原標題：規模激增至萬億！從市場追捧到備受爭議 風口上的量化私募2022年還有未來嗎？

　　2021年，量化私募大起大落。

　　12月28日晚間，業界頭部機構幻方量化在其微信公眾號發布《致尊敬的投資者》中表示“最近幻方量化業績的回撤達到了歷史最大值，我們對此深感愧疚”。

　　頭部量化私募因業績道歉，并稱：“投資人千萬莫動手，動手別打臉，給個機會重振旗鼓”，與今年二季度產品火爆發行，受投資人追捧的情形大相徑庭。

　　2021年，A股以結構性行情為主要特征，市場風格切換不斷，量化私募投資優勢凸顯，因業績突出，交易火爆，量化私募一度引發爭議，傳言稱量化占據“萬億成交額的50%”。

　　證監會主席易會滿提到，量化交易、高頻交易在增強市場流動性、提升定價效率的同時，也容易引發交易趨同、波動加劇、有違市場公平等問題。

　　與此同時，基金業協會、證券業協會等部門也對量化私募數據詳細抄報提出更高要求，監管明顯趨嚴。

　　行至年尾，規模站上萬億關口、行業關注度持續升溫的量化私募在2022年將如何布局？

　　規模井噴

　　2021年是量化私募的大年。

　　進入12月，星闊（青島）投資管理有限公司規模突破百億，新晉成為第27家百億量化私募。

　　公開資料顯示，星闊投資是一家專注于股票量化投資的資產管理公司，公司用數量化、模型化、程序化的投資理念，科學創新精神，重視收益與風險的平衡，不斷完善豐富投資交易體系。

　　星闊投資成立于2020年9月15日，于2021年2月發行第一只產品。

　　出人意料的是，其在今年9月份公司規模便突破50億元，在12月份規模正式突破百億大關，這距離第一只產品發行還不到一年。

　　“規模一年增長至百億，這在以前私募市場是很難的事情。”深圳某私募基金人士表示，今年是量化私募好年份。

　　事實上，今年以來A股行情波動明顯加大，周期板塊等熱點快速輪動，個股分化程度大幅提升，這些為持股數量多、行業分散的量化基金帶來高光時刻。

　　據私募排排網數據顯示，截至11月末，在26家百億級量化私募機構中，今年以來悉數實現正收益，平均收益率高達21%。

　　量化私募的優秀業績表現使其管理規模急速擴張。

　　據中信證券研究部估算，截至2021年二季度末，國內量化類證券私募基金行業管理資產總規模10340億元，正式邁過“萬億”關口，并在同時期證券私募行業4.87萬億元總規模的占比攀升到21%。 

　　封盤與回撤

　　資金追逐導致大量的資金涌入量化賽道，不少私募發布“封盤謝客”。

　　天演資本此前稱，2021年以來隨著市場和行業情況變化，公司已積極通過各類市場手段抑制管理規模增速，但仍認為增速過快。

　　為保障存續投資者的長期利益，提供所有投資者良好的投資服務，公司決定階段性停止募集工作。

　　同一時期，明汯投資、啟林投資、金戈量銳、星闊投資等量化私募也紛紛出手封盤旗下市場中性、500指增等策略產品線，閉門謝客。

　　11月15日，寧波幻方量化表示，即日起暫停旗下全部產品的申購（含追加），前期已預約客戶需要于12月2日（含當日）前完成申購，已有產品的固定開放日贖回業務不受影響。

　　十天之后，幻方量化再次做出大動作。11月25日，幻方量化發布消息稱，為維護投資者利益，方便投資者調整基金，免除所有已發行人民幣基金的贖回費用。

　　面對封盤謝客的爭議，幻方量化表示，目前市場環境發生了變化，未來一段時間量化策略可能面對比較復雜的市場環境，公司打算階段性縮減管理規模，同時也降低投資者調整基金配置的成本。

　　盡管控制了規模，但策略卻“跑不動”了，于是量化私募產品的超額收益出現明顯回調。

　　以私募量化中性精選指數來看， 2021年以來私募量化中性精選指數累計收益率為8.7%。但是在2-3月份，以及9月份以來，量化基金都經歷了較大的回撤。

　　“量化產品收益來源可以歸結為行業風格配置收益、因子收益、基差變動、打新收益等。”開源金工許棟認為，年初以來導致量化產品兩輪大幅回撤主要原因是風格切換導致的抱團瓦解。

　　實際上，A股市場長期存在著顯著的行業風格輪動現象。并且在特定月份，行業之間收益表現會切換劇烈，行業輪動劇烈時往往對應著特定板塊抱團股的瓦解。

　　開源金工許棟通過統計發現，茅指數與周期板塊的兩次回撤分別對應量化基金的兩輪回撤。茅指數是在2月10日見頂，隨后迎來一波快速下跌；周期板塊是在9月13日見頂，隨后也經歷了快速回撤。

　　“量化投資，是依托海量數據和科學的模型，去做出勝率更高的投資預判。”深圳某私募人士表示，主觀和量化沒有孰優孰劣，任何策略都有周期性，市場上沒有常勝將軍，量化投資想要長期穩健的投資收益需要管理人強大的策略升級迭代的能力，這離不開管理人對更高的算力、更精細化的模型和更強的投研團隊的投入。

　　非議與未來布局 

　　火爆的量化交易引發了市場爭議。

　　特別是在連續46天的萬億成交量之下，有賣方分析師認為量化基金達到了50%的成交占比。

　　不過，多數業內人士對21世紀經濟報道記者反饋這一比重應該在20-25%。

　　9月初，證監會主席易會滿提到，量化交易、高頻交易在增強市場流動性、提升定價效率的同時，也容易引發交易趨同、波動加劇、有違市場公平等問題。

　　隨后，基金業協會、證券業協會等部門也對量化私募數據詳細抄報提出更高要求，監管明顯趨嚴。

　　事實上，隨著量化私募基金管理規模突破萬億元，量化在資管行業的重要性正在逐步提高，有效的市場監管是必然也是必須。

　　業內人士認為，監管的適當增強，目的在于規范和發展量化基金，健全量化行業的發展生態，這將助推整個量化行業的合規化、透明化以及可持續健康發展。

　　“今年是量化行業業績和規模的爆發性增長的一年，明年量化管理規模增長情況要看市場環境和業績，但是規模上應該不會像今年這么快。”上海某頭部量化人士表示，“相比于海外成熟資本市場年化8%-10%的超額收益，A股市場的量化行業仍處于起步階段，還是有很大發展空間。”

　　但從長期來看，國內量化投資的超額收益是會下降的。一方面是因為A股投資者機構化趨勢越來明顯，理性交易占比越來越大，市場的波動率在下降，因錯誤定價帶來的超額收益會有一定程度下滑；另外一方面是整個量化行業管理規模越來越大，量化賽道越來越擁擠，會限制高頻策略的收益獲取。

　　在上述量化人士看來，未來其實更考驗各家的投研實力，誰能做出低相關性的策略，誰就能獲得更高的超額收益。

　　（作者：李域，實習生鄧雨欣 編輯：巫燕玲）

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責任編輯：張熠