“軍工電子、軍工材料、核心部件和整機領域景氣度非常高。”

　　“未來軍備從原半機械化到信息化的發展過程，給軍工行業會帶來很多新的投資機會。

　　看好新型軍機、導彈和航空發動機相關產業鏈前景。新型軍機是是核心的主戰裝備，看好相關產業鏈發展趨勢；實戰化訓練增加了武器需求量，導彈相關產業鏈也是未來發展較好的方向。航空發動機是卡脖子的關鍵工業領域之一，航空發動機的產業鏈有非常好的發展前景。”

　　“受宏觀流動性的影響，下半年軍工板塊有風險。經濟熱難維持、通脹高位波動，宏觀流動性存在風險，對軍工板塊的擾動較大。”

　　“軍工板塊逐漸進入價值成長的階段，未來行業發展很有前景。從長期來看，軍工有較大發展空間；對國家來說，軍工一直會有需求。經過調整，未來5年軍工行業需求飽滿、產能有保障。”

　　近日，在長盛基金半年度投資策略會上，長盛基金副總經理、公司研究部總監郭堃及五位基金經理對話華創證券研究所所長助理、首席宏觀分析師張瑜，針對下半年市場表現和投資策略發表看法。

　　新浪財經整理了喬培濤的觀點分享給大家。查看視頻

　　長盛航天海工基金經理喬培濤首先總結了軍工上半年的表現情況。

　　上半年軍工跑輸上證指數14% 看好軍工電子、軍工材料、核心部件和整機領域

　　上半年軍工表現差強人意。年初以來，軍工中證指數下跌近10個點，跑輸上證指數近14%左右，排位較靠后。但另一方面軍工基本面表現不錯，從年報與一季報來看增速符合預期，尤其是細分板塊業績靚麗，這種業績的成長性在軍工歷史上非常少見。軍工電子、軍工材料、核心部件和整機領域景氣度非常高。

　　軍工電子隨著電子材料的應用，未來應用比例提升、應用范圍提高，未來軍工電子方向發展較好；軍工材料是一個很好的方向。由于先進戰機對性能的高要求，新材料的應用范圍和滲透率將大幅提升；核心部件景氣度也很高。為了解決軍工器件卡脖子的問題，公司投入大量的研發，突破了一些關鍵的技術瓶頸，獲得較好的訂單回報；整機領域是未來補短板的重要方向。未來戰爭的制空權至關重要，但我國在此環節與世界上主要國家有一定差距，所以是未來發展的重要方向。

　　要分析軍工下半年的機會，還要分析軍工行業、軍工公司有沒有機會，能否維持高景氣的狀況。因此喬培濤通過分享軍工發展的歷史，展望了未來軍工行業發展的情況。未來軍備從原半機械化到信息化的發展過程，給軍工行業會帶來很多新的投資機會。當下階段關注邊際向好的領域和個股，看好高端裝備的表現。

　　軍工企業二次轉型 軍工行業發展迅速

　　軍工的國內需求發展，并不是一成不變的，它中間經歷了薄弱的過程。在改革開放前和改革開放前20年，國家的戰略是以建設為中心，國防和軍隊建設讓位于經濟發展，那時軍費大幅壓縮，軍工企業訂單不足，處于三線地區的軍工企業開始轉型民品。

　　經過了20年的發展以后，我國綜合國力得到提升，為了保障國家安全、經濟安全，對于軍工進行補償式的發展。軍工企業為了滿足機械化、信息化的發展要求，重新研發新產品，走上了第二次轉型的過程，使軍工行業獲得高速發展的機會。

　　行業發展力度不足 軍備信息化帶來新的投資機會

　　但另一個方面我國軍工發展的力度不足。第一，整個中國是世界上唯一還沒有完全實現統一的大國；第二，地處東亞環太平洋地區，我國是世界上周邊安全形勢最復雜的國家之一。面臨維護國家主權、海洋權益等的嚴峻挑戰，我國需要龐大的軍費開支；第三，隨著中國走向世界舞臺中央、全球多極化格局慢慢形成以及維護海外經濟利益需要，安全保障的要求提高，因此對國防開支、軍備發展的需求提到了新高度。

　　十四五期間軍備從原半機械化到信息化的發展過程，給軍工行業會帶來很多新的投資機會。

　　關注邊際向好的領域和個股 未來高端裝備表現穩定

　　當下階段對于高端裝備的投資思路：看好公司未來，注重安全邊際。

　　喬培濤表示他現在重點的投資方向是在下半年到明年邊際向好的領域和個股。投資一定要向前看，股票投資的是公司的未來。第二個是注重安全邊際。首先要看公司下跌空間、下跌概率，再計算收益比。通過這兩步去做投資布局。

　　未來高端裝備板塊會有穩定表現，在市場整體上漲的情況下不會落后，在市場下跌的過程中表現也會好于大熱門板塊。

　　接著喬培濤分享了他下半年的投資計劃。航天海工下半年的投資思路是：在軍工領域內根據已經報出來的業績，結合季報的分析，對下一個階段投資標的的布局進行調整。下半年宏觀流動性的風險對軍工板塊的擾動較大，但軍工板塊逐漸進入價值成長的階段，看好行業的發展前景。

　　新型軍機、導彈和航空發動機未來發展較好 看好相關產業鏈前景

　　新型軍機是核心的主戰裝備，看好相關產業鏈發展趨勢。新型軍機是核心的主戰裝備，是下一個階段重點發展的機型。相關的配套產業鏈以及主機廠產業鏈關鍵零部件的發展趨勢是不錯的。

　　導彈相關產業鏈也是未來發展較好的方向。隨著實戰化訓練的要求，武器消耗比原來大很多。另外很多武器要做實戰化的配備，這就增加了武器需求量。

　　航空發動機的產業鏈有非常好的發展前景。航空發動機是工業皇冠上的明珠，技術難度大，是卡脖子的關鍵工業領域之一。半導體里的光刻機、發動機的制造難度大，隨著我國先進戰機的列裝，需求景氣大增，相關產業鏈發展不錯。另外隨著先進技術、先進材料的發展，軍機新材料應運而生，在軍機上的應用越來越普遍。

　　經濟熱難維持通脹高位波動 下半年軍工板塊有風險

　　上半年處于疫情后的復蘇狀態。后疫情時代我們的需求尤其是行業需求旺盛，帶動了上游原材料的需求，但上游原材料生產周期長，這就帶來了“漲價潮”和通脹。

　　下半年宏觀流動性可能會有風險。喬培濤認為未來經濟“熱”無法持續，會隨著國外生產恢復而緩慢回落；通脹是由供給端因素引起的，短期難以恢復，下半年通脹很有可能高位波動。

　　宏觀流動性的風險對軍工板塊的擾動較大。下半年軍工板塊的風險源于宏觀流動性的風險，因此宏觀流動性對軍工板塊的影響會比較大。

　　需求飽滿、產能有保障 看好未來5年軍工行業前景

　　未來軍工的發展方向很有前景。從長期來看，軍工發展剛剛開始。我國人均軍費開支較低，有較大的發展空間；對國家來說，軍工一直會有需求。隨著保障石油、礦產資源和國家安全的需求增大，未來將加大國防開支。有需求就會促發展，所以它的機會一直存在。

　　軍工板塊逐漸進入價值成長的階段。經過上半年的調整， 2021年下半年軍工板塊投資仍大有可為，2022年仍然會有一批優質的投資標的。未來5年軍工行業需求飽滿、產能有保障。軍工板塊逐漸進入價值成長的階段，標的走勢與基本面的關聯度越來越高，自下而上的將成為軍工板塊投資的不二法門。

　　最后喬培濤給投資人下半年的投資提供了建議。從周期的角度去思考行業周期、產業周期、市場周期。從注重風險，將收益落袋為安的角度去思考問題。在每一輪要保住自己的收益，這要求要注重風險，選擇與自己思路相符的標的、基金、多做規劃和布局。如果未來軍工板塊出現回調而自己又持續看好軍工，喬培濤認為此時不應該離場，而要積極布局。

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責任編輯：宋寒雪