博時基金 固定收益投資二部 基金經(jīng)理 萬志文 呂瑞君

　　上周五（1月3日）央行凈回籠885億元，日內(nèi)資金由緊轉(zhuǎn)松。本周一銀行間流動性呈偏寬態(tài)勢，主要期限資金價格整體回落，當(dāng)日央行凈回籠750億元。本周二金面較寬松，央行單日凈回籠 1506億元。本周三均衡偏松，央行凈投放11億元。本周四日內(nèi)資金趨緊，當(dāng)日央行凈回籠207億元。本周四（1月9日）相較于上周五，DR001下行6bp至 1.56%，DR007下行3bp至 1.65%。

　　海外方面，美國2024年12月ISM制造業(yè)PMI為49.3，預(yù)期48.4，前值48.4。歐元區(qū)2024年12月服務(wù)業(yè)PMI終值51.6，預(yù)期51.4，初值51.4；綜合PMI終值49.6，預(yù)期49.5，初值49.5。日本2024年12月綜合PMI終值為50.5，初值50.8；服務(wù)業(yè)PMI終值50.9，初值51.4。歐元區(qū)2024年12月CPI同比上漲2.4%，高于11月的2.2%，核心通脹率為2.7%，服務(wù)業(yè)通脹也小幅上升至4%。美國2024年12月ISM非制造業(yè)PMI為54.1，預(yù)期53.3，前值52.1。美國2024年12月ADP就業(yè)人數(shù)12.2萬人，創(chuàng)2024年8月以來最低水平，預(yù)期14萬人，前值14.6萬人。美國上周初請失業(yè)金人數(shù)減少1萬人至20.1萬人，為2024年2月17日當(dāng)周以來新低，預(yù)期為21.8萬人。歐元區(qū)2024年12月經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)93.7，為2020年11月以來最低水平，預(yù)期95.6，前值由95.8修正為95.6。歐元區(qū)2024年11月PPI環(huán)比升1.6%，預(yù)期升1.5%，前值升0.4%；同比降1.2%，預(yù)期降1.3%，前值降3.3%。美聯(lián)儲貨幣政策會議紀(jì)要顯示，與會者表示，如果數(shù)據(jù)能如預(yù)期般表現(xiàn)，將適宜繼續(xù)逐步向更為中性的政策立場邁進(jìn)；美聯(lián)儲已處于或接近適合放慢寬松步伐的時點(diǎn)；許多官員認(rèn)為“未來幾個季度”需要謹(jǐn)慎行事。“美聯(lián)儲傳聲筒”Nick Timiraos指出，會議紀(jì)要表明官員們普遍愿意在本月按兵不動。

　　國內(nèi)方面，中國12月CPI同比0.1%，前值0.2%；環(huán)比0.0%，前值-0.6%。中國12月核心CPI同比0.4%，前值0.3%；環(huán)比0.2%，前值-0.1%。中國12月PPI同比-2.3%，前值-2.5%；環(huán)比-0.1%，前值+0.1%。12月PPI環(huán)比下降0.1%，PPI同比從上月的-2.5%升至-2.3%，工業(yè)品價格延續(xù)低位運(yùn)行；12月中央經(jīng)濟(jì)工作會議定調(diào)相對積極，但市場交易動力待加強(qiáng)，工業(yè)品價格環(huán)比有所回落，低基數(shù)背景下PPI同比小幅回升。12月CPI環(huán)比持平，CPI同比從上月的0.2%降至0.1%，消費(fèi)端通脹延續(xù)弱勢；12月蔬菜和豬肉價格繼續(xù)回落，食品價格環(huán)比小幅回落。在低通脹延續(xù)格局下，實(shí)際利率持續(xù)處于偏高水平，預(yù)計貨幣政策或?qū)⒗^續(xù)推動名義利率下行。

　　央行貨幣政策委員會召開2024年第四季度例會。會議研究了下階段貨幣政策主要思路，建議加大貨幣政策調(diào)控強(qiáng)度，擇機(jī)降準(zhǔn)降息。保持流動性充裕，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大貨幣信貸投放力度。充實(shí)完善貨幣政策工具箱，開展國債買賣，關(guān)注長期收益率的變化。增強(qiáng)外匯市場韌性，穩(wěn)定市場預(yù)期，堅決防止形成單邊一致性預(yù)期并自我實(shí)現(xiàn)，堅決防范匯率超調(diào)風(fēng)險，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。2025年中國人民銀行工作會議1月3日-4日召開。會議強(qiáng)調(diào)，2025年重點(diǎn)抓好以下工作，包括實(shí)施適度寬松的貨幣政策，為經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長創(chuàng)造適宜的貨幣金融環(huán)境；擇機(jī)降準(zhǔn)降息，保持流動性充裕、金融總量穩(wěn)定增長，使社會融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量增長同經(jīng)濟(jì)增長、價格總水平預(yù)期目標(biāo)相匹配。總體來看，央行近期頻繁釋放積極信號，預(yù)計后續(xù)降準(zhǔn)降息或可期，在這種情況下，短端利率債配置價值仍較為突出。

　　對于長債而言，當(dāng)前債券利率中樞在基本面修復(fù)仍待提振、政策寬松前置預(yù)期、債市需求偏強(qiáng)等支持下持續(xù)回落，盡管債市仍面臨匯率約束和利率債供給沖擊等擾動。當(dāng)前的格局可理解為債市行情的前置，背后推動源于市場的學(xué)習(xí)效應(yīng)，搶跑行情可能會使得債券利率更高比例的降幅體現(xiàn)在2025年上半年，仍可關(guān)注超長債的配置價值。

　　博時上證30年期國債ETF（511130）跟蹤上證30年期國債指數(shù)。超長期限國債的票息優(yōu)勢強(qiáng)，在風(fēng)險收益比基本可控的前提下，高票息長久期品種的配置性價比正在逐步提升。博時上證30年期國債ETF具有四大優(yōu)勢——投資價值優(yōu)、進(jìn)攻性強(qiáng)、流動性好、工具性佳，產(chǎn)品同時兼具30年國債現(xiàn)券特征和場內(nèi)ETF投資便利性，可為投資者提供一鍵配置30年期國債的投資工具。

　　博時中債0-3國開行ETF（159650）投資標(biāo)的為銀行間市場國開債。政策性金融債的信用評級高、體量大、流動性好，是值得考慮的投資標(biāo)的。因此，博時中債0-3國開行ETF的產(chǎn)品特點(diǎn)具有流動性好，信用風(fēng)險低，較低波動的特點(diǎn)，風(fēng)險收益比合理，可現(xiàn)金申贖、場內(nèi)交易靈活，是短久期配置的較好工具。

　　免責(zé)聲明：

　　本報告中的信息均來源于公開資料，我公司對該等信息的準(zhǔn)確性及完整性不作任何保證。在任何情況下本報告中的信息或所表達(dá)的意見不構(gòu)成我公司實(shí)際的投資結(jié)果，也不構(gòu)成任何對投資人的投資建議。

　　本報告中的數(shù)據(jù)出處若未加特別說明，均來自Wind，彭博或博時基金宏觀策略部。

　　本報告版權(quán)歸博時基金管理有限公司所有。

　　投資有風(fēng)險，請謹(jǐn)慎選擇。

　　博時上證30年期國債ETF 511130 風(fēng)險等級：中低

　　博時中債0-3年國開行ETF 159650 風(fēng)險等級：中低

　　風(fēng)險揭示書

　　尊敬的投資者：

　　基金有風(fēng)險，投資須謹(jǐn)慎。公開募集證券投資基金（以下簡稱“基金”）是一種長期投資工具，其主要功能是分散投資，降低投資單一證券所帶來的個別風(fēng)險。基金不同于銀行儲蓄等能夠提供固定收益預(yù)期的金融工具，當(dāng)您購買基金產(chǎn)品時，既可能按持有份額分享基金投資所產(chǎn)生的收益，也可能承擔(dān)基金投資所帶來的損失。

　　您在做出投資決策之前，請仔細(xì)閱讀基金合同、基金招募說明書和基金產(chǎn)品資料概要等產(chǎn)品法律文件和本風(fēng)險揭示書，充分認(rèn)識本基金的風(fēng)險收益特征和產(chǎn)品特性，認(rèn)真考慮本基金存在的各項風(fēng)險因素，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗、資產(chǎn)狀況等因素充分考慮自身的風(fēng)險承受能力，在了解產(chǎn)品情況及銷售適當(dāng)性意見的基礎(chǔ)上，理性判斷并謹(jǐn)慎做出投資決策。

　　根據(jù)有關(guān)法律法規(guī)，博時基金做出如下風(fēng)險揭示：

　　一、依據(jù)投資對象的不同，基金分為股票基金、混合基金、債券基金、貨幣市場基金、基金中基金、商品基金等不同類型，您投資不同類型的基金將獲得不同的收益預(yù)期，也將承擔(dān)不同程度的風(fēng)險。一般來說，基金的收益預(yù)期越高，您承擔(dān)的風(fēng)險也越大。

　　二、基金在投資運(yùn)作過程中可能面臨各種風(fēng)險，既包括市場風(fēng)險，也包括基金自身的管理風(fēng)險、技術(shù)風(fēng)險和合規(guī)風(fēng)險等。巨額贖回風(fēng)險是開放式基金所特有的一種風(fēng)險，即當(dāng)單個開放日基金的凈贖回申請超過基金總份額的一定比例（開放式基金為百分之十，定期開放基金為百分之二十，中國證監(jiān)會規(guī)定的特殊產(chǎn)品除外）時，您將可能無法及時贖回申請的全部基金份額，或您贖回的款項可能延緩支付。

　　三、您應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資者進(jìn)行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式，但并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險，不能保證投資者獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

　　四、基金管理人承諾以誠實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。本基金的過往業(yè)績及其凈值高低并不預(yù)示其未來業(yè)績表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成對本基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。博時基金提醒您基金投資的“買者自負(fù)”原則，在做出投資決策后，基金運(yùn)營狀況與基金凈值變化引致的投資風(fēng)險，由您自行負(fù)擔(dān)。基金管理人、基金托管人、基金銷售機(jī)構(gòu)及相關(guān)機(jī)構(gòu)不對基金投資收益做出任何承諾或保證。 本基金投資范圍為依法發(fā)行上市的股票（含中小板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板及其他經(jīng)中國證監(jiān)會核準(zhǔn)上市的股票）等，科創(chuàng)板股票的特有風(fēng)險包括流動性風(fēng)險、退市風(fēng)險及投資集中風(fēng)險等。

　　五、【博時中債0-3年國開行債券交易型開放式指數(shù)證券投資基金、博時上證30年期國債交易型開放式指數(shù)證券投資基金】（以下簡稱“本基金”）由博時基金（以下簡稱“基金管理人”）依照有關(guān)法律法規(guī)及約定申請募集，并經(jīng)中國證券監(jiān)督管理委員會（以下簡稱“中國證監(jiān)會”）許可注冊。本基金的基金合同、基金招募說明書和基金產(chǎn)品資料概要已通過中國證監(jiān)會基金電子披露網(wǎng)站http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/index.html和基金管理人網(wǎng)站http://www.bosera.com/index.html進(jìn)行了公開披露。中國證監(jiān)會對本基金的注冊，并不表明其對本基金的投資價值、市場前景和收益作出實(shí)質(zhì)性判斷或保證，也不表明投資于本基金沒有風(fēng)險。

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責(zé)任編輯：王若云