上周滬深300上漲0.30%，上證綜指上漲0.61%，深證成指下跌0.08%，創業板指下跌1.36%；分行業來看，食品飲料、建筑材料和傳媒漲幅居前。食品飲料板塊（+3.40%）漲幅第一，主因相關品種中報業績較好且消費旺季即將到來。

　　受上周創業板注冊制上線的影響，市場風險偏好顯著降溫。前期熱點題材陷入較大幅度的震蕩外，市場普遍預期創業板注冊制對流動性將產生一定擾動。但從已施行20%漲跌幅制度的科創板經驗來看，制度的變化并不會過度放大市場振幅或完全改變游資等活躍資金的交易行為。今年以來，科創50指數單日振幅均值為3.5%，創業板50的日振幅均值為3.0%，說明漲跌幅的放大并不意味著市場波動率的等比例放大。此外，科創板股票仍然存在漲?，F象，游資的交易策略仍然適用，單日漲跌幅空間放大只是加快了股價變化的趨勢。雖然從基本面和流動性的角度來看，市場持續上行的空間有限，經濟基本面的復蘇速度邊際放緩，疫情對經濟的擾動逐漸退卻，政策靈活且適度，綜合來看A股市場仍處于震蕩期，且當前震蕩整理的過程可能仍將持續較長時間。但上周市場對本周創業板注冊制將產生的流動性擾動預期過于一致，反而可能意味著短期A股或存在悲觀預期修正帶來的交易性機會。

　　在事件驅動和情緒影響下，此前熱度較高的題材股均在上周出現調整。在本周創業板注冊制落地后，市場可能將迎來對過度一致且悲觀的預期的修正，本輪調整幅度較大的板塊容易出現修復機會，其中關注基本面較好的創業板權重公司的短期交易性機會。此外，A股市場的震蕩期也可以視作估值收斂的修復期，在估值嚴重分化的問題解決前，市場缺乏持續上行的動力。而估值分化的問題除了依靠高成長性行業的業績消化外，低估板塊的估值修復也是解決問題的另一可能性，因此中短期來看，持續看好低估值板塊如金融地產、建筑裝飾等行業的估值修復機會，尤其關注其中涉及國企改革概念的龍頭公司。

　　對于債市，綜合判斷，上周資金面稍稍放松，長期來看，在資產荒和經濟下行的大背景下，疫情的擴散仍和中美關系仍有不確定性，利率下行的趨勢還是難以扭轉。策略上，長久期利率債暫時不建議抄底，信用債建議下沉資質。

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責任編輯：石秀珍 SF183