⊙記者 王彭 ○編輯 楊剛

　　今年以來港股市場(chǎng)持續(xù)調(diào)整，加上“黑天鵝”事件多發(fā)，這些都大大提升了基金經(jīng)理的投資難度。在風(fēng)險(xiǎn)因素仍未充分消除、市場(chǎng)情緒低落的情況下，港股后市將如何演繹？哪些板塊最具投資機(jī)會(huì)？對(duì)此，上投摩根國(guó)際業(yè)務(wù)投資總監(jiān)、上投摩根標(biāo)普港股通低波紅利指數(shù)基金經(jīng)理張淑婉表示，雖然風(fēng)險(xiǎn)因素仍然存在、風(fēng)險(xiǎn)偏好和市場(chǎng)情緒仍需修復(fù)，但港股市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)收益比已進(jìn)一步提升，未來具有較強(qiáng)配置價(jià)值。其中，高股息股票以及醫(yī)藥、教育和消費(fèi)三大內(nèi)需板塊值得重點(diǎn)關(guān)注。

　　高股息股票成“香餑餑”

　　從今年2月起，在美聯(lián)儲(chǔ)加息、全球流動(dòng)性收緊等多重負(fù)面因素影響下，港股市場(chǎng)大幅調(diào)整。張淑婉表示，雖然市場(chǎng)的悲觀預(yù)期已在港股估值上得到了較為充分的反映，但投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好已顯著下降，對(duì)負(fù)面因素很敏感。因此，她預(yù)計(jì)短期內(nèi)港股市場(chǎng)繼續(xù)震蕩調(diào)整。

　　在全球股市大幅波動(dòng)的背景下，高股息、防御性強(qiáng)的股票成為各路資金眼中的“香餑餑”。有機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)為，一方面，穩(wěn)定的股息回報(bào)可以抵御市場(chǎng)波動(dòng)；另一方面，該類股票還有望享受市場(chǎng)整體估值修復(fù)帶來的資本利得。

　　“高股息率說明企業(yè)長(zhǎng)期盈利、現(xiàn)金流充足且估值相對(duì)較低，能夠提供很好的安全墊。另外，高分紅股票基本屬于穩(wěn)定行業(yè)，受宏觀環(huán)境影響較小。因此，在震蕩的市場(chǎng)環(huán)境中，這種類型的股票更受青睞，表現(xiàn)相對(duì)較好。”張淑婉說。

　　據(jù)記者觀察，采用紅利策略的偏股基金長(zhǎng)期表現(xiàn)穩(wěn)健，且在震蕩市和弱市中業(yè)績(jī)較優(yōu)。以上投摩根標(biāo)普港股通低波紅利指數(shù)基金為例，所跟蹤標(biāo)的指數(shù)采用低波紅利策略，篩選標(biāo)普港股通指數(shù)內(nèi)50只具備波動(dòng)率小、股息率高的股票。彭博數(shù)據(jù)顯示，截至9月3日，該基金跟蹤的指數(shù)（標(biāo)普港股通低波紅利指數(shù)）近3年總回報(bào)達(dá)50.86%。

　　港股市場(chǎng)已處于超賣區(qū)域

　　盡管短期內(nèi)難以擺脫震蕩格局，但張淑婉認(rèn)為，從中長(zhǎng)線來看，港股后市并不悲觀。

　　“首先，隨著股指持續(xù)下跌，港股市場(chǎng)已處于超賣區(qū)域。而歷史數(shù)據(jù)證明，港股超賣后往往會(huì)迎來反彈機(jī)會(huì)。除此之外，港股上市公司的盈利也在不斷改善，2018年港股市場(chǎng)的盈利增速預(yù)計(jì)為11%。”張淑婉說。

　　張淑婉表示，從低估值和持續(xù)穩(wěn)健的盈利增速角度看，港股市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)收益比不斷提高，蘊(yùn)含較強(qiáng)的長(zhǎng)期配置價(jià)值。張淑婉說：“隨著港股市場(chǎng)規(guī)模的不斷擴(kuò)大和融資機(jī)制的更為便利，越來越多的內(nèi)地優(yōu)質(zhì)企業(yè)將赴港上市，并持續(xù)帶動(dòng)內(nèi)地資金南下。我們認(rèn)為，目前的持續(xù)震蕩筑底為投資者提供了布局良機(jī)，港股中長(zhǎng)期牛市可期。”

　　從投資方向來看，張淑婉看好醫(yī)藥、教育和消費(fèi)三大內(nèi)需板塊。她認(rèn)為，港股匯聚了最優(yōu)質(zhì)的高端仿制藥企業(yè)，未來還將有多家創(chuàng)新藥、生物制藥公司在港股上市，醫(yī)藥板塊投資價(jià)值顯著。

　　“醫(yī)藥板塊還有多重利好，包括本輪各省集中招標(biāo)進(jìn)度接近尾聲，藥品降價(jià)影響基本見底；新版全國(guó)醫(yī)保目錄調(diào)整將促進(jìn)藥品銷售放量；新藥上市進(jìn)度加快，重磅藥品上市將促進(jìn)企業(yè)盈利成長(zhǎng)等。”張淑婉補(bǔ)充道。

　　雖然前期受到政策的影響，但張淑婉仍將教育股列為重點(diǎn)關(guān)注的投資方向。她表示，教育行業(yè)空間大、壁壘高，剛性需求使得上市公司現(xiàn)金流穩(wěn)定，盈利確定性高。公司上市融資后可以快速并購做大規(guī)模，建立口碑，因而受到市場(chǎng)追捧。

　　關(guān)于消費(fèi)板塊，快消品和運(yùn)動(dòng)服裝龍頭是張淑婉最看好的細(xì)分領(lǐng)域。她說：“港股消費(fèi)板塊中囊括了內(nèi)地的消費(fèi)品龍頭以及獨(dú)特的香港本地股。從細(xì)分行業(yè)來看，從去年三季度開始，大眾消費(fèi)品復(fù)蘇態(tài)勢(shì)明顯，運(yùn)動(dòng)健身活動(dòng)專業(yè)化程度提升，運(yùn)動(dòng)服裝消費(fèi)頻次提高。”

責(zé)任編輯：陶然