本文作者：懶貓

　　來源：懶貓的豐收日　　

　　過去這一周，

　　基金圈最風口浪尖的人是誰？

　　毫無疑問，是葛蘭。

　　醫藥基金跌的肉疼，規模最大的蘭蘭成了很多人發泄憤怒的對象，

　　各種傳言也接踵而至。

　　巨額贖回400億引發寧德時代暴跌，已經被辟謠，

　　但是更兇猛的攻擊其實是這一條：

　　“2020年上半年買了500萬份自己的基金，2021年上半年清倉贖回，賺了將近一倍”

　　這個消息一下子戳中了基民的神經，

　　口誅筆伐接踵而至。

　　但懶貓一直覺得，對任何消息都要獨立冷靜的思考，

　　這一板子能不能打到葛蘭身上，我們要客觀的挖一挖。

　　01

　　在挖之前，有個很重要的知識點，需要先科普一下：

　　我們口頭說的“基金管理人”，嚴格意義上并不是指基金經理，而是基金公司，

　　“基金經理”才是指基金經理本人，

　　比如，中歐醫療健康的基金管理人就是中歐基金，而不是葛蘭，

　　基金經理才是葛蘭，

　　很多人搞混了這兩個概念。

　　了解了這個知識點，我們就可以一探究竟了。

　　2021年2月26日，中歐基金（基金管理人）贖回了511.4萬份中歐醫療健康。

　　這511.4萬份是什么時候買的呢？

　　2020年2月12日~14日。

　　買入的背景很多人也忽略了，

　　那個時候正值新冠疫情開始在全球肆虐，股市遭到了全所未有的流動性危機，

　　為了穩定市場信心，不少基金公司紛紛自購。

　　小伙伴應該還記得，今年春節前市場大跌時，基金公司也集體發起了自購。

　　這是中歐基金的公告，出資1000萬元認購中歐醫療健康，持有至少1年。

　　到了2021年2月，1年到期后贖回，贖回金額1797萬元。

　　這次自購，中歐基金賺了797萬元。

　　至于葛蘭，

　　懶貓扒了下公告，2019年下半年以來，她持有中歐醫療健康的份額一直都是10~50萬份。

　　從這個角度來說，葛蘭并沒有割基民的韭菜。

　　傳言里還提到另一位醫藥大咖趙蓓。

　　2019年上半年，工銀前沿醫療的基金經理趙蓓買了50~100萬份工銀前沿醫療。

　　2020年上半年結束時，基金經理的持有份額變成了0。

　　這意味著，趙蓓在持有了1年后清倉了這只基金。

　　然后就是2020年下半年，趙蓓又買了0~10萬份工銀前沿醫療，并持有至今。

　　但你說趙蓓有高位贖回嗎？

　　不得而知。

　　當時的情況稍微有點復雜，

　　2020年一季度，因為疫情原因，醫藥股有過一波大跌。

　　一季度末時，工銀前沿醫療的股票倉位也從88.4%降低至80.34%。

　　之后，醫藥股絕地反擊，一直漲到2020年8月份。

　　究竟是一季度恐慌時贖回，還是二季度上漲時贖回，也不得而知。

　　而從工銀瑞信這位管理人的角度來看，

　　跟中歐基金的情況比較相似，都是在疫情期間認購，比較大的區別是，賣的比中歐更早。

　　2020年2月份，工銀瑞信發了公告，認購工銀前沿醫療。

　　2020年2月6日~10日，一共花了1000萬元，認購了446.5萬份。

　　不過，并沒有約定持有期，

　　半年多后的2020年9、10月份就全部贖回了（比中歐基金更早贖回），贖回金額1582萬元。

　　在這段操作期間，工銀瑞信賺了582萬。

　　以上大約就是“基金經理高位贖回自己基金”的真相。

　　02

　　為什么大家對傳言這么敏感呢？

　　看看這輪調整以來主要醫藥基金的表現就知道了，

　　虧損超過30%的基金不勝枚舉，

　　曲揚和楊楨霄的虧損幅度甚至超過了50%。

　　僅有2只醫藥主題基金賺了錢，前海開源中藥研究精選A、安信醫藥健康A，

　　這兩只基金一個重倉中藥，一個重倉低估值的醫藥商業，避開了主流醫藥股，而且規模不大，買的人少。

　　還有規模變動，

　　2020年之前，規模最大的醫藥主題基金也就五六十億，

　　這之后，隨著醫藥“賽道論”深入人心，醫藥主題基金規模迅速膨脹，已經有5只規模破百億，后期買入的基民不少都被套牢了。

　　03

　　還有一個原因，

　　醫藥高位時，基本沒有醫藥基金進行嚴格限購、大比例分紅等操作，以幫助基民減少損失。

　　2021年12月，趙蓓管的工銀前沿醫療倒是限購了，但限購金額是1萬元 / 日。

　　2021年1月，也就是中歐基金贖回前的1個月，中歐醫療健康對代銷渠道限購了，但限購金額是10萬元 / 日。

　　而且依然可以通過直銷渠道大額購買，2021年8月，才對直銷渠道限購到100萬元 / 日。

　　2021年8月份，中歐醫療健康進行過一次分紅，

　　但分紅比例不算高，每份分紅0.1274元，占基金凈值的（3.954）的3.2%。

　　反觀白酒，

　　2021年也大跌過，

　　貴州茅臺從最高點的2608.59元，跌到最低點的1525.5元，跌了41.5%，

　　慘烈程度不亞于醫藥。

　　但在行情高點附近，張坤將易方達藍籌精選的單日申購限額降至2000元、暫停了易方達優質精選（原“易方達中小盤”）的申購，還大比例分紅，減輕了基民的損失。

　　說到底，基民有一個小小的心愿，希望基金公司、基金經理和基民同坐一條船，賺管理費的同時，也能在市場高位時提醒下風險。

　　能做到這一點，是謂“良心”。

　　比如董承非，

　　2021年初的時候就頻頻提示風險，博得了不少好感。

　　但這真的很難，因為涉及到擇時。

　　眾所周知，公募2000多位基金經理，擅長擇時的鳳毛麟角。

　　還以董承非為例，他去年年初提示的風險，后面并沒有應驗，

　　從年中開始，新能源迎來了一波大漲。

　　不管是基金經理，還是基金公司，沒有誰能準確預判到每一次行情的漲與跌，

　　所以很少有基金經理和基金公司會在高位提示風險。

　　但從行業或主題基金的角度，

　　一旦基金規模達到一定高度，市場本身的容量有限的情況下，

　　能拿出魄力大規模限購，也算是一個加分項。

　　04

　　這里引申開來，

　　作為小散的基民，在缺乏專業判斷的情況下，應該怎么辦呢？

　　土辦法，可能也是最有效的辦法，看估值。

　　大樹不可能漲到天上去，估值也不可能。

　　比如全指醫藥，2020年8月份的時候，估值（PE）就接近2015年的高點。

　　再想想2015年6月后，醫藥股殺估值足足殺了3年半，

　　2020年8月時，就應該想到“現在買醫藥基金，未來幾年的收益可能不會好”。

　　現在嘛，全指醫藥的估值（PE）是31.24，低于過去10年的平均值（40.02）。

　　PE百分位是14.42%，估值只比過去10年中14.42%的時間高。

　　從估值上看，似乎不是很高。

　　但醫藥的業績也大不如前了，

　　市場的一致預期是今年增長2.25%，明年增長17.43%。

　　即使業績預期變成現實（醫藥的業績也有可能比預期低），那明年的估值也只是達到歷史最低值附近。

　　沒有景氣度加持，醫藥基金能否“V型反轉”，很難說。

　　所以，即使有心抄底，也要做好打持久戰的準備。

　　另外，就是基金選擇的問題。

　　懶貓以前分析過，

　　規模破百億后，規模越大，基金越難創造高收益，

　　行業或主題基金的天花板比全市場選股的基金更低，

　　要盡可能避開那些規模大的基金。

　　比如醫藥主題基金，重倉單一行業，波動大，

　　醫藥行情不好的時候很少有基金能幸免，比如這次就基本全軍覆沒。

　　不要存有僥幸心理，認為自己選的醫藥基金能逆勢上漲。

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責任編輯：馮體煒