本周市場“磨底”，重要股指均下跌后回暖，A股交易量收緊后再度放量。上證指數在底部震蕩后回到3200點上方，全周收漲0.04%；創業板指受新能源、醫藥方向拖累，跌幅最大，收跌4.04%。

　　板塊方面，由于市場對房地產政策的放松預期逐漸上升，前半周地產鏈有一波上漲行情，周五逐步回落。對地產政策而言，現階段仍在市場討論過程中，落地仍需時間且有一定困難。雖然市場對順周期板塊政策預期有所加強，但仍需觀望本月LPR是否能真正落地調整。

　　資金方面，北上資金本周凈流入17.28億元，其中滬股通凈流入31.56億元，深股通凈流出14.28億元。但近期匯率波動及利率調整或帶來資本流出壓力。

　　宏觀方面，5月進出口數據公布，以美元計價的出口數據同比-7.5%，低于預期；進口數據同比-4.5%，高于預期。分析來看，出口數據存在基數抬高的影響，當下海外需求走弱，積壓訂單的支撐進一步消退。高基數、弱環比背景下，6、7月出口同比增速或將進一步下滑呈二次探底。進口數據方面，內需略有轉暖，從大周期來看，進口目前處于經驗底部區域。

　　5月物價數據出爐，CPI受季節性因素影響環比下降，同比漲幅略有擴大。國內整體物價水平仍處于穩定偏弱格局，內需復蘇仍需等待總量刺激政策的到來。另一方面，PPI繼續下行，主要受海內外需求轉弱、前期基數較高，以及大宗商品價格下降的影響，反映當下國內工業需求整體趨弱。

　　從策略配置角度來看，結構化的政策背景下，當前市場仍處于數字經濟和“中特估”雙主線輪動循環的狀態，建議繼續沿著兩條主線挖掘投資機會。

　　數字經濟方面，半導體行業景氣度或逐步迎來復蘇，有望成為新一輪行情的領軍者。同時，半導體行情有向傳統行業擴散的趨勢，各AI+方向的投資機會也正在不斷涌現，如AI+醫療、AI+出版、AI+游戲等，預計后市沿著AI產業進一步發酵。此外，TMT板塊仍在沖擊前期高點，后市仍有期待。

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責任編輯：楊賜