國(guó)慶節(jié)前，市場(chǎng)走出了一波波瀾壯闊的市場(chǎng)行情，Wind數(shù)據(jù)顯示，兩市成交額達(dá)到了創(chuàng)歷史的2.6萬(wàn)億。五個(gè)交易日內(nèi)，萬(wàn)得全A上漲26.03%，創(chuàng)業(yè)板指上漲42.12%，市場(chǎng)風(fēng)格可以用凌厲來(lái)形容。

　　政策層面利好頻出，政策轉(zhuǎn)向較為明確。政府適時(shí)推出了貨幣、證券等金融維度支持經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的各項(xiàng)舉措，關(guān)鍵時(shí)刻的逆周期調(diào)節(jié)，使得市場(chǎng)增強(qiáng)了對(duì)政策已見(jiàn)底的信心，同時(shí)直接對(duì)證券市場(chǎng)的論述，又成為了行情的“助推器”，提振了市場(chǎng)情緒。預(yù)計(jì)后續(xù)各地對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持細(xì)則將會(huì)陸續(xù)出臺(tái)。同時(shí)國(guó)際形勢(shì)方面，人民幣匯率近期持續(xù)走強(qiáng)，美國(guó)超預(yù)期的降息也為國(guó)內(nèi)政策騰挪出了空間。

　　基于市場(chǎng)近期的迅猛上漲，相關(guān)指數(shù)估值均較前期有大幅提升。Wind數(shù)據(jù)顯示，萬(wàn)得全A、滬深300、創(chuàng)業(yè)板PEttm分別為15.34、12.65、31.49 倍，PB為1.58、1.41、4.25倍。指數(shù)估值分位上，萬(wàn)得全A、滬深300、創(chuàng)業(yè)板指PETTM分別位于2012年以來(lái)57%、73%、15%分位，PB則位于2012年以來(lái)的19%、36%、27%分位。當(dāng)前股債收益差為-0.18，位于-1倍和-2倍標(biāo)準(zhǔn)差之間。考慮到市場(chǎng)前期經(jīng)歷了長(zhǎng)達(dá)幾年的調(diào)整，盡管市場(chǎng)近期有強(qiáng)勢(shì)回補(bǔ)，但拉長(zhǎng)看，當(dāng)前仍處于中間偏低位置，權(quán)益資產(chǎn)或是可以優(yōu)選個(gè)股進(jìn)行配置的好時(shí)機(jī)。

　　歷史沒(méi)有簡(jiǎn)單的重復(fù)，但可以為未來(lái)提供借鑒。如果從牛市頂?shù)膸讉€(gè)角度，基金大幅流入，兩融余額新高，政策提示風(fēng)險(xiǎn)等來(lái)看或許遠(yuǎn)未達(dá)到歷史高位水平。但在不同的歷史形勢(shì)下，信息的傳播速度、情緒點(diǎn)燃方式等都有所不同，市場(chǎng)本身也出現(xiàn)了較大的差異。從當(dāng)前看，本輪行情的起勢(shì)相對(duì)較急，放量速度也較快，后續(xù)也可能會(huì)加大市場(chǎng)的波動(dòng)。另外結(jié)合歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，通常在普漲急漲之后，情緒有可能會(huì)進(jìn)入冷靜期，市場(chǎng)在短期大漲后有望進(jìn)入大指數(shù)的緩沖期，但短暫的調(diào)整后仍可能會(huì)有部分板塊選擇繼續(xù)上攻，最終成為牛市漲幅較多的品種。

　　我們?cè)诮Y(jié)合近期指數(shù)上漲較快的行情后認(rèn)為，立足當(dāng)下，精選行業(yè)和個(gè)股可能是一個(gè)較為有效的應(yīng)對(duì)策略。當(dāng)前已臨近三季度尾聲，再結(jié)合此前公司財(cái)報(bào)披露的情況以及實(shí)體經(jīng)濟(jì)和上市公司的調(diào)研情況，今年業(yè)績(jī)的“能見(jiàn)度”相對(duì)更為清晰，對(duì)明年也或?qū)⒂幸粋€(gè)相對(duì)明確的展望。

　　后續(xù)我們認(rèn)為重點(diǎn)可關(guān)注以下兩類行業(yè)：一是受政策支持，行業(yè)基本面后續(xù)可能有一定改善的非銀、地產(chǎn)鏈等政策受益板塊；二是受技術(shù)進(jìn)步催化，行業(yè)本身或有較穩(wěn)定增長(zhǎng)的計(jì)算機(jī)、電子、電力設(shè)備等科技板塊；三是前期跌幅較大、估值調(diào)整相對(duì)到位、股息率較合理并且本身業(yè)績(jī)還有一定增長(zhǎng)的板塊例如消費(fèi)品、醫(yī)藥等板塊。 

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責(zé)任編輯：石秀珍 SF183