3月11日，央行公布了2月金融統計數據報告。數據顯示，2月末，廣義貨幣（M2）、狹義貨幣（M1）同比分別增長9.2%、4.7%。其中，M1同比增速創2021年8月以來新高，較上月末高6.6個百分點。同時，2月份人民幣貸款增加1.23萬億元，同比少增1258億元；2月末社會融資規模存量為321.12萬億元，同比增長10.2%，略低于1月10.5%的增速；社會融資規模增量為1.19萬億元，比上年同期少5315億元。

　　東方金誠首席宏觀分析師王青表示，“盡管前期降準降息接踵落地，但消費偏弱、房地產降溫勢頭仍在持續，當前亟待解決的是信貸需求不足及銀行放貸意愿偏低的問題。”

　　王青判斷，2月金融數據偏弱，不排除短期波動因素影響，3月有可能小幅回升，但當前寬信用確實到了需要進一步發力的時候。按照今年政府工作報告要求，預計接下來“加大穩健的貨幣政策實施力度”的方向比較明確，其中，在發揮貨幣政策工具的總量和結構雙重功能方面，通過降息降準適度提升信貸、社融及M2等金融總量增速的迫切性較強。這意味著二季度繼續實施降準降息的概率在增大。

　　M1同比增速“轉正”

　　2月末，M1余額62.16萬億元，同比增長4.7%，增速比上月末高6.6個百分點，比上年同期低2.7個百分點；M2余額244.15萬億元，同比增長9.2%，增速分別比上月末和上年同期低0.6個和0.9個百分點；流通中貨幣（M0）余額9.72萬億元，同比增長5.8%。

　　值得一提的是，M1同比增速在1月為-1.9%，2月實現“轉正”回升，并創下2021年8月以來新高。

　　王青認為，M1增速比上月末高6.6個百分點，主要由上年同期基數劇烈變化所致，但當前增速仍處明顯偏低水平。歷史數據顯示，M1增速與商品房銷量走勢相關度較高；另外，當前企業經營和投資活動較弱，也是M1持續處于低增速的重要原因。

　　此外，2月M2同比增速出現小幅回落。中國民生銀行首席研究員溫彬表示，大體上有如下原因：一是去年2月M2增長10.1%，這一增速較前月大幅提高了0.7個百分點，也比后月高0.7個百分點，是一個“跳升”的較高基數，對2月M2增長形成向下壓力。二是財政支出力度偏小，2月財政存款新增6002億元，同比多增了1.4萬億元，形成貨幣回籠效應。三是信貸派生力度減弱，2月新增人民幣力度弱于去年同期和預期，導致信貸派生能力減弱。同時，2月M1已經由上月的-1.9%回升到4.7%，符合季節性規律。

　　社融方面，2022年2月末社會融資規模存量為321.12萬億元，同比增長10.2%，略低于1月10.5%的增速，出現小幅回落；2022年2月社會融資規模增量為1.19萬億元，比上年同期少5315億元。中國銀行研究院研究員梁斯認為，“社融增量不及市場預期，信貸類資金同比大幅少增是主因。”

　　具體來看，企業債券、政府債券，對實體經濟發放的外幣貸款共同構成了2月社融增量的支撐項。王青表示，債券融資是支持2月社融的主力，主要源于上年同期基數偏低，以及當前寬貨幣環境下信用債發行利率下行，政府債券融資則受到專項債額度提前下達支持，同比多增1705億。

　　對實體經濟發放的人民幣貸款、未貼現的銀行承兌匯票成為2月社融增量的主要拖累項。溫彬分析稱，“實體經濟融資需求不足，票據融資保持了較快增長，在信貸風險有所上升的情況下，由于票據貼現比貸款的風險要低，銀行承兌匯票由表外轉向表內，導致未貼現票據存量減少。”

　　人民幣貸款增加1.23萬億

　　數據顯示，2月份人民幣貸款增加1.23萬億元，同比少增1258億元，環比少增2.75萬億。王青表示，受春節假期影響，2月貸款環比少增符合季節性規律，同比少增一方面與去年同期基數偏高有關，另一方面也反映出在1月銀行加大貸款投放力度取得“開門紅”后，項目儲備消耗較大，導致2月企業中長期貸款后勁不足。

　　光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華分析，從2月新增信貸結構看，居民、企業信貸需求疲弱，居民和企業中長期貸款同比少增。一方面，國內經濟面臨復雜的環境，全球疫情影響尚未結束、國際風險事件升溫、能源及部分原材料成本高企、海外政策轉向等因素存在，國內部分中小企業和行業仍面臨壓力。另一方面，國內房地產需求恢復仍有一個過程。此外，1月份信貸供需兩端放量，創出歷史新高，2月出現季節性回落，也有一定影響。

　　從住戶部門來看，2月住戶貸款減少3369億元，其中，短期貸款減少2911億元；中長期貸款減少459億元，同比少增4572億元。溫彬表示，“短期貸款減少在部分年份的1、2月份較常出現，但中長期貸款減少為2007年有數據記錄以來的首次。居民貸款的回落，體現了消費和購房需求不足。”

　　從企業部門來看，2月企（事）業單位貸款增加1.24萬億元，其中，短期貸款增加4111億元，中長期貸款增加5052億元，票據融資增加3052億元；非銀行業金融機構貸款增加1790億元。值得關注的是，企業中長期貸款自1月份同比多增后再次出現少增，且降幅較大，票據融資則出現大幅上升，“以票充貸”現象明顯。梁斯表示，“近段時間以來，由于散發疫情和地緣政治局勢，企業對未來經營正面預期有所轉弱，中長期信貸需求動力不足。”

　　梁斯表示，2月份金融數據走弱主要受內外因素共同作用影響。政府工作報告提出，“加大穩健的貨幣政策實施力度”“擴大新增貸款規模”“適度超前開展基礎設施投資”等內容，預計后續政策層面將繼續發力，進一步采取措施托底經濟發展，穩定企業對未來經濟增長的預期，提升企業信貸需求，M2和社融增速有望回暖，但大概率仍將在“9”“10”區間內運行。

　　溫彬認為，受大宗商品漲價、全球通脹升溫、主要經濟體寬松政策退出、金融市場波動加劇等因素影響，全球經濟發展前景有更大不確定性。我國實現5.5%的增長目標，也需要進一步加大政策支持力度。財政政策要進一步優化支出結構，加大支出力度，盡快發揮穩投資對穩增長的支持作用。貨幣政策要發揮好總量政策和結構性的雙重功能，找準時機，降準、降息仍有必要、有空間，加大力度提振需求，促進經濟運行在合理區間。

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責任編輯：趙般嬌