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　　周一（3月14日），A股低開低走，全天單邊下行，科技、消費股深度回調，賽道股再度調整。上證指數收盤跌2.61%報3223.53點，深證成指跌3.08%報12063.63點，創業板指跌3.56%報2570.45點，科創50跌3.01%報1126.28點。市場成交額不足萬億元；北向資金實際凈賣出144億元。今日港股市場各主要指數同樣大幅回調，截至收盤，恒生指數下跌4.97%，恒生中國企業指數下跌7.15%，恒生科技指數下跌11.03%。

　　港股方面，上周美國將五家中概股公司納入有退市風險的發行人名單，引發市場大幅波動，受市場情緒持續擾動，上周以來中概股與港股同時遭受重挫。A股方面，我們認為今日市場調整的原因主要是上周五央行公布的社融數據不及預期，并且疊加了港股調整的影響， 對投資者情緒形成沖擊。央行3月11日發布的金融統計數據報告顯示，相比超預期好轉的1月，數據在2022年2月明顯反轉，總量及結構均低于預期。其中信貸方面，人民幣貸款單月增加1.23萬億元，同比少增1258億元。分部門看，住戶貸款減少3369億元（同比減少4790億元），代表居民按揭貸款的中長期貸款減少459億元（同比減少4572億元）成為主要拖累。值得注意的是，這是居民中長期貸款自2007年有統計以來首次出現負增長，這一方面反映居民購房意愿仍相對較弱，另一方面顯示居民也因為疫情、股票下跌、理財產品打破剛兌等多種原因出現風險偏好下降，寧可提前償還貸款（貸款利率更高），也不愿意承擔風險。

　　從整體的角度看，近期A股市場已經產生了嚴重的情緒化宣泄，出現了三大背離。1）A股深度調整與國內政策寬松及穩增長的基調嚴重背離；2）投資者悲觀的情緒與國內穩健的經濟基本面嚴重背離；3）A股當前估值水平與歷史及全球可比的估值水平嚴重背離。從國際的角度看，俄烏局勢沖突已經逐漸進入好轉的臨界點；從國內角度看，“兩會”后穩增長政策也進入再次發力的臨界點。

　　展望未來，我們認為沒有什么值得繼續悲觀，貨幣政策方面，央行仍有進一步寬松的余地，短期內的降息或是降準都有可能；房地產政策方面，我們也能看到在“房住不炒”的大前提下，也有邊際寬松的趨勢。引用國泰睿毅擬任基金經理程洲的一句話：“主導市場的情緒主要是兩個，一個是貪婪一個是恐懼。我覺得現在市場肯定是非常恐懼的，所以我們也是希望投資者在這個時候應該可以適當的貪婪起來。”

　　風險提示：市場觀點將隨各因素變化而動態調整，不構成投資者改變投資決策或選擇具體產品的法律依據。基金有風險，投資需謹慎。

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責任編輯：石秀珍 SF183