專題：聚焦2024基金二季報：多位知名基金經理“致信”投資者

　　復盤2024年上半年，A股市場先揚后抑，上證指數收跌0.25%。面對橫盤震蕩行情，投資者如何把握結構性行情機會？記者梳理了最新披露的公募基金二季報觀點發現，除了備受資金偏好的高股息板塊之外，以AI驅動的新興行業、有出海布局的高端制造業，以及估值具有吸引力的生物醫藥等行業也受到關注。

　　中歐基金老將周蔚文在季報中表示，相對市場超配養殖和基礎化工行業；并看好新興行業中部分能持續成長的優秀公司，在人工智能的應用領域，增配了機器人和智能駕駛相關股票。葛蘭則表示，基于企業長期價值的投資思路，繼續在創新藥械及其產業鏈、消費醫療、OTC等方面進行了重點配置。

　　周蔚文：看好新興行業優秀公司 增配機器人和智能駕駛

　　回顧二季度，行業表現分化顯著，以5月中旬為分水嶺，市場前期偏好房地產及其相關產業鏈，后期風險偏好逐步下降，重回高股息板塊。

　　周蔚文管理的中歐時代先鋒在二季度基本維持年初組合，相對市場超配養殖和基礎化工行業。“我們看好其中有長期價值但短期業績趨勢受挫于行業景氣度的優秀公司，相信這些公司的盈利在2024年甚至2025年都有望明顯好轉。這類公司中也包含了出口份額還可持續提高的、明顯有全球競爭力的制造業，我們在二季度也進行了增配。”周蔚文表示。

　　同時，他也看好新興行業中部分能持續成長的優秀公司，考慮到落地路徑和市場需求的清晰性，在人工智能的應用領域，增配了機器人和智能駕駛相關股票，減配了消費需求尚不明確的傳媒。此外，對于消費主體不積極、量價均受到考驗的食品飲料板塊也進行了一定減持。

　　王健：尋找基本面有改善、業績韌性較強的板塊

　　對于修復期的市場，擅長均衡投資的中歐基金老將王健認為，當前更需要結合估值位置，尋找穩定增長的投資機會。“我們當下工作的重點，是觀察剛剛結束的二季度中，尋找基本面有改善、業績韌性較強的板塊，并從中尋找估值合理的投資機會。”她在中歐新動力混合二季報中表示。

　　具體來看，她預計盈利較好的企業會集中在三個方向：一是部分上游資源品領域，這些行業供給較為剛性，在PPI為負的背景下依然能維持較好的盈利。

　　二是部分細分高端制造業，具備通過獲得國際市場取得持續增長的行業，包括工程機械、電網設備等。

　　三是從內需剛性需求角度出發，也看好估值具有顯著吸引力的醫藥板塊。從宏觀維度，全球流動性隨著美聯儲政策見到拐點，生物科技類企業投融資數據有望得到改善，同時也利好創新藥企業估值修復。國內來看，政策相關的影響已經接近尾聲，同時一些細分領域存在景氣向上的跡象，例如創新藥國際化商業拓展不斷兌現。總體上，她認為自下而上角度市場依然具備結構性機會。

　　葛蘭：看好創新藥械及相關產業鏈的投資機會

　　今年以來，生物醫藥行業繼續承壓下行，板塊估值水平進一步降低。二季度申萬醫藥生物指數下跌10.25%，仍跑輸滬深300指數。

　　面對承壓行情，中歐醫療健康基金經理葛蘭在二季報中認為，在經歷了行業秩序規范化、內外部宏觀因素考驗的洗禮之后，只有具備核心產品競爭力、高效經營管理能力的優質企業才能夠真正走出產業調整周期，迎來可持續的長期發展，這也是重點關注配置的方向。基于企業長期價值的投資思路，繼續在創新藥械及其產業鏈、消費醫療、OTC等方面進行了重點配置。

　　展望2024年三季度，她在季報中指出，在嚴肅醫療領域，醫療合規化仍在各個層面持續推進，預計醫院端和企業端已經逐步適應了更加規范有序的新環境，醫院診療、企業經營活動都在持續地向好。考慮到2023年下半年仍處于行業合規化的適應調整期，企業經營端基數較低，2024年下半年有望實現一定程度的回升。

　　葛蘭表示，仍舊看好創新藥械及相關產業鏈的投資機會。創新藥械方面，政策上除了支付端的國家醫保政策穩定，各地對于行業創新也陸續出臺了相關的支持政策。從產品力方面，ASCO會議國內企業公布的數據表現亮眼，部分產品已經成為了合作方在全球臨床管線布局的重要組成部分。從對外合作方面，隨著對外授權的企業和品種逐步增加，國內企業的對外授權經驗越加豐富，對于有競爭力的品種也在逐步探索新的、更有優勢的合作方式。

　　創新藥產業鏈方面，海外投融資持續回暖，有望拉動創新活動逐步活躍。對以海外市場為主的創新服務企業而言，《生物安全法案》預計仍會對業務產生一定擾動。國內投融資環境目前仍在逐步筑底階段，但也看到部分企業的新簽項目數同比仍呈現增長的趨勢，新簽訂單金額在2024年下半年也有望逐步好轉。

　　藍小康：中長期堅定看好市場 中國股市重估空間較大

　　上半年經濟增長穩中有進，雖然短期來看經濟復蘇力度不及預期，但經濟運行加快恢復，中歐基金價值派中生代藍小康仍保持樂觀，他基于宏觀經濟和全球環境的整體判斷，對A股市場中長期表現充滿信心。他在中歐融恒平衡二季報中指出，盡管全球資本對于中國股市的定價存在一定偏差，但我們認為，中國制造是全球的核心產業鏈環節，不可或缺，以短期的景氣視角看并不能客觀反映中國資產的長期競爭力，未來價值回歸后A股市場估值有望整體性抬升。

　　具體到行業，他主要關注上游資源、一帶一路、高股息、穩增長、重化工業、國企和港股。藍小康仍然看好上游資源股的表現，邏輯亦未發生變化，主要基于全球再工業化和收入較低的階層分配比例的提升。同樣繼續看好一帶一路國家經濟增長，與之相關的行業和公司將長期受益于這個歷史進程。

　　紅利策略同樣是藍小康配置的重點，但他表示在未來更看好與經濟復蘇相關度高的紅利類行業和個股，而純粹的類債型股票我們開始謹慎，對于長期和超長期國債我們提示防備潛在的波動風險。隨著時間的推移，要愈加重視穩增長政策的效果。

　　對于傳統的重化工業，藍小康建議關注節能降碳對其供給格局的影響。“從我們的認知來看，這類行業的需求將保持總量穩定，下半年如果供給有所收縮，加之穩增長的效果產生，或有望給投資者帶來意想不到的反饋。”他表示。

　　同時，藍小康再次強調了此輪國企的投資機會。“在歷史機遇下，國企的地位將系統性提升，國企的市值激勵機制有望逐步建立，投資者不宜以過往一成不變的認知方式來看待國企的未來。”他指出。

　　最后一個關鍵詞是港股。他認為，港股的高股息資產或更具吸引力，對于折價較高的股票，可考慮優先關注港股。從未來的流動性環境看，港股市場亦更值得期待。

　　基金有風險，投資需謹慎。以上內容僅供參考，不預示未來表現，也不作為任何投資建議。其中的觀點和預測僅代表當時觀點，今后可能發生改變。未經同意請勿引用或轉載。

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責任編輯：石秀珍 SF183