【基金經理來信】長安基金徐小勇：靈活布局長線品種，等待估值修復帶來的投資機會

　　各位持有人朋友們：

　　大家好，我是長安基金總經理助理、投資總監徐小勇，目前負責投資研究團隊的管理工作，此外我也擔任兩只公募基金長安裕騰和長安裕隆的基金經理。首次以書信交流的方式與大家見面感覺頗為新鮮，但也更感受到我肩上的責任。今天我就來和大家聊聊對今年市場的看法以及對2019年的展望。

　　今年宏觀環境嚴峻，下半年政策支持

　　2018年整體的宏觀環境比較嚴峻，國內經濟的壓力，到中美貿易關系的不穩定，都給市場帶來了影響。而政策層面則發生了比較大的變化，從去杠桿到穩杠桿，尤其是下半年開始提出穩就業為核心的各種措施。資本市場政策體現大力支持態度，解決股權質押問題，大力推進科創板，鼓勵增量資金入市等措施。

　　未來企業盈利可能承壓

　　從企業盈利看，2018年前三個季度總體良好，但已經顯露疲態，未來可能會面臨企業利潤下滑的挑戰，這主要是由于兩方面因素影響，一是國內經濟承壓的滯后效應，二是貿易關系不穩定的延后影響。

　　未來資金面有望持續流入

　　從資金面看，外資持續流入，主要來自國際資本對中國資產的嚴重低配，預計會持續相當長的時間。股市疲弱雖然影響了居民的權益投資熱情，但基于大類資產配置需求，從長期看對權益仍將會是有利的。機構的權益配置比例適中，隨著市場逐步企穩，提升的空間是比較大的，主要來自保險、銀行資管等。

　　2019年展望

　　我們認為市場目前處于相對低位區域，2019年可能更多是低位區域振蕩的過程，雖然對于各種風險因素都有預期，但如何發展演變仍有很大的不確定性，因此我們預計2019年市場機會可能會來自于預期差造成的估值修復。而企業利潤在明年會承受較大壓力，而這會對股票市場產生較大制約，也會是決定市場表現的核心。因此我們認為明年在核心資產、景氣行業和成長公司中進行靈活布局，動態調整可能比較合適。從操作層面上，我們也會調整行業布局和個股比例，適度和初步少量布局長線品種。

　　祝好

　　長安基金 徐小勇

　　2018-12-18

　　風險提示：上述觀點僅代表長安基金觀點，不構成針對個人的投資建議，也不表明本公司對市場做出任何判斷或任何傾向意見。投資人應謹慎投資，并根據風險自擔的原則，自行承擔投資風險。基金有風險，投資需謹慎。

　　基金經理

　　徐小勇

　　二十三年以上金融行業從業經歷。曾就職于建設銀行總行信托投資公司、中國信達信托投資公司、中國銀河證券有限責任公司，曾任銀河基金管理有限公司研究員、基金經理，華泰證券資產管理有限公司權益部負責人等職，現任長安基金管理有限公司總經理助理、投資總監，長安裕騰靈活配置混合型證券投資基金及長安裕隆靈活配置混合型證券投資基金的基金經理。

　　? 基金經理來信系列  

　　林忠晶

　　■  2月：耐心等待 終將守得云開見月明——致鑫系列投資者

　　■ 3月：春天已經來臨 期待與持有人又一年并肩前行

　　■ 4月：投資中的變與不變

　　■ 5月：聚焦盈利確定性 尋找下一站機遇

　　■ 6月：數據瞬息萬變，對市場的敬畏心不變

　　■ 7月：市場波動與經濟前景的預期困境

　　■ 8月：理性看待利空因素，市場低位特征已現

　　■ 10月：以積極的心態等待春天來臨

　　■ 11月：市場寒冬蟄伏，等待春天來臨

　　沈曄  

　　■ 5月：春耕不輟 期待未來收獲之日

　　■ 6月：重點關注基本面良好，調整充分的行業

　　■ 7月：市場混沌不清？不如化繁為簡，保持理性

　　■ 10月：中國經濟韌性強，A股仍具配置價值

　　杜振業

　　■ 5月：債市機會大于股市 未來將提高債券配置比重

　　■ 9月：吃過了中秋的團圓月餅，希望錢包也能“圓圓滿滿”

　　方紅濤

　　■ 5月：初夏來臨 債市升溫

　　■ 6月：外資增持中國債券，債基配置價值提升

責任編輯：常福強