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　　自上周五收盤上證指數(shù)跌破3000點整數(shù)關(guān)口之后，本周市場繼續(xù)出現(xiàn)調(diào)整，市場在3000點之下出現(xiàn)了反復探底的走勢，周二午盤市場一度出現(xiàn)大幅反彈，但是周三繼續(xù)回調(diào)，這說明當前市場在經(jīng)過一波下行之后，投資者的信心不足。而近期公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)、金融數(shù)據(jù)低于預期，也影響了投資者做多信心，依靠市場自身的力量很難扭轉(zhuǎn)當前的頹勢，在當前位置建議機構(gòu)投資者和國家隊能夠加大入市的力度，提升市場的信心，徹底扭轉(zhuǎn)市場下行趨勢。

　　在春節(jié)前市場一度加速探底，在市場看到2600多點之際，很多投資者信心受挫，當時我一方面建議大家要堅定信心，在市場底部附近不要丟失優(yōu)質(zhì)的籌碼。另一方面，積極呼吁國家隊加大入市力度，不僅要增持滬深300等大盤ETF，還要增持中小盤指數(shù)ETF。在國家隊加大入市力度之后，滬指迎來八連陽，收復3000點整數(shù)關(guān)口，上證指數(shù)一度回到3100點之上，現(xiàn)在市場再次回到3000點之下，在當前的位置，如果能夠進行托底，并且進一步拉升，將指數(shù)拉升到3000點之上，形成賺錢效應，和春節(jié)前市場的探底共同形成雙底的格局，投資者的信心也將進一步恢復。當然，盯住3000點進行托底實際上是很難托住的，建議在3000點的基礎(chǔ)上向上拉升10%~20，才能徹底扭轉(zhuǎn)市場的趨勢。

　　近期公布的金融數(shù)據(jù)顯示出投資者購房意愿依然比較低迷，特別是5月份的居民貸款和去年同期相比下降了一半以上。雖然之前多地放松限購，央行也出臺了“四支箭”來支持樓市回暖，但是由于投資者對房地產(chǎn)未來長期趨勢發(fā)生了根本性的預期上的改變，又加上居民收入的下降，所以購房的積極性并不高。樓市作為國民經(jīng)濟支柱產(chǎn)業(yè)，樓市的表現(xiàn)會影響到億萬家庭的財富，出現(xiàn)資產(chǎn)負債表的收縮，就會影響到居民的投資信心和消費信心。

　　過去三年，居民存款增加近60萬億，說明很多居民不敢投資、不敢消費，對于樓市下跌的負的財富效應反映得比較明顯。一方面，房地產(chǎn)市場的下跌也使得很多房地產(chǎn)開發(fā)商資金鏈緊張，沒有信心和資金拿地來開發(fā)，這一方面減少了政府的財政收入，使得很多地方的財政捉襟見肘。另一方面，這也拖累了很多房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈上的行業(yè)的發(fā)展，房地產(chǎn)上游有六十多個行業(yè)，房地產(chǎn)出現(xiàn)投資增速的持續(xù)下降，對上游行業(yè)的影響會形成連鎖反應，這一點一定要重視，近日北京終于出臺了房地產(chǎn)放松的政策，但是放松力度很小。其實對于一線城市來說，最關(guān)鍵的是放開限購，吸引外地人來一線城市置業(yè)落戶，吸引本地高凈值人群，通過購房來消化一手房庫存和存量房，從而能夠起到活躍房地產(chǎn)成交量來提振房價，改變房價下跌帶來的家庭資產(chǎn)縮水。

　　雖然股市的走勢和多方面因素有關(guān)，從根本上來說，只有穩(wěn)定樓市，提振各行各業(yè)的活力，推動經(jīng)濟復蘇，同時想方設法加大政府投資的力度，創(chuàng)造更多的就業(yè)，支持和鼓勵民營企業(yè)發(fā)展，從根本上來提升居民的工資收入，創(chuàng)造更多的就業(yè)機會，才能真正地提高消費水平，資本市場本身的改革現(xiàn)在正在逐步推進，新“國九條”發(fā)布之后，證監(jiān)會出臺了一系列改革措施，形成了“1+N”配套的舉措，這些措施從長期來看有利于建設“三公”市場環(huán)境，推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展，但是制度性的建設主要是對于資本市場長期的發(fā)展會帶來利好的影響，但是對市場短期的走勢影響不大。

　　有很多投資者都詬病，A股市場存在一些高頻交易以及轉(zhuǎn)融通，對市場下跌的趨勢形成了推動。我也建議在當前市場信心疲軟的時候，可以采取非常的措施來進行一定的限制這些做空的機制，從而能夠給市場喘息之機，雖然市場下跌，并不能完全歸咎于這些做空的力量，但是確實在一定程度上影響了市場的公平性，同時對于市場的下行起到了推動作用。所以可以考慮階段性的進行限制或者暫停融券做空以及量化交易中的高頻交易。

　　近期我的倡議也引發(fā)了市場的討論，很多投資者贊同，但也有一部分投資者反對。其實本身這些市場的交易工具并沒有對錯之分，但是一些不合理的制度設計，在市場下跌過程中這些交易工具對市場下行的走勢起到了推波助瀾的作用，可以考慮在非常時機采取非常規(guī)的手段，等到行情起來之后再逐步放開。我想，市場各方都真心地希望資本市場能夠好起來，早日見到牛市，一個繁榮的資本市場對于推動經(jīng)濟復蘇是非常有利的，同時也能夠提高居民的財富效應，從而帶來更多的消費增長。對于當前市場短期的波動，建議投資者要保持信心和耐心。

　　巴菲特對長期投資建議是，市場長期的走勢肯定是向上的，但是一天、一周、一個月甚至一年的市場變化，巴菲特說我不太熟悉這種短期市場的變化，我們幾乎永遠都在買股票，當市場下跌時，我們都會趁機買入更多，我認為企業(yè)做生意就要做得簡潔高效，有些企業(yè)做得到，有些企業(yè)做不到，我們都盡量買入簡潔高效的這些公司，也就是商業(yè)模式比較簡單的好公司。在1942年4月，巴菲特11歲的時候就買入了第一支股票。就在珍珠港戰(zhàn)爭爆發(fā)的時候，眼看著美國快要輸?shù)裟菆鰬?zhàn)爭，巴菲特強調(diào)的是美國當時的狀況非常糟糕，但是國家不會消失，工廠也不會消失，工人也還在，他們的才能也不會消失，隨著時間的推移，國家的價值也會隨之成長，重要的是，獲利的人是誰。

　　我們從來不會對市場短期的走勢進行預判，巴菲特的價值投資理念取得了巨大的成功，也給我們很大的啟示，就是我們更多地要去看企業(yè)本身的價值，而不是去關(guān)注短期它的波動。巴菲特還說，只有經(jīng)過爛生意的折磨，才知道什么是好生意。1966年巴菲特買過巴爾的摩地區(qū)的一家百貨公司，總是要和競爭對手搶著開店。巴菲特在不斷的嘗試中明白了，哪些事是不要做、不能碰的，很多生意太爛了，根本別碰，只要不碰他們，就成功了一半。我們可是吃過苦頭的，而這些偉大的公司都是好生意。而股價的下跌，剛好為我們提供了一個低價買入的機會。

　　（作者系前海開源基金首席經(jīng)濟學家、基金經(jīng)理）

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責任編輯：石秀珍 SF183