專(zhuān)題：美聯(lián)儲(chǔ)宣布降息50個(gè)基點(diǎn) 降息周期A(yíng)股會(huì)怎么走

　　全球視野| 美聯(lián)儲(chǔ)降息落地，國(guó)內(nèi)資產(chǎn)未來(lái)走勢(shì)如何

　　富達(dá)基金 來(lái)源：富達(dá)在中國(guó)

　　美聯(lián)儲(chǔ)大幅降息50個(gè)基點(diǎn)

　　美聯(lián)儲(chǔ)宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)50個(gè)基點(diǎn)至4.75%-5.0%，這是自2020年3月以來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)首次降息，主要因?yàn)橛雄E象表明美國(guó)通脹放緩，勞動(dòng)力市場(chǎng)正在走弱。不過(guò)，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾隨后在聲明中強(qiáng)調(diào)，由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)依然相對(duì)強(qiáng)勁，聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）并不急于繼續(xù)放松貨幣政策。

　　美國(guó)經(jīng)濟(jì)軟著陸仍是大概率情形

　　富達(dá)國(guó)際全球宏觀(guān)及策略資產(chǎn)配置團(tuán)隊(duì)表示，我們繼續(xù)將軟著陸視為基本情況，但未來(lái)幾個(gè)月的勞動(dòng)力市場(chǎng)發(fā)展將決定后續(xù)行動(dòng)方向，包括降息的速度和幅度。鑒于美國(guó)目前的基本面和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)依然相對(duì)強(qiáng)勁，我們預(yù)計(jì)短期內(nèi)勞動(dòng)力市場(chǎng)不會(huì)出現(xiàn)更嚴(yán)重的惡化。后續(xù)隨著勞動(dòng)力市場(chǎng)數(shù)據(jù)和選舉結(jié)果的公布，我們將繼續(xù)評(píng)估我們的觀(guān)點(diǎn)。富達(dá)國(guó)際全球宏觀(guān)及策略資產(chǎn)配置主管Salman Ahmed表示，“此次會(huì)議備受熱議，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)此輪降息周期應(yīng)為25個(gè)基點(diǎn)還是50個(gè)基點(diǎn)意見(jiàn)不一。最終，美聯(lián)儲(chǔ)此次選擇大幅降息50個(gè)基點(diǎn)。當(dāng)然，隨著通脹持續(xù)走弱，勞動(dòng)力市場(chǎng)在過(guò)去的幾個(gè)月里也有所降溫。美聯(lián)儲(chǔ)此次降息似乎是先發(fā)制人，其附帶的點(diǎn)陣圖和新聞發(fā)布會(huì)上的評(píng)論都強(qiáng)調(diào)，未來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)在寬松政策的步伐和幅度上會(huì)更為審慎。總而言之，此次降息50個(gè)基點(diǎn)略顯鷹派。但毋庸置疑的是鴿派是FOMC的主旋律，勞動(dòng)力市場(chǎng)若出現(xiàn)進(jìn)一步疲軟的情況都將帶來(lái)更大幅度、速度更快的降息，而目前市場(chǎng)對(duì)此已有所了解。我們?nèi)哉J(rèn)為軟著陸仍是今年很有可能出現(xiàn)的情形。”

　　港股市場(chǎng)或迎來(lái)轉(zhuǎn)機(jī)

　　降息后市場(chǎng)反應(yīng)基本穩(wěn)定，沒(méi)有將降息解讀為“衰退式”的行動(dòng)，后續(xù)降息行為將跟隨經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)完成軟著陸通道。對(duì)于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，美聯(lián)儲(chǔ)降息可以換來(lái)一定政策空間，引導(dǎo)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下行。此前受制于利差、匯率等因素，貨幣政策工具箱存在一定瓶頸，當(dāng)前貨幣政策仍有行動(dòng)余地。A股方面，我們無(wú)法預(yù)期估值的全面提升。港股方面，富達(dá)基金基金經(jīng)理張笑牧表示，過(guò)往港股估值與流動(dòng)性環(huán)境高度相關(guān)，此次降息預(yù)計(jì)利好利率敏感度高的成長(zhǎng)股（互聯(lián)網(wǎng)）后續(xù)估值的修復(fù)彈性。港股互聯(lián)網(wǎng)利潤(rùn)從2023年2季度開(kāi)始持續(xù)超預(yù)期，但一定程度受市場(chǎng)情緒制約。美國(guó)此次降息迫使市場(chǎng)重新審視港股互聯(lián)網(wǎng)，恒生科技指數(shù)目前估值處于歷史相對(duì)低位。我們認(rèn)為當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)基本面增長(zhǎng)韌性仍然較好，盈利兌現(xiàn)持續(xù)超預(yù)期，估值性?xún)r(jià)比較高。

　　國(guó)內(nèi)貨幣政策空間有望打開(kāi)

　　富達(dá)基金固定收益部副總監(jiān)成皓表示，8月國(guó)內(nèi)主要經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)密集披露，信貸、通脹、地產(chǎn)、消費(fèi)等數(shù)據(jù)尚未反映內(nèi)需明顯回暖。相對(duì)于海外主要經(jīng)濟(jì)體，國(guó)內(nèi)在面臨一定通縮壓力之下，實(shí)際利率仍然較高。此次美聯(lián)儲(chǔ)50個(gè)基點(diǎn)的降息略超市場(chǎng)一致預(yù)期，國(guó)內(nèi)貨幣政策的海外制約因素逐步打開(kāi)。如果后期存量房貸等利率需繼續(xù)下調(diào)、降準(zhǔn)降息等陸續(xù)落地，利率中樞預(yù)計(jì)仍有進(jìn)一步下移空間，長(zhǎng)期來(lái)看依然利好債券市場(chǎng)。短期來(lái)看，9月至今利率下行速度較快，需要警惕短期內(nèi)“利好出盡”的調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)，關(guān)注央行對(duì)利率曲線(xiàn)進(jìn)行調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)。

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責(zé)任編輯：石秀珍 SF183