做養老目標基金在中國市場的最佳實踐者

　　——訪工銀瑞信FOF投資部負責人蔣華安

　　⊙記者 陳玥 ○編輯 于勇

　　古語云：“宜未雨而綢繆，毋臨渴而掘井。”在養老需求日益迫切的當下，養老目標基金的推出為個人養老開啟了新篇章。但若以“好公司、好團隊、好產品”為標準作進一步的篩選，能夠同時滿足上述標準的公司屈指可數，工銀瑞信便是其中之一。中國基金業協會最新數據顯示，工銀瑞信的養老金管理規模排名全行業第一，業績表現也長期領先。

　　自2005年成立以來，工銀瑞信就將養老金業務作為一項重要的發展戰略來布局，經過十數年實踐已臻于成熟。對此次推出的首只養老目標基金做了哪些準備？工銀瑞信FOF投資部負責人、工銀瑞信養老目標日期2035三年持有期混合型基金中基金擬任基金經理蔣華安詳細介紹了這只產品的前世今生。他表示，在兼顧長期收益和短期風險的同時，希望以穩健的方式為投資者實現養老金的長期保值增值。

　　中西合璧打造頂尖團隊

　　工銀瑞信首只養老目標基金采取雙基金經理管理方式，由兩位基金經理具體負責。蔣華安首先介紹了FOF團隊的情況。作為團隊負責人，蔣華安曾在社保基金資產配置處任副處長，具有多年資產配置和管理人選擇的實踐經驗；另一位擬任基金經理黃惠宇曾先后在美國磐安、GMO任職，具有豐富的全球大類資產配置實踐經驗，兩人的投資經歷均在10年以上。

　　“社保基金是非常好的學習平臺，也是非常好的資產配置實踐平臺和數據寶庫。”蔣華安告訴記者，“養老金的屬性是相通的，從第一支柱全國社保基金到現在的第三支柱養老目標基金，大的方面沒有變化。我希望將自己長期積累的對養老金在中國市場投資運營的理解及經驗，與公募基金投資結合起來形成最佳實踐，為中國養老金第三支柱的建設貢獻一份力量。”

　　“另一位基金經理黃惠宇曾在美國GMO公司任資深投資分析師，參與開發GMO全球新興市場股債配置策略、負責開發和運營GMO新興市場股票基金的宏觀投資策略，并曾在美國磐安資產管理公司擔任投資經理，擁有豐富的全球大類資產配置經驗。”蔣華安介紹說，“黃惠宇多年的全球投資研究經驗能夠很好地拓寬工銀養老2035的投資邊界，使該基金能夠在全球資產中擇優配置。”

　　除了投資經驗上的中西合璧，蔣華安和黃惠宇在投資風格方面也實現了良好的互補。蔣華安表示，他和黃惠宇的投資理念比較類似，都注重于長期投資、價值投資。蔣華安投資風格比較穩健，對養老金投資運營及國內市場較為熟悉，對中國的政策、經濟、市場有較為深刻的理解；黃惠宇的投資風格較為國際化，對資本市場的發展規律和國際經驗有較為深刻的理解。另外，FOF投資團隊還有三名研究員。蔣華安說：“整個團隊精干高效，每位成員各有特色，能夠較好地發揮各自所長，不斷融合，實現整個團隊的最優化配置。”

　　蔣華安總結道：“我們團隊的發展方向概括起來就是四句話，即遵循客觀規律、借鑒國際經驗、結合中國實際、形成最佳實踐。作為新的基金類別，養老目標基金有其自身的發展規律，我們既不照搬國外的經驗，也不墨守成規，希望通過碰撞、融合，形成養老目標基金在中國市場的最適合做法，尋找一條能同時兼顧穩健養老與投資增值兩大主要屬性的養老金第三支柱投資道路。”

　　目標日期精準匹配養老需求

　　工銀瑞信旗下首只養老目標基金是一只目標日期基金。對于目標日期和目標風險的區別，以及產品的具體屬性，蔣華安一一作了具體的解讀。

　　“選擇采用目標日期而非目標風險的原因有三：一是目標日期作為一站式投資解決方案，更適合投資經驗或投資精力不足的人群；二是國外的實踐經驗顯示，目標日期品種占比更大，后續生命力更強；三是目標日期更加有利于納入養老金投資默認模式，匹配更為精準。”蔣華安表示。

　　蔣華安告訴記者，工銀養老2035基金主要針對1970年左右出生的人群。蔣華安說：“這部分投資者具有人數眾多、財富有一定積累、開始考慮養老問題等特點，也就是既有能力又有意愿。選擇三年持有期也考慮到了1970年左右出生人群的風險承受能力，這部分人群現在年齡處于45歲至50歲之間，投資目標主要定位于中等風險、中等收益，因此對應的三年持有、60%的權益上限配置更為合適。此外，工銀養老2035基金不但適合1970年左右出生的人群，也適合中等風險中等收益風險偏好的人群。”

　　據蔣華安介紹，工銀養老2035基金在2035年底之前采用目標日期投資策略，設定高風險資產的下滑曲線，隨著時間的推移，逐步降低組合整體的風險承受能力。在整個基金存續期間，投資者無需進行任何操作，即可以享受到與自身情況相匹配且經動態調整的投資服務。2036年之后則轉型為低風險的目標風險策略。

　　蔣華安表示，工銀養老2035基金將遵循“全市場選擇、同等條件下內部優先”原則。“考慮到費用和溝通交流的便利程度，在同等條件下，我們會優先考慮內部基金。但如果能通過選擇全市場優秀的基金，有效拓寬投資能力的邊界，有利于提升業績，我們會毫不猶豫地去做。”蔣華安說。

　　審慎構建組合

　　養老產品鼓勵長期持有，風控是重中之重。對此，蔣華安已經做好了充分準備。蔣華安告訴記者，基金風控策略分為三個層面：組合管理層面、資產配置層面和基金精選層面。

　　首先，在組合管理層面，始終使組合的風險與目標人群的風險承受能力相匹配，總體上按照下滑曲線的設計進行。其次，在資產配置層面，將下滑曲線由線型點狀拓展到通道型帶狀，使產品在任何時候，所承擔的風險不因市場的高估和低估而改變；另一方面，考慮到再平衡需求，能夠控制風險，充分保障長期業績。最后，在基金精選層面，量化篩選標準中始終將基金經理的防御能力擺在首位，所有進入基礎池及以上標準的基金都必須具備防御能力。在定性盡調層面，始終把基金經理的主動風險管理能力作為重要的評分標準，包括子基金組合層面、行業層面、個股層面。

　　對于底層資產的選取，蔣華安表示，首先考慮的是投資目標和風險承受能力。在這個基礎上，根據合理分散化原則，結合流動性、投資限制、投資范圍等情況，形成穩健的大類資產配置比例及區間。具體而言，股票基金是非常核心的資產類別，商品基金只作為戰術配置工具。蔣華安說：“對養老金管理而言，我們堅持權益偏好原則，長期來看，不承擔風險是最大的風險。同時我們需要對各類基金按區域、風格進行區分，比如大盤藍籌類基金、中小盤成長類基金、QDII股票基金和滬港深基金（含互認基金）等。它們之間配比的主要考量因素是分散化和性價比。”

　　助力持有人實現養老目標

　　對于投資者來說，該如何選擇養老基金？蔣華安建議：一是看基金產品是否與自己的風險承受能力相匹配；二是考察基金管理人及基金經理是否具備養老金投資經驗；三是對基金最低持有期、投資策略等是否認可。總之，采用橫向對比，排除不符合自己的標準和需求的產品，選擇最值得信賴的產品。

　　蔣華安同時提醒，投資養老目標基金不必過于要求擇時：一是這個產品本身就是一個配置型產品，具有一定的分散化作用；二是這個產品具有最低持有期，只單向擇時意義不大，成功率也較低；三是這個產品更適合初始投入加后期定投的方式，能夠有效規避投資者容易出現的買漲殺跌、高申低贖等問題。具體的配置比例則因人而異，對于養老儲蓄而言，養老生活需求越高的配置比例應該越高。對于臨近退休期的投資者，要想達到同樣的退休標準，配置比例應該越高，建議在收入的10%至30%之間。

　　作為業內少數擁有養老金業務全牌照的基金公司之一，工銀瑞信在養老金業務方面的管理規模和業績常居行業領先位置。公司總經理郭特華是國內資深的養老金領域專家，早在工銀瑞信成立之前，郭特華在工商銀行任職時，就曾代表工商銀行參與人社部和世界銀行的養老金課題研究項目。為配合養老金業務的發展，工銀瑞信基金專門成立了養老金投資中心，建立了以投資為核心，整合銷售支持、客戶服務為一體的養老金管理體系。根據中國基金業協會公布的數據，截至今年二季度末，工銀瑞信的養老金管理總規模居全行業第一。

　　從業績看，截至2017年底，工銀瑞信管理的企業年金近十年來累計收益達87.24%，超過行業平均水平33個百分點，近三年年化收益率7.36%，排名全行業第一。此外，在養老目標基金推出之前，工銀瑞信已經推出了工銀添頤、工銀添福等以養老理財為目標的公募基金產品，成立至今年化收益率都在10%以上，滿足了投資者的養老需求。

　　工銀瑞信積累的養老金管理經驗，將為養老目標基金投資管理提供有力支撐。“公司對養老金業務非常重視，已經建立了一套行之有效的適合養老金運營的投資理念和框架體系，并培養了一批優秀且穩定的養老金投資研團隊。這些將為養老目標基金投資運營提供豐富的經驗指導和強大的投研支持，也有利于獲得投資者的認可。”蔣華安總結說，“我們最在意的是投資者能在養老目標產品上實實在在掙到錢，取得投資者的信賴，持續陪伴投資者，不斷實現養老金的保值增值。”

責任編輯：常福強