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　　支玉香 李志鵬

　　7月21日，創(chuàng)業(yè)板失守1300點，個股分化異常嚴重。而隨著地產(chǎn)限購政策的松綁，地產(chǎn)股則持續(xù)走強。

　　公募基金二季報顯示，不少機構(gòu)仍舊重倉TMT，回避地產(chǎn)股，但時至三季度，已經(jīng)有公募基金對地產(chǎn)股空翻多。

　　重倉TMT業(yè)績懸殊

　　TMT從去年就成基金經(jīng)理的座上客，然而同樣重倉TMT，公募基金的業(yè)績卻有著天壤之別。

　　基金最新公布的二季報顯示，興業(yè)輕資產(chǎn)持有的TMT倉位過半。具體來看，持有的信息技術(shù)、軟件、文化傳媒等行業(yè)的倉位逼近50%。

　　今年以來該基金異軍突起。其一季報顯示，其持有的信息技術(shù)、軟件倉位28%，而這一行業(yè)持倉比例在今年二季報猛然增至40%，大肆加倉12個百分點。

　　一季度末，該基金行業(yè)配置中幾乎沒有文化傳媒行業(yè)，二季度末其卻大幅增倉文化傳媒至7%。

　　僅一個季度，該基金共計加倉超過20個百分點的TMT行業(yè)。其前十大重倉股中清一色全部為TMT個股。

　　該基金如此配置為其贏得了超額收益，今年上半年該基金實現(xiàn)了近乎25%的收益率，在同類型基金中位居第二位。

　　此外，全市場中，持有TMT較多的還有華寶興業(yè)收益。該基金一季度末持有TMT大約37%，二季度繼續(xù)加倉超過40%。然而，該基金今年上半年收益率為負。

　　寶盈核心優(yōu)勢亦是重倉TMT超過25%的基金，今年上半年該基金已實現(xiàn)超過15%的凈值收益率，在同類基金中名列前茅。

　　同樣是重倉TMT，為何上述基金最終表現(xiàn)卻如此懸殊？值得注意的是，這幾只基金的重倉股還有部分重合，但表現(xiàn)仍相距甚遠。

　　對此，深圳某基金人士指出，“年初市場對BAT概念、轉(zhuǎn)型概念等主題進行一番較大幅度炒作，隨后市場進入了大幅‘擠泡沫’過程，所以個股走勢差異非常大，這造成了業(yè)績的差距。”

　　除此之外，基金經(jīng)理的操作手法或是重要原因。

　　寶盈核心優(yōu)勢的基金經(jīng)理王茹遠在其二季報中總結(jié)指出：“本基金在前期成長股大幅上漲時，較大幅度減持了成長股，增加了大盤藍籌的配置，因此一定幅度抵御了市場下跌。”

　　她表示，二季度政府穩(wěn)增長措施持續(xù)推出，較好地穩(wěn)定了市場預(yù)期，主板指數(shù)穩(wěn)定在一個較窄區(qū)間中波動，因此持續(xù)底部加倉長期戰(zhàn)略性看好的信息安全、軍工、互聯(lián)網(wǎng)，以及部分微觀景氣度很高的個股。在明確IPO年內(nèi)有限發(fā)行后，我們持倉的上述板塊個股反彈較好，取得了超越基準的回報。

　　“進入6月市場再次炒作大題材小市值的成長股，考慮穩(wěn)增長政策真正起作用需要落實、時間和積累，預(yù)計二季度企業(yè)盈利仍難言樂觀，因此我們對大部分成長股持謹慎態(tài)度，認為精選景氣行業(yè)方向依舊是后續(xù)主要策略。”王茹遠表示。

　　華寶興業(yè)收益的基金經(jīng)理則在二季報中檢討道：“我們預(yù)計的各種不利因素在持續(xù)兌現(xiàn)。遺憾的是我們還是顯得反應(yīng)略慢，對此我們感到很愧疚。”

　　上述基金經(jīng)理同時指出，A股市場本質(zhì)上是一個博弈的市場，但我們并不愿意去這么做，我們反復梳理我們的組合，堅持我們覺得應(yīng)該堅持的部分。

　　地產(chǎn)行業(yè)空翻多

　　基金二季報顯示，對于地產(chǎn)股基本采取了回避態(tài)度，減持地產(chǎn)股是普遍行為。

　　然而隨著地產(chǎn)行業(yè)限購的松動，近期機構(gòu)關(guān)于地產(chǎn)股的呼聲漸起。房地產(chǎn)指數(shù)亦是節(jié)節(jié)攀升，本周一，中房地產(chǎn)(000043.SZ)漲停。

　　21世紀經(jīng)濟報道記者發(fā)現(xiàn)，時至三季度，機構(gòu)已對地產(chǎn)股的看法已改變。

　　今年上半年混合型基金前三甲的寶盈鴻利收益在今年一季度末持有少量的地產(chǎn)股，但今年二季度地產(chǎn)股已清零。

　　該基金的基金經(jīng)理彭敢在二季報中指出：“展望三季度，經(jīng)濟層面依然難有超預(yù)期的表現(xiàn)，關(guān)注國家保增長的政策力度及相關(guān)板塊的階段性機會。需要重視的是傳統(tǒng)投資品可能醞釀一波投資機會，一方面，市場關(guān)注度較低，股價的跌幅足夠深；另一方面，基本面也很難更差，很多行業(yè)都存在一定程度的供給收縮；在國企改革的大背景下，也越來越多公司重視資本市場的表現(xiàn)。”

　　彭敢預(yù)期，“前期跌幅較大的藍籌股、新興藍籌股投資價值慢慢凸顯，尤其是傳統(tǒng)藍籌股，將是未來的重要關(guān)注領(lǐng)域之一。總體上，操作策略上可能與二季度略有差異，優(yōu)質(zhì)藍籌股的配置比例可能提高，尤其又是市場關(guān)注度極低的行業(yè)。”

　　以上投摩根為例，同花順數(shù)據(jù)顯示，上投摩根健康品質(zhì)生活、上投摩根核心優(yōu)選、上投摩根中國優(yōu)勢等均在一季度末持有一定比例的地產(chǎn)股，但二季度末整個上投摩根系的基金集體回避地產(chǎn)股。

　　上投摩根投研部門最近指出：“進入中報披露期，短期要注意規(guī)避由于市場風險偏好下調(diào)及業(yè)績可能不達預(yù)期帶來的負面影響，尤其是前期漲幅較多的一些創(chuàng)業(yè)板股票或?qū)⒚媾R估值和盈利雙殺的壓力。相對看好部分周期品種如房地產(chǎn)、有色、建材、化工及大盤藍籌的階段性表現(xiàn)，后續(xù)資金的配合將是關(guān)鍵。”

　　國投瑞銀基金[微博]亦是在今年二季度集體減倉地產(chǎn)股，但如今地產(chǎn)是國投瑞銀看好的另外一個行業(yè)。

　　國投瑞銀認為，盡管上半年房地產(chǎn)銷售增速開始高位回落，但隨著貨幣政策的放松以及房地產(chǎn)限購措施的逐步放開，房地產(chǎn)行業(yè)取得一定的相對收益。從歷史經(jīng)驗來看，房地產(chǎn)板塊超額收益主要來自于貨幣信貸以及房地產(chǎn)供給兩個層面。