2022年5月11日，國(guó)際貨幣基金組織執(zhí)董會(huì)完成了五年一次的特別提款權(quán)（SDR）定值審查。這是2016年人民幣成為SDR籃子貨幣以來(lái)的首次審查。執(zhí)董會(huì)一致決定，維持現(xiàn)有SDR籃子貨幣構(gòu)成不變，即仍由美元、歐元、人民幣、日元和英鎊構(gòu)成，并將人民幣權(quán)重由10.92%上調(diào)至12.28%（升幅1.36個(gè)百分點(diǎn)），將美元權(quán)重由41.73%上調(diào)至43.38%，同時(shí)將歐元、日元和英鎊權(quán)重分別由30.93%、8.33%和8.09%下調(diào)至29.31%、7.59%和7.44%，人民幣權(quán)重仍保持第三位。執(zhí)董會(huì)決定，新的SDR貨幣籃子在今年8月1日正式生效，并于2027年開(kāi)展下一次SDR定值審查。   

　　2015年2月，金中夏出任中國(guó)駐國(guó)際貨幣基金組織執(zhí)董，那時(shí)，中國(guó)政府剛剛開(kāi)始申請(qǐng)人民幣加入特別提款權(quán)籃子。那一年，世界經(jīng)濟(jì)增速低緩，貿(mào)易持續(xù)低迷，金融市場(chǎng)動(dòng)蕩加劇，大宗商品價(jià)格大幅下跌。發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢，新興經(jīng)濟(jì)體增速進(jìn)一步回落，世界經(jīng)濟(jì)整體復(fù)蘇疲弱乏力，增長(zhǎng)速度放緩。

　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)則在同年經(jīng)歷了資本外流、股災(zāi)和匯率大幅波動(dòng)的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。2015年和2016年期間被稱(chēng)為中國(guó)金融市場(chǎng)過(guò)去十年最動(dòng)蕩的時(shí)期：人民幣累計(jì)貶值約10%，中國(guó)的外匯儲(chǔ)備縮水了近一萬(wàn)億美元，中國(guó)和一場(chǎng)房地產(chǎn)和工業(yè)債務(wù)危機(jī)擦肩而過(guò)。

　　只不過(guò)彼時(shí)多邊主義危機(jī)還是一片看似遙遠(yuǎn)的烏云，逆全球化的暗流雖已涌動(dòng)，但表面上仍波瀾不驚。絕大多數(shù)人都不會(huì)想到，全球化即將面臨轉(zhuǎn)折，人民幣入籃的機(jī)會(huì)窗口正在迅速縮小。

　　此前，金中夏曾任中國(guó)人民銀行金融研究所所長(zhǎng)、并在貨幣政策司和國(guó)際司分別當(dāng)過(guò)副司長(zhǎng)，還長(zhǎng)期從事人民幣匯率和利率市場(chǎng)化、G20治理框架、區(qū)域貨幣合作和全球價(jià)值鏈等多個(gè)領(lǐng)域的研究與實(shí)踐，這讓金中夏在IMF成為最有力的溝通者之一。有IMF負(fù)責(zé)人對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者評(píng)價(jià)說(shuō)，金中夏豐富的經(jīng)驗(yàn)和富有成效的溝通在IMF廣有共識(shí)，他努力倡導(dǎo)靈活的匯率、向外國(guó)投資者開(kāi)放債券和股票市場(chǎng)以及加強(qiáng)監(jiān)管框架，證實(shí)了中國(guó)對(duì)外開(kāi)放的決心和信心。金中夏對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者坦言，上任之初心情復(fù)雜，既因被信任而高興，更因責(zé)任重大而忐忑——這個(gè)訴求背后是領(lǐng)導(dǎo)和同業(yè)難以計(jì)數(shù)的付出，而他不能在這個(gè)關(guān)鍵的節(jié)點(diǎn)掉鏈子。

　　時(shí)隔七年之后，5月11日的會(huì)議是金中夏即將任期結(jié)束前的最后一場(chǎng)重要會(huì)議。在金中夏完成使命之際，國(guó)際金融市場(chǎng)持續(xù)動(dòng)蕩，美聯(lián)儲(chǔ)加息，全球化逆轉(zhuǎn)。但人民幣在籃子中的地位已完全經(jīng)受了近幾年貿(mào)易戰(zhàn)和疫情的考驗(yàn)，權(quán)重不降反升。加入SDR以來(lái)，人民幣從不列入COFER統(tǒng)計(jì)的小幣種逐步發(fā)展成為全球外匯儲(chǔ)備的重要選項(xiàng)。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，全球超過(guò)70個(gè)國(guó)家和地區(qū)的貨幣當(dāng)局將人民幣納入外匯儲(chǔ)備。中國(guó)經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展，金融市場(chǎng)加速開(kāi)放，并被納入國(guó)際主流指數(shù)。

　　金中夏的業(yè)余愛(ài)好之一是星空攝影，拍攝奇妙壯美的星空需要對(duì)科學(xué)規(guī)律的學(xué)習(xí)，對(duì)技術(shù)細(xì)節(jié)的掌握，需要堅(jiān)持和等待，更需要面對(duì)大量的不確定性，而這正如金中夏在IMF之旅的使命。如今中國(guó)抵御人民幣貶值和資本外流的防御工事比2015年更加堅(jiān)固，人民幣挺過(guò)了大小危機(jī)。中國(guó)改革開(kāi)放的信心和意志不會(huì)動(dòng)搖，將始終堅(jiān)持?jǐn)U大高水平對(duì)外開(kāi)放。下一階段，人民銀行將和各金融管理部門(mén)一道，繼續(xù)堅(jiān)定不移地推動(dòng)中國(guó)金融市場(chǎng)改革開(kāi)放，進(jìn)一步簡(jiǎn)化境外投資者進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)投資的程序，豐富可投資的資產(chǎn)種類(lèi)，完善數(shù)據(jù)披露，持續(xù)改善營(yíng)商環(huán)境，延長(zhǎng)銀行間外匯市場(chǎng)的交易時(shí)間，不斷提升投資中國(guó)市場(chǎng)的便利性，為境外投資者和國(guó)際機(jī)構(gòu)投資中國(guó)市場(chǎng)創(chuàng)造更有利的環(huán)境。

　　《財(cái)經(jīng)》：人民幣兌美元的匯率自4月下旬經(jīng)歷了一波急速貶值的進(jìn)程。按即期匯率計(jì)算，自4月底以來(lái)，人民幣兌美元已累計(jì)下跌5%。結(jié)束了2020年下半年以來(lái)的升值進(jìn)程，并抹掉了過(guò)去5個(gè)季度的升值成果。你怎么看人民幣的運(yùn)行趨勢(shì)？

　　金中夏： 像所有其他儲(chǔ)備貨幣一樣，人民幣匯率也是由市場(chǎng)決定的。不規(guī)則的周期波動(dòng)是常態(tài)，升久必降，降久必升。投資者成熟的心態(tài)應(yīng)是不以升值為喜，不以貶值為悲。人民幣的長(zhǎng)期趨勢(shì)線會(huì)是相當(dāng)穩(wěn)定的，短期變動(dòng)則不好預(yù)測(cè)，要用市場(chǎng)的手段管理匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　《財(cái)經(jīng)》：在人民幣入籃之前，國(guó)際上普遍的質(zhì)疑是，雖然人民幣發(fā)揮的作用越來(lái)越突出，而且人民幣的重要性勢(shì)必將與日俱增，但人民幣不太可能成為一種主要的儲(chǔ)備貨幣，除非人民幣可自由兌換且中國(guó)采取開(kāi)放資本項(xiàng)目的做法。在你看來(lái)，是什么推翻了這種思維定式？

　　金中夏：一種貨幣是否可自由兌換以及資本賬戶是否開(kāi)放都不是絕對(duì)的非黑即白的狀態(tài)。人民幣可自由兌換的程度以及中國(guó)資本賬戶開(kāi)放的程度都在漸進(jìn)地提高。

　　這次人民幣權(quán)重的提高，是過(guò)去幾年中國(guó)堅(jiān)持改革開(kāi)放不動(dòng)搖，人民銀行、證監(jiān)會(huì)和外管局持續(xù)不斷地推動(dòng)金融市場(chǎng)改革開(kāi)放的結(jié)果。以人民幣計(jì)值的金融資產(chǎn)日漸增多地成為一些國(guó)家中央銀行持有的儲(chǔ)備資產(chǎn)。但與美元和歐元這些主要儲(chǔ)備貨幣相比，人民幣的差距仍然是很大的。

　　《財(cái)經(jīng)》：現(xiàn)在5年過(guò)去了，你如何看此次審查與五年前審查的異同？

　　金中夏：2015年審查時(shí)，我們確定了SDR籃子貨幣審查方法。這次審查保持了SDR貨幣籃子的幣種構(gòu)成不變，將人民幣在SDR籃子中的權(quán)重由10.92%上調(diào)至12.28%，將美元權(quán)重由41.73%上調(diào)至43.38%，并將歐元、日元、英鎊的權(quán)重分別由當(dāng)前籃子中的30.93%、8.33%、8.09%下調(diào)至29.31%、7.59%和7.44%。同樣，這次審查繼續(xù)使用3月期國(guó)債利率作為人民幣利率定值工具。

　　在本次審查期內(nèi)，盡管人民幣權(quán)重提升了1.36個(gè)百分點(diǎn)，但在SDR權(quán)重計(jì)算公式涉及的5個(gè)指標(biāo)中，“商品和服務(wù)出口占比”和“官方儲(chǔ)備占比”這兩個(gè)指標(biāo)提升比較明顯，其他與金融交易相關(guān)的三個(gè)指標(biāo)提升的幅度并不大。

　　《財(cái)經(jīng)》：加入 SDR 以來(lái)，人民幣國(guó)際化經(jīng)歷了匯率貶值、離岸市場(chǎng)低迷、中美貿(mào)易摩擦、疫情沖擊等諸多挑戰(zhàn)， 人民幣的國(guó)際地位有所提高，但這是否提高到了人們所說(shuō)的去挑戰(zhàn)美元的程度？

　　金中夏：人民幣國(guó)際地位有所提高，主要是挑戰(zhàn)自己的結(jié)果，而不是挑戰(zhàn)別的貨幣。與美元相比，還遠(yuǎn)沒(méi)到可以挑戰(zhàn)的程度，以下幾個(gè)方面就可見(jiàn)一斑：

　　從商品和服務(wù)出口占比這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，中國(guó)出口占比從上一審查期的10.5%上升至12%，主要?dú)w功于2015、2020和2021三年的增長(zhǎng)；從官方儲(chǔ)備占比的角度來(lái)說(shuō)，5種籃子貨幣占全球官方儲(chǔ)備的份額高達(dá)93%，人民幣于2018年成為全球第五大儲(chǔ)備貨幣，占比從2017年的1.2%上升至目前的2.8%。是在低水平上的增長(zhǎng)；從金融交易相關(guān)指標(biāo)的角度來(lái)說(shuō)，人民幣外匯交易量的占比從2016年的2.0%小幅上升至2019年的2.2%，仍排全球第8位，不僅低于其它四個(gè)SDR籃子貨幣，也低于加元、澳元和瑞郎三個(gè)非籃子貨幣。2017年至2021年，人民幣在國(guó)際債務(wù)證券中的占比保持在0.3%不變，仍排全球第10位。在國(guó)際銀行業(yè)負(fù)債中的占比僅從0.8%上升至1.1%，仍排全球第6位，落后于其他SDR籃子貨幣和瑞郎。

　　《財(cái)經(jīng)》：其實(shí)作為SDR貨幣，投資者關(guān)心用人民幣投資、儲(chǔ)備管理和對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)際效應(yīng)。

　　金中夏：這幾年投資人民幣資產(chǎn)的可操作性已經(jīng)得到較大改善，境外投資者對(duì)人民幣資產(chǎn)的投資日益活躍。在全球的六七十個(gè)國(guó)家中，人民幣在岸、離岸市場(chǎng)交易較為活躍。可以明顯看到自2015年以來(lái)，人民幣在岸、離岸市場(chǎng)的交易量有所提升。

　　二是人民幣在岸、離岸市場(chǎng)匯率差顯著收窄。目前，人民幣在岸、離岸年均匯率差已降至零左右。三是中國(guó)金融市場(chǎng)開(kāi)放持續(xù)取得進(jìn)展，提升了人民幣作為儲(chǔ)備資產(chǎn)的吸引力。包括開(kāi)放多個(gè)境外投資者投資中國(guó)債券、股票市場(chǎng)的通道，并不斷放寬對(duì)投資額度和資質(zhì)門(mén)檻的限制；放松對(duì)外資金融機(jī)構(gòu)的持股比例限制；持續(xù)提升匯率、利率的市場(chǎng)化程度；以及參考國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)改善數(shù)據(jù)披露。

　　當(dāng)然人民幣在操作層面有值得改進(jìn)之處，比如在岸市場(chǎng)準(zhǔn)入仍不充分，交易成本高昂且投資的操作程序復(fù)雜；交易時(shí)段不夠方便和靈活；市場(chǎng)流動(dòng)性較低；金融工具和服務(wù)種類(lèi)不夠豐富；在岸和離岸市場(chǎng)之間的資金調(diào)撥不方便等等。人民銀行在今天早上的聲明中已明確了今后的改進(jìn)方向。

　　《財(cái)經(jīng)》：世界經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的不利因素和不確定性因素在不斷增多，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的外部環(huán)境更為嚴(yán)峻，人民幣應(yīng)該在哪些方面加強(qiáng)自身抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力？

　　金中夏：人民幣雖然在出口和官方儲(chǔ)備占比兩項(xiàng)指標(biāo)上進(jìn)展較為明顯，但未來(lái)國(guó)際形勢(shì)的變化可能產(chǎn)生的影響難以預(yù)測(cè)，需通過(guò)一系列內(nèi)政外交政策加強(qiáng)這兩大指標(biāo)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。此外，我國(guó)雖然在外匯交易、國(guó)際債務(wù)證券和國(guó)際銀行業(yè)負(fù)債占比三項(xiàng)金融指標(biāo)方面較2015年取得了有限的進(jìn)展，但較最發(fā)達(dá)的國(guó)家相比仍有很大差距。

　　如果我們前瞻性地看問(wèn)題，一個(gè)有深度的、流動(dòng)性充沛的、交易活躍、品種齊全和管理健全的外匯市場(chǎng)和金融市場(chǎng)，是人民幣在國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中抵御大風(fēng)大浪的基礎(chǔ)，是推動(dòng)人民幣金融指標(biāo)提升的前提。為此，我國(guó)應(yīng)在不斷改進(jìn)監(jiān)管理念和監(jiān)管手段的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步提高我國(guó)外匯市場(chǎng)和金融市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)外投資者的開(kāi)放和準(zhǔn)入程度，補(bǔ)齊重要的市場(chǎng)短板，把市場(chǎng)做大做深，從而立于不敗之地。

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責(zé)任編輯：郭建