盛時期仍有較大差距，目前時點來看定增市場尚為局部藍(lán)海。未來，涌津仍將積極投入定增市場，通過自身優(yōu)秀的投研能力，投資中國優(yōu)秀企業(yè)，與優(yōu)秀企業(yè)家的共同成長。

　　康曼德資本認(rèn)為，定增作為國內(nèi)資本市場重要的直接融資手段，未來市場規(guī)模會不斷提升，在支持實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的同時也會不斷產(chǎn)生投資機(jī)會，對定增市場可持續(xù)發(fā)展抱有堅定信心，會繼續(xù)參與。

　　明澤投資也認(rèn)為，定增作為上市公司再融資的重要方式之一，未來亦將發(fā)揮重要作用。對于參與定增的具體情況，明澤投資還是會從具體標(biāo)的、估值水平、折價率以及流動性管理等多方面因素綜合考慮，匹配時間和風(fēng)險偏好對等的資金才可參與。

　　北京一私募負(fù)責(zé)人表示，“在再融資新政出臺之后，今年在定增市場會出現(xiàn)爆發(fā)式的增長，達(dá)到甚至創(chuàng)下歷史新高。如果我們看好的重點公司在定增市場上出現(xiàn)了折價拿到限售股的機(jī)會，折扣價格也比較理想的話，這會是相對比較好的一種投資策略。同時也會關(guān)注市場一些高折價的機(jī)會。”

　　熊林認(rèn)為，上市公司定增是一個具有投資屬性的工具，對于上市公司也是一種融資服務(wù)，睿億投資作為專業(yè)投資者會繼續(xù)關(guān)注和參與，也看好定增市場的未來。他強(qiáng)調(diào)，定增市場具有一定的周期性，特別是2020年定增新規(guī)后定增底價是二十日均價的八折，一些國家隊、戰(zhàn)略投資、公私募等專業(yè)投資者通過定增更便于參與長期持有看好的上市公司，雖然2021年定增市場表現(xiàn)過于強(qiáng)勢，供求不平衡使基于上市公司基本面判斷部分失效。但隨著市場下跌帶來的定增浮虧，特別是一些股衍產(chǎn)品拼單客戶的退出，很多投資者也在反思不能狂熱參與，市場參與度逐步趨于理性。因此認(rèn)為，定增市場供求關(guān)系恢復(fù)平衡后仍不失為一個好的投資工具。

　　唐斌稱，定增市場當(dāng)下存在一定的供求不平衡，屬于非理性市場，理性投資人應(yīng)多看少動。無奈的是對于專業(yè)定增機(jī)構(gòu)投資者，他們的投資選項只有兩個：參與和不參與，并無其他可選擇的“投資工具”可以代替定增業(yè)務(wù)，例如二級市場。因此，專業(yè)定增機(jī)構(gòu)投資人仍處于“趨勢性”投資期。也就是說前期成立的定增基金，其管理人（基金經(jīng)理）即使知道當(dāng)下定增市場虧損風(fēng)險很高，仍無法以“空倉”方式退出市場。只有等待這批投資人整體上并且在其基金“組合“層面上出現(xiàn)整體性虧損，市場才會在虧損中“出清”并重新回歸“理性”。

　　定增平均折價率仍超10%，有的私募看好當(dāng)下配置機(jī)會，有的則謹(jǐn)慎

　　中國基金報記者 房佩燕

　　市場跌跌不休下，目前定增的平均折價率仍超10%。對此，不少私募看好當(dāng)下的配置機(jī)會，一方面在當(dāng)前市場估值水平下，折價更具優(yōu)勢，向上趨勢值得期待。但也有的私募認(rèn)為去年的定增項目正慘遭破發(fā)潮，當(dāng)下定增并非好的投資品種。而在選擇定增項目時，私募分析，除了看折價，更重要的是看公司質(zhì)地。

　　今年平均折價率仍超10%

　　市場低迷下還能提供安全邊際

　　據(jù)統(tǒng)計，2022年初至5月5日，已有78家上市公司完成定向增發(fā)，實際募資總額1286.6億元，平均折價率10.95%。相較于2021年競價定增的平均發(fā)行折價率的17.8%，今年的折價率明顯降低。而這背后很大的一個原因，私募認(rèn)為，在于今年以來市場持續(xù)下跌，估值本已處于底部，折價空間不大。

　　在此背景下，有的私募認(rèn)為當(dāng)前是增加配置的好機(jī)會，向上趨勢值得期待。

　　明澤投資表示，進(jìn)入2022年后，受美聯(lián)儲加息、歐洲地緣危機(jī)、疫情等因素影響，市場動蕩，連續(xù)的快速回調(diào)使市場情緒降至冰點，但同時也在不斷擠壓市場繼續(xù)下跌的空間，逐漸體現(xiàn)投資機(jī)遇。下一階段，在政府投資穩(wěn)增長發(fā)力，后疫情時代消費復(fù)蘇等積極因素或?qū)⒅鹨怀霈F(xiàn)的背景下，權(quán)益市場中期向上的趨勢值得期待。從當(dāng)前權(quán)益市場估值和所處位置來看，是開始逐步增加配置的好時機(jī)。

　　涌津投資分析，就目前市場而言，定增的平均折價仍然超過10%，仍能起到很好的安全墊作用，但市場的主要風(fēng)險還是來自市場自身，參與定增時不能只關(guān)注折價的高低，更要看標(biāo)的本身的質(zhì)地，要規(guī)避前期漲幅過大，或者公司自身質(zhì)地有問題的企業(yè)。而一些本身質(zhì)地優(yōu)良的公司，雖然暫時跟隨大盤下跌，隨著市場恐慌情緒過去，一定走出低谷。這個時候布局，如果又增加折價優(yōu)勢，盈利的概率將會大大增加。

　　時代伯樂定增投資部總監(jiān)陳驊指出，由于大盤不穩(wěn)定溢價不高，在單邊下行時參與會比較謹(jǐn)慎，但現(xiàn)在很多優(yōu)秀上市公司都已經(jīng)很有投資價值，中長期回報會不錯。

　　康曼德資本認(rèn)為，短期看，隨著大盤調(diào)整，定增市場呈現(xiàn)出供給縮減但需求增加的狀態(tài)，折價率方面并不是很理想。遠(yuǎn)期看，隨著近幾個月定增預(yù)案數(shù)量快速增加，未來供給有望明顯增加，折價率有望擴(kuò)大。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)處于衰退前期，股市一般會在經(jīng)濟(jì)陷入衰退的后期企穩(wěn)上漲，他們認(rèn)為未來兩個季度是定增選項目的好時機(jī)。

　　格上旗下金樟投資研究員蔣睿認(rèn)為，當(dāng)下來看，二級市場持續(xù)低迷，大部分標(biāo)的處于較低的估值區(qū)間，鑒于定增的折扣帶來一定的安全邊際，此時定增市場仍是較好的投資機(jī)會，但更需要注意標(biāo)的公司自身的風(fēng)險，如標(biāo)的公司財務(wù)狀況、股票估值水位、股價是否連創(chuàng)新高、定增融資的目的、股票流動性等。

　　有的則表示要謹(jǐn)慎參與。

　　深圳前海久銀定增投資負(fù)責(zé)人唐斌則直言，當(dāng)下定增并不是一個好的投資品種。“從去年9月以來，由于賺錢效應(yīng)導(dǎo)致更多資金涌入定增市場，明顯抬高了定增價格。導(dǎo)致定增折扣降低。我們統(tǒng)計了自去年九月份以來發(fā)行定增，截至3月底70%跌破定增價。4月底我們再次統(tǒng)計了仍處于鎖定期的150個項目。其中140個已破發(fā)，破發(fā)率93%。”

　　睿億投資研究總監(jiān)熊林也指出，由于去年至今整體資本市場有所下跌，導(dǎo)致目前定增套利策略這類穩(wěn)定收益率產(chǎn)品擁擠度上升，定增標(biāo)的折價率水平有所收縮，之前定增都在底價附近，約八至八五折，現(xiàn)在是九至九五折，整體來看定增折價偏低，個別比較熱門優(yōu)質(zhì)標(biāo)的甚至溢價發(fā)行。他們認(rèn)為如果沒有足夠的折價率和合適的融券資源進(jìn)行風(fēng)險對沖，僅從套利收益率角度來看，定增相對吸引力會下降；但如果僅僅是以定增的形式買入優(yōu)質(zhì)公司的股票，那當(dāng)前市場環(huán)境下如果有合適的折價幅度，則是不錯的投資時機(jī)。具體項目投資仍然需要綜合分析定增公司的實際基本面和估值情況。

　　收益=折價+貝塔收益+阿爾法收益

　　重點還是選公司

　　對于定增項目的投資，北京某中型私募直言，主要是賺折價+貝塔收益+阿爾法的收益，市場點位越低越合適，尤其是市場關(guān)注度不太高的冷門標(biāo)的，折價一般不錯，最終收益可能超預(yù)期。

　　其中，阿爾法收益，即公司本身的質(zhì)地，為私募最看重的因素。

　　陳驊表示參與定增的時候，一個是看公司，看它一個長期的表現(xiàn)，是否是比較優(yōu)秀的龍頭企業(yè)。第二個是所在的行業(yè)，像半導(dǎo)體這種其認(rèn)為比較有前景和快速發(fā)展的行業(yè)，他們認(rèn)為在這個階段參與的話，還是比較有機(jī)會。

　　熊林表示主要關(guān)注幾個方面：一是公司所處行業(yè)賽道的前景，看半年以上時間行業(yè)是否存在趨勢性下行風(fēng)險；二是公司在行業(yè)中的地位、經(jīng)營管理水平、市場形象等，是否存在信譽(yù)或者合規(guī)風(fēng)控問題；三是定增報價的折價幅度，以及所需要的資金容量；四是是否能在二級市場上找到合適的融券資源進(jìn)行對沖。具體我們會對公司基本面和估值進(jìn)行通盤分析，再決定是否參與以及預(yù)估項目的預(yù)期收益。

　　明澤投資表示，2022年在市場資金有限的情況下，發(fā)行端的競爭將會較為激烈，除了關(guān)注估值和折價率，精選優(yōu)質(zhì)行業(yè)和公司才是投資者正確的選擇。安全、科技創(chuàng)新、碳中和、反壟斷是明澤投資四大關(guān)鍵主題，重點關(guān)注農(nóng)業(yè)、券商、能源更新、精細(xì)化工等板塊的投資標(biāo)的。

　　涌津投資表示，在選擇標(biāo)的時，他們關(guān)注低估值成長、美好生活和高端制造。而在布局具體定增標(biāo)的時，更喜歡遵循3個邏輯，一是布局行業(yè)龍頭，二是挖掘落難王子，即挖掘估值錯殺公司，在股價底部的底部建倉，賺取估值修復(fù)的收益；三是捕捉困境反轉(zhuǎn)。

　　康曼德資本則秉承“三低兩高”的選股邏輯，具體包括“低關(guān)注度、低漲幅、低估值；高增長，高質(zhì)量”幾個維度。

　　唐斌表示重點從兩個方面發(fā)掘定增投資機(jī)會，一是定增股票個股基本面有無風(fēng)險，及股價上漲邏輯與空間。另外一方面，他們會從擇時角度，觀察當(dāng)下宏觀、市場及行業(yè)是否提供股價上漲動力。

　　某私募巨頭市場人士也表示，定增更多只是一種交易形式，而不是投資方式。選擇標(biāo)的的邏輯和方式和原來的投研框架一致。“可以舉個例子，某公司經(jīng)過我們調(diào)研，未來成長不錯，但是短期估值比較貴，所以放在觀察池里。如果此時有定增，價格有折扣，公司本身也看好，那就有可能去參與。本質(zhì)上還是我們原來價值投資的邏輯。“

　　私募大佬參與定增浮虧大怎么辦？不必焦慮，研究基本面來抉擇

　　中國基金報記者 吳君

　　再融資新規(guī)以后，近年來有不少私募積極參與上市公司定增項目，但由于今年市場下跌，一些定增股票卻面臨較大的階段性浮虧，有的虧損幅度甚至達(dá)到40%、50%。基金君了解到，多數(shù)私募將定增視為中長期投資，而不是短期套利，當(dāng)前受行情影響出現(xiàn)下跌是正常現(xiàn)象，好公司股價終究會漲回來，需要時間消化，同時私募也會采取對沖等手段控制風(fēng)險。如果解禁時面臨浮虧，私募也不焦慮，會研究公司基本面是否發(fā)生變化，再考慮止損退出，還是堅定持有、等待未來價值回歸。

　　今年多個定增項目浮虧較大

　　私募并不擔(dān)心短期下跌

　　由于今年A股市場震蕩下跌，一些定增項目將要解禁的，卻出現(xiàn)不小的浮虧，比如同益股份、欣旺達(dá)、用友網(wǎng)絡(luò)、優(yōu)刻得、建龍微納、中偉股份等股票最新股價較定增發(fā)行價跌幅超過40%，私募大佬葛衛(wèi)東，還有高瓴、理成資產(chǎn)、純達(dá)資產(chǎn)等私募機(jī)構(gòu)參與相關(guān)定增項目，階段性浮虧較大。

　　“定增投資與常規(guī)交易不同，因為有較長鎖定期，相對不可控因素較大，定增投資高風(fēng)險高波動，有較大折價溢價都很常見，比如到期時候上漲或下跌50%都很常見，所以占我們產(chǎn)品的比重非常低，基本不會對凈值造成太大影響。”某私募巨頭市場人士告訴記者。

　　睿億投資研究總監(jiān)熊林分析，今年以來，由于俄烏戰(zhàn)爭、地緣政治風(fēng)險、國內(nèi)疫情發(fā)展等因素，A股市場出現(xiàn)一定回調(diào)，去年下半年到現(xiàn)在有一半以上定增破發(fā)，“很多明星定增項目解禁時出現(xiàn)較大浮虧，一些公私募大佬被套，我們覺得這很正常。首先，一些公私募大佬參與定增會有對沖策略，用融券去對沖相關(guān)風(fēng)險，所以不能只看表面的浮虧；其次，這些專業(yè)投資者參與定增項目，是從中長期進(jìn)行投資，而不是短期投資，拉長時間看他們參與定增時也是較好的投資機(jī)會。當(dāng)然，定增也屬于個股投資，投資本來就有一定風(fēng)險，特別是有些定增高位發(fā)行，因此也需要從專業(yè)角度謹(jǐn)慎選擇定增項目。”

　　時代伯樂定增投資部總監(jiān)陳驊坦言，定增浮虧在當(dāng)前行情下屬于正常現(xiàn)象，好公司終會漲回來，需要時間消化。“關(guān)于定增虧損，跟整體的一個大盤的行情是有關(guān)的。現(xiàn)在解禁的話，大部分是去年下半年參與的，其實去年下半年也是一個大盤的高點，然后到現(xiàn)在大盤調(diào)整了很多，造成了虧損，其實也是一個比較普遍的現(xiàn)象。我們認(rèn)為，關(guān)鍵還是要選擇一些好的標(biāo)的。好的標(biāo)的，未來還是能漲回來的，這個需要時間消化。”

　　明澤投資也表示，去年下半年至今，A股不少公司發(fā)布了定增方案，由于去年四季度至今市場出現(xiàn)大幅回調(diào)，新能源、半導(dǎo)體等賽道公司的定增更是重災(zāi)區(qū)，不少公私募被套。“我們認(rèn)為應(yīng)該時刻關(guān)注投資標(biāo)的的估值和解禁日期等情況，提前做好風(fēng)險防范。在市場過于火熱時，競價非常激烈，折價率偏低，另外競價的標(biāo)的估值處于高位。這些都是需要重點關(guān)注和防范的因素。對于定增這類投資還要避免追風(fēng)，追熱點板塊，因為鎖定期的原因，結(jié)合行業(yè)周期性時間跨度，一定要和和自身資金的流動性匹配。”

　　涌津投資稱，參與定增的機(jī)構(gòu)有不同的初心，有的是戰(zhàn)略投資，有的是做定增套利。定增項目的下跌是隨著二級市場調(diào)整而帶來的自然回撤，在鎖定期內(nèi)，投資人也無法因為標(biāo)的下跌而選擇變現(xiàn)。因此在選擇參與項目時，需要對公司進(jìn)行深入的研究，涌津一直秉承優(yōu)中選優(yōu)的理念，即便是好公司也需要有好的價格才會參與，也因此規(guī)避了很多參與時表現(xiàn)很好，但解禁時浮虧較大的項目。

　　格上旗下金樟投資研究員蔣睿認(rèn)為，相比于直接投資，以定增的方式參與投資，理論上是有“安全墊”效應(yīng)的，但受定增市場熱度提升的影響，這種效應(yīng)在逐步下降，更多收益來源于上市公司股票自身的阿爾法與貝塔。“去年明星定增項目大多集中在成長股，自身阿爾法與貝塔均較大，今年以來市場巨幅波動，成長股殺估值的現(xiàn)象明顯，因此造成了浮虧。此時就要看公私募大佬以何種方式退出定增項目，才能看出最終的收益情況。”

　　私募研究公司基本面等情況

　　考慮止損退出或堅定持有

　　對于私募來說，如果遇上定增項目解禁時浮虧，該怎么辦，如何選擇退出時機(jī)？

　　陳驊告訴記者，退出還是要對大盤做判斷，選擇合適的點位，判斷下半年隨著經(jīng)濟(jì)逐漸恢復(fù)信心會起來，行情有很大可能回暖。“出現(xiàn)階段性浮虧的話，我們一般還是會繼續(xù)持有，因為我們本身相信公司的業(yè)績和未來成長性是能夠扛住這種市場的波動。”

　　某私募巨頭市場人士表示，如果出現(xiàn)階段性浮虧，和正常買入持有虧損一樣，分析股價下跌原因，如果是基本面翻轉(zhuǎn)，那就賣出止損。如果只是短期因素，長期仍然看好，或者短期情緒造成的波動，那就繼續(xù)持有。

　　涌津投資稱，在決定參與一個定增項目之前，會通過多方面的研究判斷標(biāo)的的預(yù)期收益，“當(dāng)定增項目解禁時，如果項目已經(jīng)符合我們的預(yù)期收益，我們將會退出并鎖定收益；如果項目解禁時，我們對公司的基本面判斷，該公司仍有成長時，將會繼續(xù)持有；如果項目出現(xiàn)階段性浮虧，假設(shè)我們對公司的基本面判斷仍未發(fā)生變化，將繼續(xù)持有，否則會止損退出。”

　　深圳前海久銀定增投資負(fù)責(zé)人唐斌表示，一般情況，會在解禁后以合理估值退出，不追求情緒技術(shù)面的股價漲落。如果出現(xiàn)浮虧，首要區(qū)分是因個股基本面出現(xiàn)問題導(dǎo)致，還是大盤整體走軟導(dǎo)致。如果是前者，則要對其估值進(jìn)行修正，如果股價短期沒有上漲邏輯與空間，則會虧損退出，目前還沒有出現(xiàn)這樣的情況。如果后者，會考慮延遲退出，通過擇時規(guī)避市場風(fēng)險。“我們目前確有一只這樣的已解禁定增票，在年初以來大幅下跌中，該票在解禁當(dāng)日已跌至我們認(rèn)為合理估值以下。盡管解禁當(dāng)天仍有10%的盈利，但仍看好其后市走勢，當(dāng)天我們僅做了少量減持，希望市場稍作回暖后再逐步退出。”

　　熊林認(rèn)為，參與定增是投資者基于上市公司定增發(fā)行時的性價比進(jìn)行中長期判斷，參與者還是會基于標(biāo)的公司基本面等綜合表現(xiàn)來做出選擇，參與和退出都經(jīng)過慎重考量。“目前退出定增基本有解禁時賣出或者股價達(dá)到一定預(yù)期時賣出兩種方式，可以通過大宗和二級市場進(jìn)行操作。由于退出比較方便，而參與定增的基本都是專業(yè)投資者，所以階段性出現(xiàn)浮虧也在投資考慮范圍，大多數(shù)會繼續(xù)持有進(jìn)行中長期投資，極少投資者在出現(xiàn)較長時間虧損且達(dá)到自身投資風(fēng)控標(biāo)準(zhǔn)會退出。”

　　另外，明澤投資表示，如果參與的是之前熱點板塊，如新能源，因為行業(yè)處于估值修復(fù)階段，如果盈利請盡快兌現(xiàn)，實現(xiàn)投資目的，如果虧損建議流動性解禁后采取衍生品對沖和基金置換，前提是這個標(biāo)的的持續(xù)增長和經(jīng)營沒有問題，否則建議立場止損，抓住機(jī)會成本，配置短期低估值和業(yè)績成長有效的板塊，最終達(dá)到對沖風(fēng)險的目的。

　　康曼德資本稱，定增的選股標(biāo)準(zhǔn)時和二級市場投資的選股標(biāo)準(zhǔn)相近，解禁后何時賣出會根據(jù)當(dāng)時的市場和個股基本面作出獨立判斷，跟浮盈浮虧關(guān)系不大。

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責(zé)任編輯：楊紅卜