專題：行情震蕩修復等待基本面好轉 四季度A股怎樣布局？

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　　ETF市場又有歷史性突破——截至10月8日，華泰柏瑞滬深300ETF的管理規模超過4300億元，再創歷史新高。

　　國慶假期結束后的兩個交易日，ETF市場持續出現巨量成交。10月8日、9日，ETF市場合計成交額連續兩個交易日日均超過5000億元，也就是說節后ETF市場成交額已在萬億級別，增量資金正借“基”入市。今年前9個月ETF市場日均成交額僅為1291.39億元，相比之下明顯放量。

　　突破4000億元大關

　　最新數據顯示，截至10月8日，華泰柏瑞滬深300ETF的管理規模突破4000億元大關，達到4302.70億元。

　　股票型ETF中，8只ETF10月8日、9日成交額均超100億元，包括跟蹤科創50、恒生科技、創業板指等指數的ETF。易方達創業板ETF節后持續成為成交額榜首，兩日合計成交額超800億元，已超過整個9月成交額之和。華夏上證科創板50ETF較上月亦有明顯放量，兩日合計成交535.96億元。

　　10月9日，A股市場震蕩回調，ETF市場亦同步下跌。在此背景下，仍有部分ETF放量上漲。統計顯示，共有15只ETF成交額較10月8日增長10億元以上，8只實現上漲，除海富通中證短融ETF外，均為與人工智能、半導體相關的主題ETF。

　　放量上漲的ETF中，國聯安中證全指半導體ETF、華夏國證半導體芯片ETF、國泰CES半導體芯片ETF、鵬華國證半導體芯片ETF等4只半導體主題ETF節后連續兩個交易日漲停。值得注意的是，這些基金重倉股多為科創板個股，漲跌幅限制為20%，目前4只ETF在連續漲停后仍有一定的折價率。

　　ETF“千億俱樂部”成員正不斷擴容。除了華泰柏瑞滬深300ETF，易方達滬深300ETF的規模也超過2000億元，成為第二只突破2000億元大關的ETF。此外，華夏滬深300ETF、華夏上證50ETF、嘉實滬深300ETF、南方中證500ETF等產品的規模均超過1000億元。

　　寬基ETF為何備受青睞？

　　記者注意到，在規模超百億的股票ETF中，寬基ETF（跟蹤規模指數的ETF）占據了絕對主導地位。當前市場上規模較大的ETF產品幾乎清一色是寬基ETF。那么，究竟是什么原因讓寬基ETF如此受市場歡迎？

　　滬上某公募基金公司的一位市場部人士表示，寬基ETF的優勢體現在多個方面：

　　一是風險分散。寬基ETF通常跟蹤如滬深300等廣泛的市場指數，這些指數涵蓋了多個行業和大量上市公司。通過單一產品，投資者可以覆蓋廣泛的市場敞口，有效降低個股波動帶來的風險。

　　二是費用低廉。相比主動管理型基金，寬基ETF的管理費用更為低廉。作為被動管理產品，寬基ETF僅需跟蹤特定指數，無需復雜的市場分析和頻繁交易，從而讓投資者以較低的成本獲得市場平均收益。

　　三是流動性強。寬基ETF在交易所上市，投資者可以像交易股票一樣實時買賣。與傳統基金相比，寬基ETF具有更高的流動性，使得投資者能夠根據市場變化隨時調整倉位，提高資金的使用效率。

　　四是透明度高。寬基ETF每日公開其投資組合，投資者可以隨時查看基金的持倉情況及各成份股的比例，從而幫助他們做出更加理性的投資決策。

　　五是便捷性高。寬基ETF的運作模式便于操作，尤其適合小資金投資者。通過購買寬基ETF，他們可以輕松實現投資組合的多樣化，而不必逐個購買個股。

　　增量政策提振市場情緒

　　寬基ETF的規模不斷擴大，也凸顯了投資者對于市場的強烈信心。基于此，多家機構在最新發布的研究報告中也對后市走向進行了預判。

　　中信證券表示，首先，從政策和價格信號來看，9月末貨幣工具的創新及中央政治局會議對地產的表態，均大幅超出了市場預期。年內增量財政政策的規模或相對溫和，但使用方向或有明顯擴容，在增量政策影響下，預計價格信號的拐點將提前到來；其次，從行情特征來看，近期機構投資者明顯增倉A股，散戶入場則更為迅猛。此輪行情疊加了預期劇烈逆轉和散戶增量資金集中入場兩個特征，脈沖式上漲仍以預期和資金面推動為主，基本面驗證為輔。

　　從配置思路來看，中信證券認為行情過渡階段有兩條主線值得關注，一是低PB風格重估，二是內需板塊估值修復，紅利和出海風格或可淡化。待價格信號確認，迎來行情大拐點后，機構主導的行情有望逐步回歸，屆時績優成長和內需兩大板塊或持續占優。

　　國泰君安證券指出，眼下偏弱的經濟數據與增長預期在短期內很難實質影響股市，反而有望進一步強化政策預期。本輪股市行情的推動力，來自于無風險利率下降推動增量資金入市，以及投資者對風險前景預期的改觀提振了風險偏好，樂觀預期仍有望繼續推高股市，上證指數有望向上沖關2021年至2022年的運行區域。在節奏上，將先拉升后震蕩，決斷則在年末。權重股正快速填平估值洼地，看好成長風格的超額收益。當前，投資者可將主戰場放在受益于無風險利率下降與風險偏好提振的板塊上。

　　廣發證券認為，短期極致的行情演繹，傳遞了“政策有底，市場有錨”的信號。從政策態度扭轉的角度出發，預計變化幅度最明顯的還是金融地產、消費、互聯網，也包括以電子為代表的順周期板塊。市場可能繼續向成長板塊中的順周期方向擴散，包括但不限于電子和部分計算機、游戲等。

　　廣發證券判斷，行情大漲后或進入緩沖期。緩沖期的兩大考驗，分別來自三季報、美國大選。投資者可重點布局一些三季報預期不錯的品種，比如亞非拉出口鏈。預計11月開始，股價表現與當期基本面的關系明顯減弱，投資者可關注一些主題性的投資機會，比如國產替代相關的半導體、信創以及衛星互聯網等。

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責任編輯：石秀珍 SF183